Συναγερμός για τις φουσκωμένες αποτιμήσεις…
Η Wall Street θυμίζει ολοένα και περισσότερο μια ωρολογιακή βόμβα. Οι μετοχές βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά, ξεπερνώντας ακόμη και τα φουσκωμένα επίπεδα της εποχής του Dot com, όταν η φρενίτιδα της τεχνολογίας κατέληξε σε μία από τις μεγαλύτερες καταρρεύσεις της αγοράς.
Σήμερα, η υπεραισιοδοξία των επενδυτών, η αφθονία ρευστότητας και η τυφλή πίστη στην τεχνητή νοημοσύνη δημιουργούν ένα εκρηκτικό μείγμα που προμηνύει δραματικές εξελίξεις. Το ερώτημα δεν είναι αν θα σκάσει η φούσκα, αλλά πότε.
Ειδικότερα, η πορεία του δείκτη S&P 500 προς νέα ιστορικά υψηλά το 2025 δεν ήταν φθηνή:
Σύμφωνα με κάποιες μετρήσεις, οι μετοχές δεν υπήρξαν ποτέ πιο ακριβές.
Με άλλα λόγια, όπως επισημαίνει η Wall Street Journal, οι επενδυτές πληρώνουν περισσότερα από ποτέ για κάθε δολάριο εσόδων που παράγουν οι εισηγμένες εταιρείες του δείκτη.
Ο δείκτης διαπραγματεύτηκε στις 3,23 φορές τα έσοδα την Πέμπτη, σημειώνοντας νέο ιστορικό υψηλό.
Οι δείκτες τιμής προς κέρδη (P/E) δεν έχουν φτάσει ακόμα σε επίπεδα ρεκόρ —λόγω των υψηλών περιθωρίων κέρδους σε πολλές από τις πιο πολύτιμες εταιρείες του δείκτη— ωστόσο εξακολουθούν να βρίσκονται στο άκρο των ιστορικών τιμών.
Ο S&P 500 διαπραγματεύεται αυτήν τη στιγμή 22,5 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του για τους επόμενους 12 μήνες, σε σύγκριση με τον μέσο όρο των 16,8 φορές από το 2000 και μετά.
Πολλοί επενδυτές υποστηρίζουν ότι οι μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρείες, οι περισσότερες από τις οποίες είναι εταιρείες τεχνολογίας, αξίζουν κάθε δεκάρα.
Εταιρείες όπως η Nvidia και η Microsoft συνεχίζουν να αυξάνουν τα έσοδα και τα κέρδη τους με γρήγορο ρυθμό και έχουν καταφέρει να κυριαρχήσουν στην αγορά.
Οι 10 μεγαλύτερες εταιρείες του S&P 500 αντιπροσώπευαν το 39,5% της συνολικής αξίας του δείκτη στα τέλη Ιουλίου, το υψηλότερο ποσοστό που έχει καταγραφεί ποτέ, σύμφωνα με τη Morningstar.
Εννέα από αυτές έχουν κεφαλαιοποίηση αγοράς άνω του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων.
Το κρίσιμο ερώτημα
«Δεν ανησυχώ τόσο για αυτό καθαυτό», δήλωσε ο Steve Sosnick, επικεφαλής στρατηγικής στην Interactive Brokers.
«Το κρίσιμο ερώτημα είναι τι μπορεί να συμβεί αν αλλάξει η κατάσταση».
Οι επενδυτές πήραν μια γεύση από τις αρνητικές επιπτώσεις της συγκέντρωσης της αγοράς σε λίγες ακριβές μετοχές τον Απρίλιο, όταν τα σχέδια του Προέδρου Trump για τους δασμούς προκάλεσαν μια σύντομη πτώση.
Οι μετοχές των λεγόμενων Magnificent Seven τεχνολογικών εταιρειών τα πήγαν χειρότερα από ολόκληρο τον S&P 500, ο οποίος υπεραπέδωσε έναντι της ίδιας ομάδας 500 μετοχών, αν κάθε μέλος ζυγίζονταν εξίσου.
«Ο συνδυασμός πολύ υψηλών αποτιμήσεων αυξάνει σίγουρα την ευαισθησία της αγοράς σε μια παρατεταμένη καθοδική πορεία», πρόσθεσε ο Sosnick.
«Αν όλοι είναι αποτελεσματικά μακροχρόνιοι σε τα ίδια πράγματα, πού θα βρουν αγοραστές όταν πέσουν;»
Δεν φαίνεται ότι τα πάντα είναι ακριβά. Στην πραγματικότητα, η μέση εταιρεία στον S&P 500 δεν διαπραγματεύεται σε τιμές που «καίνε τα μάτια».
Αν κάθε εταιρεία στον S&P 500 ζυγιζόταν εξίσου, αντί με βάση την κεφαλαιοποίηση αγοράς, ο δείκτης θα διαπραγματευόταν σε 1,76 φορές τα έσοδα, σε σύγκριση με τον μακροχρόνιο μέσο όρο των 1,43.
Ο Mark Giambrone, επικεφαλής των αμερικανικών μετοχών στην εταιρεία επενδύσεων Barrow Hanley Global Investors, η οποία εστιάζει στην αξία, δηλώνει ότι βλέπει πολλές ελκυστικές ευκαιρίες για επενδυτές που είναι πρόθυμοι να κοιτάξουν πέρα από τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες.
«Ορισμένα κομμάτια είναι ακόμη κάτω από τον μέσο όρο, σε κάποιο βαθμό», είπε ο Giambrone.
Η εταιρεία του προτιμά επιχειρήσεις που ενδεχομένως να μπορέσουν να επωφεληθούν από την τεχνητή νοημοσύνη όσον αφορά την αύξηση της παραγωγικότητας, αλλά δεν φέρουν ακόμα τις αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης.
Ο ίδιος είναι επιφυλακτικός για το αν οι μεγαλύτερες εταιρείες μπορούν να διατηρήσουν τις τρέχουσες αποτιμήσεις τους μακροπρόθεσμα.
«Σε κάποια στιγμή ή άλλη, οι αποτιμήσεις τείνουν να έχουν σημασία, και οι προσδοκίες που ενσωματώνονται σε αυτές τις αποτιμήσεις έχουν σημασία, και αυτές οι προσδοκίες γίνονται τόσο δραματικές που θα είναι πολύ δύσκολο να τις καλύψουν», δήλωσε ο Giambrone.
www.bankingnews.gr
Σήμερα, η υπεραισιοδοξία των επενδυτών, η αφθονία ρευστότητας και η τυφλή πίστη στην τεχνητή νοημοσύνη δημιουργούν ένα εκρηκτικό μείγμα που προμηνύει δραματικές εξελίξεις. Το ερώτημα δεν είναι αν θα σκάσει η φούσκα, αλλά πότε.
Ειδικότερα, η πορεία του δείκτη S&P 500 προς νέα ιστορικά υψηλά το 2025 δεν ήταν φθηνή:
Σύμφωνα με κάποιες μετρήσεις, οι μετοχές δεν υπήρξαν ποτέ πιο ακριβές.
Με άλλα λόγια, όπως επισημαίνει η Wall Street Journal, οι επενδυτές πληρώνουν περισσότερα από ποτέ για κάθε δολάριο εσόδων που παράγουν οι εισηγμένες εταιρείες του δείκτη.
Ο δείκτης διαπραγματεύτηκε στις 3,23 φορές τα έσοδα την Πέμπτη, σημειώνοντας νέο ιστορικό υψηλό.
Οι δείκτες τιμής προς κέρδη (P/E) δεν έχουν φτάσει ακόμα σε επίπεδα ρεκόρ —λόγω των υψηλών περιθωρίων κέρδους σε πολλές από τις πιο πολύτιμες εταιρείες του δείκτη— ωστόσο εξακολουθούν να βρίσκονται στο άκρο των ιστορικών τιμών.
Ο S&P 500 διαπραγματεύεται αυτήν τη στιγμή 22,5 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του για τους επόμενους 12 μήνες, σε σύγκριση με τον μέσο όρο των 16,8 φορές από το 2000 και μετά.
Πολλοί επενδυτές υποστηρίζουν ότι οι μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρείες, οι περισσότερες από τις οποίες είναι εταιρείες τεχνολογίας, αξίζουν κάθε δεκάρα.
Εταιρείες όπως η Nvidia και η Microsoft συνεχίζουν να αυξάνουν τα έσοδα και τα κέρδη τους με γρήγορο ρυθμό και έχουν καταφέρει να κυριαρχήσουν στην αγορά.
Οι 10 μεγαλύτερες εταιρείες του S&P 500 αντιπροσώπευαν το 39,5% της συνολικής αξίας του δείκτη στα τέλη Ιουλίου, το υψηλότερο ποσοστό που έχει καταγραφεί ποτέ, σύμφωνα με τη Morningstar.
Εννέα από αυτές έχουν κεφαλαιοποίηση αγοράς άνω του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων.
Το κρίσιμο ερώτημα
«Δεν ανησυχώ τόσο για αυτό καθαυτό», δήλωσε ο Steve Sosnick, επικεφαλής στρατηγικής στην Interactive Brokers.
«Το κρίσιμο ερώτημα είναι τι μπορεί να συμβεί αν αλλάξει η κατάσταση».
Οι επενδυτές πήραν μια γεύση από τις αρνητικές επιπτώσεις της συγκέντρωσης της αγοράς σε λίγες ακριβές μετοχές τον Απρίλιο, όταν τα σχέδια του Προέδρου Trump για τους δασμούς προκάλεσαν μια σύντομη πτώση.
Οι μετοχές των λεγόμενων Magnificent Seven τεχνολογικών εταιρειών τα πήγαν χειρότερα από ολόκληρο τον S&P 500, ο οποίος υπεραπέδωσε έναντι της ίδιας ομάδας 500 μετοχών, αν κάθε μέλος ζυγίζονταν εξίσου.
«Ο συνδυασμός πολύ υψηλών αποτιμήσεων αυξάνει σίγουρα την ευαισθησία της αγοράς σε μια παρατεταμένη καθοδική πορεία», πρόσθεσε ο Sosnick.
«Αν όλοι είναι αποτελεσματικά μακροχρόνιοι σε τα ίδια πράγματα, πού θα βρουν αγοραστές όταν πέσουν;»
Δεν φαίνεται ότι τα πάντα είναι ακριβά. Στην πραγματικότητα, η μέση εταιρεία στον S&P 500 δεν διαπραγματεύεται σε τιμές που «καίνε τα μάτια».
Αν κάθε εταιρεία στον S&P 500 ζυγιζόταν εξίσου, αντί με βάση την κεφαλαιοποίηση αγοράς, ο δείκτης θα διαπραγματευόταν σε 1,76 φορές τα έσοδα, σε σύγκριση με τον μακροχρόνιο μέσο όρο των 1,43.
Ο Mark Giambrone, επικεφαλής των αμερικανικών μετοχών στην εταιρεία επενδύσεων Barrow Hanley Global Investors, η οποία εστιάζει στην αξία, δηλώνει ότι βλέπει πολλές ελκυστικές ευκαιρίες για επενδυτές που είναι πρόθυμοι να κοιτάξουν πέρα από τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες.
«Ορισμένα κομμάτια είναι ακόμη κάτω από τον μέσο όρο, σε κάποιο βαθμό», είπε ο Giambrone.
Η εταιρεία του προτιμά επιχειρήσεις που ενδεχομένως να μπορέσουν να επωφεληθούν από την τεχνητή νοημοσύνη όσον αφορά την αύξηση της παραγωγικότητας, αλλά δεν φέρουν ακόμα τις αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης.
Ο ίδιος είναι επιφυλακτικός για το αν οι μεγαλύτερες εταιρείες μπορούν να διατηρήσουν τις τρέχουσες αποτιμήσεις τους μακροπρόθεσμα.
«Σε κάποια στιγμή ή άλλη, οι αποτιμήσεις τείνουν να έχουν σημασία, και οι προσδοκίες που ενσωματώνονται σε αυτές τις αποτιμήσεις έχουν σημασία, και αυτές οι προσδοκίες γίνονται τόσο δραματικές που θα είναι πολύ δύσκολο να τις καλύψουν», δήλωσε ο Giambrone.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών