Ράγισε η Wall Street… Άρχισε το ντόμινο κατάρρευσης με Tricolor και First Brands – Πηδάνε από τα παράθυρα οι επενδυτές ομολόγων

Με κομμένη την ανάσα παρακολουθούν οι μεγάλοι επενδυτές στις ΗΠΑ τα προβλήματα με δύο εταιρείες που πριν από λίγες εβδομάδες θεωρούνταν ότι ήταν σε ισχυρή οικονομική θέση.
Η χρεοκοπία του δανειστή μεταχειρισμένων αυτοκινήτων, Tricolor Holdings, στην αρχή αυτού του μήνα, ακολουθούμενη από την εξερεύνηση διαδικασιών πτώχευσης της εταιρείας προμηθευτών ανταλλακτικών αυτοκινήτων First Brands Group, έχει αναστατώσει τους επενδυτές.
Η Tricolor, η οποία είχε λάβει άριστες αξιολογήσεις τριπλού Α (AAA) κατά τη διάρκεια των δανείων της στις αγορές χρέους, και η First Brands, η οποία μπορεί να είχε συγκεντρώσει έως και 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέη και χρηματοδότηση εκτός ισολογισμού, αποτέλεσαν ενδείξεις για την ύπαρξη ρωγμών στις αγορές χρέους.
Αυτές οι αγορές έχουν γίνει κεντρική πηγή χρηματοδότησης για καταναλωτές και επιχειρήσεις, καθώς οι παραδοσιακές τράπεζες έχουν υποχωρήσει από την κρίση του 2008.
Πολλοί επενδυτές δήλωσαν στην Financial Times ότι εγείρουν ερωτήματα σχετικά με τον εσωτερικό έλεγχο που επέτρεψαν στην Tricolor και την First Brands να φτάσουν στα πρόθυρα της κατάρρευσης τόσο γρήγορα.

Η εξάρτηση από χρηματοδότηση που στηρίζεται σε περιουσιακά στοιχεία

Η Tricolor και η First Brands χρησιμοποίησαν χρηματοδότηση που στηρίζεται σε περιουσιακά στοιχεία.
Η Tricolor συγκέντρωνε υποβαθμισμένα δάνεια αυτοκινήτων σε ομόλογα, ενώ η First Brands αντλούσε χρηματοδότηση από εξειδικευμένα κεφάλαια για να παρέχει πίστωση έναντι των τιμολογίων της.
Στην ουσία, η χρηματοδότηση με εγγύηση περιουσιακών στοιχείων επιτρέπει τον δανεισμό με εγγύηση σε συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία ή δάνεια, όπως οι ισολογισμοί πιστωτικών καρτών, μισθώσεις, αεροσκάφη και δικαιώματα μουσικής.
Οι επενδυτές που συμμετείχαν σε αυτούς τους τομείς δήλωσαν ότι διενήργησαν ελέγχους στα χαρτοφυλάκιά τους για να βεβαιωθούν ότι άλλες εταιρείες στις οποίες είχαν επενδύσει δεν αντιμετωπίζουν παρόμοια προβλήματα.
Πολλοί άρχισαν να υποβάλλουν πιο λεπτομερείς ερωτήσεις πριν την υπογραφή νέων συμφωνιών.

Η ανάγκη για προσεκτικότερη παρακολούθηση

Οι αμερικανικές επενδυτικές εταιρείες τα τελευταία χρόνια έχουν εμβαθύνει στην αγορά χρέους που στηρίζεται σε περιουσιακά στοιχεία, προβάλλοντας αυτήν τη χρηματοδότηση ως πιο ασφαλή από τα δάνεια σε εταιρείες με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα, τα οποία ήταν η κύρια δραστηριότητά τους.
Ωστόσο, η Tricolor βρίσκεται πλέον υπό έρευνα από το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ για κατηγορίες απάτης, ενώ η χρήση χρηματοδότησης μέσω τιμολογίων της First Brands είχε δημιουργήσει ανησυχίες στους επενδυτές για τη διαφάνεια και την κλίμακα της χρηματοδότησης εκτός ισολογισμού.
Η First Brands, η οποία μόλις πριν από λίγες εβδομάδες διαφήμιζε ένα νέο δάνειο 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων και διαβεβαίωνε τους επενδυτές ότι διαθέτει σχεδόν 1 δισεκατομμύριο δολάρια στο ισολογισμό της, τώρα διαπραγματεύεται έκτακτη χρηματοδότηση διάσωσης για να καλύψει το άμεσο έλλειμμα ρευστότητας, μια διαδικασία που μπορεί να απαιτήσει αίτηση πτώχευσης.

Συναγερμός στον τομέα των στεγασμένων δανείων

Η ταχεία κατάρρευση της αξίας των δανείων της First Brands, με το χρέος της να διαπραγματεύεται αυτή την εβδομάδα σε ελάχιστες τιμές, έχει σοκάρει τους επενδυτές στην αγορά χρέους των ΗΠΑ, η οποία ανέρχεται σε 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Οι δανειστές είχαν περιορισμένη ορατότητα στην πιο αδιαφανή χρηματοδότηση με τιμολόγια στην οποία είχε εμπλακεί η First Brands, η οποία είναι συνήθως πεδίο εξειδικευμένων κεφαλαίων και πραγματοποιείται σε πλήρως ιδιωτικό επίπεδο.
Η αγωνία για την κατάρρευση των Tricolor και First Brands απειλεί να αμαυρώσει έναν από τους πιο καυτούς τομείς της χρηματοδότησης.
Παρά τις ανησυχίες, οι επενδυτές εξακολουθούν να επενδύουν σε νέες συμφωνίες δανείων που στηρίζονται σε περιουσιακά στοιχεία.
Η Goldman Sachs ετοιμάζεται αυτή την εβδομάδα να πουλήσει χαρτοφυλάκιο 300 εκατομμυρίων δολαρίων από υποβαθμισμένα τιμολόγια πιστωτικών καρτών της εταιρείας τεχνολογίας Mission Lane.
Ο Dylan Ross, επικεφαλής της ομάδας χρηματοδότησης με εγγύηση περιουσιακών στοιχείων στην TCW, δήλωσε ότι η ανταπόκριση της αγοράς σε νέες συμφωνίες δείχνει ότι η άνεση με τις χρηματοδοτήσεις που στηρίζονται σε περιουσιακά στοιχεία παραμένει αμετάβλητη.
"Πολύ λίγα δομημένα προϊόντα επενδύσεων με επενδυτική βαθμολογία έχουν επηρεαστεί από την κρίση του 2008", δήλωσε ο Ross.
"Η τιτλοποίηση δεν είναι το πρόβλημα εδώ."

www.bankingnews.gr