γράφει : Απόστολος Σκουμπούρης
Η εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά έχει καταστεί ένα (σκληρό) «γκέτο» μιας ελίτ μερικών εγχώριων και περισσότερων ξένων επενδυτών και διεθνών funds
Εικόνα αγοράς που είναι απολύτως παραδομένη στις διαθέσεις των ξένων χαρτοφυλακίων παρουσιάζει ξανά εσχάτως το ελληνικό χρηματιστήριο, βγάζοντας στην επιφάνεια τα εγγενή δομικά προβλήματα μιας αγοράς χωρίς πλουραλισμό στις επιλογές, χωρίς βάθος και χωρίς «αξιοκρατία» στην επιλογή (άρα και την άνοδο) των μετοχών.
Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά εδώ και χρόνια «βλέπει» την ανάποδη όψη της… οργιώδους, άναρχης και ακραία στρεβλής άνθισης της επενδυτικής κουλτούρας της φούσκας του ’99! Από την υπερβολή και τους 1,15 εκατ. κωδικούς του ’99 έχουμε φτάσει πλέον στην απαξίωση… Η εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά έχει καταστεί ένα (σκληρό) «γκέτο» μιας ελίτ μερικών εγχώριων και περισσότερων ξένων επενδυτών και διεθνών funds.
Οι ενεργοί κωδικοί έχουν περιοριστεί μόλις στους… 30 – 40.000 (τους καλούς μήνες), ενώ όλη η ρευστότητα και το ενδιαφέρον έχει μεταφερθεί στις μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης, τις 25 του FTSE και τις 4 (πλέον) συστημικές τράπεζες.
Από εκεί και πέρα κυριολεκτικά το… χάος, καθώς σχεδόν το 1/3 του συνόλου των μετοχών δεν ανοίγουν καν στο ταμπλό ενώ γενικότερα τα 2/3 των μετοχών του Χ.Α. είναι ωσεί παρόν στην αγορά με ελάχιστη έως ανύπαρκτη εμπορευσιμότητα σε μόνιμη βάση!
Παράλληλα, τα περισσότερα χαρτοφυλάκια των επενδυτών είναι απαξιωμένα καθώς αποτελούνται από μετοχές μικρής αποτίμησης που έχουν εδώ και χρόνια κάκιστη πορεία στο ταμπλό, ασχέτως με την πορεία της εταιρείας σε επιχειρηματικό επίπεδο.
Οι λόγοι αυτής της απαξίωσης για τα 2/3 των εισηγμένων μετοχών είναι πολλοί και σύνθετοι. «Ποινικοποιήθηκε» η άνοδος των μικρότερης αποτίμησης μετοχών, στηλιτεύτηκαν τα λόμπι, γενικώς εκδιώχτηκε ο μικρός ιδιώτης επενδυτής που όμως αποτελεί τη «μαγιά» για κάθε χρηματιστηριακή αγορά. Οι καιροί αλλάζουν βεβαίως, οι επενδύσεις εξελίσσονται και αναπροσαρμόζονται, οι πράξεις πλέον περνούν στα χέρια επαγγελματικών και σε διεθνές επίπεδο.
Όμως, το φαινόμενα να μην ανοίγουν καν στο ταμπλό μετοχές εταιρειών αρκετά καλών, ενεργών και αναπτυσσόμενων, ασφαλώς είναι λυπηρό και δεν περιποιεί τιμή για κανέναν στην αγορά.
Ποιος θυμάται τις ΑΕΕΧ και τους Έλληνες Θεσμικούς;
Ένα από τα κεντρικότερα δομικά προβλήματα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς είναι η απομάκρυνση και η αποδυνάμωση των επαγγελματιών του χώρου ως ισχυρή οντότητα και αναφερόμαστε στους Έλληνες Θεσμικούς Επενδυτές.
Κάποτε στο ελληνικό χρηματιστήριο ήταν εισηγμένες κοντά στις 20 εταιρείες επενδύσεων, οι γνωστές ΑΕΕΧ, όμως σήμερα υπάρχουν ελάχιστες τέτοιες εταιρείες στο ταμπλό, και αυτές πλήρως απαξιωμένες. Η πάγια τακτική των τραπεζών για υπέρμετρες υπεραξίες και διαρκώς μεγαλύτερα κέρδη, οδήγησε στη συγχώνευση των επενδυτικών (θυγατρικών) τους εταιρειών, φαινόμενο που έλαβε χώρα κυρίως την πρώτη 5ετία του της 10ετίας του 2000. Έτσι, σταδιακά απαξιώθηκε ο επενδυτικός κλάδος, παράλληλα με την απαξίωση ολόκληρης της εγχώριας ομάδας των θεσμικών επενδυτών. Μάλιστα υπήρξαν και περιπτώσεις όπου τράπεζες προχώρησαν σε συγχώνευση των θυγατρικών τους, σχεδόν αμέσως αφού οι τελευταίες είχαν εισαχθεί στο Χ.Α.! Πήραν δηλαδή τα κεφάλαια από την εισαγωγή οι ΑΕΕΧ και κατόπιν τις απορρόφησαν… Οι τράπεζες την περίοδο από το 2000 έως το 2004 προχώρησαν και σε αλλεπάλληλες συγχωνεύσεις των θυγατρικών Επενδυτικών Εταιρειών τους. Θυμίζουμε τις μεγάλες εταιρείες του κλάδου όπως την Εθνική Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου (ΕΘΝΕΧ), την Εμπορική Επενδυτική (ΕΜΠΕΠ), την Πειραιώς Επενδυτική (ΕΠΕΡΑ), την Ελλ. Εταιρεία Επενδύσεων Χαρτοφυλακίων (ΕΛΕΧΑ) κ.α. Έτσι… ξηλώθηκε η αυτοδυναμία της εγχώριας θεσμικής κοινότητας, αποδομώντας όλο τον κλάδο στην ουσία, ενώ οι τράπεζες καρπώθηκαν και όλο τον πλούτο των χαρτοφυλακίων των ΑΕΕΧ.
Βεβαίως, δεν έπαψαν – εντός των τραπεζών – να λειτουργούν επενδυτικά τμήματα, όμως η ουσία είναι ότι σταδιακά ο χώρος έχει παρακμάσει, συνδυαστικά με την απαξίωση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Όλη η ρευστότητα έχει μεταφερθεί μονόπαντα στο χώρο του FTSE 25 και των τραπεζών, με αποτέλεσμα – ασχέτως ποιότητας, management και προοπτικών ανάπτυξης – όλες οι μετοχές μικρότερης αποτίμησης να μένουν στα αζήτητα παγιωμένα πλέον.
Εικόνα ασφαλώς λυπηρή, καθώς πολλές εξ αυτών είναι μετοχές καλών και αναπτυσσόμενων εταιρειών με καλή παρουσία και σε διεθνές επίπεδο.
www.bankingnews.gr
Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά εδώ και χρόνια «βλέπει» την ανάποδη όψη της… οργιώδους, άναρχης και ακραία στρεβλής άνθισης της επενδυτικής κουλτούρας της φούσκας του ’99! Από την υπερβολή και τους 1,15 εκατ. κωδικούς του ’99 έχουμε φτάσει πλέον στην απαξίωση… Η εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά έχει καταστεί ένα (σκληρό) «γκέτο» μιας ελίτ μερικών εγχώριων και περισσότερων ξένων επενδυτών και διεθνών funds.
Οι ενεργοί κωδικοί έχουν περιοριστεί μόλις στους… 30 – 40.000 (τους καλούς μήνες), ενώ όλη η ρευστότητα και το ενδιαφέρον έχει μεταφερθεί στις μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης, τις 25 του FTSE και τις 4 (πλέον) συστημικές τράπεζες.
Από εκεί και πέρα κυριολεκτικά το… χάος, καθώς σχεδόν το 1/3 του συνόλου των μετοχών δεν ανοίγουν καν στο ταμπλό ενώ γενικότερα τα 2/3 των μετοχών του Χ.Α. είναι ωσεί παρόν στην αγορά με ελάχιστη έως ανύπαρκτη εμπορευσιμότητα σε μόνιμη βάση!
Παράλληλα, τα περισσότερα χαρτοφυλάκια των επενδυτών είναι απαξιωμένα καθώς αποτελούνται από μετοχές μικρής αποτίμησης που έχουν εδώ και χρόνια κάκιστη πορεία στο ταμπλό, ασχέτως με την πορεία της εταιρείας σε επιχειρηματικό επίπεδο.
Οι λόγοι αυτής της απαξίωσης για τα 2/3 των εισηγμένων μετοχών είναι πολλοί και σύνθετοι. «Ποινικοποιήθηκε» η άνοδος των μικρότερης αποτίμησης μετοχών, στηλιτεύτηκαν τα λόμπι, γενικώς εκδιώχτηκε ο μικρός ιδιώτης επενδυτής που όμως αποτελεί τη «μαγιά» για κάθε χρηματιστηριακή αγορά. Οι καιροί αλλάζουν βεβαίως, οι επενδύσεις εξελίσσονται και αναπροσαρμόζονται, οι πράξεις πλέον περνούν στα χέρια επαγγελματικών και σε διεθνές επίπεδο.
Όμως, το φαινόμενα να μην ανοίγουν καν στο ταμπλό μετοχές εταιρειών αρκετά καλών, ενεργών και αναπτυσσόμενων, ασφαλώς είναι λυπηρό και δεν περιποιεί τιμή για κανέναν στην αγορά.
Ποιος θυμάται τις ΑΕΕΧ και τους Έλληνες Θεσμικούς;
Ένα από τα κεντρικότερα δομικά προβλήματα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς είναι η απομάκρυνση και η αποδυνάμωση των επαγγελματιών του χώρου ως ισχυρή οντότητα και αναφερόμαστε στους Έλληνες Θεσμικούς Επενδυτές.
Κάποτε στο ελληνικό χρηματιστήριο ήταν εισηγμένες κοντά στις 20 εταιρείες επενδύσεων, οι γνωστές ΑΕΕΧ, όμως σήμερα υπάρχουν ελάχιστες τέτοιες εταιρείες στο ταμπλό, και αυτές πλήρως απαξιωμένες. Η πάγια τακτική των τραπεζών για υπέρμετρες υπεραξίες και διαρκώς μεγαλύτερα κέρδη, οδήγησε στη συγχώνευση των επενδυτικών (θυγατρικών) τους εταιρειών, φαινόμενο που έλαβε χώρα κυρίως την πρώτη 5ετία του της 10ετίας του 2000. Έτσι, σταδιακά απαξιώθηκε ο επενδυτικός κλάδος, παράλληλα με την απαξίωση ολόκληρης της εγχώριας ομάδας των θεσμικών επενδυτών. Μάλιστα υπήρξαν και περιπτώσεις όπου τράπεζες προχώρησαν σε συγχώνευση των θυγατρικών τους, σχεδόν αμέσως αφού οι τελευταίες είχαν εισαχθεί στο Χ.Α.! Πήραν δηλαδή τα κεφάλαια από την εισαγωγή οι ΑΕΕΧ και κατόπιν τις απορρόφησαν… Οι τράπεζες την περίοδο από το 2000 έως το 2004 προχώρησαν και σε αλλεπάλληλες συγχωνεύσεις των θυγατρικών Επενδυτικών Εταιρειών τους. Θυμίζουμε τις μεγάλες εταιρείες του κλάδου όπως την Εθνική Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου (ΕΘΝΕΧ), την Εμπορική Επενδυτική (ΕΜΠΕΠ), την Πειραιώς Επενδυτική (ΕΠΕΡΑ), την Ελλ. Εταιρεία Επενδύσεων Χαρτοφυλακίων (ΕΛΕΧΑ) κ.α. Έτσι… ξηλώθηκε η αυτοδυναμία της εγχώριας θεσμικής κοινότητας, αποδομώντας όλο τον κλάδο στην ουσία, ενώ οι τράπεζες καρπώθηκαν και όλο τον πλούτο των χαρτοφυλακίων των ΑΕΕΧ.
Βεβαίως, δεν έπαψαν – εντός των τραπεζών – να λειτουργούν επενδυτικά τμήματα, όμως η ουσία είναι ότι σταδιακά ο χώρος έχει παρακμάσει, συνδυαστικά με την απαξίωση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Όλη η ρευστότητα έχει μεταφερθεί μονόπαντα στο χώρο του FTSE 25 και των τραπεζών, με αποτέλεσμα – ασχέτως ποιότητας, management και προοπτικών ανάπτυξης – όλες οι μετοχές μικρότερης αποτίμησης να μένουν στα αζήτητα παγιωμένα πλέον.
Εικόνα ασφαλώς λυπηρή, καθώς πολλές εξ αυτών είναι μετοχές καλών και αναπτυσσόμενων εταιρειών με καλή παρουσία και σε διεθνές επίπεδο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών