Οι ενδείξεις δείχνουν ότι οι τράπεζες θα χρειαστούν περί τα 10 δισεκ. νέα κεφάλαια.
Η κυβέρνηση στο νέο δάνειο που θα συνάψει 53,5 δισ με τον ESM για να αποπληρώσει ΔΝΤ και ΕΚΤ 46 δισ και να καλύψει και 7,5 δισεκ. που ήδη έχει καταβάλλει μεριμνά να δημιουργήσει ένα απόθεμα κεφαλαίου για την περαιτέρω ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Όμως δεν αναφέρεται το ποσό αν δηλαδή είναι 10 δισ ή υψηλότερο ποσό.
Το μείζον ερώτημα που εγείρεται είναι, πόσα κεφάλαια θα χρειαστούν οι τράπεζες;
Πρωτίστως θα υπάρξει έκθεση της Blackrock για την ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων και ακολούθως stress tests.
Έχουν λεχθεί πολλές προσεγγίσεις, εκτιμήσεις για 27 δισεκ. εκτιμήσεις για 20 δισεκ.
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν 23,4 δισεκ. και ας υποθέσουμε ότι η ζημία από τα capital controls και το χάος που έχει επικρατήσει με τις κλειστές τράπεζες θα δημιουργήσει νέα NPLs περί τα 5 δισεκ.
Ταυτόχρονα ας υποθέσουμε ότι από τον αναβαλλόμενο φόρο DTA θα ισχύσει το 50% δηλαδή 7 δισεκ. κεφαλαιακή επίπτωση.
Όμως θα υπάρχει και μια περίοδος μάλλον 3ετία προσαρμογής.
Οι τράπεζες πρέπει να πληρώσουν και τις προνομιούχες μετοχές που διαθέτουν ειδικά Εθνική 1,35 δισεκ. και Eurobank 1,35 δισεκ.
Οι ενδείξεις δείχνουν ότι οι τράπεζες θα χρειαστούν περί τα 10 δισεκ. νέα κεφάλαια.
Οικονομικά στοιχεία τραπεζών
Η εξάρτηση από το ευρωσύστημα έχει φθάσει στα 125 δισ και το ELA στα 88,6 δισ
Τα νέα stress tests
Μάλλον αρχές του 2016 θα πραγματοποιηθούν εκτάκτως για τις ελληνικές τράπεζες stress tests ώστε να επαναξιολογηθεί η κατάσταση στο ελληνικό banking, το οποίο επλήγη καίρια από τις δραματικές εξελίξεις, το κλείσιμο και τα capital controls.
Είναι προφανές ότι το asset quality review δηλαδή η αξιολόγησης της ποιότητας ενεργητικού έχει επιδεινωθεί πολύ και απαιτείται μια επαναξιολόγηση του τραπεζικού κλάδου στην Ελλάδα.
Τα σενάρια είναι δύο
1)Τα stress tests να πραγματοποιηθούν έως το τέλος Φθινοπώρου του 2015 ώστε άμεσα να εξακριβωθεί το πρόβλημα και να αναζητηθούν λύσεις ανακεφαλαιοποίησης
2)Να μεταφερθούν τα stress tests για τις αρχές του 2016, ώστε να υπάρχει χρόνος, να έχει σταθεροποιηθεί η οικονομία και να υπάρχουν κάποιες ελπίδες ότι μπορεί ιδιώτες ξένοι επενδυτές να επενδύσουν στο τραπεζικό σύστημα.
Με βάση συγκλίνουσες εκτιμήσεις τραπεζιτών, ο κλάδος θα χρειαστεί 10 δισεκ. νέα κεφάλαια για να ανακεφαλαιοποιηθεί χωρίς να προσμετράται το μέγιστο της αρνητικής επίδρασης από τον αναβαλλόμενο φόρο.
Θυμίζουμε ότι το DTA ο αναβαλλόμενος φόρος που κινείται μεταξύ 13,4 και 14 δισεκ. στις τράπεζες αντιστοιχεί στο 55% των κεφαλαίων τους στα 24 δισεκ. ενώ στην Γερμανία ο αναβαλλόμενος φόρος φθάνει το 9% και στην Νότια Ευρώπη 23% με 25%.
Θεωρητικά λοιπόν οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν από 12-15 δισεκ. νέα κεφάλαια.
Το ερώτημα βεβαίως είναι ποιος θα καλύψει τα 12-15 δισεκ. νέα κεφάλαια;
Είναι έως αδύνατο να τα καλύψουν ιδιώτες μέτοχοι και προφανώς θα απαιτηθεί η καταλυτική συνδρομή του ESM δηλαδή μέσω ενός δανείου που θα αφορά τις τράπεζες και θα ενταχθεί στην τελική συμφωνία Ελλάδος με δανειστές, το δάνειο των 50 δισεκ.
Αξίζει να αναφερθεί ότι το σενάριο του bail in δηλαδή η εμπλοκή των καταθετών παραμένει στο τραπέζι ως βασικό σενάριο.
Νέες συγχωνεύσεις στις τράπεζες; - Μάλλον δεν χρειάζονται
Το σενάριο που εσχάτως κυκλοφορεί είναι Eurobank με Alpha και Πειραιώς με Εθνική τράπεζα.
Πριν αναλύσουμε την ουσία αυτών των φημών ανεξαρτήτως αν είναι βάσιμες ή μυθεύματα θέλουμε να γράψουμε ορισμένες σκέψεις πριν προβούμε σε διάφορες αναλύσεις για τον τραπεζικό κλάδο.
1)Η Ελλάδα έχει το πιο συγκεντρωτικό τραπεζικό σύστημα στην Ευρώπη.
Οι 4 μεγαλύτερες τράπεζες ελέγχουν το 95% της αγοράς όταν οι 4 μεγαλύτερες τράπεζες στην Γερμανία ελέγχουν το 57% της γερμανικής τραπεζικής αγοράς.
Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν τον μεγαλύτερο βαθμό συγκέντρωσης στον τραπεζικό κλάδο.
Κατά την άποψη μας δεν μπορούν να υπάρξουν μόνο 2 τράπεζες ακόμη και με χρεοκοπημένο τραπεζικό σύστημα καθώς τίθεται θέμα ολιγοπωλίου.
Αν είμαστε στην ευρωζώνη δεν μπορεί να υπάρξει ολιγοπώλιο.
2)Η DGCom η επιτροπή ανταγωνισμού της ΕΕ ακύρωσε το deal Εθνικής – Eurobank μεταξύ άλλων γιατί η νέα τράπεζα που θα δημιουργείτο ξεπερνούσε το ΑΕΠ της Ελλάδος.
Ο κίνδυνος συστημικής αποσταθεροποίησης θα αυξανόταν δραματικά...
3)Η DGCom ακύρωσε το deal μεταξύ Εθνικής και Eurobank γιατί διαπίστωσε ότι συγχωνευόμενες χρειάζονται έως 1,5 - 2 δισεκ. περισσότερα κεφάλαια από ότι αν παρέμεναν αυτόνομες και ανακεφαλαιοποιούνταν αυτόνομες.
Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν 100% νέα ανακεφαλαιοποίηση και συγχωνευόμενες θα χρειαστούν περισσότερα κεφάλαια.
4)Σε ένα δραματικό σενάριο, αν χάσουν μέρος των θυγατρικών τους στο εξωτερικό οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούν να συγχωνευθούν γιατί θα έχουν μειώσει το ενεργητικό τους.
Θεωρητικά αυτό ισχύει αλλά υπάρχουν όλα τα προαναφερόμενα εμπόδια.
5)Νέες συγχωνεύσεις σημαίνει περισσότερη ανάγκη ρευστότητας και περισσότερη ανάγκη σε κεφάλαια τα οποία απουσιάζουν.
6)Οι τράπεζες αν συγχωνευθούν εκ νέου θα χρειαστεί να απολύσουν έως 15.000 εργαζομένους προκαλώντας σοκ στο σύστημα από 44.000 θα μείνουν 30-29 χιλιάδες εργαζόμενοι.
7)Δεν θεωρούμε ότι χρειάζεται νέα συγκέντρωση ο κλάδος.
Οι τράπεζες χρειάζονται, σταθερή οικονομία, επαναξιολόγηση κεφαλαιακών αναγκών και αποκατάσταση της ρευστότητας και συλλογική λύση στα NPLs ώστε οι τράπεζες να ξαναπάρουν εμπρός.
8)Αν οι 4 τράπεζες γίνουν δύο…τότε γιατί να μην την κάνουμε μια για να τελειώνουμε.
Η συγκέντρωση δεν είναι η παγκόσμια τάση…αλλά μείωση των μεγάλων μεγεθών.
9)Η Ελλάδα με τις 4 συστημικές τράπεζες είναι καλά.
10) Η ΕΚΤ εφόσον υπάρξει συμφωνία θα αποκαταστήσει σταδιακά το ELA.
www.bankingnews.gr
Όμως δεν αναφέρεται το ποσό αν δηλαδή είναι 10 δισ ή υψηλότερο ποσό.
Το μείζον ερώτημα που εγείρεται είναι, πόσα κεφάλαια θα χρειαστούν οι τράπεζες;
Πρωτίστως θα υπάρξει έκθεση της Blackrock για την ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων και ακολούθως stress tests.
Έχουν λεχθεί πολλές προσεγγίσεις, εκτιμήσεις για 27 δισεκ. εκτιμήσεις για 20 δισεκ.
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν 23,4 δισεκ. και ας υποθέσουμε ότι η ζημία από τα capital controls και το χάος που έχει επικρατήσει με τις κλειστές τράπεζες θα δημιουργήσει νέα NPLs περί τα 5 δισεκ.
Ταυτόχρονα ας υποθέσουμε ότι από τον αναβαλλόμενο φόρο DTA θα ισχύσει το 50% δηλαδή 7 δισεκ. κεφαλαιακή επίπτωση.
Όμως θα υπάρχει και μια περίοδος μάλλον 3ετία προσαρμογής.
Οι τράπεζες πρέπει να πληρώσουν και τις προνομιούχες μετοχές που διαθέτουν ειδικά Εθνική 1,35 δισεκ. και Eurobank 1,35 δισεκ.
Οι ενδείξεις δείχνουν ότι οι τράπεζες θα χρειαστούν περί τα 10 δισεκ. νέα κεφάλαια.
Οικονομικά στοιχεία τραπεζών
Η εξάρτηση από το ευρωσύστημα έχει φθάσει στα 125 δισ και το ELA στα 88,6 δισ
| Τράπεζες |
Εθνική |
Alpha |
Eurobank |
Πειραιώς |
| Εξάρτηση από ευρωσύστημα Φεβρ. 2015 |
25,3 δισ (ELA15,6 δισ + 9,8 δισ ΕΚΤ) |
25,4 δισ (ELA 20,6 δισ + 4,8 δισ ΕΚΤ) |
29,9 δισ (ELA20,8 δισ + ΕΚΤ 9,1 δισ) |
33,2 δισ (ΕLA 18 δισ + ΕΚΤ 14 δισ) |
| Κεφάλαια 2015 Βασ. ΙΙΙ |
5,6 δισ |
6,9 δισ |
4,1 δισ |
6,7 δισ |
| CT1 Βασ. ΙΙΙ |
8,7% |
12,6% |
12,6% |
11,8% |
| Κεφάλαια 6μηνου 2014 |
9,4 δισ |
8,6 δισ. |
6,54 δισ |
8,9 δισ |
| DTAγια το 2015 |
3 δισ |
3,5 δισ |
3,7 δισ |
4 δισ |
Τα νέα stress tests
Μάλλον αρχές του 2016 θα πραγματοποιηθούν εκτάκτως για τις ελληνικές τράπεζες stress tests ώστε να επαναξιολογηθεί η κατάσταση στο ελληνικό banking, το οποίο επλήγη καίρια από τις δραματικές εξελίξεις, το κλείσιμο και τα capital controls.
Είναι προφανές ότι το asset quality review δηλαδή η αξιολόγησης της ποιότητας ενεργητικού έχει επιδεινωθεί πολύ και απαιτείται μια επαναξιολόγηση του τραπεζικού κλάδου στην Ελλάδα.
Τα σενάρια είναι δύο
1)Τα stress tests να πραγματοποιηθούν έως το τέλος Φθινοπώρου του 2015 ώστε άμεσα να εξακριβωθεί το πρόβλημα και να αναζητηθούν λύσεις ανακεφαλαιοποίησης
2)Να μεταφερθούν τα stress tests για τις αρχές του 2016, ώστε να υπάρχει χρόνος, να έχει σταθεροποιηθεί η οικονομία και να υπάρχουν κάποιες ελπίδες ότι μπορεί ιδιώτες ξένοι επενδυτές να επενδύσουν στο τραπεζικό σύστημα.
Με βάση συγκλίνουσες εκτιμήσεις τραπεζιτών, ο κλάδος θα χρειαστεί 10 δισεκ. νέα κεφάλαια για να ανακεφαλαιοποιηθεί χωρίς να προσμετράται το μέγιστο της αρνητικής επίδρασης από τον αναβαλλόμενο φόρο.
Θυμίζουμε ότι το DTA ο αναβαλλόμενος φόρος που κινείται μεταξύ 13,4 και 14 δισεκ. στις τράπεζες αντιστοιχεί στο 55% των κεφαλαίων τους στα 24 δισεκ. ενώ στην Γερμανία ο αναβαλλόμενος φόρος φθάνει το 9% και στην Νότια Ευρώπη 23% με 25%.
Θεωρητικά λοιπόν οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν από 12-15 δισεκ. νέα κεφάλαια.
Το ερώτημα βεβαίως είναι ποιος θα καλύψει τα 12-15 δισεκ. νέα κεφάλαια;
Είναι έως αδύνατο να τα καλύψουν ιδιώτες μέτοχοι και προφανώς θα απαιτηθεί η καταλυτική συνδρομή του ESM δηλαδή μέσω ενός δανείου που θα αφορά τις τράπεζες και θα ενταχθεί στην τελική συμφωνία Ελλάδος με δανειστές, το δάνειο των 50 δισεκ.
Αξίζει να αναφερθεί ότι το σενάριο του bail in δηλαδή η εμπλοκή των καταθετών παραμένει στο τραπέζι ως βασικό σενάριο.
Νέες συγχωνεύσεις στις τράπεζες; - Μάλλον δεν χρειάζονται
Το σενάριο που εσχάτως κυκλοφορεί είναι Eurobank με Alpha και Πειραιώς με Εθνική τράπεζα.
Πριν αναλύσουμε την ουσία αυτών των φημών ανεξαρτήτως αν είναι βάσιμες ή μυθεύματα θέλουμε να γράψουμε ορισμένες σκέψεις πριν προβούμε σε διάφορες αναλύσεις για τον τραπεζικό κλάδο.
1)Η Ελλάδα έχει το πιο συγκεντρωτικό τραπεζικό σύστημα στην Ευρώπη.
Οι 4 μεγαλύτερες τράπεζες ελέγχουν το 95% της αγοράς όταν οι 4 μεγαλύτερες τράπεζες στην Γερμανία ελέγχουν το 57% της γερμανικής τραπεζικής αγοράς.
Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν τον μεγαλύτερο βαθμό συγκέντρωσης στον τραπεζικό κλάδο.
Κατά την άποψη μας δεν μπορούν να υπάρξουν μόνο 2 τράπεζες ακόμη και με χρεοκοπημένο τραπεζικό σύστημα καθώς τίθεται θέμα ολιγοπωλίου.
Αν είμαστε στην ευρωζώνη δεν μπορεί να υπάρξει ολιγοπώλιο.
2)Η DGCom η επιτροπή ανταγωνισμού της ΕΕ ακύρωσε το deal Εθνικής – Eurobank μεταξύ άλλων γιατί η νέα τράπεζα που θα δημιουργείτο ξεπερνούσε το ΑΕΠ της Ελλάδος.
Ο κίνδυνος συστημικής αποσταθεροποίησης θα αυξανόταν δραματικά...
3)Η DGCom ακύρωσε το deal μεταξύ Εθνικής και Eurobank γιατί διαπίστωσε ότι συγχωνευόμενες χρειάζονται έως 1,5 - 2 δισεκ. περισσότερα κεφάλαια από ότι αν παρέμεναν αυτόνομες και ανακεφαλαιοποιούνταν αυτόνομες.
Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν 100% νέα ανακεφαλαιοποίηση και συγχωνευόμενες θα χρειαστούν περισσότερα κεφάλαια.
4)Σε ένα δραματικό σενάριο, αν χάσουν μέρος των θυγατρικών τους στο εξωτερικό οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούν να συγχωνευθούν γιατί θα έχουν μειώσει το ενεργητικό τους.
Θεωρητικά αυτό ισχύει αλλά υπάρχουν όλα τα προαναφερόμενα εμπόδια.
5)Νέες συγχωνεύσεις σημαίνει περισσότερη ανάγκη ρευστότητας και περισσότερη ανάγκη σε κεφάλαια τα οποία απουσιάζουν.
6)Οι τράπεζες αν συγχωνευθούν εκ νέου θα χρειαστεί να απολύσουν έως 15.000 εργαζομένους προκαλώντας σοκ στο σύστημα από 44.000 θα μείνουν 30-29 χιλιάδες εργαζόμενοι.
7)Δεν θεωρούμε ότι χρειάζεται νέα συγκέντρωση ο κλάδος.
Οι τράπεζες χρειάζονται, σταθερή οικονομία, επαναξιολόγηση κεφαλαιακών αναγκών και αποκατάσταση της ρευστότητας και συλλογική λύση στα NPLs ώστε οι τράπεζες να ξαναπάρουν εμπρός.
8)Αν οι 4 τράπεζες γίνουν δύο…τότε γιατί να μην την κάνουμε μια για να τελειώνουμε.
Η συγκέντρωση δεν είναι η παγκόσμια τάση…αλλά μείωση των μεγάλων μεγεθών.
9)Η Ελλάδα με τις 4 συστημικές τράπεζες είναι καλά.
10) Η ΕΚΤ εφόσον υπάρξει συμφωνία θα αποκαταστήσει σταδιακά το ELA.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών