Οι ελληνικές τράπεζες σε νέο ανοδικό κύκλο – «ελκυστικές αποτιμήσεις» και επιτάχυνση πιστωτικής ανάπτυξης
Ξεκάθαρη θετική στάση διατηρεί η UBS για τις ελληνικές τράπεζες, υπογραμμίζοντας ότι ο κλάδος αποτελεί έναν από τους βασικούς ωφελημένους της μακροοικονομικής ανάκαμψης της χώρας και των ισχυρών τάσεων στην εταιρική πίστη.
Όπως σημειώνει, η επόμενη φάση για τον τραπεζικό κλάδο θα καθοριστεί από την αξιοποίηση κεφαλαίων, μέσα από συνδυασμό στοχευμένων εξαγορών και αυξημένων διανομών προς τους μετόχους, στοιχείο που μπορεί να ξεκλειδώσει επιπλέον αξία.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στο Ταμείο Ανάκαμψης (RRF), το οποίο λειτουργεί ως βασικός καταλύτης για τον επενδυτικό κύκλο στην Ελλάδα.
Η χώρα έχει εξασφαλίσει περίπου 36 δισ. ευρώ, εκ των οποίων έχουν ήδη εκταμιευθεί γύρω στα 25 δισ., ενισχύοντας τη ρευστότητα και τη ζήτηση για τραπεζική χρηματοδότηση σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Δομική πιστωτική επέκταση και ενίσχυση εσόδων
Η UBS βλέπει την ελληνική τραπεζική αγορά να εισέρχεται σε έναν δομικό κύκλο πιστωτικής ανάπτυξης, με την εταιρική πίστη να αναμένεται να τρέχει με ρυθμό περίπου 8% ετησίως έως το 2028.
Σε αυτό το περιβάλλον, τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμάται ότι θα επιταχυνθούν καθώς η αύξηση των δανείων θα υπεραντισταθμίσει τις πιέσεις που είχαν προηγηθεί από τα επιτόκια.
Παράλληλα, η ελβετική τράπεζα θεωρεί ότι τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια έχουν ήδη περάσει το χαμηλότερο σημείο τους, ενώ τα έσοδα από προμήθειες και λοιπές χρηματοοικονομικές υπηρεσίες αναμένεται να ενισχυθούν σημαντικά, στηρίζοντας τη συνολική οργανική κερδοφορία των τραπεζών.
Πιστωτικός κίνδυνος υπό έλεγχο και ενίσχυση κεφαλαίων
Σε ό,τι αφορά την ποιότητα ενεργητικού, η UBS σημειώνει ότι τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα έχουν σε μεγάλο βαθμό εξομαλυνθεί, χωρίς να διαφαίνονται ενδείξεις επιδείνωσης του πιστωτικού κινδύνου.
Το τραπεζικό σύστημα εμφανίζει πλέον πιο «καθαρούς» ισολογισμούς, γεγονός που επιτρέπει τη συνεχή ενίσχυση κεφαλαίων.
Αυτό, σύμφωνα με την ανάλυση, δημιουργεί τον χώρο για υψηλότερες διανομές μερισμάτων αλλά και για στοχευμένες εξαγορές, καθώς οι τράπεζες επιχειρούν να ενισχύσουν το επιχειρηματικό τους αποτύπωμα.
Ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο και δημοσιονομική σταθερότητα
Η UBS παραμένει θετική για την ελληνική οικονομία, εκτιμώντας ανάπτυξη γύρω στο 2% ετησίως την επόμενη διετία, σε ένα ευρωπαϊκό περιβάλλον που παραμένει απαιτητικό.
Η δημοσιονομική εικόνα χαρακτηρίζεται ως ισχυρή, με πρωτογενή πλεονάσματα που μπορεί να φτάσουν έως και το 3,5% του ΑΕΠ το 2025, ενώ το δημόσιο χρέος προβλέπεται σε πτωτική πορεία προς το 138% το 2026 και το 133% το 2027.
Η συνολική εικόνα, όπως σημειώνει η UBS, λειτουργεί ως σταθεροποιητικός παράγοντας απέναντι σε εξωτερικούς κινδύνους, διατηρώντας την ελκυστικότητα της χώρας ως επενδυτικού προορισμού.
Οι τράπεζες στο επίκεντρο του re-rating story
Σε αυτό το περιβάλλον, η UBS βλέπει τις ελληνικές τράπεζες ως βασικό μοχλό ανατιμολόγησης της αγοράς.
Η αύξηση της πιστωτικής δραστηριότητας, η ενίσχυση των κεφαλαίων και η προοπτική υψηλότερων διανομών συνθέτουν ένα πλαίσιο που, κατά την άποψη του οίκου, δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί πλήρως στις αποτιμήσεις.
Παρά το ισχυρό ράλι των τελευταίων ετών, οι αποτιμήσεις παραμένουν, όπως αναφέρει, ελκυστικές σε σχέση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο.
Για την Πειραιώς δίνει τιμή στόχο στα 11,20 ευρώ, για την Alpha Bank στα 4,90 ευρώ, για την Εθνική στα 15 ευρώ, και για την Eurobank στα 4,70 ευρώ.
Διαφοροποιημένα stories ανά τράπεζα
Η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αναγνωρίζοντας διαφορετικά προφίλ απόδοσης και μοχλούς δημιουργίας αξίας.
Η Alpha Bank εμφανίζει χαμηλότερη σημερινή κερδοφορία, αλλά με ισχυρή δυναμική βελτίωσης, καθώς οι εξαγορές και η οργανική ανάπτυξη ενισχύουν σημαντικά την πορεία των κερδών ανά μετοχή την επόμενη τριετία.
Η Eurobank προβάλλει ως περιφερειακό growth story, με σημαντική προοπτική από τη ΝΑ Ευρώπη και την Κύπρο, ενώ οι πρόσφατες κινήσεις στον ασφαλιστικό τομέα ενισχύουν περαιτέρω την κερδοφορία και τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων.
Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει για την υψηλή κερδοφορία, την ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και την ευχέρεια για επιπλέον διανομές πέρα από τα ήδη ανακοινωμένα πλάνα, διατηρώντας παράλληλα υψηλή ποιότητα ενεργητικού.
Η Πειραιώς, μετά το πρόσφατο investor update, αναδεικνύει προοπτική ενίσχυσης της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων μέσω της δημιουργίας ενός ολοκληρωμένου χρηματοοικονομικού ομίλου, με αιχμή την Ethniki Insurance και περαιτέρω δυνατότητες re-rating.
Η UBS συνοψίζει ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος βρίσκεται στο επίκεντρο ενός δομικού growth story για την ευρωπαϊκή αγορά, με συνδυασμό μακροοικονομικής σταθερότητας, επενδυτικής δυναμικής και τραπεζικής επέκτασης που δημιουργεί συνθήκες για συνέχιση της υπεραπόδοσης.
www.bankingnews.gr
Όπως σημειώνει, η επόμενη φάση για τον τραπεζικό κλάδο θα καθοριστεί από την αξιοποίηση κεφαλαίων, μέσα από συνδυασμό στοχευμένων εξαγορών και αυξημένων διανομών προς τους μετόχους, στοιχείο που μπορεί να ξεκλειδώσει επιπλέον αξία.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στο Ταμείο Ανάκαμψης (RRF), το οποίο λειτουργεί ως βασικός καταλύτης για τον επενδυτικό κύκλο στην Ελλάδα.
Η χώρα έχει εξασφαλίσει περίπου 36 δισ. ευρώ, εκ των οποίων έχουν ήδη εκταμιευθεί γύρω στα 25 δισ., ενισχύοντας τη ρευστότητα και τη ζήτηση για τραπεζική χρηματοδότηση σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Δομική πιστωτική επέκταση και ενίσχυση εσόδων
Η UBS βλέπει την ελληνική τραπεζική αγορά να εισέρχεται σε έναν δομικό κύκλο πιστωτικής ανάπτυξης, με την εταιρική πίστη να αναμένεται να τρέχει με ρυθμό περίπου 8% ετησίως έως το 2028.
Σε αυτό το περιβάλλον, τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμάται ότι θα επιταχυνθούν καθώς η αύξηση των δανείων θα υπεραντισταθμίσει τις πιέσεις που είχαν προηγηθεί από τα επιτόκια.
Παράλληλα, η ελβετική τράπεζα θεωρεί ότι τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια έχουν ήδη περάσει το χαμηλότερο σημείο τους, ενώ τα έσοδα από προμήθειες και λοιπές χρηματοοικονομικές υπηρεσίες αναμένεται να ενισχυθούν σημαντικά, στηρίζοντας τη συνολική οργανική κερδοφορία των τραπεζών.
Πιστωτικός κίνδυνος υπό έλεγχο και ενίσχυση κεφαλαίων
Σε ό,τι αφορά την ποιότητα ενεργητικού, η UBS σημειώνει ότι τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα έχουν σε μεγάλο βαθμό εξομαλυνθεί, χωρίς να διαφαίνονται ενδείξεις επιδείνωσης του πιστωτικού κινδύνου.
Το τραπεζικό σύστημα εμφανίζει πλέον πιο «καθαρούς» ισολογισμούς, γεγονός που επιτρέπει τη συνεχή ενίσχυση κεφαλαίων.
Αυτό, σύμφωνα με την ανάλυση, δημιουργεί τον χώρο για υψηλότερες διανομές μερισμάτων αλλά και για στοχευμένες εξαγορές, καθώς οι τράπεζες επιχειρούν να ενισχύσουν το επιχειρηματικό τους αποτύπωμα.
Ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο και δημοσιονομική σταθερότητα
Η UBS παραμένει θετική για την ελληνική οικονομία, εκτιμώντας ανάπτυξη γύρω στο 2% ετησίως την επόμενη διετία, σε ένα ευρωπαϊκό περιβάλλον που παραμένει απαιτητικό.
Η δημοσιονομική εικόνα χαρακτηρίζεται ως ισχυρή, με πρωτογενή πλεονάσματα που μπορεί να φτάσουν έως και το 3,5% του ΑΕΠ το 2025, ενώ το δημόσιο χρέος προβλέπεται σε πτωτική πορεία προς το 138% το 2026 και το 133% το 2027.
Η συνολική εικόνα, όπως σημειώνει η UBS, λειτουργεί ως σταθεροποιητικός παράγοντας απέναντι σε εξωτερικούς κινδύνους, διατηρώντας την ελκυστικότητα της χώρας ως επενδυτικού προορισμού.
Οι τράπεζες στο επίκεντρο του re-rating story
Σε αυτό το περιβάλλον, η UBS βλέπει τις ελληνικές τράπεζες ως βασικό μοχλό ανατιμολόγησης της αγοράς.
Η αύξηση της πιστωτικής δραστηριότητας, η ενίσχυση των κεφαλαίων και η προοπτική υψηλότερων διανομών συνθέτουν ένα πλαίσιο που, κατά την άποψη του οίκου, δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί πλήρως στις αποτιμήσεις.
Παρά το ισχυρό ράλι των τελευταίων ετών, οι αποτιμήσεις παραμένουν, όπως αναφέρει, ελκυστικές σε σχέση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο.
Για την Πειραιώς δίνει τιμή στόχο στα 11,20 ευρώ, για την Alpha Bank στα 4,90 ευρώ, για την Εθνική στα 15 ευρώ, και για την Eurobank στα 4,70 ευρώ.
Διαφοροποιημένα stories ανά τράπεζα
Η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αναγνωρίζοντας διαφορετικά προφίλ απόδοσης και μοχλούς δημιουργίας αξίας.
Η Alpha Bank εμφανίζει χαμηλότερη σημερινή κερδοφορία, αλλά με ισχυρή δυναμική βελτίωσης, καθώς οι εξαγορές και η οργανική ανάπτυξη ενισχύουν σημαντικά την πορεία των κερδών ανά μετοχή την επόμενη τριετία.
Η Eurobank προβάλλει ως περιφερειακό growth story, με σημαντική προοπτική από τη ΝΑ Ευρώπη και την Κύπρο, ενώ οι πρόσφατες κινήσεις στον ασφαλιστικό τομέα ενισχύουν περαιτέρω την κερδοφορία και τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων.
Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει για την υψηλή κερδοφορία, την ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και την ευχέρεια για επιπλέον διανομές πέρα από τα ήδη ανακοινωμένα πλάνα, διατηρώντας παράλληλα υψηλή ποιότητα ενεργητικού.
Η Πειραιώς, μετά το πρόσφατο investor update, αναδεικνύει προοπτική ενίσχυσης της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων μέσω της δημιουργίας ενός ολοκληρωμένου χρηματοοικονομικού ομίλου, με αιχμή την Ethniki Insurance και περαιτέρω δυνατότητες re-rating.
Η UBS συνοψίζει ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος βρίσκεται στο επίκεντρο ενός δομικού growth story για την ευρωπαϊκή αγορά, με συνδυασμό μακροοικονομικής σταθερότητας, επενδυτικής δυναμικής και τραπεζικής επέκτασης που δημιουργεί συνθήκες για συνέχιση της υπεραπόδοσης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών