γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Σήμερα στις 7 ώρα Ελλάδος υποβάλλονται οι οικονομικές προσφορές της Εθνικής, Alpha και Eurobank για την διεκδίκηση της Emporiki στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ανταγωνισμού στις Βρυξέλλες και ταυτόχρονα στην Credit Agricole που είναι ο πωλητής στο Παρίσι.
H Επιτροπή Ανταγωνισμού της ΕΕ θα αξιολογήσει αν οι προσφορές αντιβαίνουν τους κανόνες περί κρατικής ενίσχυσης καθώς και αν πληρούνται τα 3 κριτήρια που έχει θέσει η ΤτΕ και οι 4 ρήτρες που ΤΧΣ.
H Επιτροπή Ανταγωνισμού της ΕΕ θα αξιολογήσει αν οι προσφορές αντιβαίνουν τους κανόνες περί κρατικής ενίσχυσης καθώς και αν πληρούνται τα 3 κριτήρια που έχει θέσει η ΤτΕ και οι 4 ρήτρες που ΤΧΣ.
Είναι αξιοσημείωτο ότι τόσο το ΤΧΣ όσο και η ΤτΕ δεν θα έχουν στο πρώτο στάδιο εμπλοκή στην διαδικασία.
Το ΤΧΣ θα έχει τον τελευταίο λόγο καθώς θα παρέμβει στο μείζον ζήτημα των συνεργειών, θα πρέπει να αποδεικνύονται ότι προκύπτουν συνέργειες.
Να σημειωθεί ότι προς τα τέλη Αυγούστου θα ολοκληρωθεί η διαδικασία και θα ανακοινωθεί ποια ελληνική τράπεζα θα εξαγοράσει τελικώς την Emporiki που αποτελεί το έλασσον και θα κλείσει το deal με την Credit Agricole που είναι και το μείζον. H Credit Agricole θα αποφασίσει τέλη Αυγούστου όχι τώρα.
Το βάρος πέφτει στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ανταγωνισμού και στην Credit Agricole που είναι ο πωλητής.
Τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι η Εθνική διεκδικεί την Emporiki με μια πολύ δυνατή πρόταση. Επικρατεί μεγάλη αισιοδοξία στην Εθνική.
Η Alpha, υποστηρίζει ότι όλα είναι ανοικτά και χρησιμοποιεί ως ισχυρό πλεονέκτημα ότι αποτελεί την λύση ελαχίστου κόστους για την Credit Agricole καθώς θα χρειαστεί τα λιγότερα κεφάλαια για ανακεφαλαιοποίηση.
Η Eurobank στηρίζεται στις συνέργειες και στον θεσμικό εντός και εκτός Ελλάδος ρόλο του Λάτση.
Σήμερα έχουν προγραμματιστεί να συγκληθούν τα διοικητικά συμβούλια των τραπεζών ώστε να λάβουν οριστικές αποφάσεις.
Στο ΔΣ της Εθνικής θα παρουσιαστεί συνολικά η πρόταση εξαγοράς της Emporiki.
Με βάση τις διαρροές και αναφορές που ενέχουν τεράστιο ρίσκο καθότι μπορεί να είναι κατευθυνόμενες η διεκδίκηση της Emporiki θα παιχθεί μεταξύ της Εθνικής και της Alpha bank.
Η Credit Agricole με βάση την προσφορά που θα επιλέξει θα αποκαλύψει και το πραγματικό της στρατηγικό σχέδιο για την Ελλάδα.
Πηγές αναφέρουν ότι η Credit Agricole θέλει να αποχωρήσει από την Ελλάδα.
Ο χρόνος και ο τρόπος θα αποκαλυφθεί ανάλογα με την πρόταση – προσφορά των 3 ενδιαφερομένων τραπεζών που θα επιλέξει η Credit Agricole.
Αν ισχύουν οι πληροφορίες για μάχη Εθνικής και Alpha bank, ποιος είναι ο σχεδιασμός;
Θα πρέπει πρωτίστως να αποτιμηθεί η Emporiki;
Η Credit Agricole θα καταβάλλει 2,5 δις ευρώ ώστε να ανακεφαλαιοποιήσει την Emporiki. Υποχρεούται από την ΤτΕ και ταυτόχρονα θα πρέπει να καλύψει και ένα funding gap 4,9 δις ευρώ περίπου.
Τα 2,5 δις δεν είναι καθαρό κεφάλαιο καθώς εκτιμάται ότι 1,7 δις ευρώ θα κατευθυνθούν να καλύψουν ζημίες και μαύρες τρύπες.
Άρα απομένουν περίπου 700 με 800 εκατ ευρώ κεφάλαιο.
Όταν το p/bv στην Ευρώπη στις τράπεζες βρίσκεται στο 0,25 σημαίνει περίπου 200 εκατ ευρώ είναι η αξία της Emporiki bank.
Τα ποσά που αναφέρονται είναι κατ΄ εκτίμηση και όχι τελικά μεγέθη.
Η Credit Agricole αν επιλέξει την Εθνική – πέραν του αν υπάρχει πολιτική συμφωνία και ευρύτερες στρατηγικές συμφωνίες διασφαλίζει ότι το ποσοστό που θα κατέχει στο νέο σχήμα θα είναι π.χ. 15% ή και χαμηλότερα.
Να σημειωθεί ότι μια ξένη τράπεζα όταν διαθέτει σε μια συμμετοχή πάνω από 20% υποχρεούται να την ενοποιεί.
Ωστόσο βασικό κίνητρο όλων των εμπλεκομένων τραπεζών είναι να δεχθεί η Credit Agricole να καλύψει το 10% της ελάχιστης συμμετοχής.
Στην Εθνική η ελάχιστη συμμετοχή θα είναι 900 εκατ με 1 δις.
Στην Alpha 230 εκατ και στην Eurobank 550-600 εκατ ευρώ.
Αν κλείσει deal με την Εθνική λοιπόν θα πρέπει να καταβάλλει 2,5 δις το κεφάλαιο της Emporiki και 1 δις για την κάλυψη του 10% της ελάχιστης συμμετοχής στην ανακεφαλαιοποίηση της Εθνικής δηλαδή 3,5 δις ευρώ.
Η Credit Agricole αν επιλέξει την Alpha θα έχει επενδύσει 2,5 δις για την ανακεφαλαιοποίηση της Emporiki που αποτελεί δεδομένο έξοδο και επιπλέον 230 εκατ για να καλύψει το 10% της ανακεφαλαιοποίησης της Alpha.
Όμως σε μια τέτοια περίπτωση η Credit Agricole θα ελέγχει πάνω από 20% στην Alpha άρα θα υποχρεούται να ενοποιεί.
Ωστόσο δεν είναι σαφές αν θέλει και σε ποιο βαθμό η CA να καλύψει το 10% της ελάχιστης συμμετοχής στις αμκ των ελληνικών τραπεζών.
Περίπου στην μέση αυτών των δύο διαφορετικών δεδομένων βρίσκεται η Eurobank.
Το συμπέρασμα
Η Credit Agricole τι θα επιλέξει;
Την Εθνική που είναι το κράτος και που λόγω του μεγέθους θα μπορεί να επιτύχει γρηγορότερα συνέργειες αν η οικονομία ανακάμψει;
Να σημειωθεί ότι η Εθνική «πουλάει» ως πλεονέκτημα την κερδοφόρα Finansbank.
Την Alpha που θα χρειαστεί να καταβάλλει και τα λιγότερα κεφάλαια ή την Eurobank που θα μπορούσε να επιτύχει συνέργειες με την οικογένεια Λάτση;
Στην Εθνική τονίζουν ότι η προσφορά τους θα είναι πολύ δυνατή ενώ στην Alpha αναφέρουν ότι μέσα στο όλο σχήμα θα πρέπει να προσμετρήσει και η παράμετρος Paramount από το Κατάρ.
Η άποψη μας
Όλα θα εξαρτηθούν από το αν θέλουν να μείνουν ή να φύγουν οι Γάλλοι.
Η άποψη μας είναι ότι η Credit Agricole θα μείνει φεύγοντας.
Οι Γάλλοι δεν θέλουν να μείνουν στην Ελλάδα και με βάση αυτό το σενάριο θα προτιμήσουν την λύση του χαμηλότερου κόστους Alpha.
Η προσφορά της Εθνικής θα είναι όντως πολύ καλή αλλά...θέλουν να μείνουν στην Ελλάδα οι Γάλλοι;
Αν όντως θέλουν να μείνουν θα προτιμήσουν την Εθνική που εμφανίζει και τις μεγαλύτερες προοπτικές κέρδους...
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Το ΤΧΣ θα έχει τον τελευταίο λόγο καθώς θα παρέμβει στο μείζον ζήτημα των συνεργειών, θα πρέπει να αποδεικνύονται ότι προκύπτουν συνέργειες.
Να σημειωθεί ότι προς τα τέλη Αυγούστου θα ολοκληρωθεί η διαδικασία και θα ανακοινωθεί ποια ελληνική τράπεζα θα εξαγοράσει τελικώς την Emporiki που αποτελεί το έλασσον και θα κλείσει το deal με την Credit Agricole που είναι και το μείζον. H Credit Agricole θα αποφασίσει τέλη Αυγούστου όχι τώρα.
Το βάρος πέφτει στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ανταγωνισμού και στην Credit Agricole που είναι ο πωλητής.
Τελευταίες πληροφορίες αναφέρουν ότι η Εθνική διεκδικεί την Emporiki με μια πολύ δυνατή πρόταση. Επικρατεί μεγάλη αισιοδοξία στην Εθνική.
Η Alpha, υποστηρίζει ότι όλα είναι ανοικτά και χρησιμοποιεί ως ισχυρό πλεονέκτημα ότι αποτελεί την λύση ελαχίστου κόστους για την Credit Agricole καθώς θα χρειαστεί τα λιγότερα κεφάλαια για ανακεφαλαιοποίηση.
Η Eurobank στηρίζεται στις συνέργειες και στον θεσμικό εντός και εκτός Ελλάδος ρόλο του Λάτση.
Σήμερα έχουν προγραμματιστεί να συγκληθούν τα διοικητικά συμβούλια των τραπεζών ώστε να λάβουν οριστικές αποφάσεις.
Στο ΔΣ της Εθνικής θα παρουσιαστεί συνολικά η πρόταση εξαγοράς της Emporiki.
Με βάση τις διαρροές και αναφορές που ενέχουν τεράστιο ρίσκο καθότι μπορεί να είναι κατευθυνόμενες η διεκδίκηση της Emporiki θα παιχθεί μεταξύ της Εθνικής και της Alpha bank.
Η Credit Agricole με βάση την προσφορά που θα επιλέξει θα αποκαλύψει και το πραγματικό της στρατηγικό σχέδιο για την Ελλάδα.
Πηγές αναφέρουν ότι η Credit Agricole θέλει να αποχωρήσει από την Ελλάδα.
Ο χρόνος και ο τρόπος θα αποκαλυφθεί ανάλογα με την πρόταση – προσφορά των 3 ενδιαφερομένων τραπεζών που θα επιλέξει η Credit Agricole.
Αν ισχύουν οι πληροφορίες για μάχη Εθνικής και Alpha bank, ποιος είναι ο σχεδιασμός;
Θα πρέπει πρωτίστως να αποτιμηθεί η Emporiki;
Η Credit Agricole θα καταβάλλει 2,5 δις ευρώ ώστε να ανακεφαλαιοποιήσει την Emporiki. Υποχρεούται από την ΤτΕ και ταυτόχρονα θα πρέπει να καλύψει και ένα funding gap 4,9 δις ευρώ περίπου.
Τα 2,5 δις δεν είναι καθαρό κεφάλαιο καθώς εκτιμάται ότι 1,7 δις ευρώ θα κατευθυνθούν να καλύψουν ζημίες και μαύρες τρύπες.
Άρα απομένουν περίπου 700 με 800 εκατ ευρώ κεφάλαιο.
Όταν το p/bv στην Ευρώπη στις τράπεζες βρίσκεται στο 0,25 σημαίνει περίπου 200 εκατ ευρώ είναι η αξία της Emporiki bank.
Τα ποσά που αναφέρονται είναι κατ΄ εκτίμηση και όχι τελικά μεγέθη.
Η Credit Agricole αν επιλέξει την Εθνική – πέραν του αν υπάρχει πολιτική συμφωνία και ευρύτερες στρατηγικές συμφωνίες διασφαλίζει ότι το ποσοστό που θα κατέχει στο νέο σχήμα θα είναι π.χ. 15% ή και χαμηλότερα.
Να σημειωθεί ότι μια ξένη τράπεζα όταν διαθέτει σε μια συμμετοχή πάνω από 20% υποχρεούται να την ενοποιεί.
Ωστόσο βασικό κίνητρο όλων των εμπλεκομένων τραπεζών είναι να δεχθεί η Credit Agricole να καλύψει το 10% της ελάχιστης συμμετοχής.
Στην Εθνική η ελάχιστη συμμετοχή θα είναι 900 εκατ με 1 δις.
Στην Alpha 230 εκατ και στην Eurobank 550-600 εκατ ευρώ.
Αν κλείσει deal με την Εθνική λοιπόν θα πρέπει να καταβάλλει 2,5 δις το κεφάλαιο της Emporiki και 1 δις για την κάλυψη του 10% της ελάχιστης συμμετοχής στην ανακεφαλαιοποίηση της Εθνικής δηλαδή 3,5 δις ευρώ.
Η Credit Agricole αν επιλέξει την Alpha θα έχει επενδύσει 2,5 δις για την ανακεφαλαιοποίηση της Emporiki που αποτελεί δεδομένο έξοδο και επιπλέον 230 εκατ για να καλύψει το 10% της ανακεφαλαιοποίησης της Alpha.
Όμως σε μια τέτοια περίπτωση η Credit Agricole θα ελέγχει πάνω από 20% στην Alpha άρα θα υποχρεούται να ενοποιεί.
Ωστόσο δεν είναι σαφές αν θέλει και σε ποιο βαθμό η CA να καλύψει το 10% της ελάχιστης συμμετοχής στις αμκ των ελληνικών τραπεζών.
Περίπου στην μέση αυτών των δύο διαφορετικών δεδομένων βρίσκεται η Eurobank.
Το συμπέρασμα
Η Credit Agricole τι θα επιλέξει;
Την Εθνική που είναι το κράτος και που λόγω του μεγέθους θα μπορεί να επιτύχει γρηγορότερα συνέργειες αν η οικονομία ανακάμψει;
Να σημειωθεί ότι η Εθνική «πουλάει» ως πλεονέκτημα την κερδοφόρα Finansbank.
Την Alpha που θα χρειαστεί να καταβάλλει και τα λιγότερα κεφάλαια ή την Eurobank που θα μπορούσε να επιτύχει συνέργειες με την οικογένεια Λάτση;
Στην Εθνική τονίζουν ότι η προσφορά τους θα είναι πολύ δυνατή ενώ στην Alpha αναφέρουν ότι μέσα στο όλο σχήμα θα πρέπει να προσμετρήσει και η παράμετρος Paramount από το Κατάρ.
Η άποψη μας
Όλα θα εξαρτηθούν από το αν θέλουν να μείνουν ή να φύγουν οι Γάλλοι.
Η άποψη μας είναι ότι η Credit Agricole θα μείνει φεύγοντας.
Οι Γάλλοι δεν θέλουν να μείνουν στην Ελλάδα και με βάση αυτό το σενάριο θα προτιμήσουν την λύση του χαμηλότερου κόστους Alpha.
Η προσφορά της Εθνικής θα είναι όντως πολύ καλή αλλά...θέλουν να μείνουν στην Ελλάδα οι Γάλλοι;
Αν όντως θέλουν να μείνουν θα προτιμήσουν την Εθνική που εμφανίζει και τις μεγαλύτερες προοπτικές κέρδους...
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών