«Μισές» αλήθειες από την JP Morgan για την αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου - Έμμεσο μήνυμα... για συγχωνεύσεις

Έμμεσο μήνυμα για την δημιουργία μεγαλύτερων επιχειρήσεων στην Ελλάδα απέστειλε η JP Morgan με την χθεσινή (8/10) έκθεση της, με την οποία δήλωσε ότι “δεν είναι ευχαριστημένη από την αναβάθμιση από τον FTSE του καθεστώτος του ελληνικού χρηματιστηρίου σε ανεπτυγμένη αγορά”.
Ουσιαστικά, η επενδυτική τράπεζα - της οποίας η δουλειά είναι ακριβώς οι συγχωνεύσεις, εξαγορές, αυξήσεις κεφαλαίου - προτείνει “εθνικούς” πρωταθλητές που θα δύναται να συγκριθούν σε πανευρωπαϊκό επίπεδο.
Σύμφωνα με τον αναλυτή D. Aserkoff και την JP Morgan, οι εκροές θα ανέλθουν σε 112,8 εκατ. ευρώ και η στάθμιση της Ελλάδας θα μειωθεί από 70 μονάδες βάσης στον Δείκτη FTSE EM (αναδυόμενες αγορές) σε 27 μονάδες βάσης στον Δείκτη All Capex US Ιndex.
H αμερικανική τράπεζα υπενθυμίζει ότι, σε έκθεση της από τον περασμένο Ιούνιο, είχε σημειώσει πως η αναβάθμιση θα είναι αρνητική για την συνολική “υγεία” της αγοράς αφού το ενδιαφέρον θα ατονίσει τόσο από τους αγοραστές όσο και τους πωλητές.

Τι ξέχασε η αμερικανική εταιρεία – Οι αποτιμήσεις στις ανεπτυγμένες αγορές είναι υψηλότερες

Συγκεκριμένα, η JP Morgan, αναφέρει ότι με την αλλαγή από μια βάση επενδυτών που επικεντρώνονται στην χώρα (country focused investor EM) σε μια βάση επενδυτών που επικεντρώνονται στον πανευρωπαϊκό κλάδο τότε διαπίστωσε ότι: καμία ελληνική τράπεζα δεν βρίσκεται μέσα στις 50 μεγαλύτερες πανευρωπαϊκά, η ΔΕΗ κατατάσσεται ως 25η στον πανευρωπαϊκό κλάδο κοινής ωφέλειας ενώ η Jumbo είναι η 42η ανάμεσα σε 46 εταιρείες του πανευρωπαϊκού κλάδου κατανάλωσης. Ακόμα και η Metlen, η οποία πραγματοποίησε την επαναεισαγωγή της σε Λονδίνο - Αθήνα εμφάνισε μέσο όρο συναλλαγών 5,1 εκατ. ευρώ στον Δείκτη FTSE 100 έναντι 9,8 εκατ. ευρώ προηγουμένως.
Με άλλα λόγια, η JP Morgan, προτρέπει εμμέσως με την ανάλυση της, τις συγχωνεύσεις και εξαγορές στο ελληνικό χρηματιστήριο προκειμένου να αυξήσουν τις κεφαλαιοποιήσεις τους ώστε στην συνέχεια να περιλαμβάνονται στις λίστες των “εθνικών” πρωταθλητών.

Σύμφωνα με χρηματιστές της ελληνικής αγοράς, κατά την μετάβαση της Αθήνας στις ανεπτυγμένες αγορές σημασία δεν θα έχουν τόσο οι εκροές κεφαλαίων το πρώτο διάστημα αλλά η ώθηση που θα δοθεί στις αποτιμήσεις σε βάθος χρόνου.
Ειδικότερα, ο Δείκτης P/E στις ανεπτυγμένες ευρωπαϊκές αγορές διαμορφώνεται σε 40-50% υψηλότερα από τις αναδυόμενες αγορές.
Οι ελληνικές τράπεζες για παράδειγμα Eurobank και Εθνική, διαθέτουν λόγο τιμής προς λογιστική αξία P/BV (1,4-1,38) αντίστοιχα, δηλαδή ένα δείκτη ο οποίος συγκλίνει σταδιακά με τα επίπεδα των ευρωπαϊκών που βρίσκονται στο 1,6.
Η έκπτωση, συνεπώς, με την οποία διαπραγματεύονται οι ελληνικές μετοχές σε αρκετούς δείκτες αποτίμησης εκτιμάται ότι θα κλείνει σιγά – σιγά.
Επιπλέον, η JP Morgan δεν αναφέρει καθόλου το ύψος των κεφαλαίων που κατευθύνονται στις δύο αγορές. Στις ανεπτυγμένες αγορές ανέρχονται περί τα 71-72 τρισ. δολάρια ενώ για τις αναδυόμενες αγορές μόλις που ανέρχονται σε 8 τρισ. δολάρια.
Μια ελάχιστη μετακίνηση στα κεφάλαια των ανεπτυγμένων αγορών – όπως συνέβη πρόσφατα από τις ΗΠΑ λόγω της πτώσης του δολαρίου – είναι μαθηματικά βέβαιο ότι θα προκαλέσει θετικές αναταράξεις σ ένα περιφερειακό χρηματιστήριο, όπως της Αθήνας.
Εξάλλου,οι ακριβές αποτιμήσεις που επικρατούν στις ΗΠΑ, αλλά και συνεχιζόμενη πτώση του δολαρίου ευνοούν την μετακίνηση κεφαλαίων προς στην Ευρώπη.



Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr