Η HSBC βλέπει περιθώρια ανόδου έως και 41% για τις ελληνικές τράπεζες
Σε αύξηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών, πλην της Eurobank, προχώρησε η HSBC, διατηρώντας θετική σύσταση «αγορά» για όλες, εκτός από την Εθνική Τράπεζα όπου συστήνει «διακράτηση».
Συγκεκριμένα, η τιμή στόχος για την Alpha Bank αυξήθηκε στα 3,75 ευρώ από 3,05 ευρώ, για την Εθνική στα 11,80 ευρώ από 9,90 ευρώ, για την Πειραιώς στα 7,50 ευρώ από 7,25 ευρώ, ενώ αντίθετα για την Eurobank μειώθηκε ελαφρώς στα 3,30 ευρώ από 3,50 ευρώ.
Παρά την άνοδο περίπου 40% που σημείωσαν οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών φέτος, η αναλογία τιμής προς λογιστική αξία (P/TBV) για το 2026 παραμένει στο 0,9x, γεγονός που δείχνει ότι οι μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση σε σχέση με ομότιμους τους στην ευρύτερη περιοχή CEEMEA, που έχουν παρόμοια αποδοτικότητα κεφαλαίου και ρυθμούς ανάπτυξης.
Ποιος τα πήγε καλύτερα στο πρώτο τρίμηνο του 2025
Η πιστωτική επέκταση συνεχίστηκε, αλλά με χαμηλότερο ρυθμό σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Συγκεκριμένα, τα συνολικά δάνεια αυξήθηκαν 1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο (7% σε ετήσια βάση), έναντι 3% σε τριμηνιαία βάση.
Η επιβράδυνση οφείλεται στην έλλειψη μεγάλων δανείων και στην εκτίμηση του EUR-USD.
Η ανάπτυξη οφείλεται κυρίως στις εταιρικές χορηγήσεις, ενώ η ζήτηση από το λιανικό κοινό ήταν υποτονική (στεγαστικά δάνεια μειώθηκαν μεσοδιψήφια και καταναλωτικά δάνεια μειώθηκαν ελαφρώς).
Ανάμεσα στις τέσσερις μεγάλες τράπεζες:
Η Πειραιώς είχε την υψηλότερη αύξηση στα δάνεια που εξυπηρετούνται, με 3% σε τριμηνιαία βάση.
Ακολουθεί η Eurobank με 2% σε τριμηνιαία βάση, όπου η δυναμική από τις δραστηριότητες στη Βουλγαρία στήριξε την ανάπτυξη.
Η διοίκηση της Eurobank αναβάθμισε την πρόβλεψη για πιστωτική ανάπτυξη το 2025 από 3,5 δισ. σε 4 δισ.
Η Alpha και η Εθνική παρουσίασαν περιορισμένη αύξηση, λόγω της ισχυρότερης πιστωτικής τους ανάπτυξης στο προηγούμενο τρίμηνο.
Καθαρά Έσοδα από Τόκους (NII):
Το σύνολο του κλάδου είδε μείωση στα NII το πρώτο τρίμηνο του έτους, λόγω μειωμένων επιτοκίων Euribor και ενός ημερολογιακού παράγοντα που μείωσε τα έσοδα κατά περίπου 2%.
Η Alpha Bank είχε τη μικρότερη πτώση στο NII χάρη στη λιγότερο ευαίσθητη στα επιτόκια σύνθεση του ισολογισμού της. Η ευαισθησία της σε μια μείωση 25 μονάδων βάσης ήταν 15 εκατ., χαμηλότερη από τους υπόλοιπους.
Αντίθετα, η Πειραιώς εμφάνισε τη μεγαλύτερη πτώση στα NII, κατά 6% τριμηνιαία βάση, λόγω της αναπροσαρμογής επιτοκίων στα δάνεια (-50 μονάδες βάσης) σε αντίθεση με τις καταθέσεις (-2 μονάδες βάσης).
Η μεγάλη συμμετοχή καταθέσεων core (78%) έδωσε περιορισμένο περιθώριο για μείωση κόστους καταθέσεων. Παρόλα αυτά, η ισχυρή πιστωτική και σε τίτλους ανάπτυξη μπορεί να στηρίξει καλύτερη επίδοση στο επόμενο τρίμηνο.
Η Εθνική και η Eurobank μείωσαν το NII κατά 5% και 6% τριμηνιαία βάση αντίστοιχα, με την Eurobank να επηρεάζεται και από την έκδοση MREL ύψους 0,95 δισ. και τη μεγάλη ευαισθησία του ισολογισμού της στα επιτόκια (ευαισθησία 35 εκατ. ευρώ για 25 μονάδες βάσης μείωσης).
Οι προμήθειες μειώθηκαν σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο λόγω κυβερνητικών ρυθμίσεων
Παρά τις αρνητικές επιπτώσεις των κανονιστικών μέτρων στις πληρωμές και στις μεταφορές κεφαλαίων, οι ελληνικές τράπεζες πέτυχαν σημαντική αύξηση των εσόδων από προμήθειες σε ετήσια βάση.
Η Alpha Bank σημείωσε την καλύτερη ετήσια αύξηση προμηθειών κατά 12%, χάρη στην ισχυρή αύξηση στα έσοδα από διαχείριση πλούτου και bancassurance.
Ακολούθησε η Πειραιώς, που επωφελήθηκε από ισχυρές προμήθειες σχετικές με δανεισμό, εν μέσω σημαντικής αύξησης των δανείων.
Σημειώστε ότι η τράπεζα ανέβασε την πρόβλεψη εσόδων από προμήθειες για το 2025 από 0,6 δισ. σε 0,65 δισ.
Η αύξηση προμηθειών ήταν μέτρια στην ΕΘΝΙΚΉ λόγω υψηλής βάσης σύγκρισης.
Η αύξηση του μεριδίου αγοράς των αμοιβαίων κεφαλαίων της τράπεζας ήταν εντυπωσιακή (αύξηση 4 ποσοστιαίων μονάδων σε ετήσια βάση στο 15%).
Ωστόσο, η συμβολή των εσόδων από διαχείριση πλούτου στη συνολική βάση προμηθειών παρέμεινε περιορισμένη.
Η ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού παραμένει καλή
Η καθαρή δημιουργία μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) παρέμεινε μηδενική για τις ελληνικές τράπεζες. Ως αποτέλεσμα, οι δείκτες NPE παρέμειναν αμετάβλητοι.
Ο δείκτης NPE της Alpha στο 3,8% παραμένει ο υψηλότερος μεταξύ των τραπεζών.
Το κόστος κινδύνου (CoR) βελτιώθηκε για όλες τις τράπεζες από το υψηλό επίπεδο του προηγούμενου τριμήνου και ευθυγραμμίστηκε με τους προϋπολογισμούς του 2025, εκτός από την Πειραιώς, όπου το CoR ήταν κατά 15 μονάδες βάσης καλύτερο από τον προϋπολογισμό.
Παρόλα αυτά, η HSBC παρατήρησε αύξηση στις νέες εισροές μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στον τομέα της λιανικής αυτό το τρίμηνο.
Η ακαθάριστη δημιουργία NPE στη λιανική σχεδόν τριπλασιάστηκε σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο στην Alpha, οδηγώντας σε αύξηση των NPL στα στεγαστικά και στα δάνεια μικρών επιχειρήσεων (SBL).
Στην Πειραιώς η εισροή νέων ληξιπρόθεσμων δανείων στη λιανική αυξήθηκε κατά 50% σε τριμηνιαία βάση.
Παρόμοια τάση καταγράφηκε και στις άλλες δύο τράπεζες.
Ωστόσο, η αύξηση στα ληξιπρόθεσμα της λιανικής αντισταθμίστηκε από τη βελτίωση στο εταιρικό χαρτοφυλάκιο, διατηρώντας συνολικά σταθερά τα NPL.
www.bankingnews.gr
Συγκεκριμένα, η τιμή στόχος για την Alpha Bank αυξήθηκε στα 3,75 ευρώ από 3,05 ευρώ, για την Εθνική στα 11,80 ευρώ από 9,90 ευρώ, για την Πειραιώς στα 7,50 ευρώ από 7,25 ευρώ, ενώ αντίθετα για την Eurobank μειώθηκε ελαφρώς στα 3,30 ευρώ από 3,50 ευρώ.
Παρά την άνοδο περίπου 40% που σημείωσαν οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών φέτος, η αναλογία τιμής προς λογιστική αξία (P/TBV) για το 2026 παραμένει στο 0,9x, γεγονός που δείχνει ότι οι μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση σε σχέση με ομότιμους τους στην ευρύτερη περιοχή CEEMEA, που έχουν παρόμοια αποδοτικότητα κεφαλαίου και ρυθμούς ανάπτυξης.
Ποιος τα πήγε καλύτερα στο πρώτο τρίμηνο του 2025
Η πιστωτική επέκταση συνεχίστηκε, αλλά με χαμηλότερο ρυθμό σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Συγκεκριμένα, τα συνολικά δάνεια αυξήθηκαν 1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο (7% σε ετήσια βάση), έναντι 3% σε τριμηνιαία βάση.
Η επιβράδυνση οφείλεται στην έλλειψη μεγάλων δανείων και στην εκτίμηση του EUR-USD.
Η ανάπτυξη οφείλεται κυρίως στις εταιρικές χορηγήσεις, ενώ η ζήτηση από το λιανικό κοινό ήταν υποτονική (στεγαστικά δάνεια μειώθηκαν μεσοδιψήφια και καταναλωτικά δάνεια μειώθηκαν ελαφρώς).
Ανάμεσα στις τέσσερις μεγάλες τράπεζες:
Η Πειραιώς είχε την υψηλότερη αύξηση στα δάνεια που εξυπηρετούνται, με 3% σε τριμηνιαία βάση.
Ακολουθεί η Eurobank με 2% σε τριμηνιαία βάση, όπου η δυναμική από τις δραστηριότητες στη Βουλγαρία στήριξε την ανάπτυξη.
Η διοίκηση της Eurobank αναβάθμισε την πρόβλεψη για πιστωτική ανάπτυξη το 2025 από 3,5 δισ. σε 4 δισ.
Η Alpha και η Εθνική παρουσίασαν περιορισμένη αύξηση, λόγω της ισχυρότερης πιστωτικής τους ανάπτυξης στο προηγούμενο τρίμηνο.
Καθαρά Έσοδα από Τόκους (NII):
Το σύνολο του κλάδου είδε μείωση στα NII το πρώτο τρίμηνο του έτους, λόγω μειωμένων επιτοκίων Euribor και ενός ημερολογιακού παράγοντα που μείωσε τα έσοδα κατά περίπου 2%.
Η Alpha Bank είχε τη μικρότερη πτώση στο NII χάρη στη λιγότερο ευαίσθητη στα επιτόκια σύνθεση του ισολογισμού της. Η ευαισθησία της σε μια μείωση 25 μονάδων βάσης ήταν 15 εκατ., χαμηλότερη από τους υπόλοιπους.
Αντίθετα, η Πειραιώς εμφάνισε τη μεγαλύτερη πτώση στα NII, κατά 6% τριμηνιαία βάση, λόγω της αναπροσαρμογής επιτοκίων στα δάνεια (-50 μονάδες βάσης) σε αντίθεση με τις καταθέσεις (-2 μονάδες βάσης).
Η μεγάλη συμμετοχή καταθέσεων core (78%) έδωσε περιορισμένο περιθώριο για μείωση κόστους καταθέσεων. Παρόλα αυτά, η ισχυρή πιστωτική και σε τίτλους ανάπτυξη μπορεί να στηρίξει καλύτερη επίδοση στο επόμενο τρίμηνο.
Η Εθνική και η Eurobank μείωσαν το NII κατά 5% και 6% τριμηνιαία βάση αντίστοιχα, με την Eurobank να επηρεάζεται και από την έκδοση MREL ύψους 0,95 δισ. και τη μεγάλη ευαισθησία του ισολογισμού της στα επιτόκια (ευαισθησία 35 εκατ. ευρώ για 25 μονάδες βάσης μείωσης).
Οι προμήθειες μειώθηκαν σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο λόγω κυβερνητικών ρυθμίσεων
Παρά τις αρνητικές επιπτώσεις των κανονιστικών μέτρων στις πληρωμές και στις μεταφορές κεφαλαίων, οι ελληνικές τράπεζες πέτυχαν σημαντική αύξηση των εσόδων από προμήθειες σε ετήσια βάση.
Η Alpha Bank σημείωσε την καλύτερη ετήσια αύξηση προμηθειών κατά 12%, χάρη στην ισχυρή αύξηση στα έσοδα από διαχείριση πλούτου και bancassurance.
Ακολούθησε η Πειραιώς, που επωφελήθηκε από ισχυρές προμήθειες σχετικές με δανεισμό, εν μέσω σημαντικής αύξησης των δανείων.
Σημειώστε ότι η τράπεζα ανέβασε την πρόβλεψη εσόδων από προμήθειες για το 2025 από 0,6 δισ. σε 0,65 δισ.
Η αύξηση προμηθειών ήταν μέτρια στην ΕΘΝΙΚΉ λόγω υψηλής βάσης σύγκρισης.
Η αύξηση του μεριδίου αγοράς των αμοιβαίων κεφαλαίων της τράπεζας ήταν εντυπωσιακή (αύξηση 4 ποσοστιαίων μονάδων σε ετήσια βάση στο 15%).
Ωστόσο, η συμβολή των εσόδων από διαχείριση πλούτου στη συνολική βάση προμηθειών παρέμεινε περιορισμένη.
Η ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού παραμένει καλή
Η καθαρή δημιουργία μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) παρέμεινε μηδενική για τις ελληνικές τράπεζες. Ως αποτέλεσμα, οι δείκτες NPE παρέμειναν αμετάβλητοι.
Ο δείκτης NPE της Alpha στο 3,8% παραμένει ο υψηλότερος μεταξύ των τραπεζών.
Το κόστος κινδύνου (CoR) βελτιώθηκε για όλες τις τράπεζες από το υψηλό επίπεδο του προηγούμενου τριμήνου και ευθυγραμμίστηκε με τους προϋπολογισμούς του 2025, εκτός από την Πειραιώς, όπου το CoR ήταν κατά 15 μονάδες βάσης καλύτερο από τον προϋπολογισμό.
Παρόλα αυτά, η HSBC παρατήρησε αύξηση στις νέες εισροές μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στον τομέα της λιανικής αυτό το τρίμηνο.
Η ακαθάριστη δημιουργία NPE στη λιανική σχεδόν τριπλασιάστηκε σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο στην Alpha, οδηγώντας σε αύξηση των NPL στα στεγαστικά και στα δάνεια μικρών επιχειρήσεων (SBL).
Στην Πειραιώς η εισροή νέων ληξιπρόθεσμων δανείων στη λιανική αυξήθηκε κατά 50% σε τριμηνιαία βάση.
Παρόμοια τάση καταγράφηκε και στις άλλες δύο τράπεζες.
Ωστόσο, η αύξηση στα ληξιπρόθεσμα της λιανικής αντισταθμίστηκε από τη βελτίωση στο εταιρικό χαρτοφυλάκιο, διατηρώντας συνολικά σταθερά τα NPL.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών