Στην Τρόικα προσκρούουν οι προτάσεις Alpha και Πειραιώς να υλοποιηθούν ή 2 αμκ σε κάθε τράπεζα ή η αποκοπή των δικαιωμάτων να περιοριστεί μόνο στο ποσοστό που θα καλύψουν οι ιδιώτες μέτοχοι – Αποκοπή και διαπραγμάτευση δικαιωμάτων στο σύνολο των αμκ

Οι προτάσεις που έχουν υποβάλλει η Πειραιώς και η Alpha bank θα μπορούσαν να χαρακτηριστούν ενδιαφέρουσες γιατί δίνουν μια εναλλακτική λύση για τον τρόπο με τον οποίο θα υλοποιηθούν τέτοιας κλίμακας αμκ.
Με βάση αυτές τις προτάσεις έχουν εξεταστεί 2 σενάρια
1)Να υλοποιηθούν 2 αυξήσεις κεφαλαίου σε κάθε τράπεζα.
Στην πρώτη αύξηση να συμμετάσχουν μόνο οι ιδιώτες μέτοχοι καλύπτοντας το 10% ή λιγότερο ή περισσότερο ποσοστό.
Η διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων και η αποκοπή του δικαιώματος θα περιοριζόταν μόνο στο ελάχιστο 10% ενώ στο τέλος της διαδικασίας το ΤΧΣ θα κάλυπτε το υπόλοιπο 90% της αύξησης.
2)Η δεύτερη πρόταση που υποβλήθηκε εστιάζεται στο πως θα περιοριστεί η τόσο μεγάλη επίπτωση που θα υπάρξει στην μετοχή της τράπεζας που θα υλοποιήσει αμκ αν αποκοπεί το δικαίωμα για το σύνολο της αμκ και αν η διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων αφορά το σύνολο της αύξησης.
Με βάση αυτή την πρόταση θα μπορούσε σε μια αύξηση κεφαλαίου να πραγματοποιηθεί αποκοπή και διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων μόνο για το ποσοστό των ιδιωτών μετόχων και όχι για το σύνολο της αύξησης κεφαλαίου.
Τόσο η Alpha όσο και η Πειραιώς έχουν καταθέσει τις προτάσεις τους στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και στο υπουργείο Οικονομικών.
Το βασικό κίνητρο των προτάσεων αυτών είναι απλό να διασωθεί η χρηματιστηριακή τιμή των τραπεζών.
Αν υλοποιηθεί αμκ με αποκοπή δικαιώματος και διαπραγμάτευση δικαιώματος για το σύνολο της αμκ π.χ. στην Εθνική ύψους 7,1 δις ευρώ είναι προφανές ότι η μετοχή θα υποχωρούσε δραματικά.
Διαπραγμάτευση δικαιωμάτων τέτοιας κλίμακας και αποκοπή δικαιωμάτων τέτοιας κλίμακας θα ισοπέδωνε την μετοχή.

Τι θα συμβεί τελικά;

Οι προτάσεις της Alpha και Πειραιώς δεν φαίνεται ότι μπορούν να υιοθετηθούν παρ΄ ότι έχουν λογική υπόσταση.
Με βάση το μνημόνιο και την κείμενη νομοθεσία την αμκ δεν την πραγματοποιεί το ΤΧΣ αλλά η τράπεζα.
Π.χ. η Εθνική και όχι η Εθνική/Eurobank (οι δύο τράπεζες θα υλοποιήσουν μάλλον ξεχωριστά αμκ) θα υλοποιήσει αμκ 7,1 δις ευρώ.
Η πρόταση της Εθνικής προς τους ιδιώτες μετόχους της είναι να συγκεντρώσει 7,1 δις ευρώ.
Ως εκ τούτου η αποκοπή του δικαιώματος και η διαπραγμάτευση του δικαιώματος θα αφορά το σύνολο της αύξησης κεφαλαίου.
Αν συγκεντρωθεί το 10% της αμκ έχει καλώς ωστόσο ανεξαρτήτως αν καλυφθεί ή όχι το 10% της ελάχιστης συμμετοχής των ιδιωτών μετόχων στην αμκ  το ΤΧΣ την τελευταία μέρα επειδή εγγυάται το σύνολο της αμκ θα καλύψει ότι δεν κάλυψαν οι ιδιώτες μέτοχοι.
Το ΤΧΣ μπορεί να καλύψει έως και το 100% της αμκ.
Άρα η αποκοπή του δικαιώματος θα αφορά το σύνολο των αυξήσεων κεφαλαίου.
Η διαπραγμάτευση του δικαιώματος θα αφορά το σύνολο των αυξήσεων κεφαλαίου.

Το συμπέρασμα

Ορισμένοι ξένοι έχουν πληροφορηθεί τις προτάσεις των ελληνικών τραπεζών και τις βρήκαν ενδιαφέρουσες.
Προφανώς είναι διαφορετικά να αποκοπεί δικαίωμα π.χ. για αμκ 10 δις ευρώ και αλλιώς για 1 δις ευρώ το 10% της ελάχιστης συμμετοχής.
Ωστόσο οι προτάσεις αυτές απορρίφθηκαν έως τώρα και αν ισχύσει ο νόμος τότε η χρηματιστηριακή καταστροφή στις μετοχές των τραπεζών ακόμη δεν έχει συντελεστεί.
Προειδοποιούμε ότι αποκοπή και διαπραγμάτευση για τόσα δισεκατομμύρια αμκ και δισεκατομμύρια  μετοχές που θα εκδοθούν θα ισοπεδώσουν τις μετοχές των τραπεζών στο χρηματιστήριο.
Προ reverse split γιατί θα υπάρξουν reverse split θα μπορούσαν να εκδοθούν δυνητικά έως 28 δισεκατομμύρια μετοχές για τις αυξήσεις κεφαλαίου.
Προειδοποιούμε ότι αποκοπή και διαπραγμάτευση για τόσα δισεκατομμύρια αμκ και δισεκατομμύρια  μετοχές που θα εκδοθούν θα ισοπεδώσουν τις μετοχές των τραπεζών στο χρηματιστήριο.
To υπερτονίζουμε από τώρα.

Οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των τραπεζών

Ποσά σε δισ ευρώ

Τράπεζες	Συνολικά κεφάλαια	Core tier 1	Core tier 1	ΑΜΚ κοινές μετοχές	Το 10% της ελάχιστης συμμετοχής
Εθνική	9,7	10,3%	6,88	7,1	710
Eurobank	5,8	11,5%	4,35	3,8	380
Σύνολο ΕΤΕ/Euro-bank	15,5	10,9	11,23	10,9	1090
Alpha	4,6	9%	5,5	1,8	180
Πειραιώς	7,35/7,5	12%	5,74	4,88-5,1	488 -510
Σύνολο	27,450	10,7%	22,47	17,58	1,75

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr