Οι ιδιώτες επενδυτές αν θέλουν να μειώσουν τα cocos τα μετατρέψιμα ομολογιακά υλοποιώντας μεγαλύτερη αύξηση κεφαλαίου θα έχουν το δικαίωμα;
Αν οι ιδιώτες επενδυτές που θα συμμετάσχουν στις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου υπερκαλύψουν τις ΑΜΚ – όπως αναμένεται – και θελήσουν να καλύψουν και μέρος του δυσμενούς σεναρίου των stress tests θα έχουν δικαίωμα συμμετοχής;
Οι ιδιώτες επενδυτές αν θέλουν να μειώσουν τα cocos τα μετατρέψιμα ομολογιακά υλοποιώντας μεγαλύτερη αύξηση κεφαλαίου θα έχουν το δικαίωμα;
Τα ερωτήματα αυτά τίθενται γιατί οι ΑΜΚ των τραπεζών θα είναι μικρές και θα καλυφθούν 100%.
Βέβαια από την άλλη τίθεται ένα δίλημμα.
Οι ιδιώτες μέτοχοι πρέπει να έχουν τον πρώτο λόγο της ανακεφαλαιοποίησης αλλά και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ως βασικός μέτοχος των τραπεζών με 56,3% στις 4 συστημικές τράπεζες δεν θα πρέπει να υποστεί ακραίο dilution.
Η προσέγγιση αυτή είναι ορθή και λογική.
Οι ιδιώτες πρέπει να καλύψουν το βασικό σενάριο των stress tests και το ΤΧΣ να καλύψει το δυσμενές αλλά μέρος του δυσμενούς να καλυφθεί με αύξηση κεφαλαίου.
Όπως έχει αναφερθεί στα stress tests προκύπτουν κεφαλαιακές ανάγκες 11 δισεκ. από αρχική εκτίμηση 14,6 με 14,8 δισεκ. εκ των οποίων 6 δισεκ. βασικό και 5 δισεκ. δυσμενές.
Το μόνο ζήτημα που δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί είναι το εξής.
Θα υλοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου για το σύνολο της ανακεφαλαιοποίησης και ότι δεν καλυφθεί από το δυσμενές σενάριο θα καλυφθεί με cocos μετατρέψιμα ομολογιακά ή εκ των προτέρων θα γνωρίζουμε ότι το 70% του δυσμενούς σεναρίου σε κάθε τράπεζα θα καλυφθεί μέσω των μετατρέψιμων ομολόγων cocos.
H λογική λέει ότι πρέπει εκ των προτέρων να είναι καθαροί οι όροι της ανακεφαλαιοποίησης άρα από πριν πρέπει να ξέρουν οι επενδυτές ότι το 70% του βασικού σεναρίου θα καλυφθεί με cocos μετατρέψιμα ομολογιακά.
Σε μια τέτοια περίπτωση και με κεφαλαιοποίηση των τραπεζών τα 5,7 δισεκ. ευρώ το ποσοστό του ΤΧΣ θα μειωθεί στο 30% και των ιδιωτών από 44% θα βρεθεί στο 70%.
Εσχάτως όμως κυβερνητικά στελέχη διαφωνούν με την άποψη το ΤΧΣ να υποστεί μεγάλο dilution και ως εκ τούτου ζητούν να υπάρχει ισορροπία μεταξύ των κεφαλαίων που θα επενδύσουν οι ιδιώτες και των κεφαλαίων που θα τοποθετήσει το ΤΧΣ.
Αν θέλουν μεγάλη συμμετοχή ιδιωτών θα πρέπει να αποδεχθούν ότι το ΤΧΣ θα υποστεί dilution.
Αν δεν θέλουν το ΤΧΣ να υποστεί απίσχναση τότε παίρνουν το ρίσκο οι ΑΜΚ που αφορούν τους ιδιώτες να μην πάνε καλά.
Η λογική λέει πάντως ότι ο ιδιώτης επενδυτής πρέπει να έχει τον πρώτο λόγο στην ανακεφαλαιοποίηση.
Υποσημείωση
Τα 25 δισεκ. που αρχικώς είχαν προβλεφθεί μειώθηκαν αρχικά στα 19 δισεκ.
Εν συνεχεία ο πήχης μειώθηκε στα 15 με 16 δισεκ.
Εν συνεχεία μειώθηκε στα 14,6 δισεκ. και εσχάτως οι τελευταίες εκτιμήσεις θέλουν 11 δισεκ. συνολικές κεφαλαιακές ανάγκες τις οποίες περίπου 50% θα καλύψουν οι ιδιώτες.Άρα τα 25 δισεκ που είχαν προβλεφθεί ότι θα επενδύσει ο ESM θα καταλήξουν σε 5-6 δισεκ. που θα επενδύσει το ΤΧΣ.
Ποσοστά του ΤΧΣ πριν και μετά την ανακεφαλαιοποίηση
Σενάριο όπου προκρίνεται ο ιδιώτης μέτοχος
Εκτιμήσεις
(Πρώτη ενημέρωση 23 Οκτωβρίου 2015, 07:03)
www.bnkingnews.gr
Οι ιδιώτες επενδυτές αν θέλουν να μειώσουν τα cocos τα μετατρέψιμα ομολογιακά υλοποιώντας μεγαλύτερη αύξηση κεφαλαίου θα έχουν το δικαίωμα;
Τα ερωτήματα αυτά τίθενται γιατί οι ΑΜΚ των τραπεζών θα είναι μικρές και θα καλυφθούν 100%.
Βέβαια από την άλλη τίθεται ένα δίλημμα.
Οι ιδιώτες μέτοχοι πρέπει να έχουν τον πρώτο λόγο της ανακεφαλαιοποίησης αλλά και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ως βασικός μέτοχος των τραπεζών με 56,3% στις 4 συστημικές τράπεζες δεν θα πρέπει να υποστεί ακραίο dilution.
Η προσέγγιση αυτή είναι ορθή και λογική.
Οι ιδιώτες πρέπει να καλύψουν το βασικό σενάριο των stress tests και το ΤΧΣ να καλύψει το δυσμενές αλλά μέρος του δυσμενούς να καλυφθεί με αύξηση κεφαλαίου.
Όπως έχει αναφερθεί στα stress tests προκύπτουν κεφαλαιακές ανάγκες 11 δισεκ. από αρχική εκτίμηση 14,6 με 14,8 δισεκ. εκ των οποίων 6 δισεκ. βασικό και 5 δισεκ. δυσμενές.
Το μόνο ζήτημα που δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί είναι το εξής.
Θα υλοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου για το σύνολο της ανακεφαλαιοποίησης και ότι δεν καλυφθεί από το δυσμενές σενάριο θα καλυφθεί με cocos μετατρέψιμα ομολογιακά ή εκ των προτέρων θα γνωρίζουμε ότι το 70% του δυσμενούς σεναρίου σε κάθε τράπεζα θα καλυφθεί μέσω των μετατρέψιμων ομολόγων cocos.
H λογική λέει ότι πρέπει εκ των προτέρων να είναι καθαροί οι όροι της ανακεφαλαιοποίησης άρα από πριν πρέπει να ξέρουν οι επενδυτές ότι το 70% του βασικού σεναρίου θα καλυφθεί με cocos μετατρέψιμα ομολογιακά.
Σε μια τέτοια περίπτωση και με κεφαλαιοποίηση των τραπεζών τα 5,7 δισεκ. ευρώ το ποσοστό του ΤΧΣ θα μειωθεί στο 30% και των ιδιωτών από 44% θα βρεθεί στο 70%.
Εσχάτως όμως κυβερνητικά στελέχη διαφωνούν με την άποψη το ΤΧΣ να υποστεί μεγάλο dilution και ως εκ τούτου ζητούν να υπάρχει ισορροπία μεταξύ των κεφαλαίων που θα επενδύσουν οι ιδιώτες και των κεφαλαίων που θα τοποθετήσει το ΤΧΣ.
Αν θέλουν μεγάλη συμμετοχή ιδιωτών θα πρέπει να αποδεχθούν ότι το ΤΧΣ θα υποστεί dilution.
Αν δεν θέλουν το ΤΧΣ να υποστεί απίσχναση τότε παίρνουν το ρίσκο οι ΑΜΚ που αφορούν τους ιδιώτες να μην πάνε καλά.
Η λογική λέει πάντως ότι ο ιδιώτης επενδυτής πρέπει να έχει τον πρώτο λόγο στην ανακεφαλαιοποίηση.
Υποσημείωση
Τα 25 δισεκ. που αρχικώς είχαν προβλεφθεί μειώθηκαν αρχικά στα 19 δισεκ.
Εν συνεχεία ο πήχης μειώθηκε στα 15 με 16 δισεκ.
Εν συνεχεία μειώθηκε στα 14,6 δισεκ. και εσχάτως οι τελευταίες εκτιμήσεις θέλουν 11 δισεκ. συνολικές κεφαλαιακές ανάγκες τις οποίες περίπου 50% θα καλύψουν οι ιδιώτες.Άρα τα 25 δισεκ που είχαν προβλεφθεί ότι θα επενδύσει ο ESM θα καταλήξουν σε 5-6 δισεκ. που θα επενδύσει το ΤΧΣ.
Ποσοστά του ΤΧΣ πριν και μετά την ανακεφαλαιοποίηση
Σενάριο όπου προκρίνεται ο ιδιώτης μέτοχος
| Τράπεζες |
Συμμετοχή ΤΧΣ (Πριν τις ΑΜΚ) |
Συμμετοχή μετά τις ΑΜΚ |
| Εθνική |
57,2% |
33% |
| Πειραιώς |
66,9% |
35% |
| Eurobank |
35,4% |
17% |
| Alpha bank |
66,2% |
35% |
| Σύνολο |
56,3% |
30% |
(Πρώτη ενημέρωση 23 Οκτωβρίου 2015, 07:03)
www.bnkingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών