Τι συμβαίνει με τα δάνεια των εισηγμένων - Το «δώρο» των τραπεζών και τα μικρότερα περιθώρια δανεισμού

Κατακόρυφη πτώση του χρηματοοικονομικού κόστους αρχίζουν να εμφανίζουν οι εισηγμένες με αυξημένα λειτουργικά κέρδη και ταμειακές ροές κι αυτό δεν οφείλεται μόνο στην πτώση των επιτοκίων αναφοράς της ΕΚΤ, αλλά και στα μικρότερα περιθώρια (spread) δανεισμού που τους παρέχουν οι τράπεζες.
Εφόσον συνδυαστεί η πτώση του κόστους δανείων και με την επερχόμενη μείωση του ενεργειακού κόστους λόγω των συμφωνιών, τότε οι μεγάλες βιομηχανικές εισηγμένες ή παραγωγοί ηλεκτρισμού (ΔΕΗ, Metlen, ΜΟΗ, ΓΕΚ Τέρνα) θα έχουν διπλό πλεονέκτημα το οποίο θα οδηγήσει σε σημαντικά κέρδη την επόμενη χρονιά.

Στο εννεάμηνο του 2025, η Elvalhalcor μείωσε τον συνολικό δανεισμό κατά 102,7 εκατ. ευρώ και έριξε το χρηματοοικονομικό κόστος κατά 22,5% ή 7,8 εκατ. ευρώ στα 26,8 εκατ. ευρώ.
Η εισηγμένη έχει πραγματοποιήσει το μεγαλύτερο μέρος των επενδύσεων τη διετία 2024-2025 και σήμερα έχει ως κύρια προτεραιότητα το κεφάλαιο κίνησης για την αγορά πρώτων υλών. Στα νέα δάνεια έχει μικρότερα περιθώρια, κι αυτό ενισχύει την κερδοφορία. Με την κερδοφορία της μειώνει τον δανεισμό και έχει ως στόχο την περαιτέρω μείωση της μόχλευσης σε επίπεδα κάτω του 2,6 (καθαρό χρέος/EBITDA).

Κατά 7 εκατ. ευρώ λιγότερο ήταν στο εννεάμηνο το χρηματοοικονομικό κόστος για την έτερη θυγατρική της Viohalco, την Cenergy, χάρις τόσο στην πτώση των επιτοκίων αναφοράς όσο και στα μειωμένα περιθώρια των δανείων. Η συνολική μείωση του κόστους έφθασε στο 31%, αν εξαιρέσει κανείς κάποιες συναλλαγματικές ζημιές από τη μονάδα παραγωγής καλωδίων που κατασκευάζεται στο Maryland των ΗΠΑ. Οι επενδύσεις για την αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας στα εργοστάσια καλωδίων αύξησαν το καθαρό χρέος με έναν δείκτη μόχλευσης χρέος προς λειτουργικά κέρδη άνω του 1, αλλά η εταιρεία θεωρεί ότι στο τέλος του έτους θα διατηρήσει τη μόχλευση χαμηλά λόγω και των προγραμματισμένων πληρωμών.

Μικρότερα περιθώρια στις εταιρείες υψηλής κεφαλαιοποίησης

Τα μικρότερα περιθώρια δανεισμού που δίνουν πλέον οι τράπεζες έχουν αυξήσει κατά τι τη μόχλευση, αν και εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς και λειτουργικά κέρδη μπορούν να “σηκώσουν” υψηλότερο δανεισμό.
Εξάλλου, οι εταιρείες οι οποίες έχουν υψηλότερους δείκτες μόχλευσης μειώνουν τις ταμειακές ροές, αλλά αφαιρούν τα έξοδα τόκων.

Η Motor Oil εμφάνισε δείκτη μόχλευσης χρέους προς λειτουργικά κέρδη 1,97x έναντι 1,58x πέρυσι. (σ.σ. Σημειώνεται ότι ο δείκτης είναι χαμηλότερος από τα όρια που θέτουν μεγάλες αμερικανικές τράπεζες 2–4.) Η Motor Oil διαθέτει σήμερα ένα σύνολο εγκεκριμένων πιστωτικών ορίων μέσω υπογεγραμμένων συμβάσεων περίπου 4,15 δισ. ευρώ και ένα σύνολο εγκεκριμένων τραπεζικών ορίων εγγυητικών επιστολών και ενέγγυων πιστώσεων περίπου 1,12 δισ. ευρώ και 1,53 δισ. δολάρια.

Ισχυρή χρηματοοικονομική θέση έχει και η ΔΕΗ παρά το μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα που έχει ξεκινήσει. Στο εννεάμηνο του 2025 εμφάνισε καθαρό δανεισμό 6,7 δισ. ευρώ με έναν δείκτη μόχλευσης 3,1x, ο οποίος πάντως παραμένει κάτω από το όριο του 3,5x που έχει θέσει για τη χρηματοοικονομική της πολιτική. Σε ό,τι αφορά τις τράπεζες, η μείωση των spreads στα δάνεια τις έχει οδηγήσει σταδιακά να αναζητούν κοινοπρακτικά δάνεια του εξωτερικού, απ’ όπου έχουν και μεγαλύτερες αποδόσεις. Και για το 2025, μέρος της πιστωτικής επέκτασης θα προέλθει από τέτοια δάνεια, όπου τα περιθώρια είναι υψηλότερα.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr