Προσοχή η προσπάθεια επανακαθορισμού της δίκαιης αξίας των assets διεθνώς σε χαμηλότερα επίπεδα ακόμη δεν έχει ολοκληρωθεί.
Δεν χωράει καμία αμφιβολία ότι το ξεκίνημα του 2016 ήταν το χειρότερο για τις αγορές καθώς λογιστικά οι ζημίες προσέγγισαν τα 3 τρισεκ. δολάρια.
Οι κυριότερες χρηματιστηριακές αγορές διόρθωσαν.
Οι επενδυτές άρχισαν να ανησυχούν για έναρξη μιας περιόδου bear market.
Η FED άρχισε να αναδιπλώνεται και πλέον πολλοί υποστηρίζουν ότι δεν θα αυξήσει 3-4 φορές τα επιτόκια αλλά 1 φορά το πολύ.
Ταυτόχρονα υπήρξε ευρύτατη κριτική στην στρατηγική των κεντρικών τραπεζών με προεξάρχουσα την ΕΚΤ ότι δηλαδή μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης φουσκώνουν οι αποτιμήσεις των μετοχών και των ομολόγων χωρίς ουσιαστικά να ενισχύεται η πραγματική οικονομία.
Δεν είναι τυχαίο ότι στην Ευρώπη – μαζί με την Ελβετία – υπάρχουν 53 ομόλογα με αρνητικές επιδόσεις.
Και σε όλα αυτά προστέθηκε και η κατακόρυφη πτώση του πετρελαίου που ενώ το πετρέλαιο έπεφτε – θετικό νέο για όσους καταναλώνουν καύσιμα – οι αγορές αντιδρούσαν μόνο αρνητικά.
Ποια ήταν η αντίδραση σε όλα αυτά;
Η ΕΚΤ και ο Draghi ανακοίνωσαν ότι τον Μάρτιο του 2016 θα λάβουν μέτρα με πιθανότερο σενάριο να μειώσει το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων από -0,3% σε -0,4% και να αυξήσει από 6 έως 8 δισεκ. το μηνιαίο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων.
Η FED ελαστικοποιεί την σχεδιαζόμενη αυστηρή νομισματική της πολιτική, όπως και η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας, ενώ η Κίνα που ήταν η αφορμή της διόρθωσης λαμβάνει μέτρα προστασίας.
Η αντίδραση – πάλι των κεντρικών τραπεζών – άλλαξε το κλίμα στις αγορές.
Εκεί όπου έβλεπαν πτώση ρεκόρ π.χ. η Societe Generale έβλεπε πτώση έως -75% στην Wall Street το κλίμα άλλαξε.
Τα χρηματιστήρια άρχισαν να ανεβαίνουν πάλι με αποκορύφωμα το ράλι στον Nikkei 225 στην Ιαπωνία με κέρδη +5,88% στις 22 Ιανουαρίου του 2016.
Αυτά συνέβησαν διεθνώς.
Η Ελλάδα αποτελεί μια ρηχή αγορά και προβληματική οικονομία, οπότε οτιδήποτε αρνητικό συμβαίνει διεθνώς επιδρά αρνητικά.
Έτσι λοιπόν, οι μετοχές άρχισαν να κατρακυλούν, οι μετοχές των τραπεζών σημείωσαν ιστορικά χαμηλά στις 21 Ιανουαρίου του 2016 όχι μόνο λόγω της διεθνούς χρηματιστηριακής κρίσης που προηγήθηκε αλλά των διάχυτων ανησυχιών ότι η χώρα θα εμπλακεί στα γρανάζια των προβλημάτων, οι τράπεζες λόγω αναβαλλόμενης φορολογίας μπορεί να χρειαστούν εκ νέου κεφάλαια και άλλα.
Στα ομόλογα οι αποδόσεις εκτινάχθηκαν στο 15,8% για να υποχωρήσουν στο 13,5% μετά την θετική ομολογουμένως αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας κατά 1 βαθμίδα από την Standard and Poor’s στην κλίμακα Β- από CCC+.
Τι θα συμβεί;
Το ράλι και οι ενέσεις αισιοδοξίας δεν θα κρατήσουν πολύ, το ράλι εκτόνωσης δεν θα διαρκέσει πολύ.
Η προσπάθεια επανακαθορισμού της δίκαιης αξίας των assets διεθνώς σε χαμηλότερα επίπεδα ακόμη δεν έχει ολοκληρωθεί.
Τι θα συμβεί στην Ελλάδα;
Αν αποτιμήσει κανείς στατικά ορισμένα γεγονότα που έρχονται δεν χωράει καμία αμφιβολία ότι τα νέα είναι θετικά.
1)Το ασφαλιστικό θα ψηφιστεί, θα μειωθούν και οι συντάξεις αλλά με τον ένα ή άλλο τρόπο θα ψηφιστεί.
Δεν αναμένεται πτώση ή ρήγμα στην κυβέρνηση από το ασφαλιστικό παρά την βαρύτητα του προβλήματος.
Ούτε οι αγρότες θα ρίξουν την κυβέρνηση, σε ορισμένα έχουν δίκιο σε σε ορισμένα άδικο οι αγρότες.
Κάποια τομή θα βρεθεί.
2)Η Τρόικα θα δώσει το πράσινο φως της αξιολόγησης.
Οι πιθανότητες που δίνουμε είναι 100%, αποκλείεται η Ελλάδα να μην πάρει το πράσινο φως της αξιολόγησης.
3)Η ΕΚΤ θα κάνει αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και αυτό σημαίνει ασφάλεια ή απλά οι τιμές θα εκτοξευθούν και οι αποδόσεις θα καταρρεύσουν, εξέλιξη θετική ότι η οικονομία αρχίζει να γίνεται ασφαλής.
4)Η ΕΚΤ θα τροποποιήσει το waiver και αυτό πρακτικά σημαίνει ότι θα μειωθεί σημαντικά το ELA το οποίο σε ετήσια βάση κοστίζει σε τόκους 1 δισεκ. ευρώ ετησίως.
Το επιτόκιο της ΕΚΤ, του απευθείας δανεισμού είναι μόλις 0,05%.
Για τις τράπεζες ένα τέτοιο νέο – και μέσω της μείωσης του πυλώνα ΙΙ που έχει επιτόκιο 3,05% - είναι σίγουρα πολύ θετικό.
5)Στο ζήτημα του χρέους δυστυχώς η λύση που προκρίνεται είναι επιεικώς απαράδεκτη καθώς μόνο η επιμήκυνση και μόνο η μείωση των επιτοκίων – έχουμε ενστάσεις αν η μείωση των επιτοκίων είναι ουσιαστική – δεν θα βοηθήσει σε ονομαστικές αξίες την Ελλάδα….αλλά θα μπορούσε να πει κανείς ότι έστω και μια υποτυπώδης παρέμβαση είναι…μια παρέμβαση.
Με όλα αυτά που περιγράφουμε όμως οι αγορές στην Ελλάδα ΘΑ πρέπει να σημειώσουν ράλι, το χρηματιστήριο στις 800 μονάδες και τα ομόλογα από 13,5% στο 5% με 6%.
Διευκρινίσαμε ότι η απαρίθμηση αυτών των θετικών παραμέτρων είναι στατική.
Αν αποτιμηθούν δυναμικά αυτοί οι 5 παράγοντες πως αποτιμάται η κατάσταση;
1)Το ασφαλιστικό θα ψηφιστεί αλλά υιοθετείται μια υφεσιακή λύση ενώ δεν μπορεί να αποκλειστεί και κάποια αρνητική έκπληξη, κάποιος ή κάποιοι βουλευτές να μην ψηφίσουν.
Η κυβέρνηση όμως δεν θα πέσει ακόμη και στο δυναμικό σενάριο.
2)Το ζήτημα των αγροτών θα αποκαθηλώσει την αριστερή ιδεολογία από τον αγροτικό κόσμο.
Η αριστερά δήθεν ενδιαφέρεται για τους αγρότες.
Όλα αυτά θα αποκαθηλωθούν.
3)Η ΕΚΤ θα κάνει αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης αλλά πόσα είναι τα ελληνικά ομόλογα σε κυκλοφορία;
Ελάχιστα και ειδικά οι τράπεζες κατέχουν ομόλογα όχι πάνω από 2,5 δισεκ.
4)Το θέμα του waiver όντως έχει και με στατικούς και με δυναμικούς όρους θα έχει θετική απόκριση.
5)Στο ζήτημα του χρέους η λύση όντως είναι φιάσκο καθώς το πραγματικό ετήσιο κέρδος δεν θα υπερβαίνει τα 2 με 2,2 δισεκ. ευρώ. αν η επιμήκυνση είναι στα 50 χρόνια και το επιτόκιο ξεκινάει από μια βάση 1% κλιμακούμενο.
(Για το επιτόκιο υπάρχουν πολλές ενστάσεις).
Ακόμη όμως και για όλα αυτά ποιος διασφαλίζει ότι η ελληνική οικονομία δεν θα παραμείνει σε ύφεση το 2016;
Θα σκεφθείτε θα έχει απομακρυνθεί το Grexit.
Για τους λόγους αυτούς θεωρούμε ότι το δεύτερο 6μηνο του 2016 θα είναι καλύτερο από το πρώτο 6μηνο του 2016.
Από το δεύτερο εξάμηνο μπορούμε να είμαστε πιο αισιόδοξοι αρκεί να μην υπάρξει οικονομική και πολιτική εκτροπή.
Επειδή οι αγορές όμως λειτουργούν ως προεξοφλητικός μηχανισμός είναι πιθανό από τον Απρίλιο του 2016 να ξεκινήσει να αλλάζει η τάση προς το θετικότερο.
Τι θα συμβεί με τις 300 μονάδες και πόσο πιθανές είναι;
Παραμένουν στο τραπέζι ως φόβητρο και περιμένουν πολλές στραβοτιμονιές για να επιβεβαιωθούν.
Αν δεν έχουμε στραβοτιμονιές θα δούμε τις 750-850 μονάδες.
www.bankingnews.gr
Οι κυριότερες χρηματιστηριακές αγορές διόρθωσαν.
Οι επενδυτές άρχισαν να ανησυχούν για έναρξη μιας περιόδου bear market.
Η FED άρχισε να αναδιπλώνεται και πλέον πολλοί υποστηρίζουν ότι δεν θα αυξήσει 3-4 φορές τα επιτόκια αλλά 1 φορά το πολύ.
Ταυτόχρονα υπήρξε ευρύτατη κριτική στην στρατηγική των κεντρικών τραπεζών με προεξάρχουσα την ΕΚΤ ότι δηλαδή μέσω των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης φουσκώνουν οι αποτιμήσεις των μετοχών και των ομολόγων χωρίς ουσιαστικά να ενισχύεται η πραγματική οικονομία.
Δεν είναι τυχαίο ότι στην Ευρώπη – μαζί με την Ελβετία – υπάρχουν 53 ομόλογα με αρνητικές επιδόσεις.
Και σε όλα αυτά προστέθηκε και η κατακόρυφη πτώση του πετρελαίου που ενώ το πετρέλαιο έπεφτε – θετικό νέο για όσους καταναλώνουν καύσιμα – οι αγορές αντιδρούσαν μόνο αρνητικά.
Ποια ήταν η αντίδραση σε όλα αυτά;
Η ΕΚΤ και ο Draghi ανακοίνωσαν ότι τον Μάρτιο του 2016 θα λάβουν μέτρα με πιθανότερο σενάριο να μειώσει το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων από -0,3% σε -0,4% και να αυξήσει από 6 έως 8 δισεκ. το μηνιαίο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων.
Η FED ελαστικοποιεί την σχεδιαζόμενη αυστηρή νομισματική της πολιτική, όπως και η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας, ενώ η Κίνα που ήταν η αφορμή της διόρθωσης λαμβάνει μέτρα προστασίας.
Η αντίδραση – πάλι των κεντρικών τραπεζών – άλλαξε το κλίμα στις αγορές.
Εκεί όπου έβλεπαν πτώση ρεκόρ π.χ. η Societe Generale έβλεπε πτώση έως -75% στην Wall Street το κλίμα άλλαξε.
Τα χρηματιστήρια άρχισαν να ανεβαίνουν πάλι με αποκορύφωμα το ράλι στον Nikkei 225 στην Ιαπωνία με κέρδη +5,88% στις 22 Ιανουαρίου του 2016.
Αυτά συνέβησαν διεθνώς.
Η Ελλάδα αποτελεί μια ρηχή αγορά και προβληματική οικονομία, οπότε οτιδήποτε αρνητικό συμβαίνει διεθνώς επιδρά αρνητικά.
Έτσι λοιπόν, οι μετοχές άρχισαν να κατρακυλούν, οι μετοχές των τραπεζών σημείωσαν ιστορικά χαμηλά στις 21 Ιανουαρίου του 2016 όχι μόνο λόγω της διεθνούς χρηματιστηριακής κρίσης που προηγήθηκε αλλά των διάχυτων ανησυχιών ότι η χώρα θα εμπλακεί στα γρανάζια των προβλημάτων, οι τράπεζες λόγω αναβαλλόμενης φορολογίας μπορεί να χρειαστούν εκ νέου κεφάλαια και άλλα.
Στα ομόλογα οι αποδόσεις εκτινάχθηκαν στο 15,8% για να υποχωρήσουν στο 13,5% μετά την θετική ομολογουμένως αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας κατά 1 βαθμίδα από την Standard and Poor’s στην κλίμακα Β- από CCC+.
Τι θα συμβεί;
Το ράλι και οι ενέσεις αισιοδοξίας δεν θα κρατήσουν πολύ, το ράλι εκτόνωσης δεν θα διαρκέσει πολύ.
Η προσπάθεια επανακαθορισμού της δίκαιης αξίας των assets διεθνώς σε χαμηλότερα επίπεδα ακόμη δεν έχει ολοκληρωθεί.
Τι θα συμβεί στην Ελλάδα;
Αν αποτιμήσει κανείς στατικά ορισμένα γεγονότα που έρχονται δεν χωράει καμία αμφιβολία ότι τα νέα είναι θετικά.
1)Το ασφαλιστικό θα ψηφιστεί, θα μειωθούν και οι συντάξεις αλλά με τον ένα ή άλλο τρόπο θα ψηφιστεί.
Δεν αναμένεται πτώση ή ρήγμα στην κυβέρνηση από το ασφαλιστικό παρά την βαρύτητα του προβλήματος.
Ούτε οι αγρότες θα ρίξουν την κυβέρνηση, σε ορισμένα έχουν δίκιο σε σε ορισμένα άδικο οι αγρότες.
Κάποια τομή θα βρεθεί.
2)Η Τρόικα θα δώσει το πράσινο φως της αξιολόγησης.
Οι πιθανότητες που δίνουμε είναι 100%, αποκλείεται η Ελλάδα να μην πάρει το πράσινο φως της αξιολόγησης.
3)Η ΕΚΤ θα κάνει αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και αυτό σημαίνει ασφάλεια ή απλά οι τιμές θα εκτοξευθούν και οι αποδόσεις θα καταρρεύσουν, εξέλιξη θετική ότι η οικονομία αρχίζει να γίνεται ασφαλής.
4)Η ΕΚΤ θα τροποποιήσει το waiver και αυτό πρακτικά σημαίνει ότι θα μειωθεί σημαντικά το ELA το οποίο σε ετήσια βάση κοστίζει σε τόκους 1 δισεκ. ευρώ ετησίως.
Το επιτόκιο της ΕΚΤ, του απευθείας δανεισμού είναι μόλις 0,05%.
Για τις τράπεζες ένα τέτοιο νέο – και μέσω της μείωσης του πυλώνα ΙΙ που έχει επιτόκιο 3,05% - είναι σίγουρα πολύ θετικό.
5)Στο ζήτημα του χρέους δυστυχώς η λύση που προκρίνεται είναι επιεικώς απαράδεκτη καθώς μόνο η επιμήκυνση και μόνο η μείωση των επιτοκίων – έχουμε ενστάσεις αν η μείωση των επιτοκίων είναι ουσιαστική – δεν θα βοηθήσει σε ονομαστικές αξίες την Ελλάδα….αλλά θα μπορούσε να πει κανείς ότι έστω και μια υποτυπώδης παρέμβαση είναι…μια παρέμβαση.
Με όλα αυτά που περιγράφουμε όμως οι αγορές στην Ελλάδα ΘΑ πρέπει να σημειώσουν ράλι, το χρηματιστήριο στις 800 μονάδες και τα ομόλογα από 13,5% στο 5% με 6%.
Διευκρινίσαμε ότι η απαρίθμηση αυτών των θετικών παραμέτρων είναι στατική.
Αν αποτιμηθούν δυναμικά αυτοί οι 5 παράγοντες πως αποτιμάται η κατάσταση;
1)Το ασφαλιστικό θα ψηφιστεί αλλά υιοθετείται μια υφεσιακή λύση ενώ δεν μπορεί να αποκλειστεί και κάποια αρνητική έκπληξη, κάποιος ή κάποιοι βουλευτές να μην ψηφίσουν.
Η κυβέρνηση όμως δεν θα πέσει ακόμη και στο δυναμικό σενάριο.
2)Το ζήτημα των αγροτών θα αποκαθηλώσει την αριστερή ιδεολογία από τον αγροτικό κόσμο.
Η αριστερά δήθεν ενδιαφέρεται για τους αγρότες.
Όλα αυτά θα αποκαθηλωθούν.
3)Η ΕΚΤ θα κάνει αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης αλλά πόσα είναι τα ελληνικά ομόλογα σε κυκλοφορία;
Ελάχιστα και ειδικά οι τράπεζες κατέχουν ομόλογα όχι πάνω από 2,5 δισεκ.
4)Το θέμα του waiver όντως έχει και με στατικούς και με δυναμικούς όρους θα έχει θετική απόκριση.
5)Στο ζήτημα του χρέους η λύση όντως είναι φιάσκο καθώς το πραγματικό ετήσιο κέρδος δεν θα υπερβαίνει τα 2 με 2,2 δισεκ. ευρώ. αν η επιμήκυνση είναι στα 50 χρόνια και το επιτόκιο ξεκινάει από μια βάση 1% κλιμακούμενο.
(Για το επιτόκιο υπάρχουν πολλές ενστάσεις).
Ακόμη όμως και για όλα αυτά ποιος διασφαλίζει ότι η ελληνική οικονομία δεν θα παραμείνει σε ύφεση το 2016;
Θα σκεφθείτε θα έχει απομακρυνθεί το Grexit.
Για τους λόγους αυτούς θεωρούμε ότι το δεύτερο 6μηνο του 2016 θα είναι καλύτερο από το πρώτο 6μηνο του 2016.
Από το δεύτερο εξάμηνο μπορούμε να είμαστε πιο αισιόδοξοι αρκεί να μην υπάρξει οικονομική και πολιτική εκτροπή.
Επειδή οι αγορές όμως λειτουργούν ως προεξοφλητικός μηχανισμός είναι πιθανό από τον Απρίλιο του 2016 να ξεκινήσει να αλλάζει η τάση προς το θετικότερο.
Τι θα συμβεί με τις 300 μονάδες και πόσο πιθανές είναι;
Παραμένουν στο τραπέζι ως φόβητρο και περιμένουν πολλές στραβοτιμονιές για να επιβεβαιωθούν.
Αν δεν έχουμε στραβοτιμονιές θα δούμε τις 750-850 μονάδες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών