Ο Ed Yardeni, ιδρυτής και πρόεδρος της Yardeni Research, ενώνει τη φωνή του με τους αναλυτές που προειδοποιούν για φούσκα στη Wall Street.
O Yardeni βλέπει σημάδια που θυμίζουν τη φούσκα των τεχνολογικών μετοχών του 1999 στη σημερινή ανοδική πορεία της αγοράς.
Οι βασικοί δείκτες όπως ο Dow, S&P 500, Nasdaq και Russell 2000 έφτασαν σε νέα ιστορικά υψηλά την προηγούμενη εβδομάδα, ενισχυμένοι από τη μείωση των επιτοκίων της Federal Reserve κατά 25 μονάδες βάσης.
Ο Yardeni αναρωτιέται αν η αγορά επιστρέφει σε μια «παράλογη ευφορία» όπως εκείνη που οδήγησε στο κραχ των dot-com στις αρχές της δεκαετίας του 2000.
Παρά την ανησυχία, σημειώνει ότι η τρέχουσα άνοδος στηρίζεται σε κέρδη εταιρειών: τα προγνωστικά κέρδη ανά μετοχή του S&P 500 ανήλθαν στο ρεκόρ των $294,91, προσεγγίζοντας την εκτίμηση του 2026 για $304,88.
Η βελτίωση δεν περιορίζεται στις μεγάλες εταιρείες. Οι δείκτες μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης δείχνουν επίσης θετικά σημάδια, ενώ ο S&P 100 συνεχίζει να υπεραποδίδει σε σχέση με την ευρύτερη αγορά, θυμίζοντας τις τάσεις του τέλους της δεκαετίας του 1990.
Παρά την αισιοδοξία, οι αποτιμήσεις προειδοποιούν για προσοχή.
Ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) του S&P 500 διαμορφώνεται σήμερα στο 22, όχι πολύ μακριά από το 25 που είχε φτάσει στο απόγειο της τεχνολογικής φούσκας.
Γρήγορο melt up
Ο Yardeni συνεχίζει να εκτιμά ότι ο S&P 500 θα φτάσει τις 7.700 μονάδες μέχρι το τέλος του 2026.
Προειδοποιεί ότι αν η αγορά «γιορτάσει σαν το 1999» λόγω της νομισματικής χαλάρωσης της Fed, μπορεί να υπάρξει ένα γρήγορο meltup, που θα ακολουθηθεί από πιθανή διόρθωση.
Ωστόσο, θεωρεί ότι το επερχόμενο «hangover» δεν θα είναι τόσο σοβαρό όσο εκείνο μετά το 1999.
Το βασικό σενάριο του Yardeni παραμένει οι «Roaring 2020s», μια περίοδος διατηρούμενης οικονομικής ανάπτυξης, τεχνολογικής προόδου και ανόδου των αγορών, με ισχυρά κέρδη αναμενόμενα μέχρι το τέλος της δεκαετίας, ακολουθούμενα από πιθανές «Roaring 2030s».
Από τη δεκαετία του 1920, υπήρξαν τέσσερις δεκαετίες όπου ο S&P 500 αυξήθηκε πάνω από 200%, και η τρέχουσα ανοδική πορεία θα μπορούσε να σηματοδοτήσει την πέμπτη.
Σύμφωνα με τον αναλυτή της Telegraph Tom Stevenson, μια μεγάλη σκιά πλανιόταν πάνω από τη φετινή συνεδρίαση της Federal Reserve.
Τον Σεπτέμβριο του 1998, η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ πήρε ακόμη μια σημαντική απόφαση για τα επιτόκια, επίσης 16 χρόνια μετά από μια μακρά bull market.
Αποδείχθηκε ότι είχε μεγαλύτερες συνέπειες από ό,τι οι επενδυτές θα μπορούσαν να φανταστούν εκείνη την εποχή, πυροδοτώντας άθελά της μία από τις πιο δραματικές εκρήξεις της χρηματιστηριακής αγοράς.
Κάθε γενιά περίπου, οι επενδυτές χάνουν την επαφή με τη λογική τους. Καταλαμβάνονται από μια μανία.
Η απληστία υπερνικά τον φόβο μέχρι να σταματήσει η μουσική, και τα συναισθήματα ανατρέπονται δραματικά.
Για όποιον ζει μια τέτοια περίοδο, αυτό διαμορφώνει τη στάση του απέναντι στις επενδύσεις και, σε ακραίες περιπτώσεις όπως η Μεγάλη Ύφεση, ολόκληρη την κοσμοθεωρία του.
Για τους 40 άνω η πλέον κρίσιμη περίοδος στις αγορές ήταν η φούσκα και η κατάρρευση των dotcom.
Τότε γίναμε μάρτυρες συμπεριφορικών υπερβολών και προς τις δύο κατευθύνσεις.
Αυτό μας έκανε υπερευαίσθητους σε σημάδια τόσο παράλογης ευφορίας όσο και ακραίας απαισιοδοξίας – καθώς και στην επίδραση των αποφάσεων των κεντρικών τραπεζών στο επενδυτικό συναίσθημα.
Εκείνη την εποχή δεν καταφέραμε να διαβάσουμε τα σημάδια. Αλλά στα τέλη της δεκαετίας του 1990 ήμασταν καλύτερα προετοιμασμένοι.
Η προ 25ετίας εμπειρία εγκυμονεί έναν κίνδυνο – ότι, με την παραμικρή ένδειξη υπεραισιοδοξίας στις αγορές, μπορεί να ζήσουμε ξανά ένα 1999.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών