Οι ομολογιούχοι θα πουλήσουν τις μετοχές που θα αποκτήσουν από τις ΑΜΚ
Οι τραπεζικές μετοχές καταποντίζονται όχι γιατί η αγορά αμφισβητεί ότι δεν θα καλυφθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου αλλά κυρίως γιατί προεξοφλεί υψηλά discount στα book building στα βιβλία προσφορών.
Λόγω των εκτιμήσεων ότι θα υπάρξουν υψηλά discount έως -40% με -50% οι επενδυτές ακολουθώντας στρατηγικές υποτιμητικής κερδοσκοπίας πουλάνε τις μετοχές που κατέχουν είτε γιατί ξέρουν ότι οι τιμές των ΑΜΚ θα υλοποιηθούν χαμηλότερα είτε γιατί θα συμμετάσχουν στις αυξήσεις αγοράζοντας νέες μετοχές σε πολύ φθηνότερες τιμές.
Έγκαιρα είχε επισημανθεί ότι οι τράπεζες και οι βασικοί επενδυτές των αυξήσεων κεφαλαίου θέλουν πολύ χαμηλές τιμές στις αυξήσεις κεφαλαίου – σε αντίθεση με ότι ίσχυε στο παρελθόν – με ένα βασικό στόχο να πετύχουν όσο μεγαλύτερη αραίωση στο ΤΧΣ να μειώσουν όσο το δυνατό περισσότερο το ποσοστό του ΤΧΣ που από 56% θα υποχωρήσει περίπου στο 28% με 31%.
Άρα η πτώση των τραπεζικών μετοχών ήταν απόλυτα προβλέψιμη και αναμενόμενη.
Ως προς την ουσία όμως είναι προφανές ότι η πτώση των τραπεζικών μετοχών δεν είναι αρνητική εξέλιξη καθώς όσο υποχωρούν οι μετοχές τόσο κλείνει το discount ως προς τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου και τόσο βελτιώνονται οι όροι για τους ιδιώτες επενδυτές.
Συν τοις άλλοις όσοι υποχωρούν οι χρηματιστηριακές αξίες των τραπεζών προς των αυξήσεων τόσο πιο ελκυστικές γίνονται για τους επενδυτές όχι μόνο λόγω χαμηλής τιμής αλλά και γιατί αγοράζουν τα ίδια κεφάλαια των τραπεζών σχεδόν στο μηδέν.
Η Πειραιώς π.χ. υλοποιεί αύξηση κεφαλαίου έχει ανοικτό βιβλίο προσφορών που ολοκληρώνεται 9 Νοεμβρίου και η υποχώρηση της χρηματιστηριακής τιμής σε μεγάλο βαθμό προεξοφλεί τιμή αύξησης στα 0,038 με 0,042 προ reverse split ή 3,8 με 4,2 ευρώ μετά το reverse split.
Στις 11 Νοεμβρίου θα ανοίξει το βιβλίο προσφορών η Eurobank με στόχο να καλύψει 2,1 δισεκ. χωρίς την εμπλοκή των ομολογιούχων – αν και προφανώς μπορεί να κάνει δεκτές τελικώς τις προσφορές -.
Η εκτιμώμενη τιμή της αύξησης της Eurobank στα 0,024 ή 0,02 ευρώ προς των reverse split.
Το πρώτο κύμα ισχυρής πτώσης των τραπεζικών μετοχών βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη και συνδυάζει reverse split έως 1 προς 100 και βεβαίως υψηλά discount στις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου όπως καθορίζονται στα book building στα βιβλία προσφορών.
Ωστόσο αναμένεται να χτυπήσει και ένα δεύτερο κύμα διόρθωσης τις μετοχές των τραπεζών και αυτό χρήζει μεγάλης προσοχής.
Οι ομολογιούχοι θα πουλήσουν τις μετοχές που θα αποκτήσουν από τις ΑΜΚ
Στην διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης συμμετέχουν και οι ομολογιούχοι.
Σίγουρα στην Πειραιώς με 595 εκατ, στην Εθνική με 750 εκατ και στην Alpha bank με 500-600 εκατ.
Για την Eurobank η πορεία κάλυψης της αύξησης από νέα ιδιωτικά κεφάλαια θα καθορίσουν τον ποσοστό εμπλοκής των ομολογιούχων.
Όμως οι κάτοχοι τραπεζικών ομολόγων είχαν λόγους που στο παρελθόν αγόρασαν ομόλογα έναντι μετοχών.
Είναι επενδυτές ομολόγων και όχι μετοχών.
Όταν λοιπόν οι ομολογιούχοι θα βρεθούν με μετοχές που π.χ. στα senior θα αντιστοιχεί στο 100% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων δηλαδή των αρχικών κεφαλαίων που επένδυσαν ή 80% στα ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης είναι ξεκάθαρο τι θα πράξουν.
Θα πουλήσουν τις μετοχές που θα αποκτήσουν από την διαδικασία ανταλλαγής.
Προφανώς και δεν θα πουλήσουν όλοι.
Όμως τα funds που επενδύουν σε assets σταθερής απόδοσης δηλαδή και ομολογιακά τραπεζών εκ του καταστατικού τους δεν μπορούν να κατέχουν μετοχές.
Κάτοχοι ομολόγων τραπεζών επίσης θα πουλήσουν τις μετοχές που θα αποκτήσουν για να πάρουν το κεφάλαιο τους και να απεγκλωβιστούν από αυτή τους την επένδυση.
Θα υπάρξουν και επενδυτές που θα κρατήσουν τις μετοχές που απέκτησαν μέσω των ομολόγων ποντάροντας σε άνοδο.
Ωστόσο είναι ξεκάθαρο ότι ένα μεγάλο μέρος των ομολογιούχων που αύριο θα είναι μέτοχοι θα πουλήσουν τις μετοχές τους.
Αυτό σημαίνει ότι θα δημιουργηθεί ένα νέο κύμα πίεσης στις τραπεζικές μετοχές μετά την ολοκλήρωση όλων των αυξήσεων κεφαλαίου που θα είναι επιτυχημένες.
Όταν θα εισαχθούν προς διαπραγμάτευση οι νέες μετοχές – που σε σχέση με το παρελθόν θα είναι πολύ λιγότερες – πολλοί νυν ομολογιούχοι και δυνητικοί μέτοχοι θα πουλήσουν τις μετοχές ασκώντας πίεση στο χρηματιστήριο στις τράπεζες.
Όταν ολοκληρωθεί και αυτό το κύμα ρευστοποιήσεων τότε οι τράπεζες θα έχουν καθαρίσει από τις βασικές αιτίες της πτώσης και θα αναπνεύσουν επενδυτικά.
www.bankingnews.gr
Λόγω των εκτιμήσεων ότι θα υπάρξουν υψηλά discount έως -40% με -50% οι επενδυτές ακολουθώντας στρατηγικές υποτιμητικής κερδοσκοπίας πουλάνε τις μετοχές που κατέχουν είτε γιατί ξέρουν ότι οι τιμές των ΑΜΚ θα υλοποιηθούν χαμηλότερα είτε γιατί θα συμμετάσχουν στις αυξήσεις αγοράζοντας νέες μετοχές σε πολύ φθηνότερες τιμές.
Έγκαιρα είχε επισημανθεί ότι οι τράπεζες και οι βασικοί επενδυτές των αυξήσεων κεφαλαίου θέλουν πολύ χαμηλές τιμές στις αυξήσεις κεφαλαίου – σε αντίθεση με ότι ίσχυε στο παρελθόν – με ένα βασικό στόχο να πετύχουν όσο μεγαλύτερη αραίωση στο ΤΧΣ να μειώσουν όσο το δυνατό περισσότερο το ποσοστό του ΤΧΣ που από 56% θα υποχωρήσει περίπου στο 28% με 31%.
Άρα η πτώση των τραπεζικών μετοχών ήταν απόλυτα προβλέψιμη και αναμενόμενη.
Ως προς την ουσία όμως είναι προφανές ότι η πτώση των τραπεζικών μετοχών δεν είναι αρνητική εξέλιξη καθώς όσο υποχωρούν οι μετοχές τόσο κλείνει το discount ως προς τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου και τόσο βελτιώνονται οι όροι για τους ιδιώτες επενδυτές.
Συν τοις άλλοις όσοι υποχωρούν οι χρηματιστηριακές αξίες των τραπεζών προς των αυξήσεων τόσο πιο ελκυστικές γίνονται για τους επενδυτές όχι μόνο λόγω χαμηλής τιμής αλλά και γιατί αγοράζουν τα ίδια κεφάλαια των τραπεζών σχεδόν στο μηδέν.
Η Πειραιώς π.χ. υλοποιεί αύξηση κεφαλαίου έχει ανοικτό βιβλίο προσφορών που ολοκληρώνεται 9 Νοεμβρίου και η υποχώρηση της χρηματιστηριακής τιμής σε μεγάλο βαθμό προεξοφλεί τιμή αύξησης στα 0,038 με 0,042 προ reverse split ή 3,8 με 4,2 ευρώ μετά το reverse split.
Στις 11 Νοεμβρίου θα ανοίξει το βιβλίο προσφορών η Eurobank με στόχο να καλύψει 2,1 δισεκ. χωρίς την εμπλοκή των ομολογιούχων – αν και προφανώς μπορεί να κάνει δεκτές τελικώς τις προσφορές -.
Η εκτιμώμενη τιμή της αύξησης της Eurobank στα 0,024 ή 0,02 ευρώ προς των reverse split.
Το πρώτο κύμα ισχυρής πτώσης των τραπεζικών μετοχών βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη και συνδυάζει reverse split έως 1 προς 100 και βεβαίως υψηλά discount στις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου όπως καθορίζονται στα book building στα βιβλία προσφορών.
Ωστόσο αναμένεται να χτυπήσει και ένα δεύτερο κύμα διόρθωσης τις μετοχές των τραπεζών και αυτό χρήζει μεγάλης προσοχής.
Οι ομολογιούχοι θα πουλήσουν τις μετοχές που θα αποκτήσουν από τις ΑΜΚ
Στην διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης συμμετέχουν και οι ομολογιούχοι.
Σίγουρα στην Πειραιώς με 595 εκατ, στην Εθνική με 750 εκατ και στην Alpha bank με 500-600 εκατ.
Για την Eurobank η πορεία κάλυψης της αύξησης από νέα ιδιωτικά κεφάλαια θα καθορίσουν τον ποσοστό εμπλοκής των ομολογιούχων.
Όμως οι κάτοχοι τραπεζικών ομολόγων είχαν λόγους που στο παρελθόν αγόρασαν ομόλογα έναντι μετοχών.
Είναι επενδυτές ομολόγων και όχι μετοχών.
Όταν λοιπόν οι ομολογιούχοι θα βρεθούν με μετοχές που π.χ. στα senior θα αντιστοιχεί στο 100% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων δηλαδή των αρχικών κεφαλαίων που επένδυσαν ή 80% στα ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης είναι ξεκάθαρο τι θα πράξουν.
Θα πουλήσουν τις μετοχές που θα αποκτήσουν από την διαδικασία ανταλλαγής.
Προφανώς και δεν θα πουλήσουν όλοι.
Όμως τα funds που επενδύουν σε assets σταθερής απόδοσης δηλαδή και ομολογιακά τραπεζών εκ του καταστατικού τους δεν μπορούν να κατέχουν μετοχές.
Κάτοχοι ομολόγων τραπεζών επίσης θα πουλήσουν τις μετοχές που θα αποκτήσουν για να πάρουν το κεφάλαιο τους και να απεγκλωβιστούν από αυτή τους την επένδυση.
Θα υπάρξουν και επενδυτές που θα κρατήσουν τις μετοχές που απέκτησαν μέσω των ομολόγων ποντάροντας σε άνοδο.
Ωστόσο είναι ξεκάθαρο ότι ένα μεγάλο μέρος των ομολογιούχων που αύριο θα είναι μέτοχοι θα πουλήσουν τις μετοχές τους.
Αυτό σημαίνει ότι θα δημιουργηθεί ένα νέο κύμα πίεσης στις τραπεζικές μετοχές μετά την ολοκλήρωση όλων των αυξήσεων κεφαλαίου που θα είναι επιτυχημένες.
Όταν θα εισαχθούν προς διαπραγμάτευση οι νέες μετοχές – που σε σχέση με το παρελθόν θα είναι πολύ λιγότερες – πολλοί νυν ομολογιούχοι και δυνητικοί μέτοχοι θα πουλήσουν τις μετοχές ασκώντας πίεση στο χρηματιστήριο στις τράπεζες.
Όταν ολοκληρωθεί και αυτό το κύμα ρευστοποιήσεων τότε οι τράπεζες θα έχουν καθαρίσει από τις βασικές αιτίες της πτώσης και θα αναπνεύσουν επενδυτικά.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών