Goldman: Ο φόβος είναι παντού, εκτός από εκεί που πρέπει να αποτιμάται
Ο Panic Index της Goldman έκλεισε την Παρασκευή κάτω από τη μονάδα, εξέλιξη που προκαλεί εντύπωση δεδομένων όλων των υπόλοιπων ενδείξεων που εμφανίζονται στις οθόνες των αγορών.
Αυτό ακριβώς είναι το χάσμα που αξίζει να εξεταστεί προσεκτικά, σύμφωνα με την Goldman Sachs.
Οι τοποθετήσεις των επενδυτών δείχνουν αμυντικές, το εύρος της αγοράς είναι εξαιρετικά αδύναμο, το επενδυτικό συναίσθημα έχει υποχωρήσει αισθητά, ωστόσο η αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης εξακολουθεί να συμπεριφέρεται σαν κανείς να μην περιμένει πραγματική αναταραχή στις αγορές.
Ο φόβος βρίσκεται παντού.
Εκτός από εκεί όπου κανονικά θα έπρεπε να αποτυπώνεται στις τιμές.
Τα βασικά συμπεράσματα της Dark Side of the Boom
Ο δείκτης εξακολουθεί να δείχνει ήρεμος, όμως η εικόνα κάτω από την επιφάνεια είναι πολύ διαφορετική. Οι τοποθετήσεις, το εύρος της αγοράς και η αγορά πιστώσεων δίνουν μια σαφώς πιο δύσκολη εικόνα.
Η μεταβλητότητα στις μετοχές παραμένει παράξενα χαμηλή. Αντίθετα, οι αγορές ομολόγων και πιστώσεων προεξοφλούν πολύ μεγαλύτερη πίεση από αυτή που αποτυπώνει ο VIX.
Οι υποεπενδεδυμένες θέσεις δημιουργούν πλέον τον δικό τους ανοδικό κίνδυνο. Κάθε άνοδος της αγοράς αναγκάζει τους επενδυτές να αποφασίσουν εάν μπορούν να συνεχίσουν να παραμένουν εκτός αγοράς.
Το εύρος της αγοράς στέλνει ένα πολύ παλιό προειδοποιητικό σήμα. Η σημερινή εικόνα παρουσιάζει ομοιότητες με τα τέλη της δεκαετίας του 1990, ακόμη και αν η εξέλιξη από εδώ και πέρα δεν είναι υποχρεωτικό να ακολουθήσει ακριβώς την ίδια πορεία.
Αυτό που εξακολουθεί να λείπει είναι ένα πραγματικό σοκ συσχέτισης. Η εναλλαγή μεταξύ κλάδων και επενδυτικών τοποθετήσεων έχει μέχρι σήμερα κρατήσει την αγορά όρθια, όμως η ιστορία δείχνει ότι τέτοιες «καθαρές» έξοδοι από τον κίνδυνο δεν διαρκούν για πάντα.
Το κρίσιμο ερώτημα για τις αγορές
Το ερώτημα που θέτει η Dark Side of the Boom είναι απλό:
Θα διευρυνθεί από εδώ και πέρα η άνοδος της αγοράς ή θα υποχωρήσει τελικά ο βασικός δείκτης ώστε να αντανακλά τη ζημιά που ήδη κρύβεται κάτω από την επιφάνεια;
Οι μετοχές αρνούνται να τιμολογήσουν τον πανικό
Ο πόλεμος στο Ιράν επηρεάζει τις μετοχές περισσότερο έμμεσα, μέσω μιας σειράς διαφορετικών καναλιών. Το πετρέλαιο και τα επιτόκια έχουν προκαλέσει το μεγαλύτερο μέρος της ζημιάς, όμως τα πραγματικά σημάδια πίεσης εμφανίζονται πλέον στις τοποθετήσεις των επενδυτών και στο εύρος της αγοράς.
Ο John Flood, Partner της Goldman Sachs και επικεφαλής των υπηρεσιών εκτέλεσης συναλλαγών μετοχών για την Αμερική, επισημαίνει πόσο μακριά έχει ήδη οδηγηθεί το επενδυτικό συναίσθημα.
Ο δείκτης τοποθετήσεων στις αμερικανικές μετοχές της Goldman έχει υποχωρήσει στο -0,9, επιστρέφοντας στα ίδια επίπεδα που είχαν καταγραφεί στο χαμηλό της αγοράς τον Μάρτιο.
Και αυτό είναι το ενδιαφέρον στοιχείο.
Οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες μπορεί να εξακολουθούν να αντέχουν, όμως κάτω από την επιφάνεια οι επενδυτές συμπεριφέρονται ήδη σαν να έχουν περάσει από μια ουσιαστική διόρθωση της αγοράς.
Με άλλα λόγια, η εικόνα που παρουσιάζουν οι δείκτες δεν αποτυπώνει πλήρως την ένταση της πίεσης που ήδη καταγράφεται στο εσωτερικό της αγοράς.
www.bankingnews.gr
Αυτό ακριβώς είναι το χάσμα που αξίζει να εξεταστεί προσεκτικά, σύμφωνα με την Goldman Sachs.
Οι τοποθετήσεις των επενδυτών δείχνουν αμυντικές, το εύρος της αγοράς είναι εξαιρετικά αδύναμο, το επενδυτικό συναίσθημα έχει υποχωρήσει αισθητά, ωστόσο η αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης εξακολουθεί να συμπεριφέρεται σαν κανείς να μην περιμένει πραγματική αναταραχή στις αγορές.
Ο φόβος βρίσκεται παντού.
Εκτός από εκεί όπου κανονικά θα έπρεπε να αποτυπώνεται στις τιμές.
Τα βασικά συμπεράσματα της Dark Side of the Boom
Ο δείκτης εξακολουθεί να δείχνει ήρεμος, όμως η εικόνα κάτω από την επιφάνεια είναι πολύ διαφορετική. Οι τοποθετήσεις, το εύρος της αγοράς και η αγορά πιστώσεων δίνουν μια σαφώς πιο δύσκολη εικόνα.
Η μεταβλητότητα στις μετοχές παραμένει παράξενα χαμηλή. Αντίθετα, οι αγορές ομολόγων και πιστώσεων προεξοφλούν πολύ μεγαλύτερη πίεση από αυτή που αποτυπώνει ο VIX.
Οι υποεπενδεδυμένες θέσεις δημιουργούν πλέον τον δικό τους ανοδικό κίνδυνο. Κάθε άνοδος της αγοράς αναγκάζει τους επενδυτές να αποφασίσουν εάν μπορούν να συνεχίσουν να παραμένουν εκτός αγοράς.
Το εύρος της αγοράς στέλνει ένα πολύ παλιό προειδοποιητικό σήμα. Η σημερινή εικόνα παρουσιάζει ομοιότητες με τα τέλη της δεκαετίας του 1990, ακόμη και αν η εξέλιξη από εδώ και πέρα δεν είναι υποχρεωτικό να ακολουθήσει ακριβώς την ίδια πορεία.
Αυτό που εξακολουθεί να λείπει είναι ένα πραγματικό σοκ συσχέτισης. Η εναλλαγή μεταξύ κλάδων και επενδυτικών τοποθετήσεων έχει μέχρι σήμερα κρατήσει την αγορά όρθια, όμως η ιστορία δείχνει ότι τέτοιες «καθαρές» έξοδοι από τον κίνδυνο δεν διαρκούν για πάντα.
Το κρίσιμο ερώτημα για τις αγορές
Το ερώτημα που θέτει η Dark Side of the Boom είναι απλό:
Θα διευρυνθεί από εδώ και πέρα η άνοδος της αγοράς ή θα υποχωρήσει τελικά ο βασικός δείκτης ώστε να αντανακλά τη ζημιά που ήδη κρύβεται κάτω από την επιφάνεια;
Οι μετοχές αρνούνται να τιμολογήσουν τον πανικό
Ο πόλεμος στο Ιράν επηρεάζει τις μετοχές περισσότερο έμμεσα, μέσω μιας σειράς διαφορετικών καναλιών. Το πετρέλαιο και τα επιτόκια έχουν προκαλέσει το μεγαλύτερο μέρος της ζημιάς, όμως τα πραγματικά σημάδια πίεσης εμφανίζονται πλέον στις τοποθετήσεις των επενδυτών και στο εύρος της αγοράς.
Ο John Flood, Partner της Goldman Sachs και επικεφαλής των υπηρεσιών εκτέλεσης συναλλαγών μετοχών για την Αμερική, επισημαίνει πόσο μακριά έχει ήδη οδηγηθεί το επενδυτικό συναίσθημα.
Ο δείκτης τοποθετήσεων στις αμερικανικές μετοχές της Goldman έχει υποχωρήσει στο -0,9, επιστρέφοντας στα ίδια επίπεδα που είχαν καταγραφεί στο χαμηλό της αγοράς τον Μάρτιο.
Και αυτό είναι το ενδιαφέρον στοιχείο.
Οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες μπορεί να εξακολουθούν να αντέχουν, όμως κάτω από την επιφάνεια οι επενδυτές συμπεριφέρονται ήδη σαν να έχουν περάσει από μια ουσιαστική διόρθωση της αγοράς.
Με άλλα λόγια, η εικόνα που παρουσιάζουν οι δείκτες δεν αποτυπώνει πλήρως την ένταση της πίεσης που ήδη καταγράφεται στο εσωτερικό της αγοράς.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών