Οι εξαγωγές της Ευρωζώνης βρίσκονται υπό σφυροκόπημα: από τη μία η κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων με τις ΗΠΑ, από την άλλη η άνοδος της Κίνας στο παγκόσμιο προσκήνιο.
Οι ευρωπαϊκές εταιρείες που εξαρτώνται από τις εξαγωγές βλέπουν τα μερίδια αγοράς και τα κέρδη τους να συρρικνώνονται, ενώ η ανάκαμψη μοιάζει όνειρο θερινής νυκτός, προειδοποιεί σε ανάλυσή της η Oxford Economics.
Αβεβαιότητα και εμπορικές εντάσεις
Οι μετοχές εξαγωγικών εταιρειών της Ευρωζώνης πλήττονται από την πρόσφατη κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων ΗΠΑ-ΕΕ και αναμένεται να παραμείνουν υπό πίεση, καθώς η ανανεωμένη αβεβαιότητα προστίθεται σε σημαντικούς υπάρχοντες παράγοντες αποσταθεροποίησης.
Η ανάπτυξη των εξαγωγών προβλέπεται να επιβραδυνθεί σημαντικά φέτος, διαψεύδοντας τις προσδοκίες των αναλυτών, και αποτελεί βασικό λόγο της κάτω του μέσου όρου εκτίμησης για την ανάπτυξη του ΑΕΠ της Ευρωζώνης και της υποαπόδοσης στις ευρωπαϊκές μετοχές.
Μια νέα εμπορική διαμάχη ΗΠΑ-ΕΕ θα μπορούσε να επιδεινώσει περαιτέρω την επιβράδυνση, οδηγώντας σε μείωση των εξαγωγών κατά 4% κάτω από το βασικό σενάριο έως το 2027.
Ένας επιπλέον δασμός 25% θα καθιστούσε τα προϊόντα της Ευρωζώνης λιγότερο ανταγωνιστικά στις ΗΠΑ σε σχέση με την Κίνα, την Ινδία ή άλλες ανεπτυγμένες οικονομίες. Τομείς όπως η υγειονομική περίθαλψη (φαρμακευτικά), τα υλικά (χημικά) και τα καταναλωτικά αγαθά (αυτοκίνητα και οικιακές συσκευές) είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένοι λόγω των υψηλών εσόδων από τις ΗΠΑ.
Η άνοδος της Κίνας ως ανταγωνιστή
Η Κίνα εξελίσσεται σε ισχυρό ανταγωνιστή για τις ευρωπαϊκές εταιρείες, καθώς οι κατασκευαστές της ανεβαίνουν στην αλυσίδα αξίας και κερδίζουν μερίδια αγοράς.
Η πίεση αυτή αναμένεται να ενταθεί τα επόμενα χρόνια, καθώς το Πεκίνο συνεχίζει να προωθεί την ανάπτυξη μέσω εξαγωγών και να υποστηρίζει περαιτέρω τους τομείς της προηγμένης βιομηχανίας. Μετά τις πρόσφατες πολιτικές φιλικές προς την ανάπτυξη, η Oxford Economics αναβάθμισε τις προβλέψεις για τις βραχυπρόθεσμες και μεσοπρόθεσμες εξαγωγές της Κίνας, μειώνοντας αντίστοιχα τις εκτιμήσεις για τις ευρωπαϊκές εξαγωγές, οι οποίες πλέον αναμένονται σχεδόν 1% χαμηλότερες έως το 2030.
Ευρεία βιομηχανική πίεση
Η ανάλυση δείχνει ότι η ΕΕ έχασε μερίδιο αγοράς σε περίπου τα τρία τέταρτα από 260 προϊόντα που παρακολουθεί η βάση δεδομένων του UNCTAD, με την Κίνα να απορροφά περισσότερα από τα μισά χαμένα μερίδια.
Τομείς όπως αυτοκίνητα, μηχανήματα, χημικά, οικιακές συσκευές και ηλεκτρικός εξοπλισμός υπέστησαν σημαντικές απώλειες.
Η πίεση στα περιθώρια κέρδους είναι εμφανής. Παρά το γεγονός ότι τα περιθώρια κερδοφορίας στον ευρωπαϊκό χρηματιστηριακό τομέα παραμένουν πάνω από τους μέσους όρους πριν από την Covid-19, οι κλάδοι που εκτίθενται στον κινεζικό ανταγωνισμό έχουν δει πτώση. Πρόσθετες πιέσεις προήλθαν από την ενεργειακή κρίση λόγω του πολέμου στην Ουκρανία και την ισχυροποίηση του ευρώ. Αν και οι τιμές ενέργειας μπορεί να μειωθούν ελαφρώς το 2026, παραμένουν πάνω από τα προ-κρίσης επίπεδα και δεν αναμένεται σημαντική αναστροφή της ισοτιμίας.
Πιθανές προστατευτικές ενέργειες της ΕΕ
Η ΕΕ ενδέχεται να αντιδράσει με προστατευτικά μέτρα για να διασφαλίσει τα μερίδια αγοράς και τα περιθώρια κέρδους εντός Ευρώπης. Ωστόσο, τέτοια μέτρα θα μπορούσαν να εντείνουν τον ανταγωνισμό σε τρίτες αγορές και να προκαλέσουν αντίποινα από την Κίνα.
Πρόσφατες εταιρικές έρευνες δείχνουν ότι ο ανταγωνισμός εντάθηκε προς το τέλος του προηγούμενου έτους, με την αξιολόγηση της ανταγωνιστικότητας της ευρωπαϊκής βιομηχανίας σε μη ευρωπαϊκές αγορές να βρίσκεται σε ιστορικά χαμηλά. Οι πιο εκτεθειμένοι κλάδοι βλέπουν σημαντικές καθοδικές αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις EPS, παρά την ήπια βελτίωση στο ευρύτερο μετοχικό σύνολο.
Αποτίμηση και στρατηγική επενδύσεων
Οι εξαγωγικοί τομείς έχουν υποαποδώσει σε σχέση με την ευρύτερη αγορά και οι δείκτες αποτίμησής τους έχουν υποχωρήσει σημαντικά. Η Oxford Economics εκτιμά ότι η υποτίμηση αντικατοπτρίζει τη δομική μείωση της κερδοφορίας και δεν προβλέπεται βιώσιμη ανατίμηση όσο συνεχίζονται οι απώλειες μεριδίου αγοράς.
Λόγω των εξωτερικών πιέσεων και των δομικών προκλήσεων, προτιμώνται οι εγχώριοι κλάδοι όπως τράπεζες, λιανικό εμπόριο και υπηρεσίες καταναλωτών. Αυτοί επωφελούνται από ισχυρότερη δυναμική κερδοφορίας, υποστηριζόμενη από την ανάκαμψη της εγχώριας κατανάλωσης, χαμηλότερο πληθωρισμό, ανθεκτική αγορά εργασίας και μετριασμό των προληπτικών αποταμιεύσεων. Οι προβλέψεις για την κατανάλωση είναι πάνω από τις μέσες εκτιμήσεις, παρά την κάτω του μέσου όρου ανάπτυξη ΑΕΠ της Ευρωζώνης.
Οι εξαγωγικές εταιρείες της Ευρωζώνης αντιμετωπίζουν δομικές προκλήσεις τόσο από τις εμπορικές εντάσεις με τις ΗΠΑ όσο και από τον ανερχόμενο ανταγωνισμό της Κίνας. Η ανάκαμψη είναι απίθανη έως ότου σταθεροποιηθούν τα περιθώρια κέρδους και τα μερίδια αγοράς. Οι εγχώριοι τομείς προσφέρουν πιο ευνοϊκό προφίλ κινδύνου-απόδοσης στις τρέχουσες συνθήκες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών