γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd2)Θα είναι οι τελευταίες μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών τον Απρίλιο του 2013 ή όχι;
Το ερώτημα αυτό είναι καίριο μαζί προφανώς με το εξίσου σημαντικό ερώτημα συμμετέχει ο ιδιώτης επενδυτής στις αμκ του Απριλίου του 2013 ή όχι;
Απαντήσεις www.bankingnews.gr
Το ερώτημα αυτό είναι καίριο μαζί προφανώς με το εξίσου σημαντικό ερώτημα συμμετέχει ο ιδιώτης επενδυτής στις αμκ του Απριλίου του 2013 ή όχι;
Απαντήσεις www.bankingnews.gr
1)Οι αμκ των μεγάλων τραπεζών θα είναι περίπου στα 17 με 17,5 δις ευρώ.
Ωστόσο θα υπάρξουν άλλα 10 δις ευρώ σε ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές και περίπου 4,3 δις ευρώ σε προνομιούχες μετοχές.
Ο επενδυτής, οι 450 χιλιάδες μέτοχοι θα πρέπει να αποτιμήσουν ότι θα συμμετάσχουν σε αμκ 17 με 17,5 δις ευρώ αλλά θα χρειαστούν συνολικά 30 δις ευρώ να επιστρέψουν πίσω στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Θα χρειαστεί να πωληθούν περιουσιακά στοιχεία των τραπεζών ή να υλοποιηθούν νέες αμκ.
Άρα δεν θα είναι οι τελευταίες αυξήσεις κεφαλαίου αυτό πρέπει να λεχθεί κατά τρόπο σαφή.
2)Συμμετέχει ο ιδιώτης επενδυτής στις αμκ των τραπεζών;
Μια βασική προσέγγιση είναι ότι όσες τράπεζες έχουν θετική καθαρή θέση προ ανακεφαλαιοποίησης δίνουν κίνητρα στους μετόχους τους.
Όσες τράπεζες έχουν αρνητικά κεφάλαια προ ανακεφαλαιοποίησης η ζημία που θα υποστεί ο μέτοχος συμμετέχοντας στην αμκ είναι πολύ μεγάλη.
Σε μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση π.χ. -2 δις ευρώ σε οποιαδήποτε τιμή και να υλοποιηθεί η αμκ – ακόμη και με discount υψηλότερο του 50% επί των τελευταίων 50 ημερών – η σχέση P/BV τιμής προς λογιστική αξία θα είναι πάνω από 1 1,3 με 1,5 όταν ο μέσος όρος στην Ευρώπη είναι 0,7.
Τι σημαίνει αυτό ότι οι ελληνικές τράπεζες μετά τις αμκ θα είναι υπερβολικά υπερτιμημένες.
Σε αυτή την περίπτωση ο ιδιώτης μέτοχος θα χάσει και θα χάσει πολλά.
Στις τράπεζες με θετική καθαρή θέση είναι αυτονόητο ότι προκύπτει αξία.
Όμως υπάρχει περίπτωση να προκύψει αξία σε τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση;
Π.χ. αν η Πειραιώς βρει στρατηγικό επενδυτή ή η Εθνική πουλήσει έως και το 28% της Finansbank μπορεί τα δεδομένα να αλλάξουν αλλά και πάλι θα είναι ρίσκο για τον ιδιώτη μέτοχο.
Χρειάζεται οι τράπεζες ειδικά για τους ιδιώτες μετόχους να αναζητήσουν ισχυρές εναλλακτικές λύσεις.
Οι διοικήσεις πάντως αυτές αναζητούν…τις ισχυρές εναλλακτικές λύσεις.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο θα υπάρξουν άλλα 10 δις ευρώ σε ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές και περίπου 4,3 δις ευρώ σε προνομιούχες μετοχές.
Ο επενδυτής, οι 450 χιλιάδες μέτοχοι θα πρέπει να αποτιμήσουν ότι θα συμμετάσχουν σε αμκ 17 με 17,5 δις ευρώ αλλά θα χρειαστούν συνολικά 30 δις ευρώ να επιστρέψουν πίσω στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Θα χρειαστεί να πωληθούν περιουσιακά στοιχεία των τραπεζών ή να υλοποιηθούν νέες αμκ.
Άρα δεν θα είναι οι τελευταίες αυξήσεις κεφαλαίου αυτό πρέπει να λεχθεί κατά τρόπο σαφή.
2)Συμμετέχει ο ιδιώτης επενδυτής στις αμκ των τραπεζών;
Μια βασική προσέγγιση είναι ότι όσες τράπεζες έχουν θετική καθαρή θέση προ ανακεφαλαιοποίησης δίνουν κίνητρα στους μετόχους τους.
Όσες τράπεζες έχουν αρνητικά κεφάλαια προ ανακεφαλαιοποίησης η ζημία που θα υποστεί ο μέτοχος συμμετέχοντας στην αμκ είναι πολύ μεγάλη.
Σε μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση π.χ. -2 δις ευρώ σε οποιαδήποτε τιμή και να υλοποιηθεί η αμκ – ακόμη και με discount υψηλότερο του 50% επί των τελευταίων 50 ημερών – η σχέση P/BV τιμής προς λογιστική αξία θα είναι πάνω από 1 1,3 με 1,5 όταν ο μέσος όρος στην Ευρώπη είναι 0,7.
Τι σημαίνει αυτό ότι οι ελληνικές τράπεζες μετά τις αμκ θα είναι υπερβολικά υπερτιμημένες.
Σε αυτή την περίπτωση ο ιδιώτης μέτοχος θα χάσει και θα χάσει πολλά.
Στις τράπεζες με θετική καθαρή θέση είναι αυτονόητο ότι προκύπτει αξία.
Όμως υπάρχει περίπτωση να προκύψει αξία σε τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση;
Π.χ. αν η Πειραιώς βρει στρατηγικό επενδυτή ή η Εθνική πουλήσει έως και το 28% της Finansbank μπορεί τα δεδομένα να αλλάξουν αλλά και πάλι θα είναι ρίσκο για τον ιδιώτη μέτοχο.
Χρειάζεται οι τράπεζες ειδικά για τους ιδιώτες μετόχους να αναζητήσουν ισχυρές εναλλακτικές λύσεις.
Οι διοικήσεις πάντως αυτές αναζητούν…τις ισχυρές εναλλακτικές λύσεις.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών