Δεν θεωρούμε ότι η Optima bank δικαιολογεί κανένα premium, κανένα υπερτίμημα, η μετοχή θα πρέπει να ξεφουσκώσει 30% για να σταθεροποιηθεί στην ζώνη P/BV 0,80 οτιδήποτε άλλο θα είναι επικίνδυνη χειραγώγηση...
Η Optima bank μέσω δημόσιας πρότασης εισάγεται στο ελληνικό χρηματιστήριο με δημόσια εγγραφή που θα πραγματοποιηθεί μεταξύ 27 με 29 Σεπτεμβρίου 2023 και οι νέες μετοχές θα εισαχθούν προς διαπραγμάτευση στις 4 Οκτωβρίου 2023...
Το βασικό ερώτημα είναι όχι τόσο η κάλυψη, όσο η αποτίμηση της Optima bank εάν είναι ρεαλιστική και αποτελεί επενδυτική ευκαιρία…
Αναλύοντας με μεγάλη προσοχή, την δομή του ενεργητικού, το προφίλ ρίσκου, τις προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις και την ανάπτυξη - πιστωτική επέκταση... θεωρούμε την Optima bank ακριβή και χρειάζεται ξεφούσκωμα 30% από τις σχεδιαζόμενες τιμές εισαγωγής...
Ενώ καταγράφεται αύξηση του ενεργητικού στα 3,2 δισεκ. με 298 εκατ κεφάλαια απόρροια της πιστωτικής επέκτασης και των αυξανόμενων καταθέσεων, εντούτοις πρέπει να δούμε τα έσοδα εκ τόκων που είναι η βασική πηγή εσόδων τα οποία εκτινάχθηκαν από 60 εκατ το 2022 σε 60 εκατ το α΄ 6μηνο του 2023 με προοπτική 120 εκατ ευρώ στο σύνολο της χρήσης 2023.
Δηλαδή η αύξηση των εσόδων από τόκους θα πρέπει να αποδοθεί σε ένα κατά βάση συγκυριακό λόγο που είναι η εκτίναξη του Euribor 3 μηνών σχεδόν στο 4%...
Τα κέρδη από 12 εκατ το 2022 εκτινάχθηκαν στα 46 εκατ στο α΄ 6μηνο 2023 με προοπτική 95 εκατ συνολικά στην χρήση 2023…
Η κερδοφορία της Optima bank είναι ισχυρή απόρροια της καλής συγκυρίας για τα τραπεζικά κέρδη, δεν υπάρχει κάποια μαγεία εδώ… οι συστημικές τράπεζες θα έχουν 8 δισεκ. έσοδα από τόκους…είχαμε τονίσει και στο παρελθόν...
Τα 530 εκατ αποτίμηση της Optima bank είναι ακρότητα, εξελίσσεται σε φούσκα
Όμως το ερώτημα παραμένει… τα 530 εκατ ευρώ χρηματιστηριακή αξία της Optima bank δικαιολογούνται;
Ας δούμε λίγο ορισμένα δεδομένα…
Θα εκδοθούν 21 εκατ μετοχές και ας υποθέσουμε ότι η τιμή διάθεσης θα είναι τα 7,2 ευρώ η ανώτερη τιμή - και όχι τα 6,85 ευρώ σε παλαιότερο σενάριο μας -.
21 εκατ μετοχές Χ 7,2 ευρώ = 151 εκατ ευρώ.
Αυτά είναι νέα κεφάλαια που πρέπει να προστεθούν στα υπάρχοντα η Optima bank θα διαθέτει συνολικά 298 +151 εκατ ευρώ νέα κεφάλαια = 450 εκατ ευρώ κεφάλαια.
Ωστόσο η Optima bank θα διαθέτει 73,694 εκατ μετοχές Χ 7,2 ευρώ = 530 εκατ ευρώ συνολική χρηματιστηριακή αξία.
Με όρους P/BV η σχέση χρηματιστηριακής αξίας 530 εκατ προς ίδια κεφάλαια 450 εκατ ισοδυναμεί με 1,17 περίπου, όταν η Eurobank αποτιμάται στα 0,80 και η Εθνική 0,71 και η BNP Paribas αποτιμάται 0,75...
Δεν θεωρούμε ότι η Optima bank δικαιολογεί κανένα premium, κανένα υπερτίμημα, η μετοχή θα πρέπει να ξεφουσκώσει 30% για να σταθεροποιηθεί στην ζώνη P/BV 0,80 οτιδήποτε άλλο θα είναι επικίνδυνη χειραγώγηση...
Κατά την άποψη μας η δίκαιη χρηματιστηριακή τιμή της Optima Bank δεν είναι τα 7,2 ευρώ αλλά τα 5 ευρώ και μάλιστα δίνουμε και bonus στην Optima να την συγκρίνουμε με την καλύτερη τράπεζα Eurobank.
Τα 5 ευρώ Χ 73,694 εκατ. μετοχές δίνουν χρηματιστηριακή αξία = 365 - 370 εκατ. ή P/BV 0,80 όσο και η Eurobank.
Λυπούμαστε το αφήγημα ότι η Optima Bank είναι καλύτερη τράπεζα από την Eurobank που διακινεί στις παρουσιάσεις η τράπεζα, δεν το βρίσκουμε λογικό, αντίθετα είναι παραπλανητικό...
Η αναφορά ότι η Optima bank έχει καλύτερη απόδοση κεφαλαίου ROE και δεν έχει αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση DTC... την ισοσκελίζουμε με μια σχεδόν μηδενική πολιτική προβλέψεων, κανένα μέτρο δεν έχει λάβει η τράπεζα για μελλοντικούς κινδύνους....
Η άποψη μας η οποία εκφράζεται ξεκάθαρα σε αυτό το κείμενο είναι ότι η Optima bank αποτελεί φούσκα και χρήζει προσοχής, δεν δικαιολογεί τέτοιες αποτιμήσεις και έχει υποβαθμίσει τους κινδύνους στον ισολογισμό της...
Ως προς τους συμμετέχοντες βασικούς μετόχους δεν είδαμε καμία έκπληξη στο μετοχικό κεφάλαιο.
Η ύπαρξη της οικογένειας Βαρδινογιάννη είναι διακριτική μέσω της Ireon και όχι μόνο εισφέροντας 10 εκατ και άλλες εταιρίες άλλα 15 εκατ
Η Reggeborgh με 21 εκατ ευρώ δεν αποτελεί έκπληξη αφού η Reggeborgh έχει ανοικτές συναλλαγές με την Motor Oil στον Ελλάκτωρ – ΕΛΤΕΧ Άνεμος οπότε κλήθηκε να στηρίξει το εγχείρημα ενώ η Fiera Capital με 15 εκατ αποτελεί συναλλαγή… ελληνικού ενδιαφέροντος…
Το μετοχικό κεφάλαιο με τους νέους επενδυτές δεν εμπεριείχε εκπλήξεις… και όσοι τις παρουσιάζουν για εκπλήξεις απλά…. πρέπει να παρουσιάσουν ένα εύλογο αφήγημα…
Οι επενδυτές αυτοί είναι δυνητικοί πωλητές στην Optima bank.
Συμπέρασμα
Η Optima bank θα συγκεντρώσει τα 151 εκατ από την αύξηση μέσω της δημόσιας προσφοράς, αλλά θεωρούμε ακριβή την μετοχή, το αφήγημα δεν δικαιολογεί το υπερτίμημα στην αποτίμηση σε καμία περίπτωση...
Θα παρακολουθήσουμε με μεγάλη προσοχή την χρηματιστηριακή πορεία της τράπεζας μετά την εισαγωγή...
www.bankinngnews.gr
Το βασικό ερώτημα είναι όχι τόσο η κάλυψη, όσο η αποτίμηση της Optima bank εάν είναι ρεαλιστική και αποτελεί επενδυτική ευκαιρία…
Αναλύοντας με μεγάλη προσοχή, την δομή του ενεργητικού, το προφίλ ρίσκου, τις προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις και την ανάπτυξη - πιστωτική επέκταση... θεωρούμε την Optima bank ακριβή και χρειάζεται ξεφούσκωμα 30% από τις σχεδιαζόμενες τιμές εισαγωγής...
Ενώ καταγράφεται αύξηση του ενεργητικού στα 3,2 δισεκ. με 298 εκατ κεφάλαια απόρροια της πιστωτικής επέκτασης και των αυξανόμενων καταθέσεων, εντούτοις πρέπει να δούμε τα έσοδα εκ τόκων που είναι η βασική πηγή εσόδων τα οποία εκτινάχθηκαν από 60 εκατ το 2022 σε 60 εκατ το α΄ 6μηνο του 2023 με προοπτική 120 εκατ ευρώ στο σύνολο της χρήσης 2023.
Δηλαδή η αύξηση των εσόδων από τόκους θα πρέπει να αποδοθεί σε ένα κατά βάση συγκυριακό λόγο που είναι η εκτίναξη του Euribor 3 μηνών σχεδόν στο 4%...
Τα κέρδη από 12 εκατ το 2022 εκτινάχθηκαν στα 46 εκατ στο α΄ 6μηνο 2023 με προοπτική 95 εκατ συνολικά στην χρήση 2023…
Η κερδοφορία της Optima bank είναι ισχυρή απόρροια της καλής συγκυρίας για τα τραπεζικά κέρδη, δεν υπάρχει κάποια μαγεία εδώ… οι συστημικές τράπεζες θα έχουν 8 δισεκ. έσοδα από τόκους…είχαμε τονίσει και στο παρελθόν...
Τα 530 εκατ αποτίμηση της Optima bank είναι ακρότητα, εξελίσσεται σε φούσκα
Όμως το ερώτημα παραμένει… τα 530 εκατ ευρώ χρηματιστηριακή αξία της Optima bank δικαιολογούνται;
Ας δούμε λίγο ορισμένα δεδομένα…
Θα εκδοθούν 21 εκατ μετοχές και ας υποθέσουμε ότι η τιμή διάθεσης θα είναι τα 7,2 ευρώ η ανώτερη τιμή - και όχι τα 6,85 ευρώ σε παλαιότερο σενάριο μας -.
21 εκατ μετοχές Χ 7,2 ευρώ = 151 εκατ ευρώ.
Αυτά είναι νέα κεφάλαια που πρέπει να προστεθούν στα υπάρχοντα η Optima bank θα διαθέτει συνολικά 298 +151 εκατ ευρώ νέα κεφάλαια = 450 εκατ ευρώ κεφάλαια.
Ωστόσο η Optima bank θα διαθέτει 73,694 εκατ μετοχές Χ 7,2 ευρώ = 530 εκατ ευρώ συνολική χρηματιστηριακή αξία.
Με όρους P/BV η σχέση χρηματιστηριακής αξίας 530 εκατ προς ίδια κεφάλαια 450 εκατ ισοδυναμεί με 1,17 περίπου, όταν η Eurobank αποτιμάται στα 0,80 και η Εθνική 0,71 και η BNP Paribas αποτιμάται 0,75...
Δεν θεωρούμε ότι η Optima bank δικαιολογεί κανένα premium, κανένα υπερτίμημα, η μετοχή θα πρέπει να ξεφουσκώσει 30% για να σταθεροποιηθεί στην ζώνη P/BV 0,80 οτιδήποτε άλλο θα είναι επικίνδυνη χειραγώγηση...
Κατά την άποψη μας η δίκαιη χρηματιστηριακή τιμή της Optima Bank δεν είναι τα 7,2 ευρώ αλλά τα 5 ευρώ και μάλιστα δίνουμε και bonus στην Optima να την συγκρίνουμε με την καλύτερη τράπεζα Eurobank.
Τα 5 ευρώ Χ 73,694 εκατ. μετοχές δίνουν χρηματιστηριακή αξία = 365 - 370 εκατ. ή P/BV 0,80 όσο και η Eurobank.
Λυπούμαστε το αφήγημα ότι η Optima Bank είναι καλύτερη τράπεζα από την Eurobank που διακινεί στις παρουσιάσεις η τράπεζα, δεν το βρίσκουμε λογικό, αντίθετα είναι παραπλανητικό...
Η αναφορά ότι η Optima bank έχει καλύτερη απόδοση κεφαλαίου ROE και δεν έχει αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση DTC... την ισοσκελίζουμε με μια σχεδόν μηδενική πολιτική προβλέψεων, κανένα μέτρο δεν έχει λάβει η τράπεζα για μελλοντικούς κινδύνους....
Η άποψη μας η οποία εκφράζεται ξεκάθαρα σε αυτό το κείμενο είναι ότι η Optima bank αποτελεί φούσκα και χρήζει προσοχής, δεν δικαιολογεί τέτοιες αποτιμήσεις και έχει υποβαθμίσει τους κινδύνους στον ισολογισμό της...
Ως προς τους συμμετέχοντες βασικούς μετόχους δεν είδαμε καμία έκπληξη στο μετοχικό κεφάλαιο.
Η ύπαρξη της οικογένειας Βαρδινογιάννη είναι διακριτική μέσω της Ireon και όχι μόνο εισφέροντας 10 εκατ και άλλες εταιρίες άλλα 15 εκατ
Η Reggeborgh με 21 εκατ ευρώ δεν αποτελεί έκπληξη αφού η Reggeborgh έχει ανοικτές συναλλαγές με την Motor Oil στον Ελλάκτωρ – ΕΛΤΕΧ Άνεμος οπότε κλήθηκε να στηρίξει το εγχείρημα ενώ η Fiera Capital με 15 εκατ αποτελεί συναλλαγή… ελληνικού ενδιαφέροντος…
Το μετοχικό κεφάλαιο με τους νέους επενδυτές δεν εμπεριείχε εκπλήξεις… και όσοι τις παρουσιάζουν για εκπλήξεις απλά…. πρέπει να παρουσιάσουν ένα εύλογο αφήγημα…
Οι επενδυτές αυτοί είναι δυνητικοί πωλητές στην Optima bank.
Συμπέρασμα
Η Optima bank θα συγκεντρώσει τα 151 εκατ από την αύξηση μέσω της δημόσιας προσφοράς, αλλά θεωρούμε ακριβή την μετοχή, το αφήγημα δεν δικαιολογεί το υπερτίμημα στην αποτίμηση σε καμία περίπτωση...
Θα παρακολουθήσουμε με μεγάλη προσοχή την χρηματιστηριακή πορεία της τράπεζας μετά την εισαγωγή...
www.bankinngnews.gr
Σχόλια αναγνωστών