H κυβέρνηση δεν θέλει να υποστεί ακραίο dilution το ΤΧΣ από τις ΑΜΚ
Οι ιδιώτες μέτοχοι πρέπει να έχουν τον πρώτο λόγο της ανακεφαλαιοποίησης αλλά και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ως βασικός μέτοχος των τραπεζών με 56,3% στις 4 συστημικές τράπεζες δεν θα πρέπει να υποστεί ακραίο dilution.
Η προσέγγιση αυτή είναι ορθή και λογική.
Οι ιδιώτες πρέπει να καλύψουν το βασικό σενάριο των stress tests και το ΤΧΣ να καλύψει το δυσμενές αλλά μέρος του δυσμενούς να καλυφθεί με αύξηση κεφαλαίου.
Όπως έχει αναφερθεί στα stress tests προκύπτουν κεφαλαιακές ανάγκες 14,6 δισεκ. 8,3 δισεκ. βασικό και 6,3 δισεκ. δυσμενές.
Αν υποθέσουμε ότι μια τράπεζα έχει κεφαλαιακές ανάγκες 3 δισεκ. 1,8 δισεκ. βασικό και 1,2 δισεκ. δυσμενές αυτό σημαίνει ότι η ΑΜΚ θα είναι 1,8 δισεκ. + 360 εκατ που αντιστοιχεί στο 30% των 1,2 δισεκ. δηλαδή 2,16 δισεκ. ευρώ.
Το μόνο ζήτημα που δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί είναι το εξής.
Θα υλοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου για το σύνολο της ανακεφαλαιοποίησης δηλαδή τα 14,8 δισεκ. και ότι δεν καλυφθεί από το δυσμενές σενάριο θα καλυφθεί με cocos μετατρέψιμα ομολογιακά ή εκ των προτέρων θα γνωρίζουμε ότι το 70% του δυσμενούς σεναρίου σε κάθε τράπεζα θα καλυφθεί μέσω των μετατρέψιμων ομολόγων cocos.
Τα cocos είναι μετατρέψιμα σε μετοχές αλλά υπάρχουν όροι για να μετατραπούν σε μετοχές.
H λογική λέει ότι πρέπει εκ των προτέρων να είναι καθαροί οι όροι της ανακεφαλαιοποίησης άρα από πριν πρέπει να ξέρουν οι επενδυτές ότι το 70% του βασικού σεναρίου θα καλυφθεί με cocos μετατρέψιμα ομολογιακά.
Σε μια τέτοια περίπτωση και με κεφαλαιοποίηση των τραπεζών τα 5,7 δισεκ. ευρώ το ποσοστό του ΤΧΣ θα μειωθεί στο 30% και των ιδιωτών από 44% θα βρεθεί στο 70%.
Εσχάτως όμως κυβερνητικά στελέχη διαφωνούν με την άποψη το ΤΧΣ να υποστεί μεγάλο dilution και ως εκ τούτου ζητούν να υπάρχει ισορροπία μεταξύ των κεφαλαίων που θα επενδύσουν οι ιδιώτες και των κεφαλαίων που θα τοποθετήσει το ΤΧΣ.
Αν θέλουν μεγάλη συμμετοχή ιδιωτών θα πρέπει να αποδεχθούν ότι το ΤΧΣ θα υποστεί dilution.
Αν δεν θέλουν το ΤΧΣ να υποστεί απίσχναση τότε παίρνουν το ρίσκο οι ΑΜΚ που αφορούν τους ιδιώτες να μην πάνε καλά.
Η λογική λέει πάντως ότι ο ιδιώτης επενδυτής πρέπει να έχει τον πρώτο λόγο στην ανακεφαλαιοποίηση.
Ποσοστά του ΤΧΣ πριν και μετά την ανακεφαλαιοποίηση
Σενάριο όπου προκρίνεται ο ιδιώτης μέτοχος
Εκτιμήσεις www.bankingnews.gr
www.bankingnews.gr
Η προσέγγιση αυτή είναι ορθή και λογική.
Οι ιδιώτες πρέπει να καλύψουν το βασικό σενάριο των stress tests και το ΤΧΣ να καλύψει το δυσμενές αλλά μέρος του δυσμενούς να καλυφθεί με αύξηση κεφαλαίου.
Όπως έχει αναφερθεί στα stress tests προκύπτουν κεφαλαιακές ανάγκες 14,6 δισεκ. 8,3 δισεκ. βασικό και 6,3 δισεκ. δυσμενές.
Αν υποθέσουμε ότι μια τράπεζα έχει κεφαλαιακές ανάγκες 3 δισεκ. 1,8 δισεκ. βασικό και 1,2 δισεκ. δυσμενές αυτό σημαίνει ότι η ΑΜΚ θα είναι 1,8 δισεκ. + 360 εκατ που αντιστοιχεί στο 30% των 1,2 δισεκ. δηλαδή 2,16 δισεκ. ευρώ.
Το μόνο ζήτημα που δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί είναι το εξής.
Θα υλοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου για το σύνολο της ανακεφαλαιοποίησης δηλαδή τα 14,8 δισεκ. και ότι δεν καλυφθεί από το δυσμενές σενάριο θα καλυφθεί με cocos μετατρέψιμα ομολογιακά ή εκ των προτέρων θα γνωρίζουμε ότι το 70% του δυσμενούς σεναρίου σε κάθε τράπεζα θα καλυφθεί μέσω των μετατρέψιμων ομολόγων cocos.
Τα cocos είναι μετατρέψιμα σε μετοχές αλλά υπάρχουν όροι για να μετατραπούν σε μετοχές.
H λογική λέει ότι πρέπει εκ των προτέρων να είναι καθαροί οι όροι της ανακεφαλαιοποίησης άρα από πριν πρέπει να ξέρουν οι επενδυτές ότι το 70% του βασικού σεναρίου θα καλυφθεί με cocos μετατρέψιμα ομολογιακά.
Σε μια τέτοια περίπτωση και με κεφαλαιοποίηση των τραπεζών τα 5,7 δισεκ. ευρώ το ποσοστό του ΤΧΣ θα μειωθεί στο 30% και των ιδιωτών από 44% θα βρεθεί στο 70%.
Εσχάτως όμως κυβερνητικά στελέχη διαφωνούν με την άποψη το ΤΧΣ να υποστεί μεγάλο dilution και ως εκ τούτου ζητούν να υπάρχει ισορροπία μεταξύ των κεφαλαίων που θα επενδύσουν οι ιδιώτες και των κεφαλαίων που θα τοποθετήσει το ΤΧΣ.
Αν θέλουν μεγάλη συμμετοχή ιδιωτών θα πρέπει να αποδεχθούν ότι το ΤΧΣ θα υποστεί dilution.
Αν δεν θέλουν το ΤΧΣ να υποστεί απίσχναση τότε παίρνουν το ρίσκο οι ΑΜΚ που αφορούν τους ιδιώτες να μην πάνε καλά.
Η λογική λέει πάντως ότι ο ιδιώτης επενδυτής πρέπει να έχει τον πρώτο λόγο στην ανακεφαλαιοποίηση.
Ποσοστά του ΤΧΣ πριν και μετά την ανακεφαλαιοποίηση
Σενάριο όπου προκρίνεται ο ιδιώτης μέτοχος
| Τράπεζες |
Συμμετοχή ΤΧΣ (Πριν τις ΑΜΚ) |
Συμμετοχή μετά τις ΑΜΚ |
| Εθνική |
57,2% |
33% |
| Πειραιώς |
66,9% |
35% |
| Eurobank |
35,4% |
17% |
| Alpha bank |
66,2% |
35% |
| Σύνολο |
56,3% |
30% |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών