Οι μετοχές των τραπεζών μηδενίζουν....καλή εξέλιξη
Γιατί αποχωρούν οι ξένοι επενδυτές, ειδικά αμερικανικά hedge funds από τις ελληνικές τράπεζες;
Προφανώς όλοι θα ισχυριστείτε ότι οι ξένοι αποχωρούν λόγω του διάχυτου φόβου μήπως οι κεφαλαιακές ανάγκες είναι πολύ μεγάλες και οι ιδιώτες μέτοχοι καταστραφούν.
Προφανώς αυτός είναι ένας σοβαρός κίνδυνος αλλά υπάρχει και ένας πιο…ρεαλιστικός.
Ότι και να συμβεί το dilution οι ιδιώτες μέτοχοι δεν μπορούν να το αποφύγουν.
Ας δώσουμε ορισμένα παραδείγματα.
Οι τράπεζες θα χρειαστούν 14-16 δισεκ. νέα κεφάλαια και ουσιαστικά τα κεφάλαια των ιδιωτών θα είναι 6-7 δισεκ. ευρώ από αυξήσεις κεφαλαίου τα υπόλοιπα από ΤΧΣ και bail in ορισμένων ομολογιακών μειωμένης εξασφάλισης.
Στην Eurobank ας υποθέσουμε ότι προκύπτουν συνολικές κεφαλαιακές ανάγκες 3 δισεκ. και οι ιδιώτες πρέπει να επενδύσουν 1,3 με 1,4 δισεκ.
Με κεφαλαιοποίηση 294 εκατ ευρώ ή τιμή στα 0,02 ευρώ είναι προφανές ότι το ποσοστό του ΤΧΣ θα αυξηθεί καθώς ακόμη δεν έχει κλειδώσει ότι το δυσμενές σενάριο θα καλυφθεί με cocos με μετατρέψιμα ομολογιακά με επιτόκιο από 7% έως 9,3%.
Παράλληλα ορισμένα funds δεν αποκλείουν κάποια ή κάποιες τράπεζες στην Ελλάδα να χρειαστούν resolution εξέλιξη που αν συμβεί – δεν είναι βασικό σενάριο – θα σηματοδοτήσει την ολοκληρωτική καταστροφή των μετόχων, κοινώς θα χάσουν όλες τις μετοχές τους.
Άρα οι ξένοι και ειδικά τα αμερικανικά hedge funds ρευστοποιούν ελληνικές τράπεζες γιατί
1)Φοβούνται ότι το τελικό ποσό της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών θα είναι μεγάλο και μη διαχειρίσιμο.
Δεν είναι τυχαίο ότι η Goldman Sachs στις εκτιμήσεις έκανε λόγο από 7 έως 20 δισεκ. ευρώ.
2)Υπάρχει σοβαρός φόβος – βεβαιότητα καλύτερα – ότι ανεξαρτήτως ύψους ανακεφαλαιοποίησης dilution οι ιδιώτες μέτοχοι θα το υποστούν.
3)Υπάρχει διάχυτος φόβος μήπως κάποια ή κάποιες 1 ή 2 τράπεζες οδηγηθούν σε resolution.
Αν και αυτό δεν φαίνεται πιθανό, όπως πιθανό δεν φαίνεται και το σενάριο να προκύψουν αρνητικές καθαρές θέσεις, ωστόσο κάποια αμερικανικά funds δεν το έχουν αποκλείσει.
4)Υπάρχει διάχυτος φόβος ότι η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών μπορεί να μην ολοκληρωθεί εντός του 2015 και αν αυτό συμβεί θα είναι όχι απλά αρνητική αλλά δραματική εξέλιξη καθώς θα ενεργοποιηθεί πλήρως η οδηγία – ελληνικός νόμος πλέον – BRRD.
Να σημειωθεί ότι από τα 25 δισεκ. μόνο τα 10 δισεκ. έχουν εγκριθεί για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Τα υπόλοιπα 15 δισεκ. απαιτούν θετική έκβαση της πρώτης αξιολόγησης.
Χωρίς θετική έκβαση της πρώτης αξιολόγησης τα υπόλοιπα 15 δισεκ. θα καθυστερήσουν.
Οι μετοχές των τραπεζών μηδενίζουν....το κίνητρο για τον νέο μέτοχο
Οι μετοχές των τραπεζών μηδενίζουν.
Θα φθάσουν στο 1 λεπτό στα 0,001 ευρώ.
Υπάρχουν σοβαρές ενδείξεις ότι η κεφαλαιοποίηση των 4 συστημικών τραπεζών θα μπορούσε να πέσει στο 1,5 δισεκ. ευρώ δηλαδή Εθνική 600 εκατ. η Alpha 600 εκατ η Πειραιώς 220 εκατ και η Eurobank 150 εκατ.
Η αξία των warrants από 30 εκατ θα μπορούσε να πέσει στα 2-4 εκατ ευρώ ουσιαστικά έχουν μηδενίσει.
Αυτή η ολική καταστροφή, μηδενισμός της επένδυσης και κίνδυνος νέου dilution έχει και ορισμένα θετικά στοιχεία.
Οι επενδυτές των ΑΜΚ θα είναι σαν να επενδύουν π.χ. 6 δισεκ. και θα αγοράζουν 10-11 δισεκ. κεφάλαια.
Ο μηδενισμός των τραπεζικών μετοχών θα δώσει νέο κίνητρο στους μετόχους να αποκτήσουν μετοχές τραπεζών αγοράζοντας με νέα κεφάλαια….χαριστικά, δωρεάν και μέρος των υφιστάμενων κεφαλαίων των τραπεζών.
Αυτό θα είναι και το κίνητρο των νέων αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου....μηδενισμός τραπεζών σημαίνει ότι ο νέος μέτοχος θα συμμετάσχει σε μια ΑΜΚ επενδύοντας π.χ. 10 ευρώ τα οποία θα αξίζουν 20 ευρώ.
Θεωρητικές τιμές αν υλοποιούνταν οι ΑΜΚ 1/10/2015
Επεξεργασία www.bankingnews.gr
(πρώτη ενημέρωση 2 Οκτωβρίου 2015, 00:11)
www.bankingnews.gr
Προφανώς όλοι θα ισχυριστείτε ότι οι ξένοι αποχωρούν λόγω του διάχυτου φόβου μήπως οι κεφαλαιακές ανάγκες είναι πολύ μεγάλες και οι ιδιώτες μέτοχοι καταστραφούν.
Προφανώς αυτός είναι ένας σοβαρός κίνδυνος αλλά υπάρχει και ένας πιο…ρεαλιστικός.
Ότι και να συμβεί το dilution οι ιδιώτες μέτοχοι δεν μπορούν να το αποφύγουν.
Ας δώσουμε ορισμένα παραδείγματα.
Οι τράπεζες θα χρειαστούν 14-16 δισεκ. νέα κεφάλαια και ουσιαστικά τα κεφάλαια των ιδιωτών θα είναι 6-7 δισεκ. ευρώ από αυξήσεις κεφαλαίου τα υπόλοιπα από ΤΧΣ και bail in ορισμένων ομολογιακών μειωμένης εξασφάλισης.
Στην Eurobank ας υποθέσουμε ότι προκύπτουν συνολικές κεφαλαιακές ανάγκες 3 δισεκ. και οι ιδιώτες πρέπει να επενδύσουν 1,3 με 1,4 δισεκ.
Με κεφαλαιοποίηση 294 εκατ ευρώ ή τιμή στα 0,02 ευρώ είναι προφανές ότι το ποσοστό του ΤΧΣ θα αυξηθεί καθώς ακόμη δεν έχει κλειδώσει ότι το δυσμενές σενάριο θα καλυφθεί με cocos με μετατρέψιμα ομολογιακά με επιτόκιο από 7% έως 9,3%.
Παράλληλα ορισμένα funds δεν αποκλείουν κάποια ή κάποιες τράπεζες στην Ελλάδα να χρειαστούν resolution εξέλιξη που αν συμβεί – δεν είναι βασικό σενάριο – θα σηματοδοτήσει την ολοκληρωτική καταστροφή των μετόχων, κοινώς θα χάσουν όλες τις μετοχές τους.
Άρα οι ξένοι και ειδικά τα αμερικανικά hedge funds ρευστοποιούν ελληνικές τράπεζες γιατί
1)Φοβούνται ότι το τελικό ποσό της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών θα είναι μεγάλο και μη διαχειρίσιμο.
Δεν είναι τυχαίο ότι η Goldman Sachs στις εκτιμήσεις έκανε λόγο από 7 έως 20 δισεκ. ευρώ.
2)Υπάρχει σοβαρός φόβος – βεβαιότητα καλύτερα – ότι ανεξαρτήτως ύψους ανακεφαλαιοποίησης dilution οι ιδιώτες μέτοχοι θα το υποστούν.
3)Υπάρχει διάχυτος φόβος μήπως κάποια ή κάποιες 1 ή 2 τράπεζες οδηγηθούν σε resolution.
Αν και αυτό δεν φαίνεται πιθανό, όπως πιθανό δεν φαίνεται και το σενάριο να προκύψουν αρνητικές καθαρές θέσεις, ωστόσο κάποια αμερικανικά funds δεν το έχουν αποκλείσει.
4)Υπάρχει διάχυτος φόβος ότι η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών μπορεί να μην ολοκληρωθεί εντός του 2015 και αν αυτό συμβεί θα είναι όχι απλά αρνητική αλλά δραματική εξέλιξη καθώς θα ενεργοποιηθεί πλήρως η οδηγία – ελληνικός νόμος πλέον – BRRD.
Να σημειωθεί ότι από τα 25 δισεκ. μόνο τα 10 δισεκ. έχουν εγκριθεί για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Τα υπόλοιπα 15 δισεκ. απαιτούν θετική έκβαση της πρώτης αξιολόγησης.
Χωρίς θετική έκβαση της πρώτης αξιολόγησης τα υπόλοιπα 15 δισεκ. θα καθυστερήσουν.
Οι μετοχές των τραπεζών μηδενίζουν....το κίνητρο για τον νέο μέτοχο
Οι μετοχές των τραπεζών μηδενίζουν.
Θα φθάσουν στο 1 λεπτό στα 0,001 ευρώ.
Υπάρχουν σοβαρές ενδείξεις ότι η κεφαλαιοποίηση των 4 συστημικών τραπεζών θα μπορούσε να πέσει στο 1,5 δισεκ. ευρώ δηλαδή Εθνική 600 εκατ. η Alpha 600 εκατ η Πειραιώς 220 εκατ και η Eurobank 150 εκατ.
Η αξία των warrants από 30 εκατ θα μπορούσε να πέσει στα 2-4 εκατ ευρώ ουσιαστικά έχουν μηδενίσει.
Αυτή η ολική καταστροφή, μηδενισμός της επένδυσης και κίνδυνος νέου dilution έχει και ορισμένα θετικά στοιχεία.
Οι επενδυτές των ΑΜΚ θα είναι σαν να επενδύουν π.χ. 6 δισεκ. και θα αγοράζουν 10-11 δισεκ. κεφάλαια.
Ο μηδενισμός των τραπεζικών μετοχών θα δώσει νέο κίνητρο στους μετόχους να αποκτήσουν μετοχές τραπεζών αγοράζοντας με νέα κεφάλαια….χαριστικά, δωρεάν και μέρος των υφιστάμενων κεφαλαίων των τραπεζών.
Αυτό θα είναι και το κίνητρο των νέων αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου....μηδενισμός τραπεζών σημαίνει ότι ο νέος μέτοχος θα συμμετάσχει σε μια ΑΜΚ επενδύοντας π.χ. 10 ευρώ τα οποία θα αξίζουν 20 ευρώ.
Θεωρητικές τιμές αν υλοποιούνταν οι ΑΜΚ 1/10/2015
| Τράπεζα |
Τρέχουσα τιμή 1/10/2015 |
Μέσος όρος 50 ημερών |
Μέσος όρος -50% discount Θεωρητική τιμή ΑΜΚ |
Πιθανές τιμές ΑΜΚ προ reverse split |
| Εθνική |
0,4340 |
0,61 |
0,3050 |
0,25 |
| Πειραιώς |
0,0840 |
0,15 |
0,0750 |
0,05 |
| Eurobank |
0,0230 |
0,06 |
0,030 |
0,010 |
| Alpha |
0,1110 |
0,14 |
0,070 |
0,05 |
| Attica bank |
0,0320 |
0,04 |
0,02 |
0,010 |
(πρώτη ενημέρωση 2 Οκτωβρίου 2015, 00:11)
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών