Σχετικά Άρθρα
Σήμα για ράλι στο Bitcoin - Οι «φάλαινες» φορτώνουν ξανά, αγόρασαν στα 65.000 δολ.
Πρόβλεψη σοκ για το Bitcoin - To μαθηματικό μοντέλο της JP Morgan «βλέπει» την τιμή στα 266.000 δολ.
Κάτι έχει αλλάξει δραστικά στην αγορά ομολόγων και αυτό στέλνει αρνητικά μηνύματα για τα assets υψηλού κινδύνου, συμπεριλαμβανομένου του bitcoin. Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των αμερικανικών 10ετών και 2ετών κρατικών ομολόγων έχει περιοριστεί σε μόλις 28 μονάδες βάσης, σημειώνοντας το μικρότερο spreadαπό τον Απρίλιο του 2025, σύμφωνα με τα δεδομένα της πλατφόρμας TradingView.
Αυτό είναι γνωστό ως επιπέδωση της καμπύλης αποδόσεων και εκπέμπει «το σαφέστερο σήμα της αγοράς ότι η Fed γίνεται πιο hawkish», σύμφωνα με τον Skanda Amarnath, εκτελεστικό διευθυντή της EmployAmerica, ενός οργανισμού πολιτικής έρευνας που εστιάζει σε νομισματικές, δημοσιονομικές και βιομηχανικές πολιτικές.
Μια πιο επιθετική Fed σημαίνει γενικά υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, και αυτό αποτελεί αρνητική είδηση για το bitcoin και άλλα περιουσιακά στοιχεία που δεν προσφέρουν εγγενή απόδοση (inherent yield). Καθώς οι προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια σταθεροποιούνται, οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος γίνονται πιο ελκυστικές σε σύγκριση με τα μη αποδοτικά στοιχεία κινδύνου, όπως τα κρυπτονομίσματα, αποσπώντας συχνά κεφάλαια από αυτά.
Η επιπέδωση δεν περιορίζεται μόνο στη διαφορά 10ετών/2ετών ομολόγων. Το χάσμα μεταξύ των αποδόσεων των 30ετών και 5ετών ομολόγων έχει επίσης στενέψει στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του περασμένου έτους, ενισχύοντας αυτή την ευρύτερη μεταβολή.
Η κίνηση αυτή σηματοδοτεί μια αξιοσημείωτη αναστροφή σε σχέση με τις αρχές του έτους, όταν η καμπύλη γινόταν πιο απότομη (steepening) – μια ένδειξη ότι οι αγορές προεξοφλούσαν μειώσεις επιτοκίων, οι οποίες τότε αναφέρονταν ως «ούριος άνεμος» (tailwind) για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου, συμπεριλαμβανομένων των κρυπτονομισμάτων. Αυτός ο ούριος άνεμος φαίνεται τώρα να εξασθενεί.
Γιατί έχει σημασία η καμπύλη
Τα ομόλογα αποτελούν ένα από τα κανάλια μέσω των οποίων οι νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές μεταδίδονται στις αγορές και την οικονομία. Ως εκ τούτου, οι μεταβολές στην καμπύλη της αγοράς ομολόγων ή στα spreads είναι συχνά σαφέστερα και πιο αξιόπιστα μηνύματα για επικείμενες αλλαγές πολιτικής από ό,τι τα σχόλια μεμονωμένων αναλυτών.
Η απόδοση του 2ετούς ομολόγου κινείται σε στενή συνάρτηση με τις προσδοκίες για τη βραχυπρόθεσμη πολιτική της Fed, ενώ η απόδοση του 10ετούς αντικατοπτρίζει το πού βλέπουν οι αγορές την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα.
Υπό κανονικές συνθήκες, η καμπύλη (η διαφορά μεταξύ των δύο) έχει ανοδική κλίση, καθώς οι επενδυτές απαιτούν επιπλέον αποζημίωση, ή ένα premium, για να δεσμεύσουν τα χρήματά τους για μεγαλύτερα χρονικά διαστήματα, ωθώντας την απόδοση του 10ετούς ομολόγου πάνω από εκείνη του 2ετούς. Όταν αυτό το χάσμα στενεύει, συνήθως σημαίνει ένα από τα εξής δύο πράγματα: είτε οι επενδυτές προεξοφλούν υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα (γεγονός που διατηρεί την απόδοση του 2ετούς ομολόγου σε υψηλά επίπεδα), είτε γίνονται πιο απαισιόδοξοι για τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη (κάτι που παρασύρει την απόδοση του 10ετούς ομολόγου προς τα κάτω). Αυτή τη στιγμή, η κίνηση φαίνεται να οφείλεται στο πρώτο σενάριο, ιδίως μετά την απόφαση της Fed την Τετάρτη, κατά την οποία η κεντρική τράπεζα διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια, αλλά τα γενικότερα μηνύματά της έγειραν προς μια πιο αυστηρή/επιθετική (hawkish) κατεύθυνση.
Αν και ο νέος πρόεδρος της Fed, Kevin Warsh, δήλωσε ότι η επιτροπή παραμένει προσηλωμένη στη διασφάλιση της σταθερότητας των τιμών, το επικαιροποιημένο «dot plot» της Fed έδειξε υψηλότερα επιτόκια στο μέλλον από ό,τι είχε προβλεφθεί προηγουμένως. Η διάμεση πρόβλεψη για το επιτόκιο του 2026 αυξήθηκε στο 3,8% από 3,4% τον Μάρτιο. Για το 2027, αυξήθηκε στο 3,6% από 3,1%, και για το 2028, η πρόβλεψη διαμορφώθηκε στο 3,4% από 3,1%.
Η επιτροπή ήταν εμφανώς διχασμένη για τη μελλοντική πορεία. Ένα μέλος προέβλεψε μείωση επιτοκίων, οκτώ βλέπουν τα επιτόκια να παραμένουν σταθερά, τρία αναμένουν μία αύξηση, πέντε αναμένουν δύο αυξήσεις και ένα μέλος προβλέπει τρεις αυξήσεις. Συνολικά, αυτά τα σήματα υποδηλώνουν ότι η πορεία προς μια αναζωπύρωση της ανοδικής αγοράς για το bitcoin ίσως είναι πιο εύκολο να ειπωθεί παρά να πραγματοποιηθεί, και το κρυπτονόμισμα θα μπορούσε να παραμείνει υπό πίεση για κάποιο χρονικό διάστημα. Αυτό θα ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνο με την ευρέως συζητημένη θεωρία του τετραετούς κύκλου halving, η οποία δείχνει προς τον σχηματισμό ενός πιθανού κατώτατου σημείου γύρω στον Οκτώβριο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών