γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η ΕΚΤ παίρνει πάνω της την λύση της αντιμετώπισης της κρίσης χρέους. Το νέο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ουσιαστικά αποτελεί ένα στοχευμένο μηχανισμό όπου η επιβράβευση των μεταρρυθμίσεων του «άτυπου μνημονίου» θα είναι η στήριξη στο δημόσιο χρέος της χώρας που έχει προσφύγει στους μηχανισμούς της ΕΚΤ.
Ωστόσο οι αγορές ομολόγων από την ΕΚΤ που διαθέτει 85 δις ευρώ κεφάλαια και έχει ήδη 23 φορές μοχλευμένο ισολογισμό – έχει επενδύσει δηλαδή 23 φορές τα κεφάλαια της – εγείρουν σοβαρά ερωτηματικά μήπως μετατραπεί η ΕΚΤ σε τράπεζα ζόμπι σε τράπεζα ρακοσυλλέκτη προβληματικών ομολόγων.
Βέβαια οι αγορές ομολόγων θα είναι έως 3ετούς διάρκειας ενώ τα ομόλογα θα διακρατούνται. Δεν έχει γίνει αναφορά για haircut στο χρέος ούτε στα ελληνικά παρ΄ ότι έχει αναφερθεί μετά επιτάσεως.
Το πλάνο της ΕΚΤ πάντως έως τώρα πριν καν ενεργοποιηθεί έχει λειτουργήσει.
Η Ισπανική 10ετία από 7,62% έχει υποχωρήσει στο 6,22% δηλαδή πτώση 1,4%.
Η ελληνική 10ετία 24 Φεβρουαρίου 2023 από ιστορικό χαμηλό οι τιμές στις 14 μονάδες βάσης έχει εκτιναχθεί στις 24 μονάδες βάσης σε μέσους όρους ή απόδοση 21,40% από 30% που ήταν το ιστορικό υψηλό.
Πριν δράση η ΕΚΤ γεγονός είναι ότι υπήρξε ουσιαστική μείωση στις αποδόσεις άρα και άνοδος στις τιμές των ομολόγων.
Ωστόσο η κρίση χρέους με αγορές ομολόγων που έχουν εκδοθεί δεν επιλύεται.
Μπορεί όλος αυτός ο προγραμματισμός της ΕΚΤ που ως γνώμονα έχει να ανακόψει αποφασιστικά την επέκταση της κρίσης χρέους να αποδώσει αλλά μπορεί να γυρίσει μπούμερανγκ καθώς η υφή του προβλήματος είναι πολύ μεγαλύτερη από ότι έχει εκτιμηθεί.
Σε κάθε περίπτωση θα υπάρξουν βραχυχρόνια ωφελημένοι τα κράτη που θα δεχθούν την στήριξη αλλά και οι τράπεζες που κατά βάση θα πωλήσουν τα ομόλογα που κατέχουν στην ΕΚΤ αποτινάσσοντας από πάνω τους τα τοξικά ισπανικά ή ιταλικά ομόλογα.
Οι τράπεζες θα βγουν κερδισμένες και μεταξύ αυτών και οι ελληνικές.
Γιατί οι ελληνικές;
Αφενός γιατί παρέχονται διευκολύνσεις στα collaterals, οι τιμές των νέων ελληνικών ομολόγων αυξάνονται όπερ σημαίνει βελτίωση στις αποτιμήσεις χρεογράφων στα χαρτοφυλάκια τους αφετέρου γιατί θα δοθεί η δυνατότητα είτε πώλησης ίσως όχι άμεσα ομολόγων ενώ δεν αποκλείεται να εκδοθούν και ετήσια έντοκα.
Να σημειωθεί ότι τα νέα ελληνικά ομόλογα δεν μπορούν να πωληθούν στην ΕΚΤ καθώς η πρώτη λήξης τους είναι 24 Φεβρουαρίου του 2023 δηλαδή μετά από 10,5 χρόνια.
Οι θετικές επιπτώσεις στις αγορές
Θετικά αναμένεται να κινηθούν οι αγορές με στόχο ειδικά στο ΧΑ τις 750 μονάδες καθώς η διάσπαση των 690 μονάδων θα συμβεί σχετικά σύντομα.
Όσον αφορά τα ομόλογα η απόδοση στην 10ετία δηλαδή 2023 εκτιμάται να υποχωρήσει έως το 18%. Μια τέτοια εξέλιξη θα ευνοήσει τις αποτιμήσεις των χαρτοφυλακίων ομολόγων.
Το νέο πρόγραμμα
Νέο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων, με την κωδική ονομασία ΟΜΤ (Outright Monetary Transaction) ανακοίνωσε ο επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, M. Draghi, επαναλαμβάνοντας την πλήρη δέσμευση της ΕΚΤ για τη στήριξη της αγοράς κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης.
Πρόκειται για πρόγραμμα απεριόριστων επεμβάσεων στη δευτερογενή αγορά για ομόλογα ωρίμανσης από 1-3 έτη που θα εντάσσονται στη διαδικασία αποστείρωσης, αλλά που για να τεθεί σε ισχύ θα πρέπει να έχουν προηγηθεί οι επεμβάσεις των μηχανισμών στήριξης της ΕΕ (EFSF, ΕSM).
Αναστέλλεται το κατώτατο όριο των εγγυήσεων
Ειδικότερα το δ.σ. της ΕΚΤ αποφάσισε να αναστείλει την εφαρμογή του ελάχιστου ορίου πιστωτικής διαβάθμισης που απαιτούνται για τις εγγυήσεις, για τους σκοπούς των πιστωτικών λειτουργιών του ευρωσυστήματος. Η αναστολή αφορά τις περιπτώσεις χρεογράφων που έχουν εκδοθεί ή είναι εγγυημένα από την κεντρική κυβέρνηση, χωρών οι οποίες συμμετέχουν στο OMT ή έχουν υπαχθεί σε πρόγραμμα δανεισμού από την Ε.Ε. και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Η αναστολή αφορά όλα τα εκκρεμή και νέα assets, όπως περιγράφηκαν παραπάνω.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Βέβαια οι αγορές ομολόγων θα είναι έως 3ετούς διάρκειας ενώ τα ομόλογα θα διακρατούνται. Δεν έχει γίνει αναφορά για haircut στο χρέος ούτε στα ελληνικά παρ΄ ότι έχει αναφερθεί μετά επιτάσεως.
Το πλάνο της ΕΚΤ πάντως έως τώρα πριν καν ενεργοποιηθεί έχει λειτουργήσει.
Η Ισπανική 10ετία από 7,62% έχει υποχωρήσει στο 6,22% δηλαδή πτώση 1,4%.
Η ελληνική 10ετία 24 Φεβρουαρίου 2023 από ιστορικό χαμηλό οι τιμές στις 14 μονάδες βάσης έχει εκτιναχθεί στις 24 μονάδες βάσης σε μέσους όρους ή απόδοση 21,40% από 30% που ήταν το ιστορικό υψηλό.
Πριν δράση η ΕΚΤ γεγονός είναι ότι υπήρξε ουσιαστική μείωση στις αποδόσεις άρα και άνοδος στις τιμές των ομολόγων.
Ωστόσο η κρίση χρέους με αγορές ομολόγων που έχουν εκδοθεί δεν επιλύεται.
Μπορεί όλος αυτός ο προγραμματισμός της ΕΚΤ που ως γνώμονα έχει να ανακόψει αποφασιστικά την επέκταση της κρίσης χρέους να αποδώσει αλλά μπορεί να γυρίσει μπούμερανγκ καθώς η υφή του προβλήματος είναι πολύ μεγαλύτερη από ότι έχει εκτιμηθεί.
Σε κάθε περίπτωση θα υπάρξουν βραχυχρόνια ωφελημένοι τα κράτη που θα δεχθούν την στήριξη αλλά και οι τράπεζες που κατά βάση θα πωλήσουν τα ομόλογα που κατέχουν στην ΕΚΤ αποτινάσσοντας από πάνω τους τα τοξικά ισπανικά ή ιταλικά ομόλογα.
Οι τράπεζες θα βγουν κερδισμένες και μεταξύ αυτών και οι ελληνικές.
Γιατί οι ελληνικές;
Αφενός γιατί παρέχονται διευκολύνσεις στα collaterals, οι τιμές των νέων ελληνικών ομολόγων αυξάνονται όπερ σημαίνει βελτίωση στις αποτιμήσεις χρεογράφων στα χαρτοφυλάκια τους αφετέρου γιατί θα δοθεί η δυνατότητα είτε πώλησης ίσως όχι άμεσα ομολόγων ενώ δεν αποκλείεται να εκδοθούν και ετήσια έντοκα.
Να σημειωθεί ότι τα νέα ελληνικά ομόλογα δεν μπορούν να πωληθούν στην ΕΚΤ καθώς η πρώτη λήξης τους είναι 24 Φεβρουαρίου του 2023 δηλαδή μετά από 10,5 χρόνια.
Οι θετικές επιπτώσεις στις αγορές
Θετικά αναμένεται να κινηθούν οι αγορές με στόχο ειδικά στο ΧΑ τις 750 μονάδες καθώς η διάσπαση των 690 μονάδων θα συμβεί σχετικά σύντομα.
Όσον αφορά τα ομόλογα η απόδοση στην 10ετία δηλαδή 2023 εκτιμάται να υποχωρήσει έως το 18%. Μια τέτοια εξέλιξη θα ευνοήσει τις αποτιμήσεις των χαρτοφυλακίων ομολόγων.
Το νέο πρόγραμμα
Νέο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων, με την κωδική ονομασία ΟΜΤ (Outright Monetary Transaction) ανακοίνωσε ο επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, M. Draghi, επαναλαμβάνοντας την πλήρη δέσμευση της ΕΚΤ για τη στήριξη της αγοράς κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης.
Πρόκειται για πρόγραμμα απεριόριστων επεμβάσεων στη δευτερογενή αγορά για ομόλογα ωρίμανσης από 1-3 έτη που θα εντάσσονται στη διαδικασία αποστείρωσης, αλλά που για να τεθεί σε ισχύ θα πρέπει να έχουν προηγηθεί οι επεμβάσεις των μηχανισμών στήριξης της ΕΕ (EFSF, ΕSM).
Αναστέλλεται το κατώτατο όριο των εγγυήσεων
Ειδικότερα το δ.σ. της ΕΚΤ αποφάσισε να αναστείλει την εφαρμογή του ελάχιστου ορίου πιστωτικής διαβάθμισης που απαιτούνται για τις εγγυήσεις, για τους σκοπούς των πιστωτικών λειτουργιών του ευρωσυστήματος. Η αναστολή αφορά τις περιπτώσεις χρεογράφων που έχουν εκδοθεί ή είναι εγγυημένα από την κεντρική κυβέρνηση, χωρών οι οποίες συμμετέχουν στο OMT ή έχουν υπαχθεί σε πρόγραμμα δανεισμού από την Ε.Ε. και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Η αναστολή αφορά όλα τα εκκρεμή και νέα assets, όπως περιγράφηκαν παραπάνω.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών