γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το να κλείσεις ένα χρηματιστήριο είναι εύκολο.... να το ανοίξεις είναι υπερβολικά δύσκολο....
Ίσως στις 23 Ιουλίου - την Πέμπτη - ή στις 27 Ιουλίου την ερχόμενη Δευτέρα να ανοίξει το ελληνικό χρηματιστήριο με τις τράπεζες και τα warrants να παραμένουν εκτός διαπραγμάτευσης, θα βρίσκονται σε αναστολή διαπραγμάτευσης κατά το πιθανότερο σενάριο.
Ήδη η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και η Τράπεζα της Ελλάδος επεξεργάζονται την πράξη που θα επανεκκινήσει το ελληνικό χρηματιστήριο.
Το να κλείσεις ένα χρηματιστήριο είναι εύκολο, να το ανοίξεις είναι υπερβολικά δύσκολο.
Αυτό είναι το βασικό πρόβλημα για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά.
Τα βασικότερα ερωτήματα είναι 12.
Θα προσπαθήσουμε να δώσουμε ορισμένες απαντήσεις με την βοήθεια αξιόλογων και ικανών στελεχών της χρηματιστηριακής αγοράς.
Ερώτηση 1
Πως αξιολογείται η στάση του ΣΥΡΙΖΑ ως προς την χρηματιστηριακή αγορά;
Είτε από φόβο, είτε από άγνοια, είτε από ιδεοληψία, είτε όλα αυτά μαζί η κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ έχει δείξει αδυναμία κατανόησης των επιπτώσεων της απόφασης να κλείσει το ελληνικό χρηματιστήριο απόρροια των capital controls και της τραπεζικής αργίας.
Δεν είναι τυχαίο ότι σε τόσες συνεντεύξεις, διαγγέλματα και δηλώσεις η ελληνική κυβέρνηση είχε λόγια να πει για τις καθαρίστριες αλλά όχι για την χρηματιστηριακή αγορά που αποτελεί την πόρτα εισόδου στο διεθνές κεφάλαιο.
Στην Ελλάδα την κλείσαμε αυτή την πόρτα, εμείς και η Βόρειος Κορέα.
Ερώτηση 2
Πότε θα ανοίξει το ελληνικό χρηματιστήριο;
Υπάρχουν ενδείξεις και όχι βεβαιότητα.
Οι ενδείξεις είναι ότι το ελληνικό χρηματιστήριο θα ανοίξει την Πέμπτη 23 Ιουλίου του 2015 (αναφέρουμε και τον χρόνο γιατί σε αυτή την χώρα τίποτε δεν είναι δεδομένο) μετά από περίπου 1 μήνα που έμεινε κλειστό.
Plan B είναι να ανοίξει στις 27 Ιουλίου αν μέχρι τις 22 Ιουλίου δεν έχουν επιλυθεί πολλά τεχνικά ζητήματα.
Ερώτηση 3
Πως θα ανοίξει το ελληνικό χρηματιστήριο;
Η ερώτηση αυτή είναι ποιο σημαντική και από το πότε θα ανοίξει το χρηματιστήριο.
Αναφέραμε ότι είναι εύκολο να κλείσεις ένα χρηματιστήριο και υπερβολικά δύσκολο να ανοίξεις ένα χρηματιστήριο ειδικά μάλιστα όταν έχεις εγκλωβίσει hedge funds τα οποία θα σου συμπεριφερθούν αμείλικτα.
Για να ανοίξει ένα χρηματιστήριο όπως το ελληνικό με την ακραία στρέβλωση των capital controls στις τράπεζες θα πρέπει να ξεκαθαρίσει το θέμα της αγοραστικής δύναμης, της ύπαρξης αντισυμβαλλόμενων, να αποσαφηνιστούν θέματα όπως new και old money.
Ερώτηση 4
Θα επιτραπεί τελικώς η χρήση των 5.000 ευρώ από τους καταθετικούς λογαριασμούς να επενδυθούν στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Είχε εξεταστεί να επιτρέπεται στους πολίτες – επενδυτές να μπορούν να χρησιμοποιήσουν 5.000 ευρώ από τις καταθέσεις τους ώστε να επενδυθούν στο χρηματιστήριο.
Το σχέδιο αυτό προσκρούει στην άρνηση των τραπεζών που δεν θέλουν να χάσουν προφανώς ούτε 1 ευρώ όχι 5.000 ευρώ....επί πόσων επενδυτών...θα είναι απώλεια ρευστότητας.
Ωστόσο όπως μας ενημερώνουν έμπειροι χρηματιστές ακόμη το θέμα αυτό παραμένει ανοικτό, εκκρεμές.
Να αναφέρουμε ότι η διοίκηση του ΣΜΕΧΑ έχει διαδραματίσει πολύ θετικό ρόλο όπως και οι διοικήσεις των τραπεζικών ΑΧΕ.
Ερώτηση 5
Οι ξένοι μπορούν να πουλούν μετοχές και να παίρνουν όλο το κεφάλαιο της επένδυσης που ρευστοποίησαν χωρίς να τους επηρεάζουν τα capital controls;
Ναι οι ξένοι επενδυτές μπορούν να ρευστοποιούν ελεύθερα ή να αγοράζουν ελεύθερα χωρίς να επηρεάζονται από τα capital controls.
Το βασικό πρόβλημα ωστόσο που μόνο η αγορά μπορεί να επιλύσει είναι τι θα συμβεί αν οι ξένοι αρχίζουν να ρευστοποιούν μαζικά χωρίς να υπάρχει αντισυμβαλλόμενος δηλαδή αγοραστής.
Σε μια υποθετική περίπτωση που ένας επενδυτής πουλάει και κανείς δεν αγοράζει η μετοχή θα είναι κλειδωμένη στο limit down εις το διηνεκές.
Ερώτηση 6
Οι έλληνες επενδυτές τι κινήσεις μπορούν να κάνουν;
Οι έλληνες επενδυτές μπορούν να πουλάνε ή αγοράζουν αλλά όταν π.χ. ρευστοποιείται ένα χαρτοφυλάκιο και πιστώνεται ο καταθετικός λογαριασμός θα υπόκειται σε capital controls.
Επίσης δεν είναι σαφές αν επιτραπεί η χρήση των 5000 ευρώ από τους καταθετικούς λογαριασμούς για να επενδυθεί στο χρηματιστήριο.
Για να τεθεί απλά, έχουμε ένα ξένο επενδυτή χωρίς κανένα περιορισμό πλην αυτού που η αγορά θα επιβάλλει π.χ. βίαιες κινήσεις limit down κ.α. και ένα έλληνα επενδυτή που μόνο επενδυτής δεν μπορεί να ονομαστεί με τόσο ακραίους περιορισμούς.
Ερώτηση 7
Μπορούν να χρησιμοποιούντα τα πιστωτικά υπόλοιπα των πελατών στις χρηματιστηριακές εταιρίες;
Ναι θα μπορούν να χρησιμοποιούνται και ήδη χρησιμοποιούνται και πιστεύουμε να χρησιμοποιούνται και στο εγγύς μέλλον.
Ερώτηση 8
Η έννοια new money τι σκοπιμότητα έχει;
Τις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης του ελληνικού χρηματιστηρίου η έννοια new money θα είναι θεωρητική.
Η έννοια new money νέο χρήμα δεν θα αφορά τους ξένους γιατί δεν υπόκεινται σε κανένα περιορισμό.
Όμως εάν ένας επενδυτής αποφασίσει να βγάλει π.χ. 100.000 ευρώ από το χρηματοκιβώτιο του και αποφασίσει να αγοράσει μετοχές αυτό τα νέα 100.000 ευρώ που δεν θα προέρχονται από καταθετικό λογαριασμό θα χαρακτηρίζονται new money.
Η βασική ανησυχία είναι μήπως και το new money θεωρηθεί και ύποπτο money.
Επίσης το κεντρικό ερώτημα είναι θα υπάρξει έλληνας που θα θέλει να επενδύσει νέα χρήματα;
Μπορεί μετά από μια πτώση 20% με 30% της αγοράς..... κάποιοι να θεωρούν την αγορά ευκαιρία.
Ερώτηση 9
Με τα margin τι θα γίνει;
Πήραμε την καλύτερη απάντηση και την καταγράφουμε ως έχει «εδώ δεν έχουμε λύσει όλα τα υπόλοιπα, στα margin θα κολλήσουμε;»
Ερώτηση 10
Τι θα γίνει με τις μετοχές των τραπεζών και τα warrants;
Οι συγκλίνουσες πληροφορίες αναφέρουν ότι οι μετοχές και τα warrants των τραπεζών θα τεθούν εκτός διαπραγμάτευσης δηλαδή θα βρίσκονται σε καθεστώς αναστολής διαπραγμάτευσης έως ότου ξεκαθαρίσει το θέμα της ανακεφαλαιοποίησης τους.
Αν όντως συμβεί αυτό θα είναι από την μια καλή εξέλιξη υπό την έννοια ότι θα αποφευχθούν τα limit down από την άλλη άκρως αρνητική εξέλιξη γιατί δεν νοείται χρηματιστήριο χωρίς τράπεζες.
Βασικό σενάριο είναι ότι οι μετοχές των τραπεζών θα είναι εκτός διαπραγμάτευσης, όπως και τα warrants.
Ερώτηση 11
Υπάρχει κίνδυνος υποβάθμισης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε ειδική κατηγορία περιθωρίου από την Morgan Stanley Capital International;
Οι αρχές του χρηματιστηρίου, πιέζουν όλο αυτό το διάστημα να ανοίξει το χρηματιστήριο, λόγω του φόβου μην υποβαθμιστεί η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά από την MSCI.
Αν αυτό συμβεί υπολογίστε 6 δισεκ. μετοχές εκροή….αν ποτέ μπορέσουν να ρευστοποιηθούν 6 δισεκ. μετοχές.
Όμως οι ενδείξεις που έχουμε είναι ότι μάλλον θα αποφευχθεί η υποβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου, θα παραμείνουμε emerging markets (που λέει ο λόγος ότι είμαστε αναδυόμενη αγορά).
Τυπικά μετά από 20 ημέρες ή κατά άλλους 40 ημέρες η MSCI αξιολογεί ένα χρηματιστήριο μετά από τέτοιας κλίμακας σοκ να κλείσει δηλαδή μια χρηματιστηριακή αγορά.
Ερώτηση 12
Τι θα συμβεί στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Πιστεύω να μην θέλετε απάντηση;
Ποιο είναι το fair value των τραπεζικών μετοχών;
Επειδή θα έχουμε νέα reverse split το σοκ θα είναι δραματικό.
Για τα warrants δεν θα γράψουμε πολλά, αυτά έχουν μηδενιστεί η αξία τους είναι ΜΗΔΕΝ.
Πολύ άμεσα θα προσπαθήσοπυμε να προσεγγίσουμε την έννοια....πραγματική αποτίμηση των ελληνικών τραπεζών...με τιμές στόχους και δυνητικές τιμές ΑΜΚ.
Ως πρώτη και πρόχειρη προφανώς προσέγγιση και προ reverse split μιλάμε για τιμές -60% έως -70% χαμηλότερα από τις τελευταίες τιμές κλεισίματος στις 26 Ιουνίου του 2015.
Πρώτη ενημέρωση 23:12 19 Ιουλίου του 2015
www.bankingnews.gr
Ήδη η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και η Τράπεζα της Ελλάδος επεξεργάζονται την πράξη που θα επανεκκινήσει το ελληνικό χρηματιστήριο.
Το να κλείσεις ένα χρηματιστήριο είναι εύκολο, να το ανοίξεις είναι υπερβολικά δύσκολο.
Αυτό είναι το βασικό πρόβλημα για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά.
Τα βασικότερα ερωτήματα είναι 12.
Θα προσπαθήσουμε να δώσουμε ορισμένες απαντήσεις με την βοήθεια αξιόλογων και ικανών στελεχών της χρηματιστηριακής αγοράς.
Ερώτηση 1
Πως αξιολογείται η στάση του ΣΥΡΙΖΑ ως προς την χρηματιστηριακή αγορά;
Είτε από φόβο, είτε από άγνοια, είτε από ιδεοληψία, είτε όλα αυτά μαζί η κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ έχει δείξει αδυναμία κατανόησης των επιπτώσεων της απόφασης να κλείσει το ελληνικό χρηματιστήριο απόρροια των capital controls και της τραπεζικής αργίας.
Δεν είναι τυχαίο ότι σε τόσες συνεντεύξεις, διαγγέλματα και δηλώσεις η ελληνική κυβέρνηση είχε λόγια να πει για τις καθαρίστριες αλλά όχι για την χρηματιστηριακή αγορά που αποτελεί την πόρτα εισόδου στο διεθνές κεφάλαιο.
Στην Ελλάδα την κλείσαμε αυτή την πόρτα, εμείς και η Βόρειος Κορέα.
Ερώτηση 2
Πότε θα ανοίξει το ελληνικό χρηματιστήριο;
Υπάρχουν ενδείξεις και όχι βεβαιότητα.
Οι ενδείξεις είναι ότι το ελληνικό χρηματιστήριο θα ανοίξει την Πέμπτη 23 Ιουλίου του 2015 (αναφέρουμε και τον χρόνο γιατί σε αυτή την χώρα τίποτε δεν είναι δεδομένο) μετά από περίπου 1 μήνα που έμεινε κλειστό.
Plan B είναι να ανοίξει στις 27 Ιουλίου αν μέχρι τις 22 Ιουλίου δεν έχουν επιλυθεί πολλά τεχνικά ζητήματα.
Ερώτηση 3
Πως θα ανοίξει το ελληνικό χρηματιστήριο;
Η ερώτηση αυτή είναι ποιο σημαντική και από το πότε θα ανοίξει το χρηματιστήριο.
Αναφέραμε ότι είναι εύκολο να κλείσεις ένα χρηματιστήριο και υπερβολικά δύσκολο να ανοίξεις ένα χρηματιστήριο ειδικά μάλιστα όταν έχεις εγκλωβίσει hedge funds τα οποία θα σου συμπεριφερθούν αμείλικτα.
Για να ανοίξει ένα χρηματιστήριο όπως το ελληνικό με την ακραία στρέβλωση των capital controls στις τράπεζες θα πρέπει να ξεκαθαρίσει το θέμα της αγοραστικής δύναμης, της ύπαρξης αντισυμβαλλόμενων, να αποσαφηνιστούν θέματα όπως new και old money.
Ερώτηση 4
Θα επιτραπεί τελικώς η χρήση των 5.000 ευρώ από τους καταθετικούς λογαριασμούς να επενδυθούν στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Είχε εξεταστεί να επιτρέπεται στους πολίτες – επενδυτές να μπορούν να χρησιμοποιήσουν 5.000 ευρώ από τις καταθέσεις τους ώστε να επενδυθούν στο χρηματιστήριο.
Το σχέδιο αυτό προσκρούει στην άρνηση των τραπεζών που δεν θέλουν να χάσουν προφανώς ούτε 1 ευρώ όχι 5.000 ευρώ....επί πόσων επενδυτών...θα είναι απώλεια ρευστότητας.
Ωστόσο όπως μας ενημερώνουν έμπειροι χρηματιστές ακόμη το θέμα αυτό παραμένει ανοικτό, εκκρεμές.
Να αναφέρουμε ότι η διοίκηση του ΣΜΕΧΑ έχει διαδραματίσει πολύ θετικό ρόλο όπως και οι διοικήσεις των τραπεζικών ΑΧΕ.
Ερώτηση 5
Οι ξένοι μπορούν να πουλούν μετοχές και να παίρνουν όλο το κεφάλαιο της επένδυσης που ρευστοποίησαν χωρίς να τους επηρεάζουν τα capital controls;
Ναι οι ξένοι επενδυτές μπορούν να ρευστοποιούν ελεύθερα ή να αγοράζουν ελεύθερα χωρίς να επηρεάζονται από τα capital controls.
Το βασικό πρόβλημα ωστόσο που μόνο η αγορά μπορεί να επιλύσει είναι τι θα συμβεί αν οι ξένοι αρχίζουν να ρευστοποιούν μαζικά χωρίς να υπάρχει αντισυμβαλλόμενος δηλαδή αγοραστής.
Σε μια υποθετική περίπτωση που ένας επενδυτής πουλάει και κανείς δεν αγοράζει η μετοχή θα είναι κλειδωμένη στο limit down εις το διηνεκές.
Ερώτηση 6
Οι έλληνες επενδυτές τι κινήσεις μπορούν να κάνουν;
Οι έλληνες επενδυτές μπορούν να πουλάνε ή αγοράζουν αλλά όταν π.χ. ρευστοποιείται ένα χαρτοφυλάκιο και πιστώνεται ο καταθετικός λογαριασμός θα υπόκειται σε capital controls.
Επίσης δεν είναι σαφές αν επιτραπεί η χρήση των 5000 ευρώ από τους καταθετικούς λογαριασμούς για να επενδυθεί στο χρηματιστήριο.
Για να τεθεί απλά, έχουμε ένα ξένο επενδυτή χωρίς κανένα περιορισμό πλην αυτού που η αγορά θα επιβάλλει π.χ. βίαιες κινήσεις limit down κ.α. και ένα έλληνα επενδυτή που μόνο επενδυτής δεν μπορεί να ονομαστεί με τόσο ακραίους περιορισμούς.
Ερώτηση 7
Μπορούν να χρησιμοποιούντα τα πιστωτικά υπόλοιπα των πελατών στις χρηματιστηριακές εταιρίες;
Ναι θα μπορούν να χρησιμοποιούνται και ήδη χρησιμοποιούνται και πιστεύουμε να χρησιμοποιούνται και στο εγγύς μέλλον.
Ερώτηση 8
Η έννοια new money τι σκοπιμότητα έχει;
Τις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης του ελληνικού χρηματιστηρίου η έννοια new money θα είναι θεωρητική.
Η έννοια new money νέο χρήμα δεν θα αφορά τους ξένους γιατί δεν υπόκεινται σε κανένα περιορισμό.
Όμως εάν ένας επενδυτής αποφασίσει να βγάλει π.χ. 100.000 ευρώ από το χρηματοκιβώτιο του και αποφασίσει να αγοράσει μετοχές αυτό τα νέα 100.000 ευρώ που δεν θα προέρχονται από καταθετικό λογαριασμό θα χαρακτηρίζονται new money.
Η βασική ανησυχία είναι μήπως και το new money θεωρηθεί και ύποπτο money.
Επίσης το κεντρικό ερώτημα είναι θα υπάρξει έλληνας που θα θέλει να επενδύσει νέα χρήματα;
Μπορεί μετά από μια πτώση 20% με 30% της αγοράς..... κάποιοι να θεωρούν την αγορά ευκαιρία.
Ερώτηση 9
Με τα margin τι θα γίνει;
Πήραμε την καλύτερη απάντηση και την καταγράφουμε ως έχει «εδώ δεν έχουμε λύσει όλα τα υπόλοιπα, στα margin θα κολλήσουμε;»
Ερώτηση 10
Τι θα γίνει με τις μετοχές των τραπεζών και τα warrants;
Οι συγκλίνουσες πληροφορίες αναφέρουν ότι οι μετοχές και τα warrants των τραπεζών θα τεθούν εκτός διαπραγμάτευσης δηλαδή θα βρίσκονται σε καθεστώς αναστολής διαπραγμάτευσης έως ότου ξεκαθαρίσει το θέμα της ανακεφαλαιοποίησης τους.
Αν όντως συμβεί αυτό θα είναι από την μια καλή εξέλιξη υπό την έννοια ότι θα αποφευχθούν τα limit down από την άλλη άκρως αρνητική εξέλιξη γιατί δεν νοείται χρηματιστήριο χωρίς τράπεζες.
Βασικό σενάριο είναι ότι οι μετοχές των τραπεζών θα είναι εκτός διαπραγμάτευσης, όπως και τα warrants.
Ερώτηση 11
Υπάρχει κίνδυνος υποβάθμισης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε ειδική κατηγορία περιθωρίου από την Morgan Stanley Capital International;
Οι αρχές του χρηματιστηρίου, πιέζουν όλο αυτό το διάστημα να ανοίξει το χρηματιστήριο, λόγω του φόβου μην υποβαθμιστεί η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά από την MSCI.
Αν αυτό συμβεί υπολογίστε 6 δισεκ. μετοχές εκροή….αν ποτέ μπορέσουν να ρευστοποιηθούν 6 δισεκ. μετοχές.
Όμως οι ενδείξεις που έχουμε είναι ότι μάλλον θα αποφευχθεί η υποβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου, θα παραμείνουμε emerging markets (που λέει ο λόγος ότι είμαστε αναδυόμενη αγορά).
Τυπικά μετά από 20 ημέρες ή κατά άλλους 40 ημέρες η MSCI αξιολογεί ένα χρηματιστήριο μετά από τέτοιας κλίμακας σοκ να κλείσει δηλαδή μια χρηματιστηριακή αγορά.
Ερώτηση 12
Τι θα συμβεί στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Πιστεύω να μην θέλετε απάντηση;
Ποιο είναι το fair value των τραπεζικών μετοχών;
Επειδή θα έχουμε νέα reverse split το σοκ θα είναι δραματικό.
Για τα warrants δεν θα γράψουμε πολλά, αυτά έχουν μηδενιστεί η αξία τους είναι ΜΗΔΕΝ.
Πολύ άμεσα θα προσπαθήσοπυμε να προσεγγίσουμε την έννοια....πραγματική αποτίμηση των ελληνικών τραπεζών...με τιμές στόχους και δυνητικές τιμές ΑΜΚ.
Ως πρώτη και πρόχειρη προφανώς προσέγγιση και προ reverse split μιλάμε για τιμές -60% έως -70% χαμηλότερα από τις τελευταίες τιμές κλεισίματος στις 26 Ιουνίου του 2015.
Πρώτη ενημέρωση 23:12 19 Ιουλίου του 2015
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών