Σχετικά Άρθρα
Οι τράπεζες Zombies επιστρέφουν και η Fed ρίχνει (πάλι) λεφτά από το ελικόπτερο - Τα κρυφά 500 δισ. δολ. στην αγορά repos
H EKT κατέστρεψε την Ευρωζώνη και τη Γαλλία, τις μετέτρεψε σε zombie - Εργαλείο ελέγχου το ψηφιακό ευρώ
Τη στιγμή που οι Αμερικανοί γιορτάζουν το Halloween, οι πιστωτικές αγορές βλέπουν την αναβίωση ενός διαφορετικού είδους «zombie».
Χαρακτηριστικά αναφέρεται ότι ο αριθμός των «εταιρειών - zombie» στις ΗΠΑ -αυτών που δεν κερδίζουν αρκετά ώστε να καλύψουν τα έξοδα τόκων τους- έχει φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές του 2022, με σχεδόν 100 εταιρείες να αποκτούν αυτήν την ιδιότητα τον Οκτώβριο. Ο βασικός λόγος: εταιρείες που «έφαγαν με δανεικά» την περίοδο της πανδημίας, όταν τα επιτόκια ήταν σχεδόν μηδενικά, έχουν έκτοτε πληγεί από δασμούς και αυξημένο κόστος χρηματοδότησης.
Οι πιθανότητες να υπάρξει ουσιαστική ανακούφιση και στα δύο μέτωπα δεν είναι καλές. Κι αυτό διότι οι ΗΠΑ υπογράφουν εμπορικές συμφωνίες που διατηρούν υψηλούς δασμούς, ενώ η Fed δείχνει ότι ίσως δεν συνεχίσει τις μειώσεις επιτοκίων στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου 2025. Τα «zombie» θα πρέπει να λάβουν μέτρα για να διορθώσουν τους ισολογισμούς τους -αυξάνοντας τα κέρδη ή εξασφαλίζοντας νέα, ακριβή χρηματοδότηση- ή να αντιμετωπίσουν ενδεχόμενο αθέτησης πληρωμών.
Δεν θα είναι εύκολο. «Ακόμη κι αν η Fed συνέχιζε τις μειώσεις, το κόστος δανεισμού για μικρές εταιρείες -τις εταιρείες "zombie"- παραμένει πολλαπλάσιο των ιστορικών μέσων όρων», δήλωσε η Liz Ann Sonders, επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων στην Charles Schwab. «Πολλές από αυτές μόλις που τα έβγαζαν πέρα όταν τα επιτόκια ήταν μηδενικά».
Πλήγμα για τους κλάδους υγείας και βιοτεχνολογίας
Πολλές από τις εταιρείες που πέρασαν σε καθεστώς «zombie» τον Οκτώβριο ανήκαν στους κλάδους της υγείας και της βιοτεχνολογίας — τομείς που βρίσκονται υπό πίεση λόγω αυξανόμενου κόστους και μειωμένων κρατικών επιδοτήσεων. Προστέθηκαν επίσης επιχειρήσεις εκτεθειμένες στους δασμούς, ενώ αρκετές βρίσκονται στη λίστα εδώ και καιρό.
Ανάμεσα στα «εταιρικά zombie» των ΗΠΑ συγκαταλέγεται η Lionsgate Studios, παραγωγός κινηματογραφικών ταινιών που κατέχει τα δικαιώματα γνωστών franchise όπως John Wick, The Hunger Games και Twilight. Ενδείξεις πιθανού κινδύνου είναι ορατές και στις τιμές των ομολόγων.
Η Tronox Holdings, εταιρεία χημικών, άντλησε φέτος κεφάλαια από την αγορά ομολόγων για να αναχρηματοδοτήσει δανειακές γραμμές. Ωστόσο, τα νέα ομόλογά της έχουν πέσει κατά περίπου 9 σεντς στο δολάριο από την έκδοση.
Μερικά από τα ομόλογα της Altice που εκδόθηκαν μόλις το 2024, διαπραγματεύονται κάτω από τα 80 σεντς, με αποδόσεις σχεδόν 20%. Η εταιρεία «πιθανότατα χρειάζεται στρατηγική ή χρηματοοικονομική κίνηση» για να αντιμετωπίσει «τον τεράστιο όγκο λήξεων του 2027», σύμφωνα με σημείωμα του Bloomberg Intelligence.
Κληρονομιές από εξαγορές με μόχλευση (LBO)
Ορισμένες εταιρείες αντιμετωπίζουν προβλήματα λόγω βαριών χρεών που συνδέονται με εξαγορές μέσω δανεισμού (leveraged buyouts) — συμφωνίες που είχαν νόημα όταν τα επιτόκια ήταν χαμηλά. «Αυτοί οι ισολογισμοί είχαν δομηθεί για χαμηλά επιτόκια και απλώς δεν “δουλεύουν” όταν τα επιτόκια ανεβαίνουν», δήλωσε ο David Rosenberg από την Oaktree Capital Management.
Προς αποφυγή παρεξηγήσεων, ο χαρακτηρισμός «zombie» δεν είναι απαραίτητα θανατική καταδίκη. Σε αντίθεση με τους «ζωντανούς νεκρούς» της μεγάλης οθόνης, αυτές οι εταιρείες μπορούν να επανέλθουν. Μπορούν να μειώσουν δαπάνες, να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία, να εκδώσουν μετοχές ή να επαναδιαπραγματευθούν τα χρέη τους.
Οι εταιρείες «zombie» είναι επιχειρήσεις των οποίων το λειτουργικό εισόδημα είναι μικρότερο από τα έξοδα τόκων. Ένα συναφές μέτρο, ο δείκτης κάλυψης τόκων (interest coverage ratio), συγκρίνει τα κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και απομειώσεων (EBITDA) με τις πληρωμές τόκων.
Όταν ο δείκτης πέφτει κάτω από τη μονάδα, σηματοδοτεί στους δανειστές ότι η εταιρεία δεν κερδίζει αρκετά για να εξυπηρετήσει το χρέος της.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, αυτό παραβιάζει τους όρους των δανείων ή των ομολόγων, επιτρέποντας στους πιστωτές να επιβάλουν αυστηρότερους όρους ή να απαιτήσουν άμεση αποπληρωμή.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών