γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η Eurobank δεν μπορεί με 53,5 δισεκ. δάνεια ή 25% του συνόλου να εμφανίζει 3 δισεκ. και το 75% των δανείων δηλαδή οι άλλες 3 συστημικές τράπεζες να εμφανίζουν 4 δισεκ. ευρώ;
Κατά ένα παράδοξο τρόπο το βάρος του ελληνικού banking πέφτει μονίμως στην Eurobank και δεν είναι τυχαίο ότι ενώ ξεκίνησε πριν μήνες με κεφαλαιακές ανάγκες 1 δισεκ. ευρώ βρέθηκε τελικώς στα 3 δισεκ. με βάση τις τελευταίες πληροφορίες.
Το βασικό ερώτημα είναι πως η Eurobank με 53,5 δισεκ. δάνεια ή 25% του συνόλου να εμφανίζει 3 δισεκ. κεφαλαιακές ζημίες και το 75% των δανείων των υπολοίπων 3 συστημικών τραπεζών 4 δισεκ. ευρώ;
Δεν μπορεί μόνο η Eurobank να έδωσε τα χειρότερα δάνεια και οι υπόλοιπες τράπεζες τα καλύτερα;
Με βάση τελευταίες πληροφορίες η Τρόικα συγκλίνει στην άποψη ότι οι κεφαλαιακές ζημίες της Eurobank θα πρέπει να διαμορφωθούν στα 3 δισεκ. ευρώ.
Με 53,5 δισεκ. ευρώ δάνεια και σωρευτικές προβλέψεις 7,88 δισεκ. ευρώ και NPLs 29,8% ή 16 δισεκ. ευρώ η Eurobank κινείται κάτω του μέσου όρου της αγοράς.
Παρ΄ όλα αυτά οι ζημίες του 2013 στα 1,15 δισεκ. ευρώ και το περιορισμένο tangible book value 2,949 δισεκ. ευρώ επιδρά καθαρά αρνητικά στην Eurobank.
Το core tier 1 λόγω της αναβαλλόμενης φορολογίας που ωφέλησε την τράπεζα 2,09 δισεκ. διαμορφώνεται στο 11,3% ή 4,183 δισεκ. ευρώ.
Ένα στοιχείο που προφανώς λήφθηκε υπόψη δεν ήταν η επιβάρυνση στα κεφάλαια των ζημιών του 2013 και βεβαίως τα προβληματικά δάνεια που άγγιξαν το 30% περίπου αλλά και η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου.
Με βάση τις συνέργειες η Eurobank σε προ φόρων βάση από το 2015 θα εμφανίζει 200 εκατ.
Ρόλο κλειδί έχει διαδραματίσει και το γεγονός ότι παραμένει υψηλή η εξάρτηση της τράπεζας από το ευρωσύστημα στα 17 δισεκ. που αντιστοιχεί στο 22% περίπου του ενεργητικού έναντι στόχο 15%.
Με αυτές τις παραδοχές και με βασικό…βάρος τα NPLs που στο small business έφθασε στο 47,3% δηλαδή ένα στα δύο δάνεια η Τρόικα συγκλίνει στην άποψη ότι οι κεφαλαιακές ζημίες της Eurobank ανέρχονται σε 3 δισεκ. άρα τα κεφάλαια που πρέπει να συγκεντρώσει είναι 3 δισεκ. ευρώ.
Το πρώτο ερώτημα που πρέπει να απαντηθεί είναι ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση θα κατατεθεί μεν αλλά θα ψηφιστεί;
Αποτελεί βασική απορία.
Ας υποθέσουμε ότι ψηφίζεται δίνοντας την δυνατότητα στην διοίκηση της Eurobank να υλοποιήσει αμκ με τιμή στα δεδομένα της αγοράς δηλαδή στα 0,3 ευρώ και όχι 1,54 ευρώ που ήταν η τιμή της αμκ των 5,8 δισεκ. που κάλυψε το ΤΧΣ.
Οι ενδιαφερόμενοι Fairfax, Apollo, Soros πως θα αντιδράσουν αφού οι κεφαλαιακές ανάγκες της Eurobank έχουν αυξηθεί;
Αν θεωρήσουν οι ξένοι ότι με τα 3 δισεκ. τακτοποιείται η κεφαλαιακή ανάγκη της Eurobank προφανώς και θα επενδύσουν.
Όμως στα 3 δισεκ. περιλαμβάνεται και η κάλυψη 1,25 δισεκ. ευρώ των προνομιούχων μετοχών;
Ακόμη και αν παραταθούν οι δυνητικοί ενδιαφερόμενοι ιδιώτες στρατηγικοί επενδυτές πρέπει να το αποτιμήσουν γιατί ως κεφαλαιακό πρόβλημα μετά από 2 ή 3 χρόνια θα το βρουν μπροστά τους.
Το ιδανικό σενάριο και σίγουρα αυτό που θα βοηθούσε καίρια την Ελλάδα θα ήταν οι ιδιώτες ξένοι να επενδύσουν τα 3 δισεκ. ευρώ.
Το κακό σενάριο θα ήταν να καλυφθεί η αμκ της Eurobank πάλι από το ΤΧΣ σε αυτή την περίπτωση θα ενεργοποιηθεί το bail in όπου οι ιδιώτες μέτοχοι θα χάσουν τα κεφάλαια τους.
Η νέα εμπλοκή του ΤΧΣ στην ανακεφαλαιοποίηση της Eurobank θα ήταν λάθος μήνυμα στην αγορά, θα μείωνε το κεφαλαιακό απόθεμα του ΤΧΣ κατά 3 δισεκ. από 10,5 δισεκ. στα 7,5 δισεκ. ευρώ και θα προκαλούσε μεγάλη αναστάτωση στην κοινωνία λόγω του bail in.
Για τον λόγο αυτό πρέπει πάσει θυσία η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank να καλυφθεί με συμμετοχή των ιδιωτών και όχι του ΤΧΣ.
Η πρόταση που έχει υποβληθεί να δοθεί παράταση έως 2 χρόνια για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών δεν περνάει και μάλλον οδηγούμαστε στην λύση της παράτασης έως 6 μήνες έως τα επόμενα stress tests της ΕΚΤ.
Άρα για την Eurobank είτε πριν τις ευρωεκλογές που θα ήταν το ιδανικό σενάριο είτε μετά τις ευρωεκλογές η αμκ των 3 δισεκ. πρέπει να έχει ολοκληρωθεί.
www.bankingnews.gr
Το βασικό ερώτημα είναι πως η Eurobank με 53,5 δισεκ. δάνεια ή 25% του συνόλου να εμφανίζει 3 δισεκ. κεφαλαιακές ζημίες και το 75% των δανείων των υπολοίπων 3 συστημικών τραπεζών 4 δισεκ. ευρώ;
Δεν μπορεί μόνο η Eurobank να έδωσε τα χειρότερα δάνεια και οι υπόλοιπες τράπεζες τα καλύτερα;
Με βάση τελευταίες πληροφορίες η Τρόικα συγκλίνει στην άποψη ότι οι κεφαλαιακές ζημίες της Eurobank θα πρέπει να διαμορφωθούν στα 3 δισεκ. ευρώ.
Με 53,5 δισεκ. ευρώ δάνεια και σωρευτικές προβλέψεις 7,88 δισεκ. ευρώ και NPLs 29,8% ή 16 δισεκ. ευρώ η Eurobank κινείται κάτω του μέσου όρου της αγοράς.
Παρ΄ όλα αυτά οι ζημίες του 2013 στα 1,15 δισεκ. ευρώ και το περιορισμένο tangible book value 2,949 δισεκ. ευρώ επιδρά καθαρά αρνητικά στην Eurobank.
Το core tier 1 λόγω της αναβαλλόμενης φορολογίας που ωφέλησε την τράπεζα 2,09 δισεκ. διαμορφώνεται στο 11,3% ή 4,183 δισεκ. ευρώ.
Ένα στοιχείο που προφανώς λήφθηκε υπόψη δεν ήταν η επιβάρυνση στα κεφάλαια των ζημιών του 2013 και βεβαίως τα προβληματικά δάνεια που άγγιξαν το 30% περίπου αλλά και η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου.
Με βάση τις συνέργειες η Eurobank σε προ φόρων βάση από το 2015 θα εμφανίζει 200 εκατ.
Ρόλο κλειδί έχει διαδραματίσει και το γεγονός ότι παραμένει υψηλή η εξάρτηση της τράπεζας από το ευρωσύστημα στα 17 δισεκ. που αντιστοιχεί στο 22% περίπου του ενεργητικού έναντι στόχο 15%.
Με αυτές τις παραδοχές και με βασικό…βάρος τα NPLs που στο small business έφθασε στο 47,3% δηλαδή ένα στα δύο δάνεια η Τρόικα συγκλίνει στην άποψη ότι οι κεφαλαιακές ζημίες της Eurobank ανέρχονται σε 3 δισεκ. άρα τα κεφάλαια που πρέπει να συγκεντρώσει είναι 3 δισεκ. ευρώ.
Το πρώτο ερώτημα που πρέπει να απαντηθεί είναι ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση θα κατατεθεί μεν αλλά θα ψηφιστεί;
Αποτελεί βασική απορία.
Ας υποθέσουμε ότι ψηφίζεται δίνοντας την δυνατότητα στην διοίκηση της Eurobank να υλοποιήσει αμκ με τιμή στα δεδομένα της αγοράς δηλαδή στα 0,3 ευρώ και όχι 1,54 ευρώ που ήταν η τιμή της αμκ των 5,8 δισεκ. που κάλυψε το ΤΧΣ.
Οι ενδιαφερόμενοι Fairfax, Apollo, Soros πως θα αντιδράσουν αφού οι κεφαλαιακές ανάγκες της Eurobank έχουν αυξηθεί;
Αν θεωρήσουν οι ξένοι ότι με τα 3 δισεκ. τακτοποιείται η κεφαλαιακή ανάγκη της Eurobank προφανώς και θα επενδύσουν.
Όμως στα 3 δισεκ. περιλαμβάνεται και η κάλυψη 1,25 δισεκ. ευρώ των προνομιούχων μετοχών;
Ακόμη και αν παραταθούν οι δυνητικοί ενδιαφερόμενοι ιδιώτες στρατηγικοί επενδυτές πρέπει να το αποτιμήσουν γιατί ως κεφαλαιακό πρόβλημα μετά από 2 ή 3 χρόνια θα το βρουν μπροστά τους.
Το ιδανικό σενάριο και σίγουρα αυτό που θα βοηθούσε καίρια την Ελλάδα θα ήταν οι ιδιώτες ξένοι να επενδύσουν τα 3 δισεκ. ευρώ.
Το κακό σενάριο θα ήταν να καλυφθεί η αμκ της Eurobank πάλι από το ΤΧΣ σε αυτή την περίπτωση θα ενεργοποιηθεί το bail in όπου οι ιδιώτες μέτοχοι θα χάσουν τα κεφάλαια τους.
Η νέα εμπλοκή του ΤΧΣ στην ανακεφαλαιοποίηση της Eurobank θα ήταν λάθος μήνυμα στην αγορά, θα μείωνε το κεφαλαιακό απόθεμα του ΤΧΣ κατά 3 δισεκ. από 10,5 δισεκ. στα 7,5 δισεκ. ευρώ και θα προκαλούσε μεγάλη αναστάτωση στην κοινωνία λόγω του bail in.
Για τον λόγο αυτό πρέπει πάσει θυσία η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank να καλυφθεί με συμμετοχή των ιδιωτών και όχι του ΤΧΣ.
Η πρόταση που έχει υποβληθεί να δοθεί παράταση έως 2 χρόνια για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών δεν περνάει και μάλλον οδηγούμαστε στην λύση της παράτασης έως 6 μήνες έως τα επόμενα stress tests της ΕΚΤ.
Άρα για την Eurobank είτε πριν τις ευρωεκλογές που θα ήταν το ιδανικό σενάριο είτε μετά τις ευρωεκλογές η αμκ των 3 δισεκ. πρέπει να έχει ολοκληρωθεί.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών