«Βουτιά» 7% για τη μετοχή του ΟΠΑΠ – Πως είδαν οι αναλυτές τη συμφωνία και τι ακούγεται στην αγορά

(UPDATE) Στο χαμηλό της ημέρας στις δημοπρασίες έκλεισε ο ΟΠΑΠ στο -6,98% στα 18,66 ευρώ με  υψηλό όγκο 4 εκατ. τεμάχια, εκ των οποίων τα 1,71 εκατ. τεμάχια αφορούσαν προσυμφωνημένες συναλλαγές..
Από τη μία οι αναλυτές σημειώνουν τη μόχλευση και την πιθανότητα να μειωθεί η μερισματική απόδοση στο μέλλον, έστω και αν η διοίκηση δεσμεύτηκε για τουλάχιστον 1 ευρώ διανομή.
Στις 3 Νοεμβρίου θα κόψει το προμέρισμα των 0,50 ευρώ και η μετοχή είναι σε μία τιμή κοντά στην προσφορά της Allwyn για όσους θέλουν να αποχωρήσουν με μετρητά, για τους οποίους όμως έχει πλαφόν 5%.
Άρα όσο πέφτει η μετοχή, ίσως να γίνονται περισσότεροι αυτοί που θα θελήσουν να δώσουν και επομένως μπορεί να ακυρωθεί η προσφορά, λένε στελέχη της αγοράς.
Από την άλλη ο ΟΠΑΠ με τη συγχώνευση με την Allwyn φεύγει από τα στενά πλαίσια της χώρας και θα έχει παρουσία σε όλο τον κόσμο αποκτώντας growth αλλά και μόχλευση.

Οι αναλυτές για τη συμφωνία ΟΠΑΠ-Allwyn

Eurobank Equities
Η τηλεδιάσκεψη επικεντρώθηκε στην πορεία ανάπτυξης και τη δομή της συμφωνίας, με τη διοίκηση της Allwyn να επιδιώκει να υπογραμμίσει τη σημασία του μεγέθους και της ψηφιακής μεταμόρφωσης. Ενώ η διοίκηση επανέλαβε τη δέσμευσή της για διαφάνεια και τακτική επικοινωνία με τους μειοψηφικούς επενδυτές, πιστεύουμε ότι η κυρίαρχη θέση των μετόχων και η χρήση προνομιούχων μετοχών αναπόφευκτα εγείρουν ανησυχίες σχετικά με την εταιρική διακυβέρνηση. Κατά την άποψή μας, δύο σημεία αξίζουν ιδιαίτερη προσοχή: 1) οι κινητήριοι μοχλοί ανάπτυξης μετά το 2026 και ο βαθμός στον οποίο η οργανική ανάπτυξη μπορεί να είναι σημαντική (δηλ. >5-6%), εξαιρουμένης της συμβολής της Betano, 2) η μετατροπή σε μετρητά, ιδίως καθώς οι διάφορες πληρωμές (1 δισ. δολάρια που σχετίζονται με την PrizePicks) θα εμποδίσουν την απομόχλευση και θα οδηγήσουν σε καύση μετρητών στο εγγύς μέλλον.

Piraeus Securities
Ο ΟΠΑΠ ενώνει τις δυνάμεις του με την Allwyn σε μια συναλλαγή που αφορά αποκλειστικά μετοχές. Η νέα οντότητα θα έχει διαφορετικά χαρακτηριστικά, καθώς φαίνεται ότι θα επικεντρωθεί σε ένα ενισχυμένο προφίλ ανάπτυξης λόγω της έκθεσής της στις ξένες αγορές της Allwyn (ΗΠΑ, Ηνωμένο Βασίλειο, Αυστρία, Ιταλία, Γερμανία και Σλοβακία), ενώ η Betano είναι παρούσα στη Ρουμανία, τη Γερμανία, την Πορτογαλία, τη Βραζιλία, τη Χιλή κ.λπ. Επιπλέον, η νέα οντότητα θα έχει σημαντικά υψηλότερη μόχλευση με καθαρό χρέος/EBITDA 2,7 φορές και στοχευμένο καθαρό χρέος/EBITDA 2,5x, ενώ ο ΟΠΑΠ έχει παραδοσιακά χαμηλή μόχλευση (0,27x). Ενώ η ελάχιστη καταβολή μερίσματος παραμένει στο 1,00 ευρώ/μετοχή, οι μερισματικές αποδόσεις της νέας οντότητας ενδέχεται να επηρεαστούν στο μέλλον από την υψηλότερη μόχλευση και τις αυξημένες απαιτήσεις χρηματοδότησης για την ανανέωση της παλαιάς άδειας παιχνιδιών του ΟΠΑΠ το 2030. Η νέα οντότητα διαπραγματεύεται σε με EV/EBITDA 11,2x, κάπως υψηλότερο από το γκρουπ των ομοειδών, το οποίο φαίνεται να δικαιολογείται από το προφίλ ανάπτυξης του νέου σχήματος.

Optima Bank
Κατά την άποψή μας, μετά τη συναλλαγή, η μετοχή της ΟΠΑΠ (ή ALLWYN μετά την αλλαγή επωνυμίας) θα μετατραπεί από μετοχή αξίας, καθαρά μερισματική, σε μετοχή που συνδυάζει αξία και ανάπτυξη, με πιο διαφοροποιημένο επιχειρηματικό προφίλ, λιγότερο εξαρτημένη από μία μόνο αγορά και παγκόσμια ηγέτιδα τόσο στην αγορά των επίγειων όσο και των διαδικτυακών τυχερών παιχνιδιών και στοιχημάτων. Σε αυτό το πλαίσιο, οι υφιστάμενοι μέτοχοι της ΟΠΑΠ θα υποστούν μείωση της θέσης τους κατά περίπου 55% (dilution) και ενδέχεται να συμβιβαστούν με χαμηλότερη μερισματική απόδοση βραχυπρόθεσμα, σε αντάλλαγμα για μια πιο δυναμική και διαφοροποιημένη έκθεση, με ισχυρότερες προοπτικές μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.

www.bankingnews.gr