Είναι προφανές ότι όλη η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης σχεδιάστηκε ώστε να είναι πολύ ευνοϊκή για τους ιδιώτες μετόχους.
Η κυβέρνηση προτρέπει τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών, όπως μεριμνήσουν ώστε να συμμετάσχουν και οι έλληνες ιδιώτες στις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου.
Είναι προφανές ότι όλη η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης σχεδιάστηκε ώστε να είναι πολύ ευνοϊκή για τους ιδιώτες μετόχους.
Τα 25 δισεκ. δεν χρειάστηκαν αλλά αντιθέτως το ΤΧΣ θα χρειαστεί για την ανακεφαλαιοποίηση του 2015 περί τα 7 με 8 δισεκ. για τις 4 συστημικές.
Η ΕΚΤ και ο SSM ο μόνιμος εποπτικός μηχανισμός αναδιαμόρφωσαν βασικό και δυσμενές σενάριο.
Σε σύνολο 14,4 δισεκ. το βασικό 4,4 δισεκ. και το καθαρό δυσμενές 10 δισεκ.
Άρα οι θεσμοί στήριξαν τους ιδιώτες μετόχους.
Στο ίδιο μήκος κύματος και η ελληνική κυβέρνηση κινήθηκε στην λογική στήριξης των ιδιωτών μετόχων.
Τα cocos τα μετατρέψιμα ομόλογα στο 75% σημαίνει ότι η κυβέρνηση αποδέχεται μεγάλο dilution για το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας το οποίο υποχωρεί στο 26% με 27%.
Οι τράπεζες επιθετικά ιδιωτικοποιούνται.
Οι τράπεζες λοιπόν και εφόσον δοθεί το πράσινο φως της αξιολόγησης θα καταφέρουν να συγκεντρώσουν 6-7 δισεκ. νέων κεφαλαίων.
Με ποια διαδικασία;
Οι τράπεζες θα υλοποιήσουν Γενικές Συνελεύσεις και αμέσως μετά θα ανοίξουν βιβλία προσφορών.
Π.χ. στις 16 Νοεμβρίου εγκρίνει Γενική Συνέλευση αύξηση κεφαλαίου 2 δισεκ.
Η τράπεζα στις 18 Νοεμβρίου ανοίγει βιβλίο προσφορών όπου θα καθοριστεί η τιμή, η κατανομή και η κάλυψη.
Το βιβλίο προσφορών θα παραμείνει ανοικτό για ελάχιστες ημέρες από 1 έως 3-4 ημέρες.
Οι τράπεζες στο διάστημα αυτό θα ξέρουν τις προσφορές των ξένων και έτσι θα καθορίσουν τις τιμές των ΑΜΚ.
Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο πάντως είναι ότι οι τράπεζες σχεδιάζουν με το πέρας των βιβλίων προσφορών να διαθέσουν και μέρος των νέων μετοχών στους έλληνες ιδιώτες μετόχους παλαιούς ή νέους μετόχους για να ικανοποιηθούν και οι έλληνες μικρομέτοχοι.
Πολύ χαμηλές τιμές ΑΜΚ
Έχουμε πολλές φορές αναφέρει ότι το βασικό κίνητρο αυτών των αυξήσεων κεφαλαίου είναι οι πολύ χαμηλές τιμές.
Όσο πιο χαμηλές είναι οι τιμές των ΑΜΚ τόσο μεγαλύτερη η πιθανότητα επιτυχίας.
Γιατί;
Οι λόγοι είναι δύο.
1)Αν μηδενιστεί η αξία των τραπεζών στο χρηματιστήριο όπως ήδη έχει συμβεί, οι ιδιώτες μέτοχοι που θα καλύψουν τουλάχιστον 6-7 δισεκ. αυξήσεων κεφαλαίου θα αυξήσουν τα ποσοστά τους αλλά θα είναι σαν να αγοράζουν τα υπάρχοντα – όχι τα νέα που θα τοποθετηθούν – αλλά τα υπάρχοντα κεφάλαια σχεδόν δωρεάν.
2)Για να αυξηθεί το ποσοστό συμμετοχής ενός μετόχου μπορεί να συμβεί με δύο τρόπους με αυξημένη συμμετοχή ή με πολύ χαμηλή τιμή.
Αν συνδυάζονται και οι δύο λόγοι το όφελος για τον ιδιώτη μέτοχο αυξάνεται.
Προσοχή – Έρχονται πωλήσεις μετοχών από τους ομολογιούχους
Στην διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης συμμετέχουν το ΤΧΣ, οι ιδιώτες επενδυτές και οι ομολογιούχοι.
Από τις προσφορές ανταλλαγής που έχουν υποβάλλει οι τράπεζες έως τώρα προκύπτει ένα γενικό συμπέρασμα.
Οι κάτοχοι ομολογιακών μειωμένης εξασφάλισης tier 1 έχουν τις χαμηλότερες προσφορές.
Οι κάτοχοι των ομολογιακών μειωμένης εξασφάλισης tier 1 έχουν προσφορές στο 80% της ονομαστικής αξίας του ομολόγου.
Οι κάτοχοι senior bond κοινών ομολογιακών μπορούν να ανταλλάξουν τα ομόλογα στο 100% της ονομαστικής τους αξίας.
Όμως οι ομολογιούχοι δεν είναι επενδυτές χρηματιστηρίου.
Πολλά ταμεία και ξένα funds εκ του καταστατικού τους μπορεί να συμμετάσχουν στις προσφορές ανταλλαγής αλλά θα πουλήσουν τις μετοχές που κατέχουν.
Αν τα ομόλογα που θα ανταλλαγούν είναι περίπου 2 δισεκ. αυτό σημαίνει ότι ένα αξιόλογο ποσοστό – προφανώς όχι όλα – όταν ανταλλαχθούν με τις νέες μετοχές στις τιμές των ΑΜΚ…θα πουληθούν.
Τότε μπορεί να ασκηθεί πίεση στο χρηματιστήριο και στις τράπεζες γιατί οι ομολογιούχοι του παρελθόντος και μελλοντικοί μέτοχοι μπορεί να πουλάνε μετοχές των τραπεζών.
Το φαινόμενο αυτό συνέβη με την τράπεζα Κύπρου και θα συμβεί και στις ελληνικές τράπεζες.
Θα χρειαστεί χρόνος για να σταθεροποιηθούν οι τραπεζικές μετοχές.
Όμως προσοχή οι ομολογιούχοι της Eurobank μπορεί να μην εμπλακούν – πολύ πιθανό σενάριο - και ίσως και της Alpha bank.
www.bankingnews.gr
Είναι προφανές ότι όλη η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης σχεδιάστηκε ώστε να είναι πολύ ευνοϊκή για τους ιδιώτες μετόχους.
Τα 25 δισεκ. δεν χρειάστηκαν αλλά αντιθέτως το ΤΧΣ θα χρειαστεί για την ανακεφαλαιοποίηση του 2015 περί τα 7 με 8 δισεκ. για τις 4 συστημικές.
Η ΕΚΤ και ο SSM ο μόνιμος εποπτικός μηχανισμός αναδιαμόρφωσαν βασικό και δυσμενές σενάριο.
Σε σύνολο 14,4 δισεκ. το βασικό 4,4 δισεκ. και το καθαρό δυσμενές 10 δισεκ.
Άρα οι θεσμοί στήριξαν τους ιδιώτες μετόχους.
Στο ίδιο μήκος κύματος και η ελληνική κυβέρνηση κινήθηκε στην λογική στήριξης των ιδιωτών μετόχων.
Τα cocos τα μετατρέψιμα ομόλογα στο 75% σημαίνει ότι η κυβέρνηση αποδέχεται μεγάλο dilution για το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας το οποίο υποχωρεί στο 26% με 27%.
Οι τράπεζες επιθετικά ιδιωτικοποιούνται.
Οι τράπεζες λοιπόν και εφόσον δοθεί το πράσινο φως της αξιολόγησης θα καταφέρουν να συγκεντρώσουν 6-7 δισεκ. νέων κεφαλαίων.
Με ποια διαδικασία;
Οι τράπεζες θα υλοποιήσουν Γενικές Συνελεύσεις και αμέσως μετά θα ανοίξουν βιβλία προσφορών.
Π.χ. στις 16 Νοεμβρίου εγκρίνει Γενική Συνέλευση αύξηση κεφαλαίου 2 δισεκ.
Η τράπεζα στις 18 Νοεμβρίου ανοίγει βιβλίο προσφορών όπου θα καθοριστεί η τιμή, η κατανομή και η κάλυψη.
Το βιβλίο προσφορών θα παραμείνει ανοικτό για ελάχιστες ημέρες από 1 έως 3-4 ημέρες.
Οι τράπεζες στο διάστημα αυτό θα ξέρουν τις προσφορές των ξένων και έτσι θα καθορίσουν τις τιμές των ΑΜΚ.
Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο πάντως είναι ότι οι τράπεζες σχεδιάζουν με το πέρας των βιβλίων προσφορών να διαθέσουν και μέρος των νέων μετοχών στους έλληνες ιδιώτες μετόχους παλαιούς ή νέους μετόχους για να ικανοποιηθούν και οι έλληνες μικρομέτοχοι.
Πολύ χαμηλές τιμές ΑΜΚ
Έχουμε πολλές φορές αναφέρει ότι το βασικό κίνητρο αυτών των αυξήσεων κεφαλαίου είναι οι πολύ χαμηλές τιμές.
Όσο πιο χαμηλές είναι οι τιμές των ΑΜΚ τόσο μεγαλύτερη η πιθανότητα επιτυχίας.
Γιατί;
Οι λόγοι είναι δύο.
1)Αν μηδενιστεί η αξία των τραπεζών στο χρηματιστήριο όπως ήδη έχει συμβεί, οι ιδιώτες μέτοχοι που θα καλύψουν τουλάχιστον 6-7 δισεκ. αυξήσεων κεφαλαίου θα αυξήσουν τα ποσοστά τους αλλά θα είναι σαν να αγοράζουν τα υπάρχοντα – όχι τα νέα που θα τοποθετηθούν – αλλά τα υπάρχοντα κεφάλαια σχεδόν δωρεάν.
2)Για να αυξηθεί το ποσοστό συμμετοχής ενός μετόχου μπορεί να συμβεί με δύο τρόπους με αυξημένη συμμετοχή ή με πολύ χαμηλή τιμή.
Αν συνδυάζονται και οι δύο λόγοι το όφελος για τον ιδιώτη μέτοχο αυξάνεται.
Προσοχή – Έρχονται πωλήσεις μετοχών από τους ομολογιούχους
Στην διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης συμμετέχουν το ΤΧΣ, οι ιδιώτες επενδυτές και οι ομολογιούχοι.
Από τις προσφορές ανταλλαγής που έχουν υποβάλλει οι τράπεζες έως τώρα προκύπτει ένα γενικό συμπέρασμα.
Οι κάτοχοι ομολογιακών μειωμένης εξασφάλισης tier 1 έχουν τις χαμηλότερες προσφορές.
Οι κάτοχοι των ομολογιακών μειωμένης εξασφάλισης tier 1 έχουν προσφορές στο 80% της ονομαστικής αξίας του ομολόγου.
Οι κάτοχοι senior bond κοινών ομολογιακών μπορούν να ανταλλάξουν τα ομόλογα στο 100% της ονομαστικής τους αξίας.
Όμως οι ομολογιούχοι δεν είναι επενδυτές χρηματιστηρίου.
Πολλά ταμεία και ξένα funds εκ του καταστατικού τους μπορεί να συμμετάσχουν στις προσφορές ανταλλαγής αλλά θα πουλήσουν τις μετοχές που κατέχουν.
Αν τα ομόλογα που θα ανταλλαγούν είναι περίπου 2 δισεκ. αυτό σημαίνει ότι ένα αξιόλογο ποσοστό – προφανώς όχι όλα – όταν ανταλλαχθούν με τις νέες μετοχές στις τιμές των ΑΜΚ…θα πουληθούν.
Τότε μπορεί να ασκηθεί πίεση στο χρηματιστήριο και στις τράπεζες γιατί οι ομολογιούχοι του παρελθόντος και μελλοντικοί μέτοχοι μπορεί να πουλάνε μετοχές των τραπεζών.
Το φαινόμενο αυτό συνέβη με την τράπεζα Κύπρου και θα συμβεί και στις ελληνικές τράπεζες.
Θα χρειαστεί χρόνος για να σταθεροποιηθούν οι τραπεζικές μετοχές.
Όμως προσοχή οι ομολογιούχοι της Eurobank μπορεί να μην εμπλακούν – πολύ πιθανό σενάριο - και ίσως και της Alpha bank.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών