γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd2)Ότι υπάρχει ένα ευρύτερο σχέδιο να υποστηριχθούν οι ελληνικές τράπεζες μετά την ζημία που υπέστησαν από το PSI+ είναι ηλίου φαεινότερον και ίσως ορθά καθώς οι τράπεζες δάνεισαν το κράτος διαχρονικά και το κράτος από αφερεγγυότητα δεν μπόρεσε να καλύψει τις υποχρεώσεις του.
Η περίπτωση της Εθνικής χρήζει ιδιαίτερης προσοχής καθώς το νέο σχήμα υπάρχει αυξημένη πιθανότητα να λάβει ένα bonus στις κεφαλαιακές ανάγκες της έως 6,3 δις ευρώ.
Η περίπτωση της Εθνικής χρήζει ιδιαίτερης προσοχής καθώς το νέο σχήμα υπάρχει αυξημένη πιθανότητα να λάβει ένα bonus στις κεφαλαιακές ανάγκες της έως 6,3 δις ευρώ.
Πως θα γίνει αυτό;
Η Εθνική βρίσκεται σε διαδικασία εξαγοράς της Eurobank.
Η Εθνική ως γνωστό δεν έχει κάνει χρήση του αναβαλλόμενου φόρου.
Εφόσον χρησιμοποιηθεί ο αναβαλλόμενος φόρος κερδίζει σε κεφάλαιο 1,3 δις ευρώ.
Αξίζει να αναφερθεί ότι η Εθνική θα χρειαζόταν για να ανακεφαλαιοποιηθεί 9,5 δις ευρώ κεφάλαιο και η Eurobank 7 δισ ευρώ.
Συνολικά δηλαδή οι 2 τράπεζες 16,5 δις ευρώ.
Αν αποτιμήσει το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό του νέου σχήματος είναι περίπου 145 δις ευρώ που σημαίνει 14,5 δις ευρώ κεφάλαιο για να έχει το σχήμα core tier 1 10%.
Ωστόσο μόνο αποτιμώντας το σταθμισμένο ενεργητικό δεν αξιολογούνται παράμετροι όπως οι πρόσθετες προβλέψεις για την Blackrock και άλλοι μη σταθμισμένοι από το…σταθμισμένο ενεργητικό παράγοντες.
Όμως σε εξέλιξη βρίσκονται διαπραγματεύσεις ώστε το ΤΧΣ να εγγυηθεί τα νέα ελληνικά ομόλογα των τραπεζών.
Δηλαδή να καλύψει τις αποτιμητικές ζημίες στην ονομαστική αξία ή με βάση την τελευταία πρόταση να καλύψει το 100% της ονομαστικής αξίας πλην της αρχικής τιμής κτήσης δηλαδή 100 μονάδες βάσης η ονομαστική αξία μείον 20 μονάδες βάσης που έχουν αποτιμηθεί να καλύψει το ΤΧΣ το 80% της αξίας των ομολόγων.
Σε μια τέτοια περίπτωση οι τράπεζες γλιτώνουν σε κεφάλαιο 7,4 με 7,5 δις ευρώ.
Για το νέο σχήμα τι σημαίνει η πρόταση του ΤΧΣ;
Η Εθνική αν αποτιμηθούν στην ονομαστική της αξία τα ομόλογα κερδίζει 3 δις ευρώ και η Eurobank περίπου 1,8 με 2 δις ευρώ.
Άρα συνολικά 5 δις ευρώ συν τον αναβαλλόμενο φόρο της Εθνικής 6,3 δις ευρώ.
Άρα 16,5 δις ευρώ που ήταν η αρχική εκτίμηση μείον 6,3 δις ευρώ οι κεφαλαιακές ανάγκες υποχωρούν στα 10,2 δις ευρώ.
Αν τώρα προσμετρήσουν και οι όροι ανακεφαλαιοποίησης 60% κοινές και 40% cocos μετατρέψιμα ομολογιακά σε μετοχές, η αμκ σε κοινές μετοχές θα είναι 6,1 δις ευρώ.
Το 10% της ελάχιστης συμμετοχής των 6,1 δις ευρώ είναι 610 εκατ ευρώ.
Έτσι λοιπόν το νέο σχήμα Εθνικής –Eurobank από 16,5 δις ευρώ θα υλοποιήσει αμκ 6,1 δις ευρώ.
Βέβαια αυτή η προσέγγιση είναι η ιδεατή καθώς ακόμη το θέμα της εγγύησης των ομολόγων δεν έχει κλείσει.
Αν κλείσει θετικά για τις τράπεζες θα πρόκειται για ένα τεράστιας σημασίας δώρο για το νέο σχήμα Εθνικής και Eurobank αλλά και για τις υπόλοιπες τράπεζες.
Π. Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:10 14 Οκτωβρίου
Η Εθνική βρίσκεται σε διαδικασία εξαγοράς της Eurobank.
Η Εθνική ως γνωστό δεν έχει κάνει χρήση του αναβαλλόμενου φόρου.
Εφόσον χρησιμοποιηθεί ο αναβαλλόμενος φόρος κερδίζει σε κεφάλαιο 1,3 δις ευρώ.
Αξίζει να αναφερθεί ότι η Εθνική θα χρειαζόταν για να ανακεφαλαιοποιηθεί 9,5 δις ευρώ κεφάλαιο και η Eurobank 7 δισ ευρώ.
Συνολικά δηλαδή οι 2 τράπεζες 16,5 δις ευρώ.
Αν αποτιμήσει το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό του νέου σχήματος είναι περίπου 145 δις ευρώ που σημαίνει 14,5 δις ευρώ κεφάλαιο για να έχει το σχήμα core tier 1 10%.
Ωστόσο μόνο αποτιμώντας το σταθμισμένο ενεργητικό δεν αξιολογούνται παράμετροι όπως οι πρόσθετες προβλέψεις για την Blackrock και άλλοι μη σταθμισμένοι από το…σταθμισμένο ενεργητικό παράγοντες.
Όμως σε εξέλιξη βρίσκονται διαπραγματεύσεις ώστε το ΤΧΣ να εγγυηθεί τα νέα ελληνικά ομόλογα των τραπεζών.
Δηλαδή να καλύψει τις αποτιμητικές ζημίες στην ονομαστική αξία ή με βάση την τελευταία πρόταση να καλύψει το 100% της ονομαστικής αξίας πλην της αρχικής τιμής κτήσης δηλαδή 100 μονάδες βάσης η ονομαστική αξία μείον 20 μονάδες βάσης που έχουν αποτιμηθεί να καλύψει το ΤΧΣ το 80% της αξίας των ομολόγων.
Σε μια τέτοια περίπτωση οι τράπεζες γλιτώνουν σε κεφάλαιο 7,4 με 7,5 δις ευρώ.
Για το νέο σχήμα τι σημαίνει η πρόταση του ΤΧΣ;
Η Εθνική αν αποτιμηθούν στην ονομαστική της αξία τα ομόλογα κερδίζει 3 δις ευρώ και η Eurobank περίπου 1,8 με 2 δις ευρώ.
Άρα συνολικά 5 δις ευρώ συν τον αναβαλλόμενο φόρο της Εθνικής 6,3 δις ευρώ.
Άρα 16,5 δις ευρώ που ήταν η αρχική εκτίμηση μείον 6,3 δις ευρώ οι κεφαλαιακές ανάγκες υποχωρούν στα 10,2 δις ευρώ.
Αν τώρα προσμετρήσουν και οι όροι ανακεφαλαιοποίησης 60% κοινές και 40% cocos μετατρέψιμα ομολογιακά σε μετοχές, η αμκ σε κοινές μετοχές θα είναι 6,1 δις ευρώ.
Το 10% της ελάχιστης συμμετοχής των 6,1 δις ευρώ είναι 610 εκατ ευρώ.
Έτσι λοιπόν το νέο σχήμα Εθνικής –Eurobank από 16,5 δις ευρώ θα υλοποιήσει αμκ 6,1 δις ευρώ.
Βέβαια αυτή η προσέγγιση είναι η ιδεατή καθώς ακόμη το θέμα της εγγύησης των ομολόγων δεν έχει κλείσει.
Αν κλείσει θετικά για τις τράπεζες θα πρόκειται για ένα τεράστιας σημασίας δώρο για το νέο σχήμα Εθνικής και Eurobank αλλά και για τις υπόλοιπες τράπεζες.
Π. Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:10 14 Οκτωβρίου
Σχόλια αναγνωστών