Όταν οι τράπεζες είναι ζημιογόνες υποχρεούνται να πληρώνουν τόκους για τα cocos ή απαλλάσσονται;
Το δυσμενές σενάριο των stress tests που εκτιμάται περί τα 6,3 δισεκ. ευρώ θα καλυφθεί από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Το βασικό πρόβλημα ήταν με ποια μορφή θα καλυφθεί.
Το bankingnews.gr είχε εδώ και εβδομάδες αποκαλύψει ότι το σχέδιο που εξετάζεται είναι να εκδοθούν μετατρέψιμα ομολογιακά cocos όπου θα καλύψουν το 70% ή 75% του δυσμενούς σεναρίου και το υπόλοιπο 30% με 25% μέσω αύξησης μετοχικού κεφαλαίου από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Οι τράπεζες διαφωνούσαν, η Τρόικα συναινεί σε ένα τέτοιο σχέδιο ενώ δεν ήταν σαφής η θέση της κυβέρνησης.
Προφανώς αν επέλεγε η κυβέρνηση όλο το δυσμενές σενάριο των stress tests τα 6,3 δισεκ. σε σύνολο 14,6 δισεκ. ευρώ τότε αυτομάτως θα περνούσε το μήνυμα στους ιδιώτες μετόχους ότι οι όροι ανακεφαλαιοποίησης δεν είναι φιλικοί για το ιδιωτικό κεφάλαιο.
Όμως – και ορθά – η Τρόικα, η ελληνική κυβέρνηση, οι τράπεζες και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας συμφωνούν το δυσμενές σενάριο των stress tests να καλυφθεί με cocos με μετατρέψιμα ομολογιακά σε ποσοστό 70% με 75% και το υπόλοιπο 30% με 25% να καλυφθεί μέσω αύξησης κεφαλαίου.
H διαδικασία θα είναι η εξής.
Το ΤΧΣ ως εγγυητής ανάδοχος των ΑΜΚ θα παραιτηθεί της συμμετοχής στις αυξήσεις κεφαλαίου αλλά θα μπορεί να καλύψει αδιάθετες μετοχές.
Το ΤΧΣ λοιπόν άπαξ και 1,7 δισεκ. του δυσμενούς σεναρίου θα το καλύψει μέσω των αυξήσεων κεφαλαίου των 4 συστημικών τραπεζών.
Η εξέλιξη αυτή είναι θετική για τους ιδιώτες μετόχους και θετική και για τις ελληνικές τράπεζες συνολικά.
Οι λόγοι είναι οι εξής
1)Η κυβέρνηση περνάει ένα μήνυμα ότι θέλει το ιδιωτικό κεφάλαιο να έχει πρωταγωνιστικό ρόλο στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
2)Το ΤΧΣ συμμετέχοντας με ΑΜΚ καλύπτοντας το 25% με 30% του δυσμενούς σεναρίου περίπου 1,5 με 1,8 δισεκ. ευρώ δεν χάνει την μεγάλη ευκαιρία να αποκτήσει μετοχές τραπεζών σε ακραία χαμηλές τιμές.
Συν τοις άλλοις θα μπορούσε να κατηγορηθεί το ΤΧΣ ότι απώλεσε μια μεγάλη ευκαιρία να αποκτήσει σε χαμηλές τιμές μετοχές τραπεζών και να κατηγορηθεί στο μέλλον…
3)Με αυτή την αναλογία 70% με 75% cocos και 30% με 25% μετοχές οι ιδιώτες μέτοχοι δεν θα υποστούν dilution άπαξ και θα συμμετάσχουν ενεργά στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Υποσημείωση
Ένα βασικό αντεπιχείρημα που είχε προβληθεί ήταν ότι τα cocos θα έχουν υψηλό επιτόκιο 9% (είχε εξεταστεί εύρος από 7% έως 9,3%) που σημαίνει ότι τα 4,7 δισεκ. σε σύνολο 6,3 δισεκ. του δυσμενούς σεναρίου θα έχει ετήσια επιβάρυνση 423 εκατ σε τόκους για τις τράπεζες.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι θα επωμιστούν οι τράπεζες ένα μεγάλο κόστος.
Όμως η ερώτηση είναι η εξής.
Όταν οι τράπεζες είναι ζημιογόνες υποχρεούνται να πληρώνουν τόκους για τα cocos ή απαλλάσσονται;
www.bankingnews.gr
Το βασικό πρόβλημα ήταν με ποια μορφή θα καλυφθεί.
Το bankingnews.gr είχε εδώ και εβδομάδες αποκαλύψει ότι το σχέδιο που εξετάζεται είναι να εκδοθούν μετατρέψιμα ομολογιακά cocos όπου θα καλύψουν το 70% ή 75% του δυσμενούς σεναρίου και το υπόλοιπο 30% με 25% μέσω αύξησης μετοχικού κεφαλαίου από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Οι τράπεζες διαφωνούσαν, η Τρόικα συναινεί σε ένα τέτοιο σχέδιο ενώ δεν ήταν σαφής η θέση της κυβέρνησης.
Προφανώς αν επέλεγε η κυβέρνηση όλο το δυσμενές σενάριο των stress tests τα 6,3 δισεκ. σε σύνολο 14,6 δισεκ. ευρώ τότε αυτομάτως θα περνούσε το μήνυμα στους ιδιώτες μετόχους ότι οι όροι ανακεφαλαιοποίησης δεν είναι φιλικοί για το ιδιωτικό κεφάλαιο.
Όμως – και ορθά – η Τρόικα, η ελληνική κυβέρνηση, οι τράπεζες και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας συμφωνούν το δυσμενές σενάριο των stress tests να καλυφθεί με cocos με μετατρέψιμα ομολογιακά σε ποσοστό 70% με 75% και το υπόλοιπο 30% με 25% να καλυφθεί μέσω αύξησης κεφαλαίου.
H διαδικασία θα είναι η εξής.
Το ΤΧΣ ως εγγυητής ανάδοχος των ΑΜΚ θα παραιτηθεί της συμμετοχής στις αυξήσεις κεφαλαίου αλλά θα μπορεί να καλύψει αδιάθετες μετοχές.
Το ΤΧΣ λοιπόν άπαξ και 1,7 δισεκ. του δυσμενούς σεναρίου θα το καλύψει μέσω των αυξήσεων κεφαλαίου των 4 συστημικών τραπεζών.
Η εξέλιξη αυτή είναι θετική για τους ιδιώτες μετόχους και θετική και για τις ελληνικές τράπεζες συνολικά.
Οι λόγοι είναι οι εξής
1)Η κυβέρνηση περνάει ένα μήνυμα ότι θέλει το ιδιωτικό κεφάλαιο να έχει πρωταγωνιστικό ρόλο στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
2)Το ΤΧΣ συμμετέχοντας με ΑΜΚ καλύπτοντας το 25% με 30% του δυσμενούς σεναρίου περίπου 1,5 με 1,8 δισεκ. ευρώ δεν χάνει την μεγάλη ευκαιρία να αποκτήσει μετοχές τραπεζών σε ακραία χαμηλές τιμές.
Συν τοις άλλοις θα μπορούσε να κατηγορηθεί το ΤΧΣ ότι απώλεσε μια μεγάλη ευκαιρία να αποκτήσει σε χαμηλές τιμές μετοχές τραπεζών και να κατηγορηθεί στο μέλλον…
3)Με αυτή την αναλογία 70% με 75% cocos και 30% με 25% μετοχές οι ιδιώτες μέτοχοι δεν θα υποστούν dilution άπαξ και θα συμμετάσχουν ενεργά στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Υποσημείωση
Ένα βασικό αντεπιχείρημα που είχε προβληθεί ήταν ότι τα cocos θα έχουν υψηλό επιτόκιο 9% (είχε εξεταστεί εύρος από 7% έως 9,3%) που σημαίνει ότι τα 4,7 δισεκ. σε σύνολο 6,3 δισεκ. του δυσμενούς σεναρίου θα έχει ετήσια επιβάρυνση 423 εκατ σε τόκους για τις τράπεζες.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι θα επωμιστούν οι τράπεζες ένα μεγάλο κόστος.
Όμως η ερώτηση είναι η εξής.
Όταν οι τράπεζες είναι ζημιογόνες υποχρεούνται να πληρώνουν τόκους για τα cocos ή απαλλάσσονται;
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών