γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Στην κάλυψη του άτυπου στόχου των 20 δις ευρώ που αποτελεί και τον προαπαιτούμενοι όρο για την επαναγορά του χρέους από ξένους επενδυτές έχουν εναποθέσει τις ελπίδες του οι έλληνες τραπεζίτες για να αποφευχθεί ή μειωθεί σημαντικά η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών στο buyback.
Σημειώνεται ότι αύριο Πέμπτη στις 17:00 θα πραγματοποιηθεί η νέα κρίσιμη συνάντηση των τραπεζιτών με τον Γ Στουρνάρα για την επαναγορά του χρέους.
Σημειώνεται ότι αύριο Πέμπτη στις 17:00 θα πραγματοποιηθεί η νέα κρίσιμη συνάντηση των τραπεζιτών με τον Γ Στουρνάρα για την επαναγορά του χρέους.
Το ΔΝΤ έχει θέσει ένα προαπαιτούμενο όρο.
Να συγκεντρώσει η Ελλάδα από την επαναγορά χρέους ένα ποσό που να θεωρείται λογικό.
Είχαν ατύπως αναφερθεί 30-40 δις ευρώ αλλά διαφαίνεται πως και με 20 δις ευρώ μπορεί να θεωρηθεί ο στόχος ότι επιτεύχθηκε.
Τα 20 δις αντιστοιχούν στο 32% του νέου ελληνικού χρέους.
Πρακτικά αυτό σημαίνει ότι το ελληνικό κράτος με 6,8 δις ευρώ περίπου μπορεί να αγοράσει στις 33 μονάδες βάσης που είναι η μέση τιμή της δημόσιας πρότασης του Οργανισμού Διαχείρισης του Δημοσίου Χρέους περίπου 20 δις ευρώ ομόλογα σε ονομαστικές αξίες σε σύνολο 62 δις ευρώ.
Οι έλληνες τραπεζίτες θεωρούν ότι «πολλά hedge funds και άλλοι ξένοι επενδυτές φαίνεται ότι είναι πρόθυμοι να συμμετάσχουν στην επαναγορά χρέους.
Σε αυτή την περίπτωση λοιπόν αν συγκεντρωθούν τα 20 δισ ευρώ από ξένους επενδυτές κατόχους ελληνικού χρέους, ίσως να μην χρειαστεί να υπάρξει συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών οι οποίες με αντικειμενικά κριτήρια δεν έχουν κίνητρα να συμμετάσχουν σε ένα πρόγραμμα φιάσκο.
Υπάρχει και το ενδεχόμενο της μερικής συμμετοχής ή της συμμετοχής μιας τράπεζας π.χ. του σχήματος Εθνικής – Eurobank.
Αν συγκεντρωθούν 18 δις και ο άτυπος στόχος είναι 20 δις ευρώ τότε οι ελληνικές τράπεζες που κατέχουν 15 δις ευρώ χρέους σε ονομαστικές αξίες θα μπορούσαν να καλύψουν την διαφορά των 2 δις ευρώ ή το σχήμα Εθνικής – Eurobank να το καλύψει καθώς κατέχει το 45% των νέων ελληνικών ομολόγων που διαθέτουν οι ελληνικές τράπεζες»
Σε ερώτηση προς τραπεζίτες αν υπάρχει προοπτική μερικής συμμετοχής ή αποχής από το buyback λόγω κάλυψης του στόχου η απάντηση που λάβαμε ήταν η εξής « προφανώς και δεν μπορούν να στηρίζονται οι ελληνικές τράπεζες στο τι θα πράξουν οι άλλοι συμμετέχοντες ή κατέχοντες ελληνικό χρέος. Όμως είναι μια πιθανότητα που δίνει την δυνατότητα στις ελληνικές τράπεζες να ελπίζουν ότι μπορεί να αποφύγουν την ζημία»
Οι εναλλακτικές λύσεις
Αν καταστεί επιτακτική η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών φαίνεται ότι
Α)Το σχήμα Εθνικής-Eurobank θα έχει τον πρώτο λόγο στην συμμετοχή του buyback και ακολούθως οι υπόλοιπες τράπεζες που δίνουν μάχη να κρατήσουν τον ιδιωτικό τους χαρακτήρα.
Β)Το ελληνικό δημόσιο φαίνεται ότι εξετάζει μόνο φορολογικά κίνητρα.
Μια λύση μεταξύ πολλών που εξετάζονται είναι να χρησιμοποιηθούν φορολογικά κίνητρα προς τις τράπεζες ώστε να συμμετάσχουν στο σχέδιο επαναγοράς του ελληνικού δημοσίου.
Η πρόταση που έχει υπάρξει είναι
1)να κλειδώσει η αναβαλλόμενη φορολογία και από το PSI+ και από την επαναγορά στα κεφάλαια και η ΤτΕ να συμπεριλάβει στα πλάνα όταν θα καθορίσει το ύψος ανακεφαλαιοποίησης κάθε τράπεζας όχι μόνο τα 4,2 δις ευρώ της αναβαλλόμενης φορολογίας του PSI+ αλλά και την αναβαλλόμενη φορολογία της επαναγοράς.
Συνολικά 6 δις ευρώ.
2)Να δοθεί κάποιας μορφής φορολογική ασυλία για χρόνια στις τράπεζες που είτε να μπορούν να μεταφέρουν το όφελος από το μέλλον στο παρόν είτε να διαθέτουν την φορολογική ασυλία για προκαθορισμένο μεγάλο χρονικό διάστημα.
Οι προτάσεις πολλές και κάθε πρόταση έχει πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα αρκεί να βοηθάει τις τράπεζες μειώνοντας τις κεφαλαιακές τους απαιτήσεις.
Η καλύτερη λύση για τις τράπεζες είναι το credit enhancement
Όμως το credit enhancement είναι η καλύτερη λύση είτε για το σύνολο των ομολόγων είτε για το 50% των ομολόγων.
Οι επιλογές είναι δύο.
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν 14,5 δις ευρώ ομόλογα σε ονομαστικές αξίες.
Α)Να πωλήσουν στο ελληνικό κράτος στο πλαίσιο της επαναγοράς τα μισά τους ομόλογα δηλαδή 7,25 δις ευρώ και ως αντιστάθμισμα για τα υπόλοιπα 7,25 δις ευρώ ομόλογα ονομαστικής αξίας να τα εγγυηθεί το ΤΧΣ μέσω του credit enhancement η ελληνιστή πιστωτική βελτίωση.
Οι τράπεζες θα εκχωρήσουν στο ΤΧΣ το 50% των ομολόγων το οποίο θα μπορεί το Ταμείο να το αξιολογήσει-αξιοποιήσει με το ελληνικό δημόσιο. Το υπόλοιπο 50% θα το έχουν πωλήσει στο ελληνικό κράτος στο πλαίσιο της επαναγοράς.
Β)Το ΤΧΣ να εγγυηθεί το 100% των ομολόγων και οι τράπεζες να εκχωρήσουν το 100% των ομολόγων που κατέχουν.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Να συγκεντρώσει η Ελλάδα από την επαναγορά χρέους ένα ποσό που να θεωρείται λογικό.
Είχαν ατύπως αναφερθεί 30-40 δις ευρώ αλλά διαφαίνεται πως και με 20 δις ευρώ μπορεί να θεωρηθεί ο στόχος ότι επιτεύχθηκε.
Τα 20 δις αντιστοιχούν στο 32% του νέου ελληνικού χρέους.
Πρακτικά αυτό σημαίνει ότι το ελληνικό κράτος με 6,8 δις ευρώ περίπου μπορεί να αγοράσει στις 33 μονάδες βάσης που είναι η μέση τιμή της δημόσιας πρότασης του Οργανισμού Διαχείρισης του Δημοσίου Χρέους περίπου 20 δις ευρώ ομόλογα σε ονομαστικές αξίες σε σύνολο 62 δις ευρώ.
Οι έλληνες τραπεζίτες θεωρούν ότι «πολλά hedge funds και άλλοι ξένοι επενδυτές φαίνεται ότι είναι πρόθυμοι να συμμετάσχουν στην επαναγορά χρέους.
Σε αυτή την περίπτωση λοιπόν αν συγκεντρωθούν τα 20 δισ ευρώ από ξένους επενδυτές κατόχους ελληνικού χρέους, ίσως να μην χρειαστεί να υπάρξει συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών οι οποίες με αντικειμενικά κριτήρια δεν έχουν κίνητρα να συμμετάσχουν σε ένα πρόγραμμα φιάσκο.
Υπάρχει και το ενδεχόμενο της μερικής συμμετοχής ή της συμμετοχής μιας τράπεζας π.χ. του σχήματος Εθνικής – Eurobank.
Αν συγκεντρωθούν 18 δις και ο άτυπος στόχος είναι 20 δις ευρώ τότε οι ελληνικές τράπεζες που κατέχουν 15 δις ευρώ χρέους σε ονομαστικές αξίες θα μπορούσαν να καλύψουν την διαφορά των 2 δις ευρώ ή το σχήμα Εθνικής – Eurobank να το καλύψει καθώς κατέχει το 45% των νέων ελληνικών ομολόγων που διαθέτουν οι ελληνικές τράπεζες»
Σε ερώτηση προς τραπεζίτες αν υπάρχει προοπτική μερικής συμμετοχής ή αποχής από το buyback λόγω κάλυψης του στόχου η απάντηση που λάβαμε ήταν η εξής « προφανώς και δεν μπορούν να στηρίζονται οι ελληνικές τράπεζες στο τι θα πράξουν οι άλλοι συμμετέχοντες ή κατέχοντες ελληνικό χρέος. Όμως είναι μια πιθανότητα που δίνει την δυνατότητα στις ελληνικές τράπεζες να ελπίζουν ότι μπορεί να αποφύγουν την ζημία»
Οι εναλλακτικές λύσεις
Αν καταστεί επιτακτική η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών φαίνεται ότι
Α)Το σχήμα Εθνικής-Eurobank θα έχει τον πρώτο λόγο στην συμμετοχή του buyback και ακολούθως οι υπόλοιπες τράπεζες που δίνουν μάχη να κρατήσουν τον ιδιωτικό τους χαρακτήρα.
Β)Το ελληνικό δημόσιο φαίνεται ότι εξετάζει μόνο φορολογικά κίνητρα.
Μια λύση μεταξύ πολλών που εξετάζονται είναι να χρησιμοποιηθούν φορολογικά κίνητρα προς τις τράπεζες ώστε να συμμετάσχουν στο σχέδιο επαναγοράς του ελληνικού δημοσίου.
Η πρόταση που έχει υπάρξει είναι
1)να κλειδώσει η αναβαλλόμενη φορολογία και από το PSI+ και από την επαναγορά στα κεφάλαια και η ΤτΕ να συμπεριλάβει στα πλάνα όταν θα καθορίσει το ύψος ανακεφαλαιοποίησης κάθε τράπεζας όχι μόνο τα 4,2 δις ευρώ της αναβαλλόμενης φορολογίας του PSI+ αλλά και την αναβαλλόμενη φορολογία της επαναγοράς.
Συνολικά 6 δις ευρώ.
2)Να δοθεί κάποιας μορφής φορολογική ασυλία για χρόνια στις τράπεζες που είτε να μπορούν να μεταφέρουν το όφελος από το μέλλον στο παρόν είτε να διαθέτουν την φορολογική ασυλία για προκαθορισμένο μεγάλο χρονικό διάστημα.
Οι προτάσεις πολλές και κάθε πρόταση έχει πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα αρκεί να βοηθάει τις τράπεζες μειώνοντας τις κεφαλαιακές τους απαιτήσεις.
Η καλύτερη λύση για τις τράπεζες είναι το credit enhancement
Όμως το credit enhancement είναι η καλύτερη λύση είτε για το σύνολο των ομολόγων είτε για το 50% των ομολόγων.
Οι επιλογές είναι δύο.
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν 14,5 δις ευρώ ομόλογα σε ονομαστικές αξίες.
Α)Να πωλήσουν στο ελληνικό κράτος στο πλαίσιο της επαναγοράς τα μισά τους ομόλογα δηλαδή 7,25 δις ευρώ και ως αντιστάθμισμα για τα υπόλοιπα 7,25 δις ευρώ ομόλογα ονομαστικής αξίας να τα εγγυηθεί το ΤΧΣ μέσω του credit enhancement η ελληνιστή πιστωτική βελτίωση.
Οι τράπεζες θα εκχωρήσουν στο ΤΧΣ το 50% των ομολόγων το οποίο θα μπορεί το Ταμείο να το αξιολογήσει-αξιοποιήσει με το ελληνικό δημόσιο. Το υπόλοιπο 50% θα το έχουν πωλήσει στο ελληνικό κράτος στο πλαίσιο της επαναγοράς.
Β)Το ΤΧΣ να εγγυηθεί το 100% των ομολόγων και οι τράπεζες να εκχωρήσουν το 100% των ομολόγων που κατέχουν.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών