Με capital controls και φορολογική λαίλαπα είναι απίθανη η αύξηση των καταθέσεων το 2016 και 2017
Τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα τα οποία διαμορφώνονται στα 115,5 δισεκ. και μαζί με αυτά που τεχνικώς εμφανίζονται ως ρυθμισμένα άρα ξεπερνούν τα 120 δισεκ. αποτελούν το βασικό κριτήριο για την αποτίμηση – χρηματιστηριακή πορεία των τραπεζικών μετοχών.
Κορυφαία τραπεζικά στελέχη με τα οποία συνομιλήσαμε διατυπώνουν την άποψη ότι ο SSM ο μόνιμος εποπτικός μηχανισμός των τραπεζών και οι αγορές θα δώσουν πολύ μεγάλη βαρύτητα στην μείωση των NPEs δηλαδή των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.
Στρατηγικά είναι ο μόνος τρόπος οι τράπεζες να βελτιώσουν την κερδοφορία τους, ωστόσο τα πλάνα που παρουσιάζονται είναι πολύ αισιόδοξα.
Για το 2016 τα NPEs θα μειωθούν κατά 4 δισεκ. από διαγραφές θα προστεθούν 2 δισεκ. νέα NPEs άρα καθαρή μείωση 2 δισεκ.
Για το 2017 αναφέρονται στόχοι για 7 δισεκ. που μάλλον φαντάζουν αισιόδοξοι.
Με ορισμένα κριτήρια μπορεί να ειπωθεί ότι οι τράπεζες θα έχουν κέρδη 550-600 εκατ το 2016 και σε ένα αισιόδοξο σενάριο 1 δισεκ. το 2017.
Με 550 εκατ το 2016 ο τραπεζικός κλάδος εμφανίζει P/E περίπου 20 που προφανώς καθιστά ακριβό το ελληνικό banking χρηματιστηριακά.
Με όρους P/BV έχει επισημανθεί ότι ένα discount -20% σε σχέση με τον μέσο όρο των μεγάλων τραπεζών της Ευρώπης είναι σίγουρα δικαιολογημένο.
Στο μείζον ζήτημα των NPEs το μείγμα διαχείρισης (λίγες πωλήσεις, λίγοι πλειστηριασμοί, λίγες μεταβιβάσεις σε εταιρίες διαχείρισης, λίγα SPV και γενικώς στρατηγική λίγο από όλα) μπορεί να φαντάζει λογικό αλλά δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι θα είναι αποτελεσματικό.
Από όλες τις λύσεις πάντως η πιο επικίνδυνη για την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών είναι οι πωλήσεις λόγω των πολύ χαμηλών προσφορών από ξένα funds.
Για να τεθεί απλά κάτω από 40 με 45% της ονομαστικής αξίας πώληση προβληματικού δανείου είναι ζημία για τις ελληνικές τράπεζες.
Η γενική αίσθηση πάντως που υπάρχει είναι ότι το όφελος που θα αποκομίσουν οι τράπεζες από την διαχείριση των NPLs και NPEs θα είναι πολύ χαμηλότερα των προσδοκώμενων.
Κεφαλαιακή επάρκεια
Για το 2018 μεταφέρεται η επόμενη περίοδος αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου για τις ελληνικές τράπεζες οπότε και στα stress tests εκείνης της περιόδου οι ελληνικές τράπεζες θα κληθούν να αποπληρώσουν προνομιούχες και ομολογιακά καθώς και να μειώσουν την αναβαλλόμενη φορολογία.
Όσο η ΕΚΤ και ο SSM δεν αγγίζουν την υψηλή αναβαλλόμενη φορολογία των ελληνικών τραπεζών ο κλάδος δεν θα αντιμετωπίσει πρόβλημα κεφαλαίων.
Για το 2016 δεν υπάρχει ανάγκη για κεφάλαια, για το 2017 οι πιθανότητες είναι μικρές και για το 2018 σημαντικά αυξημένες.
Ακόμη και αν έχουν πετύχει κέρδη από τα NPEs η αναγκαιότητα νέων αυξήσεων θα είναι μεγάλη ειδικά σε ορισμένες τράπεζες.
Απίθανη η ουσιαστική αύξηση των καταθέσεων
Οι καταθέσεις έχουν υποχωρήσει στο χαμηλό 13 ετών στα 120,3 δισεκ.
Λαμβάνοντας υπόψη το τι συνέβη το 2014 περίοδος όπου αναπτυσσόταν το success story της κυβέρνησης Σαμαρά σε συνδυασμό με τα capital controls του 2016 μπορεί να εξαχθεί το σχεδόν ασφαλές συμπέρασμα ότι δεν μπορεί να υπάρξει ουσιαστική αύξηση καταθέσεων.
Να θυμίσουμε ότι το 2014 την καλή περίοδο της διακυβέρνησης Σαμαρά με όρους αγοράς ειδικά το πρώτο εξάμηνο η αύξηση των καταθέσεων χωρίς capital controls ήταν μόνο 3,2 δισεκ.
Με capital controls και φορολογική λαίλαπα είναι απίθανη η αύξηση των καταθέσεων το 2016 και 2017.
www.bankingnews.gr
Κορυφαία τραπεζικά στελέχη με τα οποία συνομιλήσαμε διατυπώνουν την άποψη ότι ο SSM ο μόνιμος εποπτικός μηχανισμός των τραπεζών και οι αγορές θα δώσουν πολύ μεγάλη βαρύτητα στην μείωση των NPEs δηλαδή των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.
Στρατηγικά είναι ο μόνος τρόπος οι τράπεζες να βελτιώσουν την κερδοφορία τους, ωστόσο τα πλάνα που παρουσιάζονται είναι πολύ αισιόδοξα.
Για το 2016 τα NPEs θα μειωθούν κατά 4 δισεκ. από διαγραφές θα προστεθούν 2 δισεκ. νέα NPEs άρα καθαρή μείωση 2 δισεκ.
Για το 2017 αναφέρονται στόχοι για 7 δισεκ. που μάλλον φαντάζουν αισιόδοξοι.
Με ορισμένα κριτήρια μπορεί να ειπωθεί ότι οι τράπεζες θα έχουν κέρδη 550-600 εκατ το 2016 και σε ένα αισιόδοξο σενάριο 1 δισεκ. το 2017.
Με 550 εκατ το 2016 ο τραπεζικός κλάδος εμφανίζει P/E περίπου 20 που προφανώς καθιστά ακριβό το ελληνικό banking χρηματιστηριακά.
Με όρους P/BV έχει επισημανθεί ότι ένα discount -20% σε σχέση με τον μέσο όρο των μεγάλων τραπεζών της Ευρώπης είναι σίγουρα δικαιολογημένο.
Στο μείζον ζήτημα των NPEs το μείγμα διαχείρισης (λίγες πωλήσεις, λίγοι πλειστηριασμοί, λίγες μεταβιβάσεις σε εταιρίες διαχείρισης, λίγα SPV και γενικώς στρατηγική λίγο από όλα) μπορεί να φαντάζει λογικό αλλά δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι θα είναι αποτελεσματικό.
Από όλες τις λύσεις πάντως η πιο επικίνδυνη για την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών είναι οι πωλήσεις λόγω των πολύ χαμηλών προσφορών από ξένα funds.
Για να τεθεί απλά κάτω από 40 με 45% της ονομαστικής αξίας πώληση προβληματικού δανείου είναι ζημία για τις ελληνικές τράπεζες.
Η γενική αίσθηση πάντως που υπάρχει είναι ότι το όφελος που θα αποκομίσουν οι τράπεζες από την διαχείριση των NPLs και NPEs θα είναι πολύ χαμηλότερα των προσδοκώμενων.
Κεφαλαιακή επάρκεια
Για το 2018 μεταφέρεται η επόμενη περίοδος αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου για τις ελληνικές τράπεζες οπότε και στα stress tests εκείνης της περιόδου οι ελληνικές τράπεζες θα κληθούν να αποπληρώσουν προνομιούχες και ομολογιακά καθώς και να μειώσουν την αναβαλλόμενη φορολογία.
Όσο η ΕΚΤ και ο SSM δεν αγγίζουν την υψηλή αναβαλλόμενη φορολογία των ελληνικών τραπεζών ο κλάδος δεν θα αντιμετωπίσει πρόβλημα κεφαλαίων.
Για το 2016 δεν υπάρχει ανάγκη για κεφάλαια, για το 2017 οι πιθανότητες είναι μικρές και για το 2018 σημαντικά αυξημένες.
Ακόμη και αν έχουν πετύχει κέρδη από τα NPEs η αναγκαιότητα νέων αυξήσεων θα είναι μεγάλη ειδικά σε ορισμένες τράπεζες.
Απίθανη η ουσιαστική αύξηση των καταθέσεων
Οι καταθέσεις έχουν υποχωρήσει στο χαμηλό 13 ετών στα 120,3 δισεκ.
Λαμβάνοντας υπόψη το τι συνέβη το 2014 περίοδος όπου αναπτυσσόταν το success story της κυβέρνησης Σαμαρά σε συνδυασμό με τα capital controls του 2016 μπορεί να εξαχθεί το σχεδόν ασφαλές συμπέρασμα ότι δεν μπορεί να υπάρξει ουσιαστική αύξηση καταθέσεων.
Να θυμίσουμε ότι το 2014 την καλή περίοδο της διακυβέρνησης Σαμαρά με όρους αγοράς ειδικά το πρώτο εξάμηνο η αύξηση των καταθέσεων χωρίς capital controls ήταν μόνο 3,2 δισεκ.
Με capital controls και φορολογική λαίλαπα είναι απίθανη η αύξηση των καταθέσεων το 2016 και 2017.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών