Σιγή ιχθύος από Fed - Σήμα Warsh για σκληρή γραμμή κατά του πληθωρισμού... αλλά σιωπή για την πορεία των επιτοκίων

Ο Kevin Warsh ξεκίνησε τη θητεία του ως πρόεδρος της Federal Reserve (Fed) με μια αυστηρή δέσμευση για την καταπολέμηση του πληθωρισμού, δίνοντας παράλληλα σαφές σήμα ότι σκοπεύει να προχωρήσει σε γρήγορες αλλαγές στον τρόπο λειτουργίας της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας.
Ωστόσο, δεν παρείχε ξεκάθαρη καθοδήγηση σχετικά με την πορεία που θα ακολουθήσουν τα επιτόκια, αφήνοντας αβεβαιότητα στις αγορές για τις επόμενες κινήσεις της Fed.
Μετά τη διήμερη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής, ο Warsh βρέθηκε αντιμέτωπος με ένα σημαντικό τεστ αξιοπιστίας απέναντι στους επενδυτές, οι οποίοι παραμένουν επιφυλακτικοί ως προς τη δέσμευσή του για τη συγκράτηση του πληθωρισμού. Οι αγορές έδωσαν έμφαση στις νέες προβλέψεις των αξιωματούχων της Fed, σύμφωνα με τις οποίες αρκετοί εκτιμούν ότι θα απαιτηθεί τουλάχιστον μία αύξηση επιτοκίων μέσα στο έτος, γεγονός που οδήγησε σε άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων.
Παρά τις προσδοκίες, ο νέος επικεφαλής της Fed απέφυγε να δώσει οποιαδήποτε ένδειξη για τη δική του στάση απέναντι στην πορεία των επιτοκίων. Στην πρώτη του συνεδρίαση, περιόρισε το μέγεθος της επίσημης ανακοίνωσης μετά τη συνεδρίαση και προχώρησε στη δημιουργία ομάδων εργασίας για ζητήματα νομισματικής πολιτικής. Οι κινήσεις αυτές θεωρούνται τα πρώτα βήματα προς μια ευρύτερη «μεταρρύθμιση καθεστώτος» στη Fed, καθώς και προς την απομάκρυνση από τη λεγόμενη καθοδήγηση πολιτικής που, σύμφωνα με τον ίδιο, περιόριζε την ευελιξία της τράπεζας τα προηγούμενα χρόνια.
Όπως δήλωσε ο Seth Carpenter, επικεφαλής οικονομολόγος στη Morgan Stanley και πρώην στέλεχος της Fed, «υπάρχουν πολλά αναπάντητα ερωτήματα». Παρότι αναγνώρισε τη σαφή δέσμευση του Warsh για μείωση του πληθωρισμού, τόνισε ότι ο τρόπος επίτευξης αυτού του στόχου παραμένει ασαφής.
Η Fed διατήρησε τα επιτόκια αμετάβλητα στο εύρος 3,5% - 3,75%, μια απόφαση που είχε ήδη προεξοφληθεί από τις αγορές. Ωστόσο, οι 19 υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής φαίνεται να μετατοπίζονται σταδιακά προς το ενδεχόμενο αυξήσεων, με εννέα από αυτούς να προβλέπουν τουλάχιστον μία αύξηση μέσα στο έτος. Η ανακοίνωση μετά τη συνεδρίαση ήταν σημαντικά πιο σύντομη από προηγούμενες, με τη Fed να επαναβεβαιώνει τη δέσμευσή της για τη σταθερότητα των τιμών.
Παρά τις αρχικές εκτιμήσεις ότι ο Warsh θα προχωρούσε σε ριζικές αλλαγές ακόμη και στη δομή των συνεδριάσεων ή θα καταργούσε τη συνέντευξη Τύπου, τελικά διατήρησε αρκετές από τις καθιερωμένες πρακτικές της Fed. Σε αυτές περιλαμβάνεται η αναγνώριση της επιμονής του πληθωρισμού και η επαναβεβαίωση της εντολής για τη μείωσή του.
Ο ίδιος δήλωσε χαρακτηριστικά ότι «έχουμε αποτύχει εδώ και πέντε χρόνια και θα το διορθώσουμε», αναφερόμενος στον στόχο του 2% για τον πληθωρισμό, τον οποίο δεν θεωρεί ότι πρέπει να αναθεωρηθεί όσο δεν έχει επιτευχθεί.
Οι αγορές πλέον τιμολογούν δύο αυξήσεις επιτοκίων έως το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2027, έναντι μίας πριν από την απόφαση της Fed, σύμφωνα με τα futures των ομοσπονδιακών κεφαλαίων.
Παρότι υπάρχουν ενδείξεις αυξημένης ανησυχίας για τον πληθωρισμό, ο Warsh υπογράμμισε ότι οι προβλέψεις των αξιωματούχων δεν αποτελούν δέσμευση, λόγω της υψηλής αβεβαιότητας στο οικονομικό περιβάλλον.
Ο πρόεδρος των ΗΠΑ, Donald Trump, σχολίασε την απόφαση διατήρησης των επιτοκίων με τη φράση «εντάξει, ό,τι να ’ναι» και χαρακτήρισε τον Warsh «πολύ καλό άνθρωπο», παρότι είχε θέσει ως βασική προτεραιότητα την αποκλιμάκωση των επιτοκίων.
Έτσι, ο Warsh φαίνεται να επιτυγχάνει μια λεπτή ισορροπία, διατηρώντας σε γενικές γραμμές ικανοποιημένους τόσο τον Λευκό Οίκο όσο και τη Wall Street.
Όπως σχολίασε η Julia Coronado της MacroPolicy Perspectives LLC, οι προσδοκίες ήταν χαμηλές και ο νέος πρόεδρος τις ξεπέρασε, αν και παραμένει ασαφές το πόσο “σκληρή” θα είναι τελικά η πολιτική του, καθώς δεν προχώρησε σε ξεκάθαρες προειδοποιήσεις για αυξήσεις επιτοκίων.

Εξελίξεις και αλλαγές που δρομολογούνται

Ο Γουόρς προχώρησε στην κατάργηση της «forward guidance», δηλαδή της πρόβλεψης για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων, τόσο από την ανακοίνωση όσο και από τη συνέντευξη Τύπου. Επιπλέον, αποφάσισε να μην καταθέσει προσωπική πρόβλεψη στο γνωστό “dot plot” της Fed.
Παράλληλα, συγκρότησε πέντε ομάδες εργασίας που θα εξετάσουν κρίσιμους τομείς, από τα οικονομικά δεδομένα που χρησιμοποιεί η Fed μέχρι τον τρόπο εφαρμογής της νομισματικής πολιτικής. Σύμφωνα με τον ίδιο, το έργο αυτό θα υποστηριχθεί από εσωτερικούς και εξωτερικούς ειδικούς, με τα πρώτα αποτελέσματα να αναμένονται έως το τέλος του έτους, γεγονός που μειώνει τις ανησυχίες για άμεσες και ριζικές αλλαγές.
Στην πρώτη του συνέντευξη Τύπου, ο νέος πρόεδρος υιοθέτησε μετρημένο και προσεκτικό ύφος, κερδίζοντας θετικά σχόλια για τη διαχείριση των προσδοκιών. Όπως σημείωσε η Heather Long της Navy Federal Credit Union, οι αρχικές προσδοκίες ήταν χαμηλές, αλλά τελικά τις ξεπέρασε.

www.bankingnews.gr