γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Οι χρηματιστηριακές αποτιμήσεις των τραπεζών έχουν καταρρεύσει - Ο τραπεζικός κλάδος με 30 δισεκ. κεφάλαια εμφανίζει κεφαλαιοποίηση 12,5 δισεκ. ευρώ.
Για 6 λόγους το προφίλ των τραπεζών έχει επιδεινωθεί, όχι με υπαιτιότητα των διοικήσεων αλλά λόγω της δυσμενούς συγκυρίας που πλήττει την Ελλάδα.
Στο Eurogroup στις 9 Μαρτίου διαπιστώθηκε ότι η Ελλάδα δεν επιθυμεί ρήξη με την ΕΕ και ουσιαστικά με τις 14-17 προτάσεις – μεταρρυθμίσεις που κατέθεσε και θα καταθέσει, αποτελούν μια βάση περαιτέρω διαπραγμάτευσης ώστε να επιλυθεί και το χρηματοδοτικό κενό.
Η Ελλάδα δέχθηκε και το μνημόνιο, συνομιλεί και με την Τρόικα – θεσμούς και δεν υπάρχουν στον ορίζοντα εκλογές και δημοψηφίσματα, δηλαδή τα σενάρια καταστροφής.
Παρ΄ όλα αυτά για 6 λόγους το προφίλ των τραπεζών έχει επιδεινωθεί και αν δεν αλλάξουν ριζικά ορισμένες βασικές παράμετροι οι τράπεζες σε 5-6 μήνες θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου θα χρειαστούν δηλαδή και τρίτο γύρο ανακεφαλαιοποίησης.
1)Έχει επιδεινωθεί δραματικά το προφίλ ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών.
Το 2015 έπρεπε η εξάρτηση από το ευρωσύστημα να έχει μειωθεί στα 35 δισεκ. ή κάτω από 10% του συνολικού ενεργητικού και λόγω της κρίσης έχει εκτοξευθεί στα 100 δισεκ. ή 29% του ενεργητικού.
Οι τράπεζες είναι αποκλεισμένες από τις αγορές ακόμη και από την διατραπεζική, έληξαν 10 δισεκ. σε repos και καμία ξένη τράπεζα δεν δανείζει στην διατραπεζική τις ελληνικές τράπεζες.
2)Το κόστος δανεισμού των τραπεζών έχει αυξηθεί ήδη το ELA έχει φθάσει τα 68 δισεκ. που σημαίνει ότι σε ένα δίμηνο οι τράπεζες έχουν πληρώσει 170 εκατ και στο πρώτο τρίμηνο το κόστος θα φθάσει τα 250-260 εκατ ευρώ.
3)Τα NPLs έχουν εκτιναχθεί στα 90 δισεκ., τα πραγματικά NPLs και όχι αυτά που…δεν εμφανίζονται λόγω αναδιαρθρώσεων.
Τα NPLs 90 δισεκ. σημαίνει 42% επί του συνόλου των δανείων.
Το πρόβλημα των NPLs των μη εξυπηρετούμενων δανείων είναι καταλυτικό καθώς η αύξηση τους που είναι πολύ μεγάλη ειδικά στο α΄ τρίμηνο του 2015 επιβεβαιώνει ότι υπάρχει ακόμη δομικό πρόβλημα στο σύστημα.
Τα NPLs των τραπεζών επιδεινώθηκαν το 2014 και όπως θα ανακοινώσουν οι τράπεζες, συν τοις άλλοις και γιατί στο δ΄ τρίμηνο του 2014 ενέγραψαν την ζημία από τα AQR των stress tests.
Υπενθυμίζεται ότι η ζημία από τα AQR ήταν 7,34 δισεκ. και κατανέμονται ως εξής Εθνική -2,247 δισεκ. Πειραιώς -2,7 δισεκ. Eurobank -1,27 δισεκ. και Alpha bank -1,11 δισεκ.
Τα προβληματικά δάνεια στο α΄ τρίμηνο του 2015 επιδεινώθηκαν εκ νέου και μάλιστα σε ορισμένες κατηγορίες η επιδείνωση ήταν σημαντικά αυξημένη.
4)Τα έσοδα των τραπεζών έχουν δραστικά περιοριστεί όπως θα εξακριβωθεί από την DGCom που έρχεται στην Ελλάδα 26 και 27 Μαρτίου για να ελέγξει τις ελληνικές τράπεζες και τα πλάνα αναδιάρθρωσης που εγκρίθηκαν τον Ιούνιο του 2014.
Προφανώς τα πλάνα αναδιάρθρωσης δεν ισχύουν.
5) Το χρονοδιάγραμμα πώλησης θυγατρικών στα Βαλκάνια και μη τραπεζικών δραστηριοτήτων παρ΄ ότι υπάρχουν περιθώρια έως το 2016 με Σεπτέμβριο του 2017 δεν αποκλείεται να ζητηθεί να επισπευστούν ορισμένες πωλήσεις θυγατρικών.
Ειδικά στην περίπτωση της Εθνικής είναι βέβαιο ότι θα υπάρξει πίεση ώστε να πωληθεί άμεσα το 26,9% της Finansbank.
Αξίζει να αναφερθεί ότι το ΤΧΣ θα εγκρίνει την πώληση μέσω placement του 26,9% της Finansbank μετά τον διορισμό της Κερασίνας Ραυτοπούλου ως εκπροσώπου του ΥΠΟΙΚ στο ΤΧΣ.
Υπενθυμίζεται ότι η διαδικασία έγκρισης του 26,9% της Finansbank προσέκρουσε στην αντιπαράθεση που υπάρχει στα μέλη του Γενικού Συμβουλίου του ΤΧΣ…
Τα ξένα μέλη του Γενικού Συμβουλίου ζητούν να πωληθεί το 100% της Finansbank και όχι μόνο το 26,9%.
6)Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα οι τράπεζες να υποστούν κεφαλαιακή απώλεια από την αναβαλλόμενη φορολογία.
Θυμίζουμε ότι σωρευτικά 13,5 δισεκ. αναβαλλόμενης φορολογίας στήριξε τις τράπεζες ενώ τα κεφάλαια ενισχύθηκαν περίπου 2,5 με 3,5 δισεκ. ευρώ.
Αν αλλάξει ο τρόπος απεικόνισης της αναβαλλόμενης φορολογίας DTA τότε οι ελληνικές τράπεζες και όχι μόνο Ισπανικές, Ιταλικές, πορτογαλικές και Ιρλανδικές θα υποστούν συνέπειες.
Για αυτούς τους λόγους αν σε 5-6 μήνες η κατάσταση δεν έχει αλλάξει ριζικά τότε το ελληνικό banking θα υποχρεωθεί σε τρίτο γύρο ανακεφαλαιοποίησης.
Οι αποτιμήσεις
Οι χρηματιστηριακές αποτιμήσεις των τραπεζών έχουν καταρρεύσει.
Ο τραπεζικός κλάδος με 30 δισεκ. κεφάλαια εμφανίζει κεφαλαιοποίηση 12,5 δισεκ. ευρώ.
Βραχυχρόνια αποτρέπονται τα ακόμη χειρότερα γιατί η συμφωνία θα δώσει μια ώθηση στις μετοχές.
Όμως ο τραπεζικός κλάδος για τους προαναφερόμενους λόγους δεν είναι ακόμη επενδύσιμος.
Θα απαιτηθεί καιρός μέχρι να ξεκαθαρίσει η τύχη της Ελλάδος, η τρίτη δανειακή σύμβαση, το νέο μνημόνιο και αν χρειαστούν ή όχι νέες κεφαλαιακές ανάγκες.
Πάντως αν η Ελλάδα δεν κατέληγε σε μια «συμφωνία» στο Eurogroup στις 9 Μαρτίου οι μετοχές των τραπεζών θα έβλεπαν όλες νέα ιστορικά χαμηλά.
Η Εθνική 0,50 ευρώ, η Alpha 0,15 ευρώ η Πειραιώς 0,20 ευρώ και η Eurobank 0,05 ευρώ.
Αυτές οι τιμές καταστροφής λόγω της «συμφωνίας» δεν θα καταγραφούν τουλάχιστον για το ορατό μέλλον.
Οι τράπεζες γλίτωσαν τα χειρότερα.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 00:12 10 Μαρτίου 2015
Στο Eurogroup στις 9 Μαρτίου διαπιστώθηκε ότι η Ελλάδα δεν επιθυμεί ρήξη με την ΕΕ και ουσιαστικά με τις 14-17 προτάσεις – μεταρρυθμίσεις που κατέθεσε και θα καταθέσει, αποτελούν μια βάση περαιτέρω διαπραγμάτευσης ώστε να επιλυθεί και το χρηματοδοτικό κενό.
Η Ελλάδα δέχθηκε και το μνημόνιο, συνομιλεί και με την Τρόικα – θεσμούς και δεν υπάρχουν στον ορίζοντα εκλογές και δημοψηφίσματα, δηλαδή τα σενάρια καταστροφής.
Παρ΄ όλα αυτά για 6 λόγους το προφίλ των τραπεζών έχει επιδεινωθεί και αν δεν αλλάξουν ριζικά ορισμένες βασικές παράμετροι οι τράπεζες σε 5-6 μήνες θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου θα χρειαστούν δηλαδή και τρίτο γύρο ανακεφαλαιοποίησης.
1)Έχει επιδεινωθεί δραματικά το προφίλ ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών.
Το 2015 έπρεπε η εξάρτηση από το ευρωσύστημα να έχει μειωθεί στα 35 δισεκ. ή κάτω από 10% του συνολικού ενεργητικού και λόγω της κρίσης έχει εκτοξευθεί στα 100 δισεκ. ή 29% του ενεργητικού.
Οι τράπεζες είναι αποκλεισμένες από τις αγορές ακόμη και από την διατραπεζική, έληξαν 10 δισεκ. σε repos και καμία ξένη τράπεζα δεν δανείζει στην διατραπεζική τις ελληνικές τράπεζες.
2)Το κόστος δανεισμού των τραπεζών έχει αυξηθεί ήδη το ELA έχει φθάσει τα 68 δισεκ. που σημαίνει ότι σε ένα δίμηνο οι τράπεζες έχουν πληρώσει 170 εκατ και στο πρώτο τρίμηνο το κόστος θα φθάσει τα 250-260 εκατ ευρώ.
3)Τα NPLs έχουν εκτιναχθεί στα 90 δισεκ., τα πραγματικά NPLs και όχι αυτά που…δεν εμφανίζονται λόγω αναδιαρθρώσεων.
Τα NPLs 90 δισεκ. σημαίνει 42% επί του συνόλου των δανείων.
Το πρόβλημα των NPLs των μη εξυπηρετούμενων δανείων είναι καταλυτικό καθώς η αύξηση τους που είναι πολύ μεγάλη ειδικά στο α΄ τρίμηνο του 2015 επιβεβαιώνει ότι υπάρχει ακόμη δομικό πρόβλημα στο σύστημα.
Τα NPLs των τραπεζών επιδεινώθηκαν το 2014 και όπως θα ανακοινώσουν οι τράπεζες, συν τοις άλλοις και γιατί στο δ΄ τρίμηνο του 2014 ενέγραψαν την ζημία από τα AQR των stress tests.
Υπενθυμίζεται ότι η ζημία από τα AQR ήταν 7,34 δισεκ. και κατανέμονται ως εξής Εθνική -2,247 δισεκ. Πειραιώς -2,7 δισεκ. Eurobank -1,27 δισεκ. και Alpha bank -1,11 δισεκ.
Τα προβληματικά δάνεια στο α΄ τρίμηνο του 2015 επιδεινώθηκαν εκ νέου και μάλιστα σε ορισμένες κατηγορίες η επιδείνωση ήταν σημαντικά αυξημένη.
4)Τα έσοδα των τραπεζών έχουν δραστικά περιοριστεί όπως θα εξακριβωθεί από την DGCom που έρχεται στην Ελλάδα 26 και 27 Μαρτίου για να ελέγξει τις ελληνικές τράπεζες και τα πλάνα αναδιάρθρωσης που εγκρίθηκαν τον Ιούνιο του 2014.
Προφανώς τα πλάνα αναδιάρθρωσης δεν ισχύουν.
5) Το χρονοδιάγραμμα πώλησης θυγατρικών στα Βαλκάνια και μη τραπεζικών δραστηριοτήτων παρ΄ ότι υπάρχουν περιθώρια έως το 2016 με Σεπτέμβριο του 2017 δεν αποκλείεται να ζητηθεί να επισπευστούν ορισμένες πωλήσεις θυγατρικών.
Ειδικά στην περίπτωση της Εθνικής είναι βέβαιο ότι θα υπάρξει πίεση ώστε να πωληθεί άμεσα το 26,9% της Finansbank.
Αξίζει να αναφερθεί ότι το ΤΧΣ θα εγκρίνει την πώληση μέσω placement του 26,9% της Finansbank μετά τον διορισμό της Κερασίνας Ραυτοπούλου ως εκπροσώπου του ΥΠΟΙΚ στο ΤΧΣ.
Υπενθυμίζεται ότι η διαδικασία έγκρισης του 26,9% της Finansbank προσέκρουσε στην αντιπαράθεση που υπάρχει στα μέλη του Γενικού Συμβουλίου του ΤΧΣ…
Τα ξένα μέλη του Γενικού Συμβουλίου ζητούν να πωληθεί το 100% της Finansbank και όχι μόνο το 26,9%.
6)Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα οι τράπεζες να υποστούν κεφαλαιακή απώλεια από την αναβαλλόμενη φορολογία.
Θυμίζουμε ότι σωρευτικά 13,5 δισεκ. αναβαλλόμενης φορολογίας στήριξε τις τράπεζες ενώ τα κεφάλαια ενισχύθηκαν περίπου 2,5 με 3,5 δισεκ. ευρώ.
Αν αλλάξει ο τρόπος απεικόνισης της αναβαλλόμενης φορολογίας DTA τότε οι ελληνικές τράπεζες και όχι μόνο Ισπανικές, Ιταλικές, πορτογαλικές και Ιρλανδικές θα υποστούν συνέπειες.
Για αυτούς τους λόγους αν σε 5-6 μήνες η κατάσταση δεν έχει αλλάξει ριζικά τότε το ελληνικό banking θα υποχρεωθεί σε τρίτο γύρο ανακεφαλαιοποίησης.
Οι αποτιμήσεις
Οι χρηματιστηριακές αποτιμήσεις των τραπεζών έχουν καταρρεύσει.
Ο τραπεζικός κλάδος με 30 δισεκ. κεφάλαια εμφανίζει κεφαλαιοποίηση 12,5 δισεκ. ευρώ.
Βραχυχρόνια αποτρέπονται τα ακόμη χειρότερα γιατί η συμφωνία θα δώσει μια ώθηση στις μετοχές.
Όμως ο τραπεζικός κλάδος για τους προαναφερόμενους λόγους δεν είναι ακόμη επενδύσιμος.
Θα απαιτηθεί καιρός μέχρι να ξεκαθαρίσει η τύχη της Ελλάδος, η τρίτη δανειακή σύμβαση, το νέο μνημόνιο και αν χρειαστούν ή όχι νέες κεφαλαιακές ανάγκες.
Πάντως αν η Ελλάδα δεν κατέληγε σε μια «συμφωνία» στο Eurogroup στις 9 Μαρτίου οι μετοχές των τραπεζών θα έβλεπαν όλες νέα ιστορικά χαμηλά.
Η Εθνική 0,50 ευρώ, η Alpha 0,15 ευρώ η Πειραιώς 0,20 ευρώ και η Eurobank 0,05 ευρώ.
Αυτές οι τιμές καταστροφής λόγω της «συμφωνίας» δεν θα καταγραφούν τουλάχιστον για το ορατό μέλλον.
Οι τράπεζες γλίτωσαν τα χειρότερα.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 00:12 10 Μαρτίου 2015
Σχόλια αναγνωστών