Με βάση σοβαρότατες ενδείξεις, η επεξεργασία της συμφωνίας Ελλάδος με ΕΕ στηρίζεται πάνω στην βάση της ECCL γραμμής εμφανώς τροποποιημένης....
Η Ελλάδα ζητάει χρόνο έως τον Μάιο ώστε να υπάρξει επαρκής χρόνος για να μπορέσει να διαπραγματευτεί μια συμφωνία κοινώς αποδεκτή και φαίνεται ότι παρά την κλιμάκωση της έντασης είναι σχεδόν βέβαιο ότι τελικώς θα υπάρξει συμφωνία η οποία θα είναι πολύ κατώτερη των περιστάσεων.
Η απόφαση της ΕΚΤ να μην δέχεται τα ελληνικά assets των τραπεζών ως εγγύηση από τις 11 Φεβρουαρίου (λήγει η κύρια πράξη αναχρηματοδότησης) και υποχρεωτικά οι ελληνικές τράπεζες καθοδικά να μεταφερθούν στο ELA αποδεικνύει ότι το παιχνίδι της σκληρότατης διαπραγμάτευσης ξεκίνησε.
Οι ελληνικές τράπεζες έστω και κάτω από πολύ δυσμενείς συνθήκες θα έχουν ρευστότητα αλλά είναι 100% βέβαιο ότι η Ελλάδα θα βρεθεί σε πολύ δύσκολη θέση.
Το βασικό άμεσο πρόβλημα της Ελλάδος είναι η χρηματοδότηση.
Το βασικό στρατηγικό πρόβλημα της Ελλάδος είναι προφανώς το χρέος αλλά δεν είναι άμεσο, το άμεσο πρόβλημα που χρήζει επίλυσης είναι η χρηματοδότηση.
Παρά την σκληρότατη στάση της η ΕΚΤ να στείλει όλες τις ελληνικές τράπεζες στο ELA, τελικώς δέχθηκε το αίτημα της Ελλάδος οι 4 συστημικές τράπεζες να καλύψουν το έντοκο που δημοπρατήθηκε χθες 4 Φεβρουαρίου του 2015.
Θυμίζουμε ότι συγκεντρώθηκαν 812 εκατ με επιτόκιο 2,75% στην δημοπρασία 6μηνων εντόκων γραμματίων που καλύφθηκαν ισόποσα από τις 4 συστημικές τράπεζες δηλαδή περίπου 200 εκατ η κάθε μία.
Η ΕΚΤ πέραν από την απόφαση σοκ με το ELA έχει απορρίψει και το αίτημα για να αυξηθούν τα έντοκα από 15 σε 25 δισεκ. δηλαδή κατά 10 δισεκ. που έχει υποβάλλει η Ελλάδα αλλά από την άλλη παρέχει διευκολύνσεις η ΕΚΤ.
Η συμμετοχή των 4 συστημικών ελληνικών τραπεζών στην δημοπρασία των 6μηνων εντόκων επιτρέπει την πληρωμή του εντόκου γραμματίου ύψους 1 δισεκ. που πρέπει να πληρωθεί στις 6 Φεβρουαρίου.
Θα πληρωθεί κανονικά και δεν θα χρειαστεί να χρησιμοποιούν τα ταμειακά διαθέσιμα.
Το επίσης κομβικό θέμα που απαιτεί η ΕΚΤ είναι τι θα γίνει μετά τις 28 Φεβρουαρίου του 2015 που λήγει το μνημόνιο.
Η Ελλάδα ζητάει χρόνο έως τον Μάιο για να μπορέσει να καταλήξει σε μια κοινώς αποδεκτή συμφωνία με την ΕΕ και τα ερωτήματα είναι
1)Σε τι πρόγραμμα θα βρίσκεται η Ελλάδα στο διάστημα 1 Μαρτίου του 2015 έως τον Μάιο
2)Τι είδους πρόγραμμα θα συμφωνήσει η Ελλάδα
3)Τι θα συμβεί τελικώς με το χρέος;
Οι κρίσιμες απαντήσεις
1)Αν η Ευρώπη συμφωνήσει παράταση του μνημονίου έχει καλώς ειδάλλως θα απαιτηθεί πρόγραμμα γέφυρα από τον Μάρτιο έως τον Μάιο ώστε να διασφαλιστεί η επαρκής ρευστότητα των τραπεζών.
2)Το πρόγραμμα χρηματοδότησης της Ελλάδος είναι κομβικό σημείο.
Η Ελλάδα έχει δηλώσει ότι δεν θέλει τα εναπομείναντα κεφάλαια και αυτό σημαίνει ότι θα ζητήσει τα 1,9 δισεκ. που είναι οι τόκοι από τα ομόλογα που κατέχει το ευρωσύστημα και που θα επιστραφούν στην Ελλάδα, ενώ θα αξιοποιηθούν – αν αξιοποιηθούν – και τα 11,4 δισεκ. του ΤΧΣ.
Η Ελλάδα έχει άμεσο πρόβλημα χρηματοδότησης και σίγουρα το ζήτημα του χρέους αποτελεί τον μεγάλο στόχο για το πώς θα μετεξελιχθεί σε βιώσιμο.
Με βάση σοβαρότατες ενδείξεις, η επεξεργασία της συμφωνίας Ελλάδος με ΕΕ στηρίζεται πάνω στην βάση της ECCL γραμμής εμφανώς τροποποιημένης.
Ακόμη δεν είναι σαφές ποιες πτυχές της ECCL γραμμής θα γίνουν αποδεκτές.
Όμως η ουσία της υπόθεσης είναι η προληπτική πιστωτική γραμμή θα είναι η βάση της νέας συμφωνίας ανεξαρτήτως αν όλοι….σε αυτή την φάση το διαψεύδουν.
Το πρόβλημα της χρηματοδότησης και το μείζον ζήτημα του χρέους
Το καθαρό χρηματοδοτικό κενό της Ελλάδος διαμορφώνεται σε περίπου 7 δισ. ευρώ το 2016 και σε 8,5 δισ. ευρώ κατά μέσο όρο την περίοδο 2017-2020 όπως έχει εκτιμήσει η Eurobank.
Το βασικό πρόβλημα της Ελλάδος σε βραχυχρόνιο ορίζοντα είναι η χρηματοδότηση.
Το χρέος είναι εθνικό πρόβλημα που χρειάζεται μια λύση ουσιαστική, δηλαδή haircut που δυστυχώς εγκατέλειψε η νέα κυβέρνηση.
Οι προτάσεις
Α)Τα ομόλογα του EFSF 145 δισεκ. να αντικατασταθούν από ομόλογα που θα είναι συνδεδεμένα με ρήτρα ανάπτυξης
Β)Όλα τα υπόλοιπα δάνεια ΔΝΤ 32 δισεκ. διακρατικά 54 δισεκ. και ΕΚΤ 45 δισεκ ομόλογα να αντικατασταθούν με perpetual ομόλογα δηλαδή ομόλογα χωρίς λήξη ουσιαστικά δεν αποτελούν haircut.
Η αναδιάρθρωση του δημοσίου χρέους από το σκέλος των 145 δισεκ. του EFSF, δεν θα βελτίωνε σημαντικά τις χρηματοδοτικές ανάγκες του ελληνικού δημοσίου το τρέχον έτος και την επόμενη 5ετία αναφέρει η Eurobank.
Αυτό διότι η χώρα απολαμβάνει ήδη 10ετή περίοδο χάριτος στην πληρωμή χρεολυσίων επί του συνόλου των δανείων αυτών καθώς και 10ετή περίοδο απαλλαγής από την υποχρέωση πληρωμής τόκων στο σύνολο των δανείων του EFSF, εκτός αυτού (34,5 δισ. ευρώ) που εκταμιεύθηκε για την περάτωση του PSI.
Παρόλα αυτά, μια τέτοια διευθέτηση θα μπορούσε να βελτιώσει σημαντικά το προφίλ των δανειακών αναγκών του ελληνικού δημοσίου την περίοδο μετά το 2022/23, συμβάλλοντας στην ενίσχυση των προσδοκιών των επενδυτών σχετικά με τη μεσο-μακροπρόθεσμη εξυπηρετισιμότητα του ελληνικού δημοσίου χρέους.
- Επιπροσθέτως, μία αναδιάρθρωση/αναδιάταξη του ελληνικού χρέους που αυτή την στιγμή κατέχουν η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες του Ευρωσυστήματος – μέσω π.χ. ανταλλαγής του χρέους αυτού με «perpetual bond αέναα ομόλογα», όπως φέρεται να πρότεινε ο νέος Υπουργός Οικονομικών της Ελλάδας σε σχετική συνέντευξή του στους Financial Times στις 2 Φεβρουαρίου - θα προσέφερε σημαντική ανακούφιση στις ταμειακές ροές του ελληνικού δημοσίου.
Τονίζεται ότι η συνολική ονομαστική αξία του προαναφερθέντος χρέους ανέρχεται σήμερα σε περίπου 27 δισ., ενώ ο μέσος χρόνος ωρίμανσης του εκτιμάται σε περίπου 5 έτη.
Παρόλα αυτά, δεν είναι βέβαιο αν μια τέτοια ρύθμιση θα τύγχανε σχετικής έγκρισης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
www.bankingnews.gr
Η απόφαση της ΕΚΤ να μην δέχεται τα ελληνικά assets των τραπεζών ως εγγύηση από τις 11 Φεβρουαρίου (λήγει η κύρια πράξη αναχρηματοδότησης) και υποχρεωτικά οι ελληνικές τράπεζες καθοδικά να μεταφερθούν στο ELA αποδεικνύει ότι το παιχνίδι της σκληρότατης διαπραγμάτευσης ξεκίνησε.
Οι ελληνικές τράπεζες έστω και κάτω από πολύ δυσμενείς συνθήκες θα έχουν ρευστότητα αλλά είναι 100% βέβαιο ότι η Ελλάδα θα βρεθεί σε πολύ δύσκολη θέση.
Το βασικό άμεσο πρόβλημα της Ελλάδος είναι η χρηματοδότηση.
Το βασικό στρατηγικό πρόβλημα της Ελλάδος είναι προφανώς το χρέος αλλά δεν είναι άμεσο, το άμεσο πρόβλημα που χρήζει επίλυσης είναι η χρηματοδότηση.
Παρά την σκληρότατη στάση της η ΕΚΤ να στείλει όλες τις ελληνικές τράπεζες στο ELA, τελικώς δέχθηκε το αίτημα της Ελλάδος οι 4 συστημικές τράπεζες να καλύψουν το έντοκο που δημοπρατήθηκε χθες 4 Φεβρουαρίου του 2015.
Θυμίζουμε ότι συγκεντρώθηκαν 812 εκατ με επιτόκιο 2,75% στην δημοπρασία 6μηνων εντόκων γραμματίων που καλύφθηκαν ισόποσα από τις 4 συστημικές τράπεζες δηλαδή περίπου 200 εκατ η κάθε μία.
Η ΕΚΤ πέραν από την απόφαση σοκ με το ELA έχει απορρίψει και το αίτημα για να αυξηθούν τα έντοκα από 15 σε 25 δισεκ. δηλαδή κατά 10 δισεκ. που έχει υποβάλλει η Ελλάδα αλλά από την άλλη παρέχει διευκολύνσεις η ΕΚΤ.
Η συμμετοχή των 4 συστημικών ελληνικών τραπεζών στην δημοπρασία των 6μηνων εντόκων επιτρέπει την πληρωμή του εντόκου γραμματίου ύψους 1 δισεκ. που πρέπει να πληρωθεί στις 6 Φεβρουαρίου.
Θα πληρωθεί κανονικά και δεν θα χρειαστεί να χρησιμοποιούν τα ταμειακά διαθέσιμα.
Το επίσης κομβικό θέμα που απαιτεί η ΕΚΤ είναι τι θα γίνει μετά τις 28 Φεβρουαρίου του 2015 που λήγει το μνημόνιο.
Η Ελλάδα ζητάει χρόνο έως τον Μάιο για να μπορέσει να καταλήξει σε μια κοινώς αποδεκτή συμφωνία με την ΕΕ και τα ερωτήματα είναι
1)Σε τι πρόγραμμα θα βρίσκεται η Ελλάδα στο διάστημα 1 Μαρτίου του 2015 έως τον Μάιο
2)Τι είδους πρόγραμμα θα συμφωνήσει η Ελλάδα
3)Τι θα συμβεί τελικώς με το χρέος;
Οι κρίσιμες απαντήσεις
1)Αν η Ευρώπη συμφωνήσει παράταση του μνημονίου έχει καλώς ειδάλλως θα απαιτηθεί πρόγραμμα γέφυρα από τον Μάρτιο έως τον Μάιο ώστε να διασφαλιστεί η επαρκής ρευστότητα των τραπεζών.
2)Το πρόγραμμα χρηματοδότησης της Ελλάδος είναι κομβικό σημείο.
Η Ελλάδα έχει δηλώσει ότι δεν θέλει τα εναπομείναντα κεφάλαια και αυτό σημαίνει ότι θα ζητήσει τα 1,9 δισεκ. που είναι οι τόκοι από τα ομόλογα που κατέχει το ευρωσύστημα και που θα επιστραφούν στην Ελλάδα, ενώ θα αξιοποιηθούν – αν αξιοποιηθούν – και τα 11,4 δισεκ. του ΤΧΣ.
Η Ελλάδα έχει άμεσο πρόβλημα χρηματοδότησης και σίγουρα το ζήτημα του χρέους αποτελεί τον μεγάλο στόχο για το πώς θα μετεξελιχθεί σε βιώσιμο.
Με βάση σοβαρότατες ενδείξεις, η επεξεργασία της συμφωνίας Ελλάδος με ΕΕ στηρίζεται πάνω στην βάση της ECCL γραμμής εμφανώς τροποποιημένης.
Ακόμη δεν είναι σαφές ποιες πτυχές της ECCL γραμμής θα γίνουν αποδεκτές.
Όμως η ουσία της υπόθεσης είναι η προληπτική πιστωτική γραμμή θα είναι η βάση της νέας συμφωνίας ανεξαρτήτως αν όλοι….σε αυτή την φάση το διαψεύδουν.
Το πρόβλημα της χρηματοδότησης και το μείζον ζήτημα του χρέους
Το καθαρό χρηματοδοτικό κενό της Ελλάδος διαμορφώνεται σε περίπου 7 δισ. ευρώ το 2016 και σε 8,5 δισ. ευρώ κατά μέσο όρο την περίοδο 2017-2020 όπως έχει εκτιμήσει η Eurobank.
Το βασικό πρόβλημα της Ελλάδος σε βραχυχρόνιο ορίζοντα είναι η χρηματοδότηση.
Το χρέος είναι εθνικό πρόβλημα που χρειάζεται μια λύση ουσιαστική, δηλαδή haircut που δυστυχώς εγκατέλειψε η νέα κυβέρνηση.
Οι προτάσεις
Α)Τα ομόλογα του EFSF 145 δισεκ. να αντικατασταθούν από ομόλογα που θα είναι συνδεδεμένα με ρήτρα ανάπτυξης
Β)Όλα τα υπόλοιπα δάνεια ΔΝΤ 32 δισεκ. διακρατικά 54 δισεκ. και ΕΚΤ 45 δισεκ ομόλογα να αντικατασταθούν με perpetual ομόλογα δηλαδή ομόλογα χωρίς λήξη ουσιαστικά δεν αποτελούν haircut.
Η αναδιάρθρωση του δημοσίου χρέους από το σκέλος των 145 δισεκ. του EFSF, δεν θα βελτίωνε σημαντικά τις χρηματοδοτικές ανάγκες του ελληνικού δημοσίου το τρέχον έτος και την επόμενη 5ετία αναφέρει η Eurobank.
Αυτό διότι η χώρα απολαμβάνει ήδη 10ετή περίοδο χάριτος στην πληρωμή χρεολυσίων επί του συνόλου των δανείων αυτών καθώς και 10ετή περίοδο απαλλαγής από την υποχρέωση πληρωμής τόκων στο σύνολο των δανείων του EFSF, εκτός αυτού (34,5 δισ. ευρώ) που εκταμιεύθηκε για την περάτωση του PSI.
Παρόλα αυτά, μια τέτοια διευθέτηση θα μπορούσε να βελτιώσει σημαντικά το προφίλ των δανειακών αναγκών του ελληνικού δημοσίου την περίοδο μετά το 2022/23, συμβάλλοντας στην ενίσχυση των προσδοκιών των επενδυτών σχετικά με τη μεσο-μακροπρόθεσμη εξυπηρετισιμότητα του ελληνικού δημοσίου χρέους.
- Επιπροσθέτως, μία αναδιάρθρωση/αναδιάταξη του ελληνικού χρέους που αυτή την στιγμή κατέχουν η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες του Ευρωσυστήματος – μέσω π.χ. ανταλλαγής του χρέους αυτού με «perpetual bond αέναα ομόλογα», όπως φέρεται να πρότεινε ο νέος Υπουργός Οικονομικών της Ελλάδας σε σχετική συνέντευξή του στους Financial Times στις 2 Φεβρουαρίου - θα προσέφερε σημαντική ανακούφιση στις ταμειακές ροές του ελληνικού δημοσίου.
Τονίζεται ότι η συνολική ονομαστική αξία του προαναφερθέντος χρέους ανέρχεται σήμερα σε περίπου 27 δισ., ενώ ο μέσος χρόνος ωρίμανσης του εκτιμάται σε περίπου 5 έτη.
Παρόλα αυτά, δεν είναι βέβαιο αν μια τέτοια ρύθμιση θα τύγχανε σχετικής έγκρισης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών