DBRS: Υποβάθμιση της Volkswagen σε BBB (high), με σταθερό trend - Πιέσεις στην παγκόσμια αυτοκινητοβιομηχανία

Στην υποβάθμιση της μακροπρόθεσμης πιστοληπτικής αξιολόγησης της Volkswagen AG κατά μία βαθμίδα, σε BBB (high) από A (low), προχώρησε η Morningstar DBRS, ενώ άλλαξε τις προοπτικές επαναξιολόγησης (trend) της εταιρείας σε σταθερές από αρνητικές. 
Η απόφαση του καναδικού οίκου αξιολόγηγησης αντανακλά τις σημαντικές πιέσεις που αντιμετωπίζει ο γερμανικός κολοσσός, αλλά και συνολικά οι παραδοσιακές αυτοκινητοβιομηχανίες, σε μια περίοδο βαθιών αλλαγών για τον κλάδο.

Πίεση από Κίνα και δασμούς

H εταιρεία συνεχίζει να πλήττεται από την έντονη ανταγωνιστικότητα στην κινεζική αγορά, όπου οι κατασκευαστές εντείνουν τον πόλεμο τιμών, περιορίζοντας τα περιθώρια κέρδους των διεθνών ομίλων. Παράλληλα, οι αυξημένοι δασμοί που επιβλήθηκαν στο πλαίσιο της εμπορικής πολιτικής της κυβέρνησης Trump επιβαρύνουν περαιτέρω τις δραστηριότητες της Volkswagen σε βασικές αγορές.
Ωστόσο, ο οίκος αξιολόγησης επισημαίνει ότι η εταιρεία έχει ήδη σημειώσει πρόοδο στη μείωση του λειτουργικού κόστους και στην αναδιάρθρωση της παραγωγικής της βάσης. Η Morningstar DBRS εκτιμά ότι κατά τη διάρκεια του 2026 τα λειτουργικά περιθώρια θα αρχίσουν να βελτιώνονται σταδιακά, χωρίς να αναμένεται νέα επιδείνωση της λειτουργικής και χρηματοοικονομικής επίδοσης. Παράλληλα, προβλέπει σημαντικότερη ανάκαμψη από το 2027 και μετά, καθώς θα αποδίδουν οι πρωτοβουλίες εξορθολογισμού του κόστους.

Η πώληση της Everllence ενισχύει τη ρευστότητα

Θετικά αξιολογείται επίσης η συμφωνία της Volkswagen για την πώληση του 51% της Everllence στην Bain Capital, διατηρώντας ποσοστό 49%.
Η συναλλαγή αναμένεται να αποφέρει περίπου 7,4 δισ. ευρώ σε μετρητά, ενισχύοντας τη ρευστότητα και τη χρηματοοικονομική ευελιξία του ομίλου, ενώ θα στηρίξει και τη στρατηγική μετάβασης προς τη νέα εποχή της ηλεκτροκίνησης και της ψηφιοποίησης.

Σταδιακή ανάκαμψη από το 2027

Στο επιχειρησιακό επίπεδο, η Morningstar DBRS προβλέπει ότι τα έσοδα της Volkswagen θα υποχωρήσουν κατά 2% το 2026, στα 254,6 δισ. ευρώ, λόγω της ασθενούς παγκόσμιας ζήτησης, της συνεχιζόμενης αδυναμίας στην Κίνα και των εμπορικών περιορισμών. Στη συνέχεια, αναμένεται ήπια ανάκαμψη το 2027 και το 2028.
Τα λειτουργικά κέρδη (EBIT) εκτιμάται ότι θα αυξηθούν στα 12,7 δισ. ευρώ το 2026 και θα ενισχυθούν περαιτέρω το 2028, όταν θα έχουν αποτυπωθεί σε μεγαλύτερο βαθμό τα οφέλη από τις περικοπές προσωπικού, τη μείωση των γενικών εξόδων και τη βελτιστοποίηση της παραγωγικής δυναμικότητας.
Ο οίκος αναγνωρίζει ως βασικό πλεονέκτημα τον ισχυρό ισολογισμό της Volkswagen. Στα τέλη Ιουνίου 2026, η εταιρεία διέθετε καθαρή ρευστότητα 34,2 δισ. ευρώ στις βιομηχανικές δραστηριότητες, ενώ είχε στη διάθεσή της αχρησιμοποίητες πιστωτικές γραμμές σημαντικού ύψους. Η χρηματοοικονομική αυτή ισχύς θεωρείται επαρκής ώστε να χρηματοδοτήσει τις μεγάλες επενδύσεις σε ηλεκτροκίνηση και ψηφιακές τεχνολογίες, ακόμη και σε ένα απαιτητικό οικονομικό περιβάλλον.

Οι προϋποθέσεις για αναβάθμιση

Παρά την υποβάθμιση, η Morningstar DBRS αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο μελλοντικής αναβάθμισης, εφόσον η Volkswagen επιτύχει τους στόχους του προγράμματος μετασχηματισμού της, αυξήσει σταδιακά τα λειτουργικά περιθώρια προς τον στόχο του 8%-10% έως το 2030 και ενισχύσει τη δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών.
Αντίθετα, νέα επιδείνωση στην κινεζική αγορά, παρατεταμένες εμπορικές εντάσεις ή αποτυχία υλοποίησης των προγραμματισμένων περικοπών κόστους θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω πιέσεις στην πιστοληπτική αξιολόγηση του γερμανικού ομίλου.

www.bankingnews.gr