Ποια είναι η φθηνότερη τράπεζα στον Ευρωπαϊκό Νότο; – Το discount των ελληνικών και μια εξαίρεση

Μπορεί η πρόσφατη αναταραχή στη Μέση Ανατολή να έκανε πιο επιφυλακτικούς βραχυπρόθεσμα κάποιους αναλυτές για τις ελληνικές τράπεζες, όμως μεσομακροπρόθεσμα συνεχίζουν να εντοπίζουν ανοδικά περιθώρια παρά το πρόσφατο ράλι.
Και αυτό γιατί όπως δείχνει η σύγκριση με τις τράπεζες του ευρωπαϊκού νότου οι ελληνικές διατηρούν ακόμα discount αν και πλέον δεν υστερούν σε μερισματικές αποδόσεις.
Οι συστημικές ελληνικές τράπεζες φιγουράρουν στις πρώτες θέσεις τόσο σε όρους P/E, όσο και σε όρους P/BV.
Επιπλέον έχουν ως όπλο στη φαρέτρα τους τις υψηλές μερισματικές αποδόσεις αλλά και τους υψηλούς δείκτες ποιότητας εποπτικών κεφαλαίων (CET1).
Όπως φαίνεται από την πρόσφατη έκθεση της Eurobank Equities και σύμφωνα με το σχετικό πίνακα όπου παρουσιάζονται και οι τράπεζες του νότου, οι ελληνικές παίζουν με discount σε όρους P/E και P/BV.
Για το 2025 το μέσο P/E των ιταλικών και ισπανικών τραπεζών είναι 8,76 φορές, έναντι 7,4 φορών των ελληνικών και για το 2026 είναι 8,7 φορές έναντι 7,02 των ελληνικών.
Αντιστοίχως σε όρους P/BV οι ξένες για το 2025 είναι στις 1,27 φορές έναντι 0,99 των ελληνικών και για το 2026 στις 1,18 φορές έναντι 0,94 φορών των ελληνικών.
Όπως διαπιστώνεται, απουσιάζει το μεγάλο growth από όλες τις τράπεζες και πρόκειται για κάτι αναμενόμενο καθώς υποχωρούν τα επιτόκια, και οι ελληνικές διοικήσεις έχουν πει πως αναζητούν growth μέσω εξαγορών.
Δέλεαρ για τους επενδυτές είναι οι υψηλές μερισματικές αποδόσεις. Ενώ στις ξένες τράπεζες αναμένεται να παραμείνει σχεδόν στα ίδια επίπεδα η μερισματική απόδοση (7% το 2025 και 6,9% το 2026) στις ελληνικές θα αυξηθεί από 6,8% στο 7,6%.

Η φθηνότερη τράπεζα του Ευρωπαϊκού Νότου

Το χαμηλότερο P/E και P/BV μεταξύ των τραπεζών της Ιταλίας και Ισπανίας έχει η Banca Monte Dei, ενώ την ίδια ώρα η μερισματική της απόδοση για φέτος και το 2026 είναι στο 12% και είναι η υψηλότερη στον κλάδο. Μπορεί το P/E για το 2026 να είναι λίγο υψηλότερο από το εκτιμώμενο του 2025, ωστόσο η μερισματική απόδοση είναι διψήφια. Ίσως ο λόγος αυτής της διαφοράς να είναι στο ύψος των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων που είναι στο 3,8% κάπως υψηλότερο από τις άλλες.
Πάντως, οι δείκτες της ξεχωρίζουν.

Η φθηνότερη ελληνική τράπεζα

Σε όρους P/E η Τράπεζα Πειραιώς είναι όχι μόνο η πιο φθηνή ελληνική τράπεζα αλλά και η πιο φθηνή στον ευρωπαϊκό νότο.
Έχει για το 2026 εκτιμώμενο P/E 6,06 φορές, ένα P/E που δεν συναντάμε σε άλλη τράπεζα.
Σε όρους P/BV ξεχωρίζει με 0,75 φορές για το 2026 η Alpha Bank και επίσης είναι το χαμηλότερο μεταξύ των τραπεζών που συγκρίνονται και οριακά χαμηλότερο από τη φθηνότερη Banca Monte Dei.

Με ακραία υψηλούς δείκτες η Optima Bank

Η Optima Bank, διαπραγματεύεται με δείκτη P/BV 1,95 φορές για το 2025 και 1,66 φορές για το 2026.
Οι δείκτες αυτοί είναι οι υψηλότεροι στην Ευρώπη.
Την ίδια ώρα έχει σημαντικά χαμηλότερη μερισματική απόδοση τόσο από το μέσο όρο των ελληνικών όσο και από των ευρωπαϊκών.
Έχει όμως και το χαμηλότερο δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.
Σημειώνεται επίσης πως και σε όρους P/E είναι υψηλότερα των ελληνικών, αλλά λίγο πιο κάτω για το 2026 έναντι των ευρωπαϊκών.
Υπενθυμίζεται πως η Eurobank Equities έχει δώσει συστάσεις αγοράς για τις 4 ελληνικές τράπεζες και αύξησε τις τιμές στόχους στα 3,40 ευρώ για την Alpha Bank, στα 12,73 ευρώ για την Εθνική, στα 7,94 ευρώ για την Πειραιώς και στα 22,28 ευρώ για την Optima Bank.


Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr