Σχετικά Άρθρα
Η μεγάλη ψευδαίσθηση καταρρέει, έρχεται παγκόσμια χρεοκοπία - Εφιαλτικό ντόμινο από Γαλλία έως Ιαπωνία, κραχ στην Big Tech
Κόκκινος συναγερμός: «Βουλιάζει» το γαλλικό χρέος – Στο 5% το 10ετές, φόβοι για νέα κρίση τύπου 2010
Συναγερμό στις διεθνείς αγορές ομολόγων προκαλεί η παρατεταμένη άνοδος των αποδόσεων, με τη Γαλλία να βρίσκεται στο επίκεντρο των ανησυχιών για το χρέος και τη δημοσιονομική της πορεία.
Την ίδια ώρα, στην Ελλάδα, ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ) ακύρωσε για δεύτερη συνεχόμενη φορά προγραμματισμένη δημοπρασία επανέκδοσης κρατικών ομολόγων, καθώς οι δανειακές ανάγκες της χώρας για το 2026 έχουν ήδη καλυφθεί σε ποσοστό άνω του 90%.
Οι εξελίξεις επαναφέρουν στο προσκήνιο τους κινδύνους από την αναταραχή στις αγορές χρέους, με τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις και τις κυβερνήσεις να βρίσκονται αντιμέτωπες με αυξημένο κόστος δανεισμού. Πάντως, ο ΟΔΔΗΧ δεν έχει ανακοινώσει επισήμως τους λόγους των ακυρώσεων, ούτε έχει επιβεβαιώσει ότι αυτές συνδέονται με την επιδείνωση του διεθνούς κλίματος.
Η Γαλλία έγινε το επίκεντρο
Τις τελευταίες ημέρες, η Γαλλία έχει εξελιχθεί στο πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα του τι συμβαίνει όταν οι επενδυτές παύουν να θεωρούν δεδομένο ότι μια μεγάλη και πλούσια χώρα θα απολαμβάνει πάντοτε την εμπιστοσύνη των αγορών.
Πριν εξεταστούν οι λόγοι για τους οποίους η Γαλλία βρίσκεται ανεπιθύμητα στο επίκεντρο της προσοχής, θα πρέπει σημειωθούν οι οικονομικές επιπτώσεις: Η απόδοση των 10ετών γαλλικών κρατικών ομολόγων έφτασε πρόσφατα στο υψηλότερο επίπεδο από το 2002, ξεπερνώντας ακόμη και τις αποδόσεις μιας χώρας που είχε βρεθεί στο επίκεντρο προηγούμενης κρίσης, όπως η Ελλάδα.
Ακόμη πιο εντυπωσιακή είναι η ταχύτητα με την οποία έφτασε σε αυτό το επίπεδο. Οι δημοσιονομικές ανησυχίες εντείνονται και σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες, όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, η Ιταλία και η Γερμανία, για να αναφέρουμε μόνο μερικές από τις μεγαλύτερες οικονομίες. Ωστόσο, η Γαλλία έχει καταφέρει να ξεχωρίσει.
Η κατάσταση έχει επιδεινωθεί τόσο γρήγορα, ώστε το πρόσθετο επιτόκιο που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν γαλλικά ομόλογα αντί για γερμανικά έχει φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από την κρίση χρέους της Ευρωζώνης, περίπου μία δεκαετία πριν.
Γιατί ξεχωρίζει η περίπτωση της Γαλλίας
Η Γαλλία αντιμετωπίζει πολλά δημοσιονομικά προβλήματα: Υψηλό δημόσιο χρέος, σημαντικό ετήσιο δημοσιονομικό έλλειμμα, σχετικά ασθενή οικονομική ανάπτυξη και πλέον πολύ υψηλότερες δαπάνες για τόκους.
Καθένα από αυτά τα προβλήματα μπορεί να αντιμετωπιστεί μεμονωμένα. Όταν όμως εμφανίζονται ταυτόχρονα, μπορούν να αποσταθεροποιήσουν γρήγορα τη δημοσιονομική κατάσταση μιας χώρας.
Επιπλέον, η Γαλλία δεν διαθέτει το ίδιο δίχτυ ασφαλείας με τις ΗΠΑ ή την Ιαπωνία. Οι ΗΠΑ διαθέτουν το δικό τους νόμισμα, το οποίο αποτελεί το βασικό αποθεματικό νόμισμα παγκοσμίως. Στην Ιαπωνία, μεγάλο μέρος του δημόσιου χρέους αγοράζεται από εγχώριους επενδυτές. Η Γαλλία δεν απολαμβάνει αντίστοιχου βαθμού προστασία.
Και σε όλα αυτά προστίθεται το πολιτικό αδιέξοδο στο οποίο βρίσκεται η χώρα.
- Αν περικόψει τις δημόσιες δαπάνες, οι συνεχιζόμενες διαμαρτυρίες ενδέχεται να ενταθούν, ενώ η οικονομική ανάπτυξη βραχυπρόθεσμα μπορεί να επιβραδυνθεί.
- Αν συνεχίσει να δαπανά, θα εξακολουθήσει να δανείζεται με ολοένα πιο επαχθείς όρους.
- Αν αυξήσει τους φόρους, κινδυνεύει να επιβραδύνει περαιτέρω μια οικονομία που ήδη αναπτύσσεται με υποτονικούς ρυθμούς.
Με λίγα λόγια, η Γαλλία δεν διαθέτει μια ξεκάθαρη διέξοδο από τη δύσκολη κατάσταση στην οποία βρίσκεται. Και όλα αυτά ενώ πλησιάζουν οι προεδρικές εκλογές του 2027, οι οποίες ενδέχεται να προκαλέσουν πρόσθετη αστάθεια.
Όσα συμβαίνουν στο Παρίσι αφορούν την καθημερινότητα των πολιτών
Η γαλλική περίπτωση υπενθυμίζει ότι οι αγορές μπορούν να ανατιμολογήσουν το κόστος δανεισμού ενός κράτους εντυπωσιακά γρήγορα, όταν αρχίζει να διαβρώνεται η εμπιστοσύνη των επενδυτών.
Οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν και οι ίδιες έναν συνδυασμό τεράστιων ελλειμμάτων, αυξανόμενων δαπανών για τόκους και πολιτικού αδιεξόδου γύρω από τις αυξήσεις φόρων ή τις περικοπές δαπανών. Και ενώ η εκτίναξη των γαλλικών αποδόσεων δεν θα αυξήσει άμεσα τα στεγαστικά επιτόκια στις ΗΠΑ, αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης παγκόσμιας ανόδου του κόστους δανεισμού. Οι αγορές σταθερού εισοδήματος είναι αλληλένδετες και οι πιέσεις που προέρχονται από τη Γαλλία θα μπορούσαν να μεταδοθούν και σε άλλες αγορές.
Επιπλέον, μια νέα αναταραχή στην Ευρώπη θα μπορούσε να προκαλέσει αναταράξεις στις χρηματιστηριακές αγορές, να ενισχύσει το δολάριο και να οδηγήσει τους επενδυτές σε ασφαλή επενδυτικά καταφύγια.
Η Γαλλία απέχει πολύ από το να βρίσκεται στα πρόθυρα χρεοκοπίας. Ωστόσο, η αναταραχή στην αγορά των ομολόγων της αποτελεί μια χρήσιμη υπενθύμιση ότι η δημοσιονομική αξιοπιστία μπορεί να χαθεί πολύ πιο γρήγορα απ' όσο χρειάζεται για να οικοδομηθεί.
Η ακύρωση δημοπρασιών από τον ΟΔΔΗΧ
Εν τω μεταξύ, με φόντο τις εξελίξεις στις αγορές ομολόγων, ο ΟΔΔΗΧ ακύρωσε την προγραμματισμένη για τις 14 Οκτωβρίου 2026, δημοπρασία ομολόγων.
Σύμφωνα με όσα υπήρχαν στο πρόγραμμα του Οργανισμού, η δημοπρασία αφορούσε σε επανέκδοση ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου, με την ακύρωσή της να έρχεται αφότου είχε ακυρωθεί και η προηγούμενη προγραμματισμένη στις 16 Σεπτεμβρίου.
Ο ΟΔΔΗΧ δεν αναφέρεται στους λόγους της νέας ακύρωσης, ωστόσο με τις δανειακές ανάγκες της χώρας για το 2026 να έχουν καλυφθεί σε εξαιρετικά υψηλό βαθμό (άνω του 90%) η εξέλιξη πιθανώς αποδίδεται στις δυσμενείς συνθήκες που επικρατούν στις διεθνείς αγορές ομολόγων την τρέχουσα περίοδο, με το παρατεραμένο ράλι των αποδόσεων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών