Οι Κεντρικές Τράπεζες «ανατινάζουν» το σύστημα, τυφλές οι αγορές
Οι αγορές βρίσκονται μπροστά σε μια ιστορική καμπή, με τις κεντρικές τράπεζες να προαναγγέλλουν τη μεγαλύτερη ανατροπή στη νομισματική πολιτική των τελευταίων δεκαετιών.
Πίσω από τις χαλαρές δηλώσεις και τις διπλωματικές διατυπώσεις στο φόρουμ της ΕΚΤ στη Sintra, η Rabobank διακρίνει κάτι πολύ πιο ανησυχητικό: το ίδιο το οικονομικό σύστημα αλλάζει κανόνες, ενώ η γεωπολιτική κρίση επιταχύνει τις εξελίξεις.
Σύμφωνα με την ανάλυση της ολλανδικής τράπεζας, οι επενδυτές έχουν επικεντρωθεί στη δέσμευση του Kevin Warsh ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα επιστρέψει κάτω από το 2%.
Ωστόσο, το πραγματικό μήνυμα ήταν πολύ βαθύτερο και ενδεχομένως πολύ πιο επικίνδυνο.
Ο Kevin Warsh ξεκαθάρισε ότι σκοπεύει να ασκήσει νομισματική πολιτική με τους δικούς του κανόνες, εγκαταλείποντας το μοντέλο που κυριάρχησε μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.
Όπως επισημαίνει η Rabobank, η εποχή του περίφημου "forward guidance", δηλαδή της προαναγγελίας των κινήσεων των κεντρικών τραπεζών, οδεύει προς το τέλος της.
Στη θέση του έρχεται ένα νέο μοντέλο που θα βασίζεται σε τεχνητή νοημοσύνη, τεράστιους όγκους δεδομένων σε πραγματικό χρόνο και συνεχείς αναπροσαρμογές των αποφάσεων.
Με απλά λόγια, οι αγορές ενδέχεται σύντομα να χάσουν το βασικό εργαλείο με το οποίο προέβλεπαν τις κινήσεις της Federal Reserve και των υπόλοιπων κεντρικών τραπεζών.
Ακόμη πιο ανησυχητικό είναι ότι ο Warsh άφησε να εννοηθεί πως ακόμη και οι σημερινοί δείκτες πληθωρισμού ίσως αντικατασταθούν από νέες μεθόδους μέτρησης, βασισμένες στην τεχνητή νοημοσύνη.
Η Rabobank βλέπει επίσης μια σαφή απομάκρυνση από τις πολιτικές ποσοτικής χαλάρωσης (QE), που επί σχεδόν δύο δεκαετίες τροφοδότησαν τις αγορές με άφθονη ρευστότητα.
Ο Kevin Warsh εμφανίζεται ιδιαίτερα επικριτικός απέναντι στους διογκωμένους ισολογισμούς της Federal Reserve, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο οι τράπεζες να πιεστούν να χρηματοδοτούν περισσότερο την πραγματική οικονομία – εργοστάσια, υποδομές και βιομηχανία – αντί να διοχετεύουν κεφάλαια στα χρηματοοικονομικά προϊόντα.
Εάν αυτή η αλλαγή υλοποιηθεί, οι ισορροπίες στις παγκόσμιες αγορές ενδέχεται να ανατραπούν βίαια.
Η αλλαγή έχει ήδη ξεκινήσει στην Ευρώπη
Η Rabobank εκτιμά ότι οι απόψεις του Warsh δεν αποτελούν πλέον προσωπική τοποθέτηση.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde έκανε λόγο για επιστροφή στα βασικά εργαλεία της νομισματικής πολιτικής, εγκαταλείποντας τις υπερβολικά πολύπλοκες στρατηγικές των τελευταίων ετών.
Αντίστοιχα, ο διοικητής της Bank of England Andrew Bailey παραδέχθηκε ότι το προηγούμενο μοντέλο καθοδήγησης των αγορών δεν λειτούργησε όπως αναμενόταν, ενώ ούτε ο διοικητής της Bank of Canada Tiff Macklem εξέφρασε ουσιαστικές αντιρρήσεις στις νέες προσεγγίσεις.
Για τη Rabobank, πρόκειται για μια συντονισμένη μεταστροφή που περνά σχεδόν απαρατήρητη από τις αγορές.
Την ίδια στιγμή, το γεωπολιτικό περιβάλλον γίνεται ακόμη πιο εκρηκτικό.
Η αμερικανική προσπάθεια να διασφαλιστεί η ομαλή ροή πετρελαίου μέσω των Στενών του Hormuz φέρεται να συνάντησε την αντίδραση της Σαουδικής Αραβίας, η οποία, σύμφωνα με δημοσιεύματα, αρνήθηκε να επιτρέψει τη χρήση των στρατιωτικών βάσεων και του εναέριου χώρου της από τις ΗΠΑ.
Οι πληροφορίες αναφέρουν ότι η Ουάσιγκτον απάντησε προειδοποιώντας πως δεν θα αναχαιτίζει πλέον πυραύλους και drones που ενδεχομένως κατευθύνονται προς τη Σαουδική Αραβία, ενώ εξετάζει ακόμη και τη μεταφορά στρατιωτικών εγκαταστάσεων σε άλλες χώρες της περιοχής.
Παράλληλα, οι συνομιλίες με το Ιράν συνεχίζονται στο Κατάρ, χωρίς όμως να έχει επιτευχθεί ουσιαστική συμφωνία για τα δεσμευμένα ιρανικά κεφάλαια ή τον έλεγχο των Στενών του Hormuz.
Η Rabobank θεωρεί ότι η εύθραυστη εκεχειρία μπορεί να αποδειχθεί προσωρινή και ότι το ενδεχόμενο νέας στρατιωτικής σύγκρουσης παραμένει ιδιαίτερα αυξημένο.
Ταυτόχρονα, η κατάσταση στην Ουκρανία αποκτά ακόμη πιο επικίνδυνες διαστάσεις.
Το Κίεβο επιτρέπει για πρώτη φορά από την έναρξη του πολέμου τις εξαγωγές οπλικών συστημάτων, ενώ η Γερμανία άσκησε διώξεις σε Ουκρανό ύποπτο για την υπόθεση δολιοφθοράς στους αγωγούς Nord Stream.
Η Ρωσία αντιμετωπίζει ελλείψεις καυσίμων και εκτεταμένες διακοπές ηλεκτροδότησης στην Κριμαία, την ώρα που ο Volodymyr Zelenskyy προειδοποιεί για νέες μαζικές ρωσικές επιθέσεις.
Παράλληλα, οι ΗΠΑ πιέζουν τους συμμάχους του ΝΑΤΟ να αυξήσουν ακόμη περισσότερο τις αμυντικές δαπάνες, ενώ η Γερμανία εξετάζει την παραγωγή αμερικανικών οπλικών συστημάτων στο έδαφός της.
Εμπορικός πόλεμος, βιομηχανικός ανταγωνισμός και νέα οικονομικά μπλοκ
Η Rabobank διαπιστώνει ότι ο οικονομικός κατακερματισμός του πλανήτη επιταχύνεται.
Οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν ανανέωσαν τη συμφωνία USMCA, ανοίγοντας τον δρόμο για μια συνολική αναδιαπραγμάτευση που θα μπορούσε να οδηγήσει στη δημιουργία μιας οικονομικής "Fortress Americas".
Την ίδια στιγμή, η Ευρωπαϊκή Ένωση επιβάλλει νέα τέλη στα μικροδέματα από τρίτες χώρες, περιορίζει τις εισαγωγές χάλυβα και αυξάνει τους δασμούς, ενώ παράλληλα χαλαρώνει τους δημοσιονομικούς κανόνες προκειμένου να χρηματοδοτηθούν επενδύσεις στην ηλεκτροκίνηση, τις μεταφορές και τις υποδομές.
Η Ουάσιγκτον επιταχύνει επίσης τη δημιουργία νέου κανονιστικού πλαισίου για την τεχνητή νοημοσύνη, μετατρέποντας τον τεχνολογικό ανταγωνισμό σε ακόμη ένα πεδίο γεωπολιτικής αντιπαράθεσης.
Στο πολιτικό μέτωπο, η πόλωση στις Ηνωμένες Πολιτείες βαθαίνει.
Η άνοδος υποψηφίων της ριζοσπαστικής Αριστεράς στις προκριματικές εκλογές προκάλεσε την έντονη αντίδραση του Donald Trump, ο οποίος προειδοποιεί για επιστροφή του κομμουνισμού στην αμερικανική πολιτική σκηνή.
Παράλληλα, οι αποφάσεις του Ανώτατου Δικαστηρίου για το καθεστώς της υπηκοότητας εκ γεννήσεως δημιουργούν νέα πολιτικά μέτωπα, ενώ οι ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου αναμένονται ιδιαίτερα εκρηκτικές.
Το τελικό συμπέρασμα της Rabobank είναι ιδιαίτερα δυσοίωνο.
Οι αλλαγές δεν περιορίζονται στον πληθωρισμό ή στα επιτόκια. Αναδιαμορφώνονται ταυτόχρονα οι κανόνες λειτουργίας των κεντρικών τραπεζών, η παγκόσμια οικονομία, το διεθνές εμπόριο, οι στρατιωτικές ισορροπίες και η γεωπολιτική αρχιτεκτονική.
Οι αγορές, σύμφωνα με την ολλανδική τράπεζα, εξακολουθούν να παρακολουθούν επιφανειακά τους τίτλους για το 2% του πληθωρισμού, την ώρα που εξελίσσεται μια πολύ βαθύτερη και ιστορική μετάβαση.
Και αν οι κεντρικές τράπεζες αποτύχουν να διαχειριστούν αυτή τη μετάβαση, προειδοποιεί η Rabobank, τότε οι συζητήσεις περί οικονομικής και κοινωνικής «επανάστασης» ίσως πάψουν πολύ σύντομα να αποτελούν απλή υπερβολή.
www.bankingnews.gr
Πίσω από τις χαλαρές δηλώσεις και τις διπλωματικές διατυπώσεις στο φόρουμ της ΕΚΤ στη Sintra, η Rabobank διακρίνει κάτι πολύ πιο ανησυχητικό: το ίδιο το οικονομικό σύστημα αλλάζει κανόνες, ενώ η γεωπολιτική κρίση επιταχύνει τις εξελίξεις.
Σύμφωνα με την ανάλυση της ολλανδικής τράπεζας, οι επενδυτές έχουν επικεντρωθεί στη δέσμευση του Kevin Warsh ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα επιστρέψει κάτω από το 2%.
Ωστόσο, το πραγματικό μήνυμα ήταν πολύ βαθύτερο και ενδεχομένως πολύ πιο επικίνδυνο.
Ο Kevin Warsh ξεκαθάρισε ότι σκοπεύει να ασκήσει νομισματική πολιτική με τους δικούς του κανόνες, εγκαταλείποντας το μοντέλο που κυριάρχησε μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.
Όπως επισημαίνει η Rabobank, η εποχή του περίφημου "forward guidance", δηλαδή της προαναγγελίας των κινήσεων των κεντρικών τραπεζών, οδεύει προς το τέλος της.
Στη θέση του έρχεται ένα νέο μοντέλο που θα βασίζεται σε τεχνητή νοημοσύνη, τεράστιους όγκους δεδομένων σε πραγματικό χρόνο και συνεχείς αναπροσαρμογές των αποφάσεων.
Με απλά λόγια, οι αγορές ενδέχεται σύντομα να χάσουν το βασικό εργαλείο με το οποίο προέβλεπαν τις κινήσεις της Federal Reserve και των υπόλοιπων κεντρικών τραπεζών.
Ακόμη πιο ανησυχητικό είναι ότι ο Warsh άφησε να εννοηθεί πως ακόμη και οι σημερινοί δείκτες πληθωρισμού ίσως αντικατασταθούν από νέες μεθόδους μέτρησης, βασισμένες στην τεχνητή νοημοσύνη.
Η Rabobank βλέπει επίσης μια σαφή απομάκρυνση από τις πολιτικές ποσοτικής χαλάρωσης (QE), που επί σχεδόν δύο δεκαετίες τροφοδότησαν τις αγορές με άφθονη ρευστότητα.
Ο Kevin Warsh εμφανίζεται ιδιαίτερα επικριτικός απέναντι στους διογκωμένους ισολογισμούς της Federal Reserve, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο οι τράπεζες να πιεστούν να χρηματοδοτούν περισσότερο την πραγματική οικονομία – εργοστάσια, υποδομές και βιομηχανία – αντί να διοχετεύουν κεφάλαια στα χρηματοοικονομικά προϊόντα.
Εάν αυτή η αλλαγή υλοποιηθεί, οι ισορροπίες στις παγκόσμιες αγορές ενδέχεται να ανατραπούν βίαια.
Η αλλαγή έχει ήδη ξεκινήσει στην Ευρώπη
Η Rabobank εκτιμά ότι οι απόψεις του Warsh δεν αποτελούν πλέον προσωπική τοποθέτηση.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde έκανε λόγο για επιστροφή στα βασικά εργαλεία της νομισματικής πολιτικής, εγκαταλείποντας τις υπερβολικά πολύπλοκες στρατηγικές των τελευταίων ετών.
Αντίστοιχα, ο διοικητής της Bank of England Andrew Bailey παραδέχθηκε ότι το προηγούμενο μοντέλο καθοδήγησης των αγορών δεν λειτούργησε όπως αναμενόταν, ενώ ούτε ο διοικητής της Bank of Canada Tiff Macklem εξέφρασε ουσιαστικές αντιρρήσεις στις νέες προσεγγίσεις.
Για τη Rabobank, πρόκειται για μια συντονισμένη μεταστροφή που περνά σχεδόν απαρατήρητη από τις αγορές.
Την ίδια στιγμή, το γεωπολιτικό περιβάλλον γίνεται ακόμη πιο εκρηκτικό.
Η αμερικανική προσπάθεια να διασφαλιστεί η ομαλή ροή πετρελαίου μέσω των Στενών του Hormuz φέρεται να συνάντησε την αντίδραση της Σαουδικής Αραβίας, η οποία, σύμφωνα με δημοσιεύματα, αρνήθηκε να επιτρέψει τη χρήση των στρατιωτικών βάσεων και του εναέριου χώρου της από τις ΗΠΑ.
Οι πληροφορίες αναφέρουν ότι η Ουάσιγκτον απάντησε προειδοποιώντας πως δεν θα αναχαιτίζει πλέον πυραύλους και drones που ενδεχομένως κατευθύνονται προς τη Σαουδική Αραβία, ενώ εξετάζει ακόμη και τη μεταφορά στρατιωτικών εγκαταστάσεων σε άλλες χώρες της περιοχής.
Παράλληλα, οι συνομιλίες με το Ιράν συνεχίζονται στο Κατάρ, χωρίς όμως να έχει επιτευχθεί ουσιαστική συμφωνία για τα δεσμευμένα ιρανικά κεφάλαια ή τον έλεγχο των Στενών του Hormuz.
Η Rabobank θεωρεί ότι η εύθραυστη εκεχειρία μπορεί να αποδειχθεί προσωρινή και ότι το ενδεχόμενο νέας στρατιωτικής σύγκρουσης παραμένει ιδιαίτερα αυξημένο.
Ταυτόχρονα, η κατάσταση στην Ουκρανία αποκτά ακόμη πιο επικίνδυνες διαστάσεις.
Το Κίεβο επιτρέπει για πρώτη φορά από την έναρξη του πολέμου τις εξαγωγές οπλικών συστημάτων, ενώ η Γερμανία άσκησε διώξεις σε Ουκρανό ύποπτο για την υπόθεση δολιοφθοράς στους αγωγούς Nord Stream.
Η Ρωσία αντιμετωπίζει ελλείψεις καυσίμων και εκτεταμένες διακοπές ηλεκτροδότησης στην Κριμαία, την ώρα που ο Volodymyr Zelenskyy προειδοποιεί για νέες μαζικές ρωσικές επιθέσεις.
Παράλληλα, οι ΗΠΑ πιέζουν τους συμμάχους του ΝΑΤΟ να αυξήσουν ακόμη περισσότερο τις αμυντικές δαπάνες, ενώ η Γερμανία εξετάζει την παραγωγή αμερικανικών οπλικών συστημάτων στο έδαφός της.
Εμπορικός πόλεμος, βιομηχανικός ανταγωνισμός και νέα οικονομικά μπλοκ
Η Rabobank διαπιστώνει ότι ο οικονομικός κατακερματισμός του πλανήτη επιταχύνεται.
Οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν ανανέωσαν τη συμφωνία USMCA, ανοίγοντας τον δρόμο για μια συνολική αναδιαπραγμάτευση που θα μπορούσε να οδηγήσει στη δημιουργία μιας οικονομικής "Fortress Americas".
Την ίδια στιγμή, η Ευρωπαϊκή Ένωση επιβάλλει νέα τέλη στα μικροδέματα από τρίτες χώρες, περιορίζει τις εισαγωγές χάλυβα και αυξάνει τους δασμούς, ενώ παράλληλα χαλαρώνει τους δημοσιονομικούς κανόνες προκειμένου να χρηματοδοτηθούν επενδύσεις στην ηλεκτροκίνηση, τις μεταφορές και τις υποδομές.
Η Ουάσιγκτον επιταχύνει επίσης τη δημιουργία νέου κανονιστικού πλαισίου για την τεχνητή νοημοσύνη, μετατρέποντας τον τεχνολογικό ανταγωνισμό σε ακόμη ένα πεδίο γεωπολιτικής αντιπαράθεσης.
Στο πολιτικό μέτωπο, η πόλωση στις Ηνωμένες Πολιτείες βαθαίνει.
Η άνοδος υποψηφίων της ριζοσπαστικής Αριστεράς στις προκριματικές εκλογές προκάλεσε την έντονη αντίδραση του Donald Trump, ο οποίος προειδοποιεί για επιστροφή του κομμουνισμού στην αμερικανική πολιτική σκηνή.
Παράλληλα, οι αποφάσεις του Ανώτατου Δικαστηρίου για το καθεστώς της υπηκοότητας εκ γεννήσεως δημιουργούν νέα πολιτικά μέτωπα, ενώ οι ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου αναμένονται ιδιαίτερα εκρηκτικές.
Το τελικό συμπέρασμα της Rabobank είναι ιδιαίτερα δυσοίωνο.
Οι αλλαγές δεν περιορίζονται στον πληθωρισμό ή στα επιτόκια. Αναδιαμορφώνονται ταυτόχρονα οι κανόνες λειτουργίας των κεντρικών τραπεζών, η παγκόσμια οικονομία, το διεθνές εμπόριο, οι στρατιωτικές ισορροπίες και η γεωπολιτική αρχιτεκτονική.
Οι αγορές, σύμφωνα με την ολλανδική τράπεζα, εξακολουθούν να παρακολουθούν επιφανειακά τους τίτλους για το 2% του πληθωρισμού, την ώρα που εξελίσσεται μια πολύ βαθύτερη και ιστορική μετάβαση.
Και αν οι κεντρικές τράπεζες αποτύχουν να διαχειριστούν αυτή τη μετάβαση, προειδοποιεί η Rabobank, τότε οι συζητήσεις περί οικονομικής και κοινωνικής «επανάστασης» ίσως πάψουν πολύ σύντομα να αποτελούν απλή υπερβολή.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών