Σενάριο καταστροφής, η κεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα φθάσει στο 1,5 δισ – Επενδύθηκαν 50 δισ που αξίζουν 3 δισ

Στο 1,5 δισεκ. ευρώ από 3 δισεκ. θα υποχωρήσει η κεφαλαιοποίηση στο ελληνικό χρηματιστήριο των ελληνικών τραπεζών και εκεί θα ολοκληρωθεί η μακροχρόνια πτωτική πορεία και η καταστροφή που έχει ολοκληρωθεί αναφέρει στέλεχος της Royal Bank of Scotland που συνομίλησε με το bankingnews.gr.
Η άποψη του στελέχους της RBS είναι πολύ ενδιαφέρουσα.
«Η διόρθωση στο ελληνικό χρηματιστήριο εξαιρώντας την χθεσινή μαύρη Δευτέρα 24 Αυγούστου που είχε παγκόσμια χαρακτηριστικά, προέρχεται κυρίως λόγω του σοκ που δέχθηκε η αγορά επειδή δεν μπορεί να προσδιορίσει την αξία των τραπεζών.
Οι εκτιμήσεις είναι πολλές για τις κεφαλαιακές τους ανάγκες λόγω των capital controls.
Δεν είναι τυχαίο ότι οι έλληνες επένδυσαν 40 δισεκ. το ΤΧΣ στις τράπεζες σε κεφάλαια και ρευστότητα, επένδυσαν 8,13 δισεκ. οι ιδιώτες και γενικώς τα κεφάλαια αυτά έχουν μηδενίσει.
Το βασικό πρόβλημα στην Ελλάδα είναι ότι η ύφεση πλήττει την ιδιωτική οικονομία, άρα οι μετοχές πλην τραπεζών δεν έχουν περιθώρια ανόδου, ενώ οι τράπεζες βρίσκονται σε βαθύ σκοτάδι γιατί δεν έχουν προσδιοριστεί οι κεφαλαιακές ανάγκες τους.
Η βιαιότητα της απαξίωσης στις μετοχές των τραπεζών έχει μηδενίσει την αξία τους.
Οι ελληνικές τράπεζες με 345 δισεκ. ενεργητικό αξίζουν χρηματιστηριακά 3 δισεκ. ενώ τα warrants που εμπεριέχουν μετοχές που αντιστοιχούν στο 55% των μετοχών των τραπεζών αξίζουν 46 εκατ ευρώ.
Το παράγωγο των κοινών μετοχών που αντιστοιχεί σε 20 δισεκ. μετοχές τραπεζών αξίζει 46 εκατ ευρώ αυτό ονομάζεται μηδενισμός της αξίας των τραπεζών.
Βέβαια είναι αλήθεια ότι υπάρχει και ακραία υπερβολή.
Αν δεχθούμε ότι οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν 12 - 14 δισεκ. κεφάλαια αυτό σημαίνει ότι με όρους stress tests θα υποστούν ζημία περί τα 20 δισεκ.
Άρα οι ελληνικές τράπεζες έχουν με όρους stress tests 4-5 δισεκ. κεφάλαια και χρηματιστηριακή αξία 3 δισεκ. δηλαδή P/BV περίπου 0,66.
Στα 0,30-0,35 P/BV σημαίνει περίπου 50% χαμηλότερα από τις τρέχουσες τιμές.
Βέβαια με πραγματικούς όρους και όχι εικονικούς stress tests 1,5 δισεκ. αποτίμηση τραπεζών σημαίνει 0,05-0,06  P/BV που ονομάζεται καταστροφή.
Βραχυχρόνια οι μετοχές των τραπεζών θα μπορούσαν να ανακάμψουν μετά από το ανελέητο σοκ των ρευστοποιήσεων αλλά οι αυξήσεις κεφαλαίου θα υλοποιηθούν – με βάση το μοντέλο του 2013 – σε τιμές έως και 50% χαμηλότερα από τον μέσο όρο των τελευταίων 50 συνεδριάσεων.
Ως εκ τούτου λοιπόν και λόγω της δεδομένης ενεργοποίησης του bail in οι τράπεζες θα μηδενίσουν περαιτέρω, πρέπει οι τράπεζες να αποβάλλουν όχι απλά τον κίνδυνο αλλά τον τρόπο και την αβεβαιότητα που κρύβουν.
Με όρους παγκόσμιας αγοράς, ένα ερώτημα πρέπει να απαντηθεί.
Πρώτη φορά στην παγκόσμια οικονομική ιστορία, έχουμε τόσο χαμηλά επιτόκια μηδενικά, πρώτη φορά έχουμε 4+1 παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες (ΗΠΑ, ΕΚΤ, Ιαπωνία και Βρετανία και η Κίνα με την παροχή ρευστότητας στις τράπεζες) που μέσω της ποσοτικής χαλάρωσης παρέχουν ή θα παρέχουν 3,5 τρισεκ. ρευστότητα και οι αγορές…θέλουν να διορθώσουν.

Τι σημαίνει αποτίμηση 1,5 δισεκ. στις ελληνικές τράπεζες;

Σενάριο καταστροφής

Τράπεζες	Τρέχουσα αποτίμηση 24/8/2015	Σενάριο καταστροφής
Εθνική	1,26 δισ	600 εκατ ή 0,17 ευρώ
Alpha	919 εκατ	450 εκατ ή 0,035 ευρώ
Eurobank	250 εκατ	250 εκατ ή 0,015 ευρώ
Πειραιώς	439 εκατ	210 εκατ ή 0,035 ευρώ
Attica bank	31 εκατ	10 εκατ ή 0,010 ευρώ

www.bankingnews.gr