σύμβολα :
Allwyn AG
Παρά την αύξηση του χρέους, η συγχώνευση με τον ΟΠΑΠ ενισχύει την ποιότητα των κερδών και τη δυνατότητα διατήρησης της κερδοφορίας
Σε BB επιβεβαίωσε η S&P Global Ratings τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Allwyn AG, με σταθερό outlook, μετά την ολοκλήρωση της συγχώνευσης με τον ΟΠΑΠ, εξέλιξη που καθιστά την Allwyn AG την τελική μητρική εταιρεία του ομίλου και τον φορέα που θα δημοσιεύει στο εξής τις ενοποιημένες οικονομικές καταστάσεις.
Σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο αξιολόγησης, η Allwyn AG αντικατέστησε την Allwyn International AG στο restricted group, ενώ κατέχει άμεσα τα δύο χρηματοδοτικά σχήματα του ομίλου, την Allwyn Entertainment Financing (UK) PLC και την Allwyn Entertainment Financing (US) LLC. Παράλληλα, λειτουργεί ως εγγυήτρια για τις υποχρεώσεις που έχουν εκδοθεί από τις χρηματοδοτικές εταιρείες, ενώ έχει αντικαταστήσει την Allwyn International AG και ως εκδότρια των μη αξιολογημένων τραπεζικών δανείων που αντλήθηκαν το 2025, συνολικού ύψους περίπου 2,5 δισ. ευρώ.
Η S&P σημειώνει ότι τα αποτελέσματα του 2025, με πλήρη ενοποίηση του ΟΠΑΠ, κινήθηκαν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προσδοκίες της. Η Allwyn εμφάνισε έσοδα 9,1 δισ. ευρώ, περίπου 300 εκατ. ευρώ υψηλότερα από την προηγούμενη πρόβλεψη του οίκου, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA, με βάση τη μεθοδολογία της S&P, διαμορφώθηκε σε 1,2 δισ. ευρώ. Το περιθώριο EBITDA ενισχύθηκε στο 12,7% από 11,8% το 2024, ενώ οι ελεύθερες λειτουργικές ταμειακές ροές αυξήθηκαν στα 490 εκατ. ευρώ από 210 εκατ. ευρώ.
Ο οίκος προχωρά πλέον σε πλήρη ενοποίηση των οικονομικών στοιχείων του ΟΠΑΠ στους προσαρμοσμένους δείκτες της Allwyn από το 2025, σε pro forma βάση. Επιπλέον, ενοποιεί πλήρως και τη θυγατρική CASAG στην Αυστρία, λαμβάνοντας υπόψη το ιστορικό σταθερής μερισματικής και χρηματοοικονομικής πολιτικής, καθώς και τις συμφωνίες μετόχων που δείχνουν, κατά την S&P, ότι η Allwyn διατηρεί ουσιαστικό βαθμό ελέγχου στη στρατηγική και στις ταμειακές ροές της CASAG.
Αυξημένη μόχλευση
Παρά τις σημαντικές εκροές που συνδέονται με την επιθετική στρατηγική εξαγορών, την ανανέωση της άδειας ιταλικής λοταρίας και τα υψηλά μερίσματα το 2025, ο δείκτης προσαρμοσμένου χρέους προς EBITDA παρέμεινε στις προσδοκίες της S&P, στο 3,9x. Ωστόσο, αναμένει επιδείνωση της μόχλευσης περίπου στο 5x το 2026, λόγω της χρηματοδοτούμενης με δανεισμό εξαγοράς ποσοστού 62,3% στην PrizePicks έναντι περίπου 1,5 δισ. δολαρίων, καθώς και των 456 εκατ. ευρώ που καταβλήθηκαν σε μετρητά για δικαιώματα εξόδου μετά τη συγχώνευση με τον ΟΠΑΠ.
Το σταθερό outlook αντανακλά την εκτίμηση ότι, παρά την αύξηση του χρέους λόγω PrizePicks, η συγχώνευση με τον ΟΠΑΠ ενισχύει την ποιότητα των κερδών και τη δυνατότητα διατήρησης της κερδοφορίας. Η S&P αναμένει ότι ο δείκτης χρέους προς EBITDA θα προσεγγίσει το 5x στο τέλος του 2026, πριν επιστρέψει στο εύρος 4x-5x το 2027.
Πιθανή υποβάθμιση θα μπορούσε να υπάρξει αν το χρέος προς EBITDA υπερβεί το 5x και οι ελεύθερες λειτουργικές ταμειακές ροές προς χρέος υποχωρήσουν κάτω από 5% για παρατεταμένο διάστημα. Αντίθετα, αναβάθμιση θα μπορούσε να εξεταστεί εφόσον η Allwyn πετύχει απομόχλευση κάτω από 4x και διατηρήσει FOCF προς χρέος άνω του 10%.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο αξιολόγησης, η Allwyn AG αντικατέστησε την Allwyn International AG στο restricted group, ενώ κατέχει άμεσα τα δύο χρηματοδοτικά σχήματα του ομίλου, την Allwyn Entertainment Financing (UK) PLC και την Allwyn Entertainment Financing (US) LLC. Παράλληλα, λειτουργεί ως εγγυήτρια για τις υποχρεώσεις που έχουν εκδοθεί από τις χρηματοδοτικές εταιρείες, ενώ έχει αντικαταστήσει την Allwyn International AG και ως εκδότρια των μη αξιολογημένων τραπεζικών δανείων που αντλήθηκαν το 2025, συνολικού ύψους περίπου 2,5 δισ. ευρώ.
Η S&P σημειώνει ότι τα αποτελέσματα του 2025, με πλήρη ενοποίηση του ΟΠΑΠ, κινήθηκαν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προσδοκίες της. Η Allwyn εμφάνισε έσοδα 9,1 δισ. ευρώ, περίπου 300 εκατ. ευρώ υψηλότερα από την προηγούμενη πρόβλεψη του οίκου, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA, με βάση τη μεθοδολογία της S&P, διαμορφώθηκε σε 1,2 δισ. ευρώ. Το περιθώριο EBITDA ενισχύθηκε στο 12,7% από 11,8% το 2024, ενώ οι ελεύθερες λειτουργικές ταμειακές ροές αυξήθηκαν στα 490 εκατ. ευρώ από 210 εκατ. ευρώ.
Ο οίκος προχωρά πλέον σε πλήρη ενοποίηση των οικονομικών στοιχείων του ΟΠΑΠ στους προσαρμοσμένους δείκτες της Allwyn από το 2025, σε pro forma βάση. Επιπλέον, ενοποιεί πλήρως και τη θυγατρική CASAG στην Αυστρία, λαμβάνοντας υπόψη το ιστορικό σταθερής μερισματικής και χρηματοοικονομικής πολιτικής, καθώς και τις συμφωνίες μετόχων που δείχνουν, κατά την S&P, ότι η Allwyn διατηρεί ουσιαστικό βαθμό ελέγχου στη στρατηγική και στις ταμειακές ροές της CASAG.
Αυξημένη μόχλευση
Παρά τις σημαντικές εκροές που συνδέονται με την επιθετική στρατηγική εξαγορών, την ανανέωση της άδειας ιταλικής λοταρίας και τα υψηλά μερίσματα το 2025, ο δείκτης προσαρμοσμένου χρέους προς EBITDA παρέμεινε στις προσδοκίες της S&P, στο 3,9x. Ωστόσο, αναμένει επιδείνωση της μόχλευσης περίπου στο 5x το 2026, λόγω της χρηματοδοτούμενης με δανεισμό εξαγοράς ποσοστού 62,3% στην PrizePicks έναντι περίπου 1,5 δισ. δολαρίων, καθώς και των 456 εκατ. ευρώ που καταβλήθηκαν σε μετρητά για δικαιώματα εξόδου μετά τη συγχώνευση με τον ΟΠΑΠ.
Το σταθερό outlook αντανακλά την εκτίμηση ότι, παρά την αύξηση του χρέους λόγω PrizePicks, η συγχώνευση με τον ΟΠΑΠ ενισχύει την ποιότητα των κερδών και τη δυνατότητα διατήρησης της κερδοφορίας. Η S&P αναμένει ότι ο δείκτης χρέους προς EBITDA θα προσεγγίσει το 5x στο τέλος του 2026, πριν επιστρέψει στο εύρος 4x-5x το 2027.
Πιθανή υποβάθμιση θα μπορούσε να υπάρξει αν το χρέος προς EBITDA υπερβεί το 5x και οι ελεύθερες λειτουργικές ταμειακές ροές προς χρέος υποχωρήσουν κάτω από 5% για παρατεταμένο διάστημα. Αντίθετα, αναβάθμιση θα μπορούσε να εξεταστεί εφόσον η Allwyn πετύχει απομόχλευση κάτω από 4x και διατηρήσει FOCF προς χρέος άνω του 10%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών