Αυτό που δεν έχει ακόμη αποτιμήσει η αγορά δεν είναι η επίδραση των μέτρων στην οικονομία αλλά το γεγονός ότι τα σκληρά μέτρα απλά μετατίθενται δεν ακυρώνονται θα τα βρούμε μπροστά μας.
Το σενάριο της τμηματοποίησης διαρρέουν κύκλοι στις Βρυξέλλες για την Ελλάδα ως πιλοτικό μοντέλο καθώς αναγνωρίζουν ότι η αξιολόγηση «είναι χαλαρή» λόγω προσφυγικού.
Τι σημαίνει όμως τμηματοποίηση;
Με βάση συγκλίνουσες πληροφορίες – καθώς απάντηση δεν λάβαμε από την πηγή στις Βρυξέλλες – η τμηματοποίηση θα αφορά την αξιολόγηση και το χρέος αλλά και τις δόσεις.
Υπεραπλουστευμένα η αξιολόγηση θα δοθεί τμηματικά, οι δόσεις θα καταβληθούν τμηματικά και η λύση για το χρέος θα δοθεί τμηματικά.
Πιο συγκεκριμένα.
«Όλοι αναγνωρίζουν ότι η Ελλάδα δεν μπορεί να περάσει την αξιολόγηση με την αξία της.
Επί 6 μήνες γίνονται διαπραγματεύσεις και λόγω προσφυγικού αποφασίστηκε να χαλαρώσουν τα μέτρα λιτότητας.
Όλοι κατανοούν ότι η αξιολόγηση είναι ιμιτασιόν.
Όμως υπάρχει σοβαρός κίνδυνος η αξιολόγηση τελικώς να δοθεί τμηματικά υπό την έννοια ότι στις 22 Απριλίου μπορεί να δώσει το πράσινο φως το Eurogroup αλλά στην επόμενη αξιολόγηση του Ιουνίου να υποχρεωθεί η Ελλάδα να πάρει τα μέτρα…που δεν έλαβε στην πρώτη αξιολόγηση.
Λόγω της τμηματοποίησης η ΕΕ έχει αλλάξει την στρατηγική της για την καταβολή της υπερδόσης.
Σχεδιαζόταν να δοθεί μια μεγάλη δόση για να πληρωθούν οι υποχρεώσεις και τώρα εξετάζεται να δοθούν μόνο οι απόλυτα απαραίτητες δόσεις και για κάθε νέο κεφάλαιο που ζητάει η Ελλάδα να λαμβάνει πρόσθετα μέτρα.
Και ενώ η τμηματοποίηση θα αποκαλυφθεί προσεχώς για την αξιολόγηση, υπάρχει πολύ σοβαρός κίνδυνος η τμηματοποίηση να αφορά και την λύση για το χρέος.
Έχει καλλιεργηθεί η εσφαλμένη άποψη ότι μετά την αξιολόγηση οι ευρωπαίοι θα μας δώσουν βιώσιμη λύση για το χρέος άμεσα.
Λάθος.
Η λύση για το χρέος θα είναι τμηματική, δηλαδή θα μας παρουσιάσουν την λύση π.χ. επιμήκυνση και μετατροπή του κυμαινόμενου επιτοκίου σε σταθερό αλλά για την εφαρμογή της λύσης αυτής θα ζητήσουν πρόσθετα μέτρα.
Θα υλοποιούμε μέτρα θα παίρνουμε μέρος της λύσης, καθυστερούμε την εφαρμογή των μέτρων θα μετατίθεται η λύση.
Είναι προφανές ότι η τμηματοποίηση θα αποτελεί αρνητική εξέλιξη για το χρηματιστήριο και τις μετοχές.
Με ρεαλιστικούς όρους οι τρέχουσες τιμές στο χρηματιστήριο περιλαμβάνουν σε μεγάλο βαθμό την θετική αξιολόγηση, έχει συμπεριληφθεί στις τιμές.
Αν δεν υπήρχε αξιολόγηση η αγορά θα ήταν 100-150 μονάδες χαμηλότερα.
Το τυπικό σκέλος της αξιολόγησης όταν εγκριθεί θα δώσει μια άνοδο στην αγορά π.χ. 60-80 μονάδες υψηλότερα αλλά όταν αποκαλυφθεί ότι ακόμη και η ιμιτασιόν αξιολόγηση είναι τμηματοποιημένη τότε θα ξεκινήσουν οι δεύτερες σκέψεις.
Αυτό που δεν έχει ακόμη αποτιμήσει η αγορά δεν είναι η επίδραση των μέτρων στην οικονομία αλλά το γεγονός ότι τα σκληρά μέτρα απλά μετατίθενται δεν ακυρώνονται θα τα βρούμε μπροστά μας.
www.bankingnews.gr
Τι σημαίνει όμως τμηματοποίηση;
Με βάση συγκλίνουσες πληροφορίες – καθώς απάντηση δεν λάβαμε από την πηγή στις Βρυξέλλες – η τμηματοποίηση θα αφορά την αξιολόγηση και το χρέος αλλά και τις δόσεις.
Υπεραπλουστευμένα η αξιολόγηση θα δοθεί τμηματικά, οι δόσεις θα καταβληθούν τμηματικά και η λύση για το χρέος θα δοθεί τμηματικά.
Πιο συγκεκριμένα.
«Όλοι αναγνωρίζουν ότι η Ελλάδα δεν μπορεί να περάσει την αξιολόγηση με την αξία της.
Επί 6 μήνες γίνονται διαπραγματεύσεις και λόγω προσφυγικού αποφασίστηκε να χαλαρώσουν τα μέτρα λιτότητας.
Όλοι κατανοούν ότι η αξιολόγηση είναι ιμιτασιόν.
Όμως υπάρχει σοβαρός κίνδυνος η αξιολόγηση τελικώς να δοθεί τμηματικά υπό την έννοια ότι στις 22 Απριλίου μπορεί να δώσει το πράσινο φως το Eurogroup αλλά στην επόμενη αξιολόγηση του Ιουνίου να υποχρεωθεί η Ελλάδα να πάρει τα μέτρα…που δεν έλαβε στην πρώτη αξιολόγηση.
Λόγω της τμηματοποίησης η ΕΕ έχει αλλάξει την στρατηγική της για την καταβολή της υπερδόσης.
Σχεδιαζόταν να δοθεί μια μεγάλη δόση για να πληρωθούν οι υποχρεώσεις και τώρα εξετάζεται να δοθούν μόνο οι απόλυτα απαραίτητες δόσεις και για κάθε νέο κεφάλαιο που ζητάει η Ελλάδα να λαμβάνει πρόσθετα μέτρα.
Και ενώ η τμηματοποίηση θα αποκαλυφθεί προσεχώς για την αξιολόγηση, υπάρχει πολύ σοβαρός κίνδυνος η τμηματοποίηση να αφορά και την λύση για το χρέος.
Έχει καλλιεργηθεί η εσφαλμένη άποψη ότι μετά την αξιολόγηση οι ευρωπαίοι θα μας δώσουν βιώσιμη λύση για το χρέος άμεσα.
Λάθος.
Η λύση για το χρέος θα είναι τμηματική, δηλαδή θα μας παρουσιάσουν την λύση π.χ. επιμήκυνση και μετατροπή του κυμαινόμενου επιτοκίου σε σταθερό αλλά για την εφαρμογή της λύσης αυτής θα ζητήσουν πρόσθετα μέτρα.
Θα υλοποιούμε μέτρα θα παίρνουμε μέρος της λύσης, καθυστερούμε την εφαρμογή των μέτρων θα μετατίθεται η λύση.
Είναι προφανές ότι η τμηματοποίηση θα αποτελεί αρνητική εξέλιξη για το χρηματιστήριο και τις μετοχές.
Με ρεαλιστικούς όρους οι τρέχουσες τιμές στο χρηματιστήριο περιλαμβάνουν σε μεγάλο βαθμό την θετική αξιολόγηση, έχει συμπεριληφθεί στις τιμές.
Αν δεν υπήρχε αξιολόγηση η αγορά θα ήταν 100-150 μονάδες χαμηλότερα.
Το τυπικό σκέλος της αξιολόγησης όταν εγκριθεί θα δώσει μια άνοδο στην αγορά π.χ. 60-80 μονάδες υψηλότερα αλλά όταν αποκαλυφθεί ότι ακόμη και η ιμιτασιόν αξιολόγηση είναι τμηματοποιημένη τότε θα ξεκινήσουν οι δεύτερες σκέψεις.
Αυτό που δεν έχει ακόμη αποτιμήσει η αγορά δεν είναι η επίδραση των μέτρων στην οικονομία αλλά το γεγονός ότι τα σκληρά μέτρα απλά μετατίθενται δεν ακυρώνονται θα τα βρούμε μπροστά μας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών