γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Ακόμη και αν δοθεί η δόση στην Ελλάδα, εξέλιξη ακόμη όμως αβέβαιη, το χρέος παραμένει μη βιώσιμο και τα δημοσιονομικά σε αδιέξοδο, διατηρώντας τον κίνδυνο της εξόδου από το ευρώ μέσα στους επόμενους 12-18 μήνες. Αυτό αναφέρει στην τελευταία 124σέλιδη ανάλυση της η Citigroup, υπό τον τίτλο "Pan-Europe Road Ahead 2013 - Staying Bullish – Restructuring & Re-rating" (Πανευρωπαϊκός δρόμος μπροστά - Παραμείνετε bullish - Αναδιάρθρωση και επαναξιολόγηση), που παρουσιάζει το www.bankingnews.gr.
Η Citigroup εξακολουθεί να αναμένει την έξοδο της Ελλάδας από το ευρώ τα επόμενα 1-2 χρόνια, αν και οι πιθανότητες έχουν μειωθεί εξαιτίας της αλλαγής της συμπεριφοράς των επίσημων πιστωτών της χώρας, και ιδιαίτερα της Γερμανίας, η οποία έχει αποφασίσει, εν μέσω προεκλογικής περιόδου, ότι το κόστος του Grexit υπερβαίνει της διάσωσης, τουλάχιστον προς το παρόν.
Ωστόσο, δεν υπάρχει καμία ένδειξη ότι οι πιστώτριες χώρες είναι πρόθυμες να συμμετέχουν στην αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, ώστε να επιτραπούν στην ελληνική οικονομία κάποια περιθώρια αναπνοής για να ανακάμψει από την σκληρή δημοσιονομική λιτότητα. Το χρέος κατά πάσα πιθανότητα να φτάσει το 193% του ΑΕΠ το 2013, εξαιτίας της κατακόρυφης πτώσης του παραγόμενου προϊόντος, παρά το γεγονός ότι υπήρξε το PSI την άνοιξη του 2012 και παρά την έντονη δημοσιονομική λιτότητα.
Οι στόχοι του προγράμματος δεν αναμένεται να επιτευχθούν στο άμεσο μέλλον, ενώ η κοινωνική αναταραχή και η κόπωση από τη λιτότητα συνεχίζουν να αυξάνονται. Σε περίπτωση απουσίας της ανάκαμψης, η Citigroup πιστεύει ότι η Ελλάδα είναι πιθανό να βγει από την ευρωζώνη. Η αναδιάρθρωση του κρατικού χρέους παραμένει σχεδόν αναπόφευκτη είτε η Ελλάδα παραμένει στην ευρωζώνη είτε όχι.
Αναφορικά με τις άλλες χώρες της ευρωζώνης, η Citigroup, στην ανάλυση της επισημαίνει ότι η περιφέρει κυρίως αντιμετωπίζει σοβαρά δημοσιονομικά προβλήματα, χαμηλή ανάπτυξη ή ύφεση, σφιχτές πιστωτικές συνθήκες, έντονη ιδιωτική απομόχλευση, κακή βελτίωση της ανταγωνιστικότητας, και αυξανόμενη
κόπωση από τη λιτότητα. Οι προκλήσεις αυτές είναι πιθανό να αυξηθούν με την πάροδο του χρόνου, αν και χρειάζεται να υπάρξουν επενδύσεις στην καινοτομία και σε νέες μορφές ανάπτυξης για να αλλάξει πιο γρήγορα το κλίμα. Αυτό πρέπει να συνοδεύεται με τη συνέχιση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και της δημοσιονομικής λιτότητας, με την ΕΚΤ να χρειάζεται να συνεχίσει την πολιτική των χαμηλών επιτοκίων για την στήριξη της ρευστότητας των τραπεζών.
Την ίδια στιγμή, οι Ευρωπαίοι κινούνται με εξαιρετικά αργούς ρυθμούς προς την τραπεζική ένωση και τη ριζική μεταρρύθμιση της διακυβέρνησης της ευρωζώνης, κάτι που καθυστερεί και την συνολική λύση που θα πρέπει να ληφθεί κόντρα στον υπερβολικό δανεισμό και τα ελλείμματα. Μάλιστα, όπως αναφέρει η Citigroup, περιμένουμε η τραπεζική ένωση και η δημοσιονομική ενοποίηση να είναι ανεπαρκείς και περιορισμένες για την εξάλειψη των οικονομικών και δημοσιονομικών ανισορροπιών της ευρωζώνης.
Προς το παρόν, οι πολιτικοί ηγέτες υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα είναι ειδική περίπτωση και ότι η αναδιάρθρωση του χρέους δεν είναι ούτε αναγκαία ούτε επιθυμητή σε άλλες χώρες της περιφέρειας. Ωστόσο, η Citigroup αναμένει ότι ο στόχος για περιορισμό της έκθεσης προς την περιφέρει, θα αλλάξει αυτή την εκτίμηση με την πάροδο του χρόνου και αναμένει κάποιας μορφής αναδιάρθρωσης του χρέους για τουλάχιστον πέντε χώρες της ευρωζώνης. Δηλαδή την Ελλάδα, την Ιρλανδία, την Ιταλία, την Πορτογαλία, και την Ισπανία. Οι αναδιαρθρώσεις για την Κύπρο και τη Σλοβενία δεν θεωρούνται σημαντικές αν και μέχρι το 2017 αναμένεται να συμβούν.
Το 2013, αναμένουμε ότι θα γίνεται ολοένα και πιο σαφές ότι το χρέος της Πορτογαλίας θα είναι μη βιώσιμο, ενώ το ερχόμενο έτος η Ιταλία και η Ισπανία θα ενταχθούν σε σχέδιο διάσωσης. Οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα, επιβαρύνοντας σημαντικά τους φορολογούμενους και τον τραπεζικό τομέα, καταλήγει η Citigroup.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο, δεν υπάρχει καμία ένδειξη ότι οι πιστώτριες χώρες είναι πρόθυμες να συμμετέχουν στην αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, ώστε να επιτραπούν στην ελληνική οικονομία κάποια περιθώρια αναπνοής για να ανακάμψει από την σκληρή δημοσιονομική λιτότητα. Το χρέος κατά πάσα πιθανότητα να φτάσει το 193% του ΑΕΠ το 2013, εξαιτίας της κατακόρυφης πτώσης του παραγόμενου προϊόντος, παρά το γεγονός ότι υπήρξε το PSI την άνοιξη του 2012 και παρά την έντονη δημοσιονομική λιτότητα.
Οι στόχοι του προγράμματος δεν αναμένεται να επιτευχθούν στο άμεσο μέλλον, ενώ η κοινωνική αναταραχή και η κόπωση από τη λιτότητα συνεχίζουν να αυξάνονται. Σε περίπτωση απουσίας της ανάκαμψης, η Citigroup πιστεύει ότι η Ελλάδα είναι πιθανό να βγει από την ευρωζώνη. Η αναδιάρθρωση του κρατικού χρέους παραμένει σχεδόν αναπόφευκτη είτε η Ελλάδα παραμένει στην ευρωζώνη είτε όχι.
Αναφορικά με τις άλλες χώρες της ευρωζώνης, η Citigroup, στην ανάλυση της επισημαίνει ότι η περιφέρει κυρίως αντιμετωπίζει σοβαρά δημοσιονομικά προβλήματα, χαμηλή ανάπτυξη ή ύφεση, σφιχτές πιστωτικές συνθήκες, έντονη ιδιωτική απομόχλευση, κακή βελτίωση της ανταγωνιστικότητας, και αυξανόμενη
κόπωση από τη λιτότητα. Οι προκλήσεις αυτές είναι πιθανό να αυξηθούν με την πάροδο του χρόνου, αν και χρειάζεται να υπάρξουν επενδύσεις στην καινοτομία και σε νέες μορφές ανάπτυξης για να αλλάξει πιο γρήγορα το κλίμα. Αυτό πρέπει να συνοδεύεται με τη συνέχιση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και της δημοσιονομικής λιτότητας, με την ΕΚΤ να χρειάζεται να συνεχίσει την πολιτική των χαμηλών επιτοκίων για την στήριξη της ρευστότητας των τραπεζών.
Την ίδια στιγμή, οι Ευρωπαίοι κινούνται με εξαιρετικά αργούς ρυθμούς προς την τραπεζική ένωση και τη ριζική μεταρρύθμιση της διακυβέρνησης της ευρωζώνης, κάτι που καθυστερεί και την συνολική λύση που θα πρέπει να ληφθεί κόντρα στον υπερβολικό δανεισμό και τα ελλείμματα. Μάλιστα, όπως αναφέρει η Citigroup, περιμένουμε η τραπεζική ένωση και η δημοσιονομική ενοποίηση να είναι ανεπαρκείς και περιορισμένες για την εξάλειψη των οικονομικών και δημοσιονομικών ανισορροπιών της ευρωζώνης.
Προς το παρόν, οι πολιτικοί ηγέτες υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα είναι ειδική περίπτωση και ότι η αναδιάρθρωση του χρέους δεν είναι ούτε αναγκαία ούτε επιθυμητή σε άλλες χώρες της περιφέρειας. Ωστόσο, η Citigroup αναμένει ότι ο στόχος για περιορισμό της έκθεσης προς την περιφέρει, θα αλλάξει αυτή την εκτίμηση με την πάροδο του χρόνου και αναμένει κάποιας μορφής αναδιάρθρωσης του χρέους για τουλάχιστον πέντε χώρες της ευρωζώνης. Δηλαδή την Ελλάδα, την Ιρλανδία, την Ιταλία, την Πορτογαλία, και την Ισπανία. Οι αναδιαρθρώσεις για την Κύπρο και τη Σλοβενία δεν θεωρούνται σημαντικές αν και μέχρι το 2017 αναμένεται να συμβούν.
Το 2013, αναμένουμε ότι θα γίνεται ολοένα και πιο σαφές ότι το χρέος της Πορτογαλίας θα είναι μη βιώσιμο, ενώ το ερχόμενο έτος η Ιταλία και η Ισπανία θα ενταχθούν σε σχέδιο διάσωσης. Οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα, επιβαρύνοντας σημαντικά τους φορολογούμενους και τον τραπεζικό τομέα, καταλήγει η Citigroup.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών