Γιατί ενώ η κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ παρουσιάζει μια εικόνα ότι όλα βαίνουν καλώς παρ΄ όλα αυτά η αγορά που είναι ο παλμογράφος της οικονομίας δεν συμμερίζεται αυτή την αισιοδοξία;
Τα πάντα στην ζωή έχουν λογική εξήγηση ακόμη και όσα διαδραματίζονται στο ελληνικό χρηματιστήριο και σε κάθε αγορά όπου ο παράγοντας ψυχολογία επιδρά καίρια στις αποφάσεις και στις τακτικές των επενδυτών.
Στο πλαίσιο αυτό θα προσπαθήσουμε να εξηγήσουμε γιατί ενώ οι τράπεζες έχουν επαρκή κεφάλαια 36 δισεκ. γιατί ενώ η οικονομία χρηματοδοτείται μέσω του τρίτου δανειακού προγράμματος που απορρέει από το τρίτο μνημόνιο γιατί οι μετοχές των τραπεζών βρίσκονται καθηλωμένες και μάλιστα σημείωσαν χθες ιστορικά χαμηλά;
Γιατί ενώ η κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ παρουσιάζει μια εικόνα ότι όλα βαίνουν καλώς παρ΄ όλα αυτά η αγορά που είναι ο παλμογράφος της οικονομίας δεν συμμερίζεται αυτή την αισιοδοξία;
Τι ακριβώς συμβαίνει;
Γιατί σε πολύ πιο τραγικές οικονομικές συνθήκες οι μετοχές των τραπεζών διαπραγματεύονταν υψηλότερα και σε καλύτερες συνθήκες – τουλάχιστον όπως υποστηρίζει η κυβέρνηση – οι μετοχές των τραπεζών χθες 18 Ιανουαρίου του 2016 σημείωσαν ιστορικά χαμηλά;
Σημειώνουμε ότι το ιστορικό χαμηλό της Εθνικής σημειώθηκε 18 Ιανουαρίου του 2016 στα 0,01553 ευρώ προ RS ή 0,2330 ευρώ μετά reverse split.
Το ιστορικό χαμηλό της Alpha Βank είναι στα 1,78 ευρώ ή προ RS 0,03560 ευρώ και σημειώθηκε στις 18 Ιανουαρίου του 2016.
Το ιστορικό χαμηλό της Πειραιώς είναι στα 0,1780 ευρώ μετά RS ή προ RS στα 0,001780 ευρώ και σημειώθηκε στις 18 Ιανουαρίου του 2016.
Το ιστορικό χαμηλό στην Eurobank σημειώθηκε στις 18 Δεκεμβρίου του 2016 στα 0,007920 ευρώ προ RS ή 0,7920 ευρώ μετά RS
Το ιστορικό χαμηλό της Attica Βank είναι στα 0,1380 ευρώ μετά το RS και προ reverse split 0,0070 ευρώ και σημειώθηκε στις 4 Δεκεμβρίου του 2015.
Γιατί συνέβη αυτό το φαινόμενο και επίσης τι είναι πιο πιθανό οι 900 ή οι 300 μονάδες στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Οι απαντήσεις
Γιατί οι τράπεζες βρέθηκαν σε ιστορικά χαμηλά;
Τα νέα ιστορικά χαμηλά των ελληνικών τραπεζών δεν μπορούν και δεν πρέπει να αποδοθούν στην εύκολη απάντηση του διεθνούς κλίματος και ούτε βεβαίως στις ανησυχίες των ξένων για τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών.
Αυτές θα ήταν μη πειστικές απαντήσεις.
Το πρόβλημα εδράζεται στο εξής ζήτημα που κανείς δεν πρέπει να υποτιμήσει.
Όταν μειώνεται η τιμή προς λογιστική αξία των ξένων τραπεζών π.χ. στο 0,64 ή 0,65 από 0,85 λίγους μήνες νωρίτερα αυτομάτως μειώνεται και η αξία των ελληνικών τραπεζών.
Έχουμε αναφέρει πλειστάκις φορές το παράδειγμα της BNP Paribas που έχει 2 τρισεκ. ευρώ ενεργητικό και κεφαλαιοποίηση 55 δισεκ. ευρώ αυτό μεταφράζεται σε κεφαλαιοποίηση προς λογιστική αξία 0,61.
Δεν μπορεί οι ελληνικές τράπεζες των 330 δισεκ. ενεργητικό με 36 δισεκ. κεφάλαια να έχουν P/BV στο 0,5 αυτό είναι αδύνατο.
Εύλογα λοιπόν αναπροσαρμόζεται η τιμή προς λογιστική αξία των τραπεζών χαμηλότερα.
Το P/BV των ελληνικών τραπεζών είναι 0,25 και με βάση τα νέα δεδομένα στην καλύτερη περίπτωση μπορούν να βρεθούν στο 0,38 με 0,40 αν δεν αλλάξει συνολικά το κλίμα στις αποτιμήσεις των τραπεζών στην Ευρώπη και διεθνώς.
Άρα γιατί είχαμε νέα ιστορικά χαμηλά στις τράπεζες η απάντηση είναι ότι στα τρέχοντα επίπεδα οι τράπεζες μπορεί να μην είναι υποτιμημένες ακραία…αλλά απλά υποτιμημένες.
Τι σημαίνει αυτό;
Έχουμε ακόμη πολύ δρόμο.
Να ληφθεί υπόψη ότι τα πραγματικά κεφάλαια των τραπεζών δεν είναι 36 δισεκ. αλλά 17 δισεκ. καθώς τα 19 δισεκ. είναι αναβαλλόμενος φόρος δηλαδή λογιστικά κεφάλαια.
Ο αναβαλλόμενος φόρος πρέπει να μειωθεί και ο μόνος τρόπος είναι οι τράπεζες να πετύχουν υψηλή κερδοφορία.
Μπορούν οι τράπεζες να πετύχουν υψηλή κερδοφορία και επαναλαμβανόμενη όχι συγκυριακού χαρακτήρα;
Τι είναι πιο πιθανό οι 900 ή οι 300 μονάδες για το ελληνικό χρηματιστήριο;
Το εύλογο ερώτημα λοιπόν είναι το ελληνικό χρηματιστήριο εντός του 2016 θα βρεθεί στις 900 μονάδες ή στις 300 μονάδες;
Η τεχνική ανάλυση λέει 300 μονάδες.
Οι 900 μονάδες τον είχαμε παρουσιάσει ως στόχο έτους για το ελληνικό χρηματιστήριο αλλά πρέπει να αναθεωρηθεί τουλάχιστον για τις 800 ή 750 μονάδες.
Οι 740-750 μονάδες αλλάζουν την κυρίαρχη τάση από πτωτική σε ανοδική, ωστόσο είμαστε πολύ επιφυλακτικοί.
Το ελληνικό χρηματιστήριο ίσως δεν σημειώσει τις αποδόσεις που περιμέναμε π.χ. +50% για τον γενικό δείκτη και +80% με +90% για τις τράπεζες.
Υπάρχει σοβαρός κίνδυνος οι επιδόσεις του ελληνικού χρηματιστηρίου και των ελληνικών τραπεζών να είναι πολύ κατώτερες των προσδοκιών.
Αποτελέσματα αξιοποίησης προβληματικών δανείων, πορεία οικονομίας, αναβαλλόμενος φόρος στα 19 δισεκ. σε σύνολο 36 δισεκ. πολιτικές εξελίξεις.
Όλα αυτά ίσως δεν επιτρέψουν στο ελληνικό χρηματιστήριο να πετύχει υψηλές επιδόσεις.
Προσεχώς θα παρουσιάσουμε τις νέες αναθεωρημένες τιμές στόχους για τις τράπεζες και το ελληνικό χρηματιστήριο…
www.bankingnews.gr
Στο πλαίσιο αυτό θα προσπαθήσουμε να εξηγήσουμε γιατί ενώ οι τράπεζες έχουν επαρκή κεφάλαια 36 δισεκ. γιατί ενώ η οικονομία χρηματοδοτείται μέσω του τρίτου δανειακού προγράμματος που απορρέει από το τρίτο μνημόνιο γιατί οι μετοχές των τραπεζών βρίσκονται καθηλωμένες και μάλιστα σημείωσαν χθες ιστορικά χαμηλά;
Γιατί ενώ η κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ παρουσιάζει μια εικόνα ότι όλα βαίνουν καλώς παρ΄ όλα αυτά η αγορά που είναι ο παλμογράφος της οικονομίας δεν συμμερίζεται αυτή την αισιοδοξία;
Τι ακριβώς συμβαίνει;
Γιατί σε πολύ πιο τραγικές οικονομικές συνθήκες οι μετοχές των τραπεζών διαπραγματεύονταν υψηλότερα και σε καλύτερες συνθήκες – τουλάχιστον όπως υποστηρίζει η κυβέρνηση – οι μετοχές των τραπεζών χθες 18 Ιανουαρίου του 2016 σημείωσαν ιστορικά χαμηλά;
Σημειώνουμε ότι το ιστορικό χαμηλό της Εθνικής σημειώθηκε 18 Ιανουαρίου του 2016 στα 0,01553 ευρώ προ RS ή 0,2330 ευρώ μετά reverse split.
Το ιστορικό χαμηλό της Alpha Βank είναι στα 1,78 ευρώ ή προ RS 0,03560 ευρώ και σημειώθηκε στις 18 Ιανουαρίου του 2016.
Το ιστορικό χαμηλό της Πειραιώς είναι στα 0,1780 ευρώ μετά RS ή προ RS στα 0,001780 ευρώ και σημειώθηκε στις 18 Ιανουαρίου του 2016.
Το ιστορικό χαμηλό στην Eurobank σημειώθηκε στις 18 Δεκεμβρίου του 2016 στα 0,007920 ευρώ προ RS ή 0,7920 ευρώ μετά RS
Το ιστορικό χαμηλό της Attica Βank είναι στα 0,1380 ευρώ μετά το RS και προ reverse split 0,0070 ευρώ και σημειώθηκε στις 4 Δεκεμβρίου του 2015.
Γιατί συνέβη αυτό το φαινόμενο και επίσης τι είναι πιο πιθανό οι 900 ή οι 300 μονάδες στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Οι απαντήσεις
Γιατί οι τράπεζες βρέθηκαν σε ιστορικά χαμηλά;
Τα νέα ιστορικά χαμηλά των ελληνικών τραπεζών δεν μπορούν και δεν πρέπει να αποδοθούν στην εύκολη απάντηση του διεθνούς κλίματος και ούτε βεβαίως στις ανησυχίες των ξένων για τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών.
Αυτές θα ήταν μη πειστικές απαντήσεις.
Το πρόβλημα εδράζεται στο εξής ζήτημα που κανείς δεν πρέπει να υποτιμήσει.
Όταν μειώνεται η τιμή προς λογιστική αξία των ξένων τραπεζών π.χ. στο 0,64 ή 0,65 από 0,85 λίγους μήνες νωρίτερα αυτομάτως μειώνεται και η αξία των ελληνικών τραπεζών.
Έχουμε αναφέρει πλειστάκις φορές το παράδειγμα της BNP Paribas που έχει 2 τρισεκ. ευρώ ενεργητικό και κεφαλαιοποίηση 55 δισεκ. ευρώ αυτό μεταφράζεται σε κεφαλαιοποίηση προς λογιστική αξία 0,61.
Δεν μπορεί οι ελληνικές τράπεζες των 330 δισεκ. ενεργητικό με 36 δισεκ. κεφάλαια να έχουν P/BV στο 0,5 αυτό είναι αδύνατο.
Εύλογα λοιπόν αναπροσαρμόζεται η τιμή προς λογιστική αξία των τραπεζών χαμηλότερα.
Το P/BV των ελληνικών τραπεζών είναι 0,25 και με βάση τα νέα δεδομένα στην καλύτερη περίπτωση μπορούν να βρεθούν στο 0,38 με 0,40 αν δεν αλλάξει συνολικά το κλίμα στις αποτιμήσεις των τραπεζών στην Ευρώπη και διεθνώς.
Άρα γιατί είχαμε νέα ιστορικά χαμηλά στις τράπεζες η απάντηση είναι ότι στα τρέχοντα επίπεδα οι τράπεζες μπορεί να μην είναι υποτιμημένες ακραία…αλλά απλά υποτιμημένες.
Τι σημαίνει αυτό;
Έχουμε ακόμη πολύ δρόμο.
Να ληφθεί υπόψη ότι τα πραγματικά κεφάλαια των τραπεζών δεν είναι 36 δισεκ. αλλά 17 δισεκ. καθώς τα 19 δισεκ. είναι αναβαλλόμενος φόρος δηλαδή λογιστικά κεφάλαια.
Ο αναβαλλόμενος φόρος πρέπει να μειωθεί και ο μόνος τρόπος είναι οι τράπεζες να πετύχουν υψηλή κερδοφορία.
Μπορούν οι τράπεζες να πετύχουν υψηλή κερδοφορία και επαναλαμβανόμενη όχι συγκυριακού χαρακτήρα;
Τι είναι πιο πιθανό οι 900 ή οι 300 μονάδες για το ελληνικό χρηματιστήριο;
Το εύλογο ερώτημα λοιπόν είναι το ελληνικό χρηματιστήριο εντός του 2016 θα βρεθεί στις 900 μονάδες ή στις 300 μονάδες;
Η τεχνική ανάλυση λέει 300 μονάδες.
Οι 900 μονάδες τον είχαμε παρουσιάσει ως στόχο έτους για το ελληνικό χρηματιστήριο αλλά πρέπει να αναθεωρηθεί τουλάχιστον για τις 800 ή 750 μονάδες.
Οι 740-750 μονάδες αλλάζουν την κυρίαρχη τάση από πτωτική σε ανοδική, ωστόσο είμαστε πολύ επιφυλακτικοί.
Το ελληνικό χρηματιστήριο ίσως δεν σημειώσει τις αποδόσεις που περιμέναμε π.χ. +50% για τον γενικό δείκτη και +80% με +90% για τις τράπεζες.
Υπάρχει σοβαρός κίνδυνος οι επιδόσεις του ελληνικού χρηματιστηρίου και των ελληνικών τραπεζών να είναι πολύ κατώτερες των προσδοκιών.
Αποτελέσματα αξιοποίησης προβληματικών δανείων, πορεία οικονομίας, αναβαλλόμενος φόρος στα 19 δισεκ. σε σύνολο 36 δισεκ. πολιτικές εξελίξεις.
Όλα αυτά ίσως δεν επιτρέψουν στο ελληνικό χρηματιστήριο να πετύχει υψηλές επιδόσεις.
Προσεχώς θα παρουσιάσουμε τις νέες αναθεωρημένες τιμές στόχους για τις τράπεζες και το ελληνικό χρηματιστήριο…
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών