Αναθεωρούνται για 3η φορά τα capital plans των ελληνικών τραπεζών – Οι 3 συστημικές τράπεζες θα υποβάλλουν στην ΤτΕ νέα σχέδια για τα κεφάλαια, αποτιμώντας συγχωνεύσεις, αναβαλλόμενους φόρους και ενδεχομένως εγγυήσεις ομολόγων

Η Εθνική εξαγόρασε την Eurobank, η Alpha την Emporiki και η Πειραιώς την good ATE και την Geniki.
Τα deals αυτά μεταβάλλουν το κεφαλαιακό προφίλ των τραπεζών.
Έτσι λοιπόν η τράπεζα της Ελλάδος έχει ζητήσει έως αρχές Νοεμβρίου να έχουν υποβάλλει τα νέα αναθεωρημένα capital plans τα οποία θα περιλαμβάνουν τις επικαιροποιημένες με τις συγχωνεύσεις κεφαλαιακές ανάγκες τους αναβαλλόμενους φόρους αλλά και ζητήματα όπως η πρόταση του ταμείου να εγγυηθεί τα νέα ομόλογα και να καλύψει τις αποτιμητικές ζημίες.
Με βάση πρώτες ενδείξεις οι 3 νέες συστημικές τράπεζες – μετά τις εξαγορές που πραγματοποίησαν – χρειάζονται σωρευτικά 26 δις ευρώ.
Η νέα Εθνική θα χρειαστεί 16,5 δις η νέα Alpha 1,6 δις και η νέα Πειραιώς 7,2 δις ευρώ.
Όμως με βάση το καλό σενάριο όπου οι κοινές μετοχές θα είναι 60%, τα μετατρέψιμα ομολογιακά 40% cocos και υπάρξει και εγγύηση ομολόγων οι κεφαλαιακές ανάγκες υποχωρούν στα 16,6 δις ευρώ ενώ για τους μετόχους μόλις στα 10 δις ευρώ.
Εν τω μεταξύ παρασκηνιακά καταβάλλεται μια τεράστια προσπάθεια ώστε οι ιδιώτες μέτοχοι, οι 440 χιλιάδες μέτοχοι των τραπεζών να μην βρεθούν να αντιμετωπίσουν ένα ανυπέρβλητο κεφαλαιακό εμπόδιο 34 δις ευρώ αλλά μόνο 10,8 δις ευρώ.
Δηλαδή να χρειαστούν οι 3 νέες συστημικές τράπεζες Εθνική-Eurobank, Alpha-Emporiki και Πειραιώς-ΑΤΕ και το ΤΤ που θα αποφασιστεί μέσα  Νοεμβρίου ποια λύση θα επιλεγεί για να ανακεφαλαιοποιηθεί όχι 34 δις αλλά μόνο 10,8 δις ευρώ και να κληθούν οι ιδιώτες μέτοχοι να καλύψουν το 10% ή 1,080 δις ευρώ.
Το ΤΧΣ καταβάλλει μια τεράστια προσπάθεια ώστε να περάσει η πρόταση του να εγγυηθεί τα νέα ομόλογα που κατέχουν οι τράπεζες.
Δηλαδή να καλύψει το σύνολο των αποτιμητικών ζημιών επιτρέποντας στις τράπεζες να εγγράψουν τα ομόλογα ή στην ονομαστική τους αξία ή στην ονομαστική τους αξία μείον τις τιμές κτήσης δηλαδή 20 μονάδες βάσης.
Το ΤΧΣ δηλαδή θα εγγυάται τα ομόλογα και οι τράπεζες δεν θα τα αποτιμούν σε τρέχουσες τιμές 22 μονάδες βάσης για τα 20 νέα ελληνικά ομόλογα αλλά στις 100 μονάδες βάσης.
Τι σημαίνει αυτό;
Ότι οι ελληνικές τράπεζες θα γλιτώσουν 7,5 δις ευρώ πρόσθετης κεφαλαιακής επιβάρυνσης.
Ας πάρουμε 2 παραδείγματα της Εθνικής και του ΤΤ.
Η νέα Εθνική (Εθνική και Eurobank) θα χρειαστεί 16,5 δις ευρώ νέα κεφάλαια και έχει λάβει έως τώρα 11,4 δις ευρώ από προκαταβολές του ΤΧΣ.
Αν περάσει η πρόταση του ΤΧΣ το νέο σχήμα θα έχει κεφαλαιακό κέρδος 6,3 δις ευρώ (περιλαμβανομένου και του αναβαλλόμενου φόρου 1,3 δις ευρώ) και αν ισχύσουν οι όροι ανακεφαλαιοποίησης 60% κοινές με 40% μετατρέψιμα ομολογιακά σε μετοχές (cocos) τότε οι ιδιώτες μέτοχοι στην Εθνική θα κληθούν να συμμετάσχουν σε μια αμκ 6,1 δις ευρώ.
Το 10% της ελάχιστης συμμετοχής για να ενεργοποιηθούν τα 9 warrants θα είναι 610 εκατ ευρώ.
Στην περίπτωση του  ΤΤ με βάση την έκθεση της Alvarez αν μείνει αυτόνομο θα χρειαστεί 2,9 δις ευρώ.
Με βάση το καλό σενάριο που το ΤΧΣ εγγυηθεί τα ομόλογα οι κεφαλαιακές ανάγκες του ΤΤ θα μειωθούν στα 1,4 δις ευρώ ενώ η αμκ θα είναι ύψους 900 εκατ ευρώ και θα χρειαστούν οι ιδιώτες μέτοχοι να καλύψουν το 10% της ελάχιστης συμμετοχής ή 90 εκατ ευρώ.
Οι μέτοχοι του ΤΤ οι 72 χιλιάδες εγκλωβισμένοι μέτοχοι δυνητικά στο καλό σενάριο θα κληθούν να κληθούν να επενδύσουν μόλις 90 εκατ ευρώ.
Καθίσταται αντιληπτό ότι αν συμβεί το καλό σενάριο θα πρόκειται για ανατροπή σκηνικού καθώς οι μέτοχοι δεν θα κληθούν να αντιμετωπίσουν το κεφαλαιακό εμπόδιο των 34 δις αλλά μόλις των 10,8 δις ευρώ όσες θα είναι οι ανάγκες μόνο του νέου σχήματος της Εθνικής τράπεζας.

Καλό και κακό σενάριο για το ελληνικό banking
Το καλό σενάριο περιλαμβάνει εγγύηση ομολόγων
Το κακό σενάριο δεν περιλαμβάνει εγγύηση ομολόγων

Τράπεζες	Κεφάλαια ΤΧΣ + πρόσθετα κεφάλαια για core tier 1 10%	Σύνολο  αναγκών σε κεφάλαια	Καλό σενάριο κεφαλαιακών αναγκών / 60% κοινές μετοχές	Κακό σενάριο κεφαλαιακών αναγκών /90% κοινές μετοχές
Εθνική +Eurobank	11.400 +5.100	16.500	10.300/6.100	14.850
Alpha+ Emporiki	1.900 + 2.500+3.000	7.400	1.100/600	1.600
Πειραιώς + good ΑΤΕ	5.200+2.000	7.200	5.200/3.200	6.350
TT	0/2.900	2.900	1.400/900	2.600
Σύνολο	18.500+15.500	34.000	18.000/10.800	25.400

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

Τα κεφάλαια που θα χρειαστούν οι τράπεζες και τα κεφάλαια που θα κληθούν να επιστρέψουν χωρίς καλό ή κακό σενάριο

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	ΑΜΚ ΤΧΣ*	Πρόσθετα κεφάλαια για core tier 1 9%-10% και Blackrock	Συνολική αμκ ΤΧΣ +10% ελάχιστης συμμετοχής και με Blackrock***	Κεφάλαια που θα επιστραφούν στο μέλλον****
Εθνική	7.400	2.100 -2.300	9.500	10.200
Alpha	1.900	2.500	4.400	5.000
Eurobank	4.000	3.000	7.000	7.350
Πειραιώς + good ΑΤΕ	5.200	2.000-2.200	7.200	8.000 + (6.775 δισ funding gap)
Κύπρου	500	2.000	2.500	2.500
Λαϊκή	1.900	1.800	3.700	3.700
TT**	2.900	-	2.900	2.700
Attica	200+200	-	400	100
Σύνολο	24.200	13.800	37.600	39.550 (46.300)

Επεξεργασία στοιχείων - Εκτιμήσεις www.bankingnews.gr

*Οι προκαταβολές του ΤΧΣ – Δεν περιλαμβάνονται οι Κυπριακές και η Attica bank.

** Για ΤΤ θα ληφθούν αποφάσεις

***Περιλαμβάνεται το συνολικό ύψος ανακεφαλαιοποίησης

**** Στα κεφάλαια περιλαμβάνονται ΤΧΣ και προνομιούχες μετοχές χωρίς το 10% της ελάχιστης συμμετοχής

Κύπρου και Λαϊκή  ανακεφαλαιοποιούνται από το κυπριακό δημόσιο

Π Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr