Η αποκλιμάκωση του πολιτικού ρίσκου και η προοπτική τόνωσης της οικονομίας θα καταστήσουν το νέο έτος επικερδές για τους κατόχους των ελληνικών μετοχών
Προοπτική ανόδου έως και +25%, στις 1.450 μονάδες, διαβλέπει για το ελληνικό χρηματιστήριο το 2014 η Beta Securities.
"Με βάση το θετικό σενάριο, η ελληνική αγορά μπορεί να ανέλθει στις 1.450 μονάδες το 2014", υποστηρίζει η χρηματιστηριακή, στην ειδική έκθεσή της, υπό τον τίτλο" Greece - Outlook 2014 - The place to be".
Όπως υποστηρίζει η Beta Securities, πραγματοποιώντας μια σύντομη αναδρομή στο πρόσφατο παρελθόν, έπειτα από το ξέσπασμα της διεθνούς κρίσης του 2008 και κυρίως μετά την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους (PSI), ένα πολύ απαισιόδοξο σενάριο κατέκλυσε τις αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών. Η ελληνική οικονομία βρέθηκε αντιμέτωπη με χρόνιες διαρθρωτικές ανεπάρκειες, όπως το υπέρογκο δημόσιο χρέος και τα υψηλά ελλείμματα που συσσωρεύτηκαν και διογκώθηκαν τα τελευταία 20 χρόνια. Το αδύναμο οικονομικό περιβάλλον οδήγησε σε περαιτέρω επιδείνωση της ποιότητας των ελληνικών assets και σε ταυτόχρονη αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPLs) των ελληνικών τραπεζών. Το PSI αποδυνάμωσε την κεφαλαιακή βάση των ελληνικών τραπεζών. Χωρίς καμία έκπληξη, πολλοί αναλυτές μιλώντας για την Ελλάδα, την χαρακτήριζαν ως την πρώτη χώρα που θα εγκαταλείψει το ευρώ, εγείροντας ταυτόχρονα μεγάλες αμφιβολίες για την επιβίωση της Ευρωζώνης. Η ενίσχυση του πολιτικού ρίσκου στα μέσα του 2013 αύξησε εκ νέου τις πιέσεις που ασκήθηκαν στις ελληνικές μετοχές.
Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στο ελληνικό χρηματιστήριο
Ωστόσο, σπεύδει να επισημάνει η χρηματιστηριακή, κατά τη διάρκεια του δευτέρου εξαμήνου του 2013, άρχισαν να διαφαίνονται ενδείξεις ανάκαμψης της Ελλάδας και της ελληνικής οικονομίας. Η ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών οδήγησε στη δημιουργία 4 συστημικών τραπεζών, πλήρως ανακεφαλαιοποιημένων και ικανών - εντός του 2014 - να παράσχουν την αναγκαία ρευστότητα στην ελληνική αγορά.
Ταυτόχρονα, μια ισχυρή τουριστική περίοδος - το καλοκαίρι του 2013 - μείωσε τη συρρίκνωση του ελληνικού ΑΕΠ για το τρέχον έτος, ενώ για το 2014 αναμένεται ανάπτυξη της οικονομίας της τάξης του +0,6%.
Ανεξάρτητα από το ράλι που κατέγραψε το ελληνικό χρηματιστήριο κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2013, το 2014 όσοι επενδύσουν στις ελληνικές μετοχές έχουν ευκαιρίες να αποκομίσουν ακόμη περισσότερα κέρδη, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή.
Οι λόγοι είναι οι εξής:
- Τα υψηλά επίπεδα ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών θα διοχετευθούν στην ελληνική οικονομία.
- Τα κόστη για τις ελληνικές εισηγμένες έχουν μειωθεί σημαντικά, λόγω της βελτίωσης της πρόσβασής τους σε φθηνές πηγές χρηματοδότησης.
- Η εφαρμογή του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων δημιουργεί ευκαιρίες για τους ιδιώτες επενδυτές.
Όπως εκτιμά η Beta Securities, η περαιτέρω αποκλιμάκωση του πολιτικού ρίσκου στην Ελλάδα κατά το πρώτο εξάμηνο του 2014, σε συνδυασμό με την προοπτική τόνωσης της οικονομίας, θα καταστήσουν το νέο έτος εξαιρετικά επιτυχημένο για τους κατόχους ελληνικών μετοχών.
Οι πιθανότητες ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας είναι περισσότερες από τους καθοδικούς κινδύνους για το 2014, καθώς η Ελλάδα βρίσκεται πολύ κοντά στο να γυρίσει σελίδα εντός των επόμενων 12 μηνών, μετά από έξι χρόνια βαθιάς ύφεσης.
Τα ενθαρρυντικά στοιχεία για την Ελλάδα, την οικονομία και το ΧΑ
- Η Ελλάδα αποτελεί τη μοναδική αναδυόμενη αγορά που διαθέτει ένα σταθερό νόμισμα.
- Η χώρα έχει καταγράψει αξιοσημείωτη πρόοδο τα τελευταία τρία χρόνια στους εξής καίριους τομείς: Δημοσιονομική προσαρμογή, εκτέλεση προϋπολογισμού, ανάκτηση ανταγωνιστικότητας.
- Η χώρα κατόρθωσε να παράξει πρωτογενές πλεόνασμα το 2013 (στο 0,4% του ΑΕΠ) για πρώτη φορά από το 2001. Ο στόχος για το 2014 είναι η παραγωγή πρωτογενούς πλεονάσματος στο +1,6% του ΑΕΠ.
- Οι αποκρατικοποιήσεις θα επιταχυνθούν το 2014, ενώ θα συνεχιστεί και η μεταρρυθμιστική προσπάθεια. Το επιχειρηματικό περιβάλλον καθίσταται σταδιακά φιλικό για επενδύσεις.
- Καίριοι τομείς της οικονομίας ανακάμπτουν. Οι κατασκευές ξεκινούν και πάλι, το momentum για τον κλάδο του τουρισμού παραμένει ανοδικό, οι εξαγωγές ισχυροποιούνται.
- Η ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών ολοκληρώθηκε επιτυχώς και τα κεφαλαιακά μαξιλάρια (capital buffers) είναι ικανά να απορροφήσουν τις νέες προβλέψεις. Τα αποτελέσματα από την αναδιάρθρωση του ελληνικού τραπεζικού χάρτη και οι συνέργειες θα γίνουν γρήγορα αντιληπτά.
- Τα περιθώρια κέρδους των ελληνικών τραπεζών βελτιώνονται, καθώς μειώνονται τα λειτουργικά κόστη.
- Οι αξιολογήσεις της Ελλάδας βελτιώνονται, τα ελληνικά spreads μειώνονται, ενώ στο τραπέζι των συζητήσεων βρίσκεται η νέα αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους (ΟSI).
Tι μπορεί να πάει στραβά στην Ελλάδα
- Η επαναφορά της πολιτικής αβεβαιότητας, καθώς η οριακή κυβερνητική πλειοψηφία αυξάνει τον κίνδυνο να μείνει πίσω η εφαρμογή του οικονομικού προγράμματος της Ελλάδας.
- Τυχόν νέες καθυστερήσεις στην εφαρμογή του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων ή καθυστερήσεις στο μέτωπο υλοποίησης των αναγκαίων μεταρρυθμίσεων στο δημόσιο.
- Τυχόν δυσκολίες στη συγκράτηση και τον έλεγχο των δαπανών στον κλάδο της υγείας.
- Ισχυροποίηση των αποπληθωριστικών πιέσεων, γεγονός που θα έχει αρνητικό αντίκτυπο στα εταιρικά αποτελέσματα.
- Η διαρκής άνοδος της ανεργίας μπορεί να αυξήσει τον κίνδυνο κοινωνικής αναταραχής.
- Τυχόν νέα αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και ενδεχόμενη αποτυχία των τραπεζών να αναδιαρθρώσουν τα χαρτοφυλάκια τους δανείων τους. Οι εξελίξεις αυτές δεν αποκλείεται να δημιουργήσουν νέες κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών.
- Αν οι προσπάθειες στην κατεύθυνση καταπολέμησης της φοροδιαφυγής αποδειχθούν ανεπαρκείς, τότε δεν αποκλείεται η Ελλάδα να χρειαστεί να λάβει νέα, πρόσθετα μέτρα.
Οι προοπτικές των ελληνικών τραπεζών
Μετά από τις προσπάθειες συγκέντρωσης και ανακεφαλαιοποίησης, οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν ένα ελκυστικό story ανάκαμψης, λαμβάνοντας παράλληλα στήριξη από τη βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα.
Κατά τα επόμενα χρόνια, το ελληνικό τραπεζικό σύστημα θα εμφανίζει καλύτερη εικόνα, όσον αφορά σε επίπεδο χρηματοδοτικού κόστους, αλλά και σε θέματα συνεργειών, κυρίως μετά τις συγχωνεύσεις που πραγματοποιήθηκαν το προηγούμενο διάστημα.
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια των ελληνικών τραπεζών θα αγγίξουν το υψηλότερο επίπεδο κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2014, οπότε από εκεί και πέρα θα πρέπει να ξεκινήσει η σταθεροποίησή τους και στη συνέχεια η αποκλιμάκωση του φαινομένου.
Η μεγαλύτερη όμως πρόκληση των ελληνικών τραπεζών για το 2014 δεν είναι άλλη από την ποιότητα των assets τους.
Oι ημερομηνίες και οι τιμές εξάσκησης των warrants των ελληνικών τραπεζών
Οι κίνδυνοι για τις ελληνικές τράπεζες
- Τυχόν καθυστερήσεις στην κατεύθυνση ενοποίησης, στην μετά των συγχωνεύσεων εποχή.
- Ανάκαμψη της οικονομίας μικρότερη του αναμενομένου.
- Τυχόν ρυθμιστικές αλλαγές για το τραπεζικό σύστημα επί ευρωπαϊκού εδάφους (λόγω αποφάσεων της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Αρχής - EBA).
- Τυχόν σημαντική επιδείνωση της ποιότητας των δανειακών χαρτοφυλακίων των τραπεζών.
Οι προτιμώμενες επιλογές (Top Picks) της Beta Securities για το 2014
- ΔΕΗ
- Μυτιληναίος
- Motor Oil
- Eλλάκτωρ
- Αlpha Bank
www.bankingnews.gr
"Με βάση το θετικό σενάριο, η ελληνική αγορά μπορεί να ανέλθει στις 1.450 μονάδες το 2014", υποστηρίζει η χρηματιστηριακή, στην ειδική έκθεσή της, υπό τον τίτλο" Greece - Outlook 2014 - The place to be".
Όπως υποστηρίζει η Beta Securities, πραγματοποιώντας μια σύντομη αναδρομή στο πρόσφατο παρελθόν, έπειτα από το ξέσπασμα της διεθνούς κρίσης του 2008 και κυρίως μετά την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους (PSI), ένα πολύ απαισιόδοξο σενάριο κατέκλυσε τις αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών. Η ελληνική οικονομία βρέθηκε αντιμέτωπη με χρόνιες διαρθρωτικές ανεπάρκειες, όπως το υπέρογκο δημόσιο χρέος και τα υψηλά ελλείμματα που συσσωρεύτηκαν και διογκώθηκαν τα τελευταία 20 χρόνια. Το αδύναμο οικονομικό περιβάλλον οδήγησε σε περαιτέρω επιδείνωση της ποιότητας των ελληνικών assets και σε ταυτόχρονη αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPLs) των ελληνικών τραπεζών. Το PSI αποδυνάμωσε την κεφαλαιακή βάση των ελληνικών τραπεζών. Χωρίς καμία έκπληξη, πολλοί αναλυτές μιλώντας για την Ελλάδα, την χαρακτήριζαν ως την πρώτη χώρα που θα εγκαταλείψει το ευρώ, εγείροντας ταυτόχρονα μεγάλες αμφιβολίες για την επιβίωση της Ευρωζώνης. Η ενίσχυση του πολιτικού ρίσκου στα μέσα του 2013 αύξησε εκ νέου τις πιέσεις που ασκήθηκαν στις ελληνικές μετοχές.
Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στο ελληνικό χρηματιστήριο
Ωστόσο, σπεύδει να επισημάνει η χρηματιστηριακή, κατά τη διάρκεια του δευτέρου εξαμήνου του 2013, άρχισαν να διαφαίνονται ενδείξεις ανάκαμψης της Ελλάδας και της ελληνικής οικονομίας. Η ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών οδήγησε στη δημιουργία 4 συστημικών τραπεζών, πλήρως ανακεφαλαιοποιημένων και ικανών - εντός του 2014 - να παράσχουν την αναγκαία ρευστότητα στην ελληνική αγορά.
Ταυτόχρονα, μια ισχυρή τουριστική περίοδος - το καλοκαίρι του 2013 - μείωσε τη συρρίκνωση του ελληνικού ΑΕΠ για το τρέχον έτος, ενώ για το 2014 αναμένεται ανάπτυξη της οικονομίας της τάξης του +0,6%.
Ανεξάρτητα από το ράλι που κατέγραψε το ελληνικό χρηματιστήριο κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2013, το 2014 όσοι επενδύσουν στις ελληνικές μετοχές έχουν ευκαιρίες να αποκομίσουν ακόμη περισσότερα κέρδη, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή.
Οι λόγοι είναι οι εξής:
- Τα υψηλά επίπεδα ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών θα διοχετευθούν στην ελληνική οικονομία.
- Τα κόστη για τις ελληνικές εισηγμένες έχουν μειωθεί σημαντικά, λόγω της βελτίωσης της πρόσβασής τους σε φθηνές πηγές χρηματοδότησης.
- Η εφαρμογή του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων δημιουργεί ευκαιρίες για τους ιδιώτες επενδυτές.
Όπως εκτιμά η Beta Securities, η περαιτέρω αποκλιμάκωση του πολιτικού ρίσκου στην Ελλάδα κατά το πρώτο εξάμηνο του 2014, σε συνδυασμό με την προοπτική τόνωσης της οικονομίας, θα καταστήσουν το νέο έτος εξαιρετικά επιτυχημένο για τους κατόχους ελληνικών μετοχών.
Οι πιθανότητες ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας είναι περισσότερες από τους καθοδικούς κινδύνους για το 2014, καθώς η Ελλάδα βρίσκεται πολύ κοντά στο να γυρίσει σελίδα εντός των επόμενων 12 μηνών, μετά από έξι χρόνια βαθιάς ύφεσης.
Τα ενθαρρυντικά στοιχεία για την Ελλάδα, την οικονομία και το ΧΑ
- Η Ελλάδα αποτελεί τη μοναδική αναδυόμενη αγορά που διαθέτει ένα σταθερό νόμισμα.
- Η χώρα έχει καταγράψει αξιοσημείωτη πρόοδο τα τελευταία τρία χρόνια στους εξής καίριους τομείς: Δημοσιονομική προσαρμογή, εκτέλεση προϋπολογισμού, ανάκτηση ανταγωνιστικότητας.
- Η χώρα κατόρθωσε να παράξει πρωτογενές πλεόνασμα το 2013 (στο 0,4% του ΑΕΠ) για πρώτη φορά από το 2001. Ο στόχος για το 2014 είναι η παραγωγή πρωτογενούς πλεονάσματος στο +1,6% του ΑΕΠ.
- Οι αποκρατικοποιήσεις θα επιταχυνθούν το 2014, ενώ θα συνεχιστεί και η μεταρρυθμιστική προσπάθεια. Το επιχειρηματικό περιβάλλον καθίσταται σταδιακά φιλικό για επενδύσεις.
- Καίριοι τομείς της οικονομίας ανακάμπτουν. Οι κατασκευές ξεκινούν και πάλι, το momentum για τον κλάδο του τουρισμού παραμένει ανοδικό, οι εξαγωγές ισχυροποιούνται.
- Η ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών ολοκληρώθηκε επιτυχώς και τα κεφαλαιακά μαξιλάρια (capital buffers) είναι ικανά να απορροφήσουν τις νέες προβλέψεις. Τα αποτελέσματα από την αναδιάρθρωση του ελληνικού τραπεζικού χάρτη και οι συνέργειες θα γίνουν γρήγορα αντιληπτά.
- Τα περιθώρια κέρδους των ελληνικών τραπεζών βελτιώνονται, καθώς μειώνονται τα λειτουργικά κόστη.
- Οι αξιολογήσεις της Ελλάδας βελτιώνονται, τα ελληνικά spreads μειώνονται, ενώ στο τραπέζι των συζητήσεων βρίσκεται η νέα αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους (ΟSI).
Tι μπορεί να πάει στραβά στην Ελλάδα
- Η επαναφορά της πολιτικής αβεβαιότητας, καθώς η οριακή κυβερνητική πλειοψηφία αυξάνει τον κίνδυνο να μείνει πίσω η εφαρμογή του οικονομικού προγράμματος της Ελλάδας.
- Τυχόν νέες καθυστερήσεις στην εφαρμογή του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων ή καθυστερήσεις στο μέτωπο υλοποίησης των αναγκαίων μεταρρυθμίσεων στο δημόσιο.
- Τυχόν δυσκολίες στη συγκράτηση και τον έλεγχο των δαπανών στον κλάδο της υγείας.
- Ισχυροποίηση των αποπληθωριστικών πιέσεων, γεγονός που θα έχει αρνητικό αντίκτυπο στα εταιρικά αποτελέσματα.
- Η διαρκής άνοδος της ανεργίας μπορεί να αυξήσει τον κίνδυνο κοινωνικής αναταραχής.
- Τυχόν νέα αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και ενδεχόμενη αποτυχία των τραπεζών να αναδιαρθρώσουν τα χαρτοφυλάκια τους δανείων τους. Οι εξελίξεις αυτές δεν αποκλείεται να δημιουργήσουν νέες κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών.
- Αν οι προσπάθειες στην κατεύθυνση καταπολέμησης της φοροδιαφυγής αποδειχθούν ανεπαρκείς, τότε δεν αποκλείεται η Ελλάδα να χρειαστεί να λάβει νέα, πρόσθετα μέτρα.
Οι προοπτικές των ελληνικών τραπεζών
Μετά από τις προσπάθειες συγκέντρωσης και ανακεφαλαιοποίησης, οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν ένα ελκυστικό story ανάκαμψης, λαμβάνοντας παράλληλα στήριξη από τη βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα.
Κατά τα επόμενα χρόνια, το ελληνικό τραπεζικό σύστημα θα εμφανίζει καλύτερη εικόνα, όσον αφορά σε επίπεδο χρηματοδοτικού κόστους, αλλά και σε θέματα συνεργειών, κυρίως μετά τις συγχωνεύσεις που πραγματοποιήθηκαν το προηγούμενο διάστημα.
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια των ελληνικών τραπεζών θα αγγίξουν το υψηλότερο επίπεδο κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2014, οπότε από εκεί και πέρα θα πρέπει να ξεκινήσει η σταθεροποίησή τους και στη συνέχεια η αποκλιμάκωση του φαινομένου.
Η μεγαλύτερη όμως πρόκληση των ελληνικών τραπεζών για το 2014 δεν είναι άλλη από την ποιότητα των assets τους.
Oι ημερομηνίες και οι τιμές εξάσκησης των warrants των ελληνικών τραπεζών
Οι κίνδυνοι για τις ελληνικές τράπεζες
- Τυχόν καθυστερήσεις στην κατεύθυνση ενοποίησης, στην μετά των συγχωνεύσεων εποχή.
- Ανάκαμψη της οικονομίας μικρότερη του αναμενομένου.
- Τυχόν ρυθμιστικές αλλαγές για το τραπεζικό σύστημα επί ευρωπαϊκού εδάφους (λόγω αποφάσεων της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Αρχής - EBA).
- Τυχόν σημαντική επιδείνωση της ποιότητας των δανειακών χαρτοφυλακίων των τραπεζών.
Οι προτιμώμενες επιλογές (Top Picks) της Beta Securities για το 2014
- ΔΕΗ
- Μυτιληναίος
- Motor Oil
- Eλλάκτωρ
- Αlpha Bank
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών