Η NBG Securities προχώρησε σε αύξηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών
Την Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει η NBG Securities στην τελευταία ανάλυσή της για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, καθώς θεωρεί ότι είναι σημαντικά υποτιμημένη.
Ωστόσο, η NBG Securities προχώρησε σε αύξηση των τιμών στόχων των τριών συστημικών τραπεζών, διατηρώντας τη σύσταση outperform.
Για την Alpha Bank, η νέα τιμή στόχος είναι στα 4,40 ευρώ, από 2,55 ευρώ προηγουμένως, για την Eurobank στα 4,60 ευρώ, από 3,50 ευρώ, και για την Πειραιώς στα 9,90 ευρώ, από 6,25 ευρώ.
Ανθεκτικές οι ελληνικές τράπεζες
Η NBG Securities υπογραμμίζει ότι ο ελληνικός τραπεζικός τομέας εμφανίζει αυξημένη ανθεκτικότητα, στηριζόμενος σε έναν ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον, με την ανάπτυξη του ΑΕΠ να υπερβαίνει τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Τον Νοέμβριο του 2025, τα υπόλοιπα δανείων προς τον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν κατά 7,2% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 126,5 δισ. ευρώ.
Η επέκταση της πίστης αντιστάθμισε σε μεγάλο βαθμό τα χαμηλά επιτόκια της ΕΚΤ, σταθεροποιώντας τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), ενώ νέες εκταμιεύσεις, κυρίως προς επιχειρήσεις και δευτερευόντως προς νοικοκυριά, αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω τη δημιουργία NII, παρά τις προβλέψεις για σταθερό 2,0% DFR.
Οι εκτιμήσεις του 2026
Για το 2026, οι εκτιμήσεις δείχνουν ότι τα συνολικά NII του συστήματος (εκτός Εθνικής) θα φτάσουν τα 6,236 δισ. (+2,8%), στηριζόμενα σε ευνοϊκή σύνθεση χαμηλού κόστους καταθέσεων (οι βασικές καταθέσεις αντιστοιχούν στο ~76% του συνόλου) και επενδύσεις σε χρεόγραφα (~23% του ενεργητικού).
Οι ελληνικές τράπεζες επέλεξαν προληπτικά να αυξήσουν τα έσοδα εκτός τόκων, τόσο οργανικά όσο και μέσω εξαγορών, για να διαφοροποιήσουν την πιστωτική επέκταση και τον κίνδυνο επιτοκίων.
Ως αποτέλεσμα, τα μη έντοκα έσοδα (NFCI) εκτιμώνται στα 2,261 δισ. (+15,9%) ή περίπου 27% των βασικών εσόδων (+2 ποσοστιαίες μονάδες).
Η προσεκτική διαχείριση κόστους, ενισχυμένη από την ψηφιακή μεταρρύθμιση και τη μείωση του κόστους κινδύνου σε 0,51%, αντανακλώντας υψηλή ποιότητα ενεργητικού (NPE ratio: 2,9%), οδηγεί σε προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη (adj. PAT) €3,482 δισ. (+6,2%).
Παράλληλα, οι τράπεζες σκοπεύουν να αυξήσουν τις διανομές προς μετόχους (PORs: από >50% το 2025e σε 60% το 2028), χωρίς να επηρεαστούν οι κεφαλαιακές τους θέσεις.
Τα μερίσματα εκτιμάται ότι θα κυμανθούν στο 5,2%-7,2% κατά την περίοδο 2025-28.
Κορυφαία επιλογή η Πειραιώς
Η Πειραιώς παραμένει η κορυφαία επιλογή της NBG Securities, με εκτιμώμενη ανοδική δυναμική 20% βάσει τιμής-στόχου 9,90 ευρώ.
Η τράπεζα θεωρείται σημαντικά υποτιμημένη σε σχέση με τους υπόλοιπους ελληνικούς τραπεζικούς ομίλους, αν και η θετική στάση επεκτείνεται σε όλες τις συστημικές τράπεζες της κάλυψης.
Η Alpha Bank δικαιολογεί ένα premium λόγω ενδιαφέροντος της UniCredit, ενώ η Eurobank ξεχωρίζει για τη γεωγραφική διαφοροποίηση.
Υπενθυμίζεται ότι όλες οι τράπεζες θα ανακοινώσουν αναθεωρημένα επιχειρηματικά πλάνα με τα αποτελέσματα του 2025 (ή αργότερα στο 1Q/2Q 2026e).
Συνεχιζόμενο, αν και μικρότερο, dicount
Παρά τη βελτίωση της κερδοφορίας, της ρευστότητας και των κεφαλαίων, οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν ισχυρή απόδοση το 2025 (+73,1%), υπεραποδίδοντας έναντι του EuroSTOXX600 Banks (+6,2%) αλλά υποαποδίδοντας σε σχέση με τράπεζες της περιφέρειας της ΕΕ (-11%).
Οι θετικές αποδόσεις συνεχίζονται, με κέρδη 15,6%, υπεραποδίδοντας έναντι ASE/STOXX600Banks/EU περιφέρειας κατά 8,8%/13,0%/16,9%.
Παρά την υπεραπόδοση, με μέσο P/TBV26 1,38x (περιφέρεια: 1,62x, STOXX: 1,35x) και μερισματική απόδοση 5,4% (περιφέρεια: 5,0%, STOXX: 4,9%), οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με αδικαιολόγητη, κατά την άποψη της NBG Securities, έκπτωση σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομοτίμους τους.
Η σύγκλιση της αποτίμησης και η μείωση της έκπτωσης θεωρούνται δικαιολογημένες, δεδομένων των προοπτικών ανάπτυξης και της διατηρούμενης κερδοφορίας και των σημαντικών αποδόσεων προς τους μετόχους.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο, η NBG Securities προχώρησε σε αύξηση των τιμών στόχων των τριών συστημικών τραπεζών, διατηρώντας τη σύσταση outperform.
Για την Alpha Bank, η νέα τιμή στόχος είναι στα 4,40 ευρώ, από 2,55 ευρώ προηγουμένως, για την Eurobank στα 4,60 ευρώ, από 3,50 ευρώ, και για την Πειραιώς στα 9,90 ευρώ, από 6,25 ευρώ.
Ανθεκτικές οι ελληνικές τράπεζες
Η NBG Securities υπογραμμίζει ότι ο ελληνικός τραπεζικός τομέας εμφανίζει αυξημένη ανθεκτικότητα, στηριζόμενος σε έναν ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον, με την ανάπτυξη του ΑΕΠ να υπερβαίνει τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Τον Νοέμβριο του 2025, τα υπόλοιπα δανείων προς τον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν κατά 7,2% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 126,5 δισ. ευρώ.
Η επέκταση της πίστης αντιστάθμισε σε μεγάλο βαθμό τα χαμηλά επιτόκια της ΕΚΤ, σταθεροποιώντας τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), ενώ νέες εκταμιεύσεις, κυρίως προς επιχειρήσεις και δευτερευόντως προς νοικοκυριά, αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω τη δημιουργία NII, παρά τις προβλέψεις για σταθερό 2,0% DFR.
Οι εκτιμήσεις του 2026
Για το 2026, οι εκτιμήσεις δείχνουν ότι τα συνολικά NII του συστήματος (εκτός Εθνικής) θα φτάσουν τα 6,236 δισ. (+2,8%), στηριζόμενα σε ευνοϊκή σύνθεση χαμηλού κόστους καταθέσεων (οι βασικές καταθέσεις αντιστοιχούν στο ~76% του συνόλου) και επενδύσεις σε χρεόγραφα (~23% του ενεργητικού).
Οι ελληνικές τράπεζες επέλεξαν προληπτικά να αυξήσουν τα έσοδα εκτός τόκων, τόσο οργανικά όσο και μέσω εξαγορών, για να διαφοροποιήσουν την πιστωτική επέκταση και τον κίνδυνο επιτοκίων.
Ως αποτέλεσμα, τα μη έντοκα έσοδα (NFCI) εκτιμώνται στα 2,261 δισ. (+15,9%) ή περίπου 27% των βασικών εσόδων (+2 ποσοστιαίες μονάδες).
Η προσεκτική διαχείριση κόστους, ενισχυμένη από την ψηφιακή μεταρρύθμιση και τη μείωση του κόστους κινδύνου σε 0,51%, αντανακλώντας υψηλή ποιότητα ενεργητικού (NPE ratio: 2,9%), οδηγεί σε προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη (adj. PAT) €3,482 δισ. (+6,2%).
Παράλληλα, οι τράπεζες σκοπεύουν να αυξήσουν τις διανομές προς μετόχους (PORs: από >50% το 2025e σε 60% το 2028), χωρίς να επηρεαστούν οι κεφαλαιακές τους θέσεις.
Τα μερίσματα εκτιμάται ότι θα κυμανθούν στο 5,2%-7,2% κατά την περίοδο 2025-28.
Κορυφαία επιλογή η Πειραιώς
Η Πειραιώς παραμένει η κορυφαία επιλογή της NBG Securities, με εκτιμώμενη ανοδική δυναμική 20% βάσει τιμής-στόχου 9,90 ευρώ.
Η τράπεζα θεωρείται σημαντικά υποτιμημένη σε σχέση με τους υπόλοιπους ελληνικούς τραπεζικούς ομίλους, αν και η θετική στάση επεκτείνεται σε όλες τις συστημικές τράπεζες της κάλυψης.
Η Alpha Bank δικαιολογεί ένα premium λόγω ενδιαφέροντος της UniCredit, ενώ η Eurobank ξεχωρίζει για τη γεωγραφική διαφοροποίηση.
Υπενθυμίζεται ότι όλες οι τράπεζες θα ανακοινώσουν αναθεωρημένα επιχειρηματικά πλάνα με τα αποτελέσματα του 2025 (ή αργότερα στο 1Q/2Q 2026e).
Συνεχιζόμενο, αν και μικρότερο, dicount
Παρά τη βελτίωση της κερδοφορίας, της ρευστότητας και των κεφαλαίων, οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν ισχυρή απόδοση το 2025 (+73,1%), υπεραποδίδοντας έναντι του EuroSTOXX600 Banks (+6,2%) αλλά υποαποδίδοντας σε σχέση με τράπεζες της περιφέρειας της ΕΕ (-11%).
Οι θετικές αποδόσεις συνεχίζονται, με κέρδη 15,6%, υπεραποδίδοντας έναντι ASE/STOXX600Banks/EU περιφέρειας κατά 8,8%/13,0%/16,9%.
Παρά την υπεραπόδοση, με μέσο P/TBV26 1,38x (περιφέρεια: 1,62x, STOXX: 1,35x) και μερισματική απόδοση 5,4% (περιφέρεια: 5,0%, STOXX: 4,9%), οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με αδικαιολόγητη, κατά την άποψη της NBG Securities, έκπτωση σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομοτίμους τους.
Η σύγκλιση της αποτίμησης και η μείωση της έκπτωσης θεωρούνται δικαιολογημένες, δεδομένων των προοπτικών ανάπτυξης και της διατηρούμενης κερδοφορίας και των σημαντικών αποδόσεων προς τους μετόχους.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών