Η Wall Street συνεχίζει να καταγράφει κέρδη σχεδόν τριών ετών, με τον S&P 500 να έχει ενισχυθεί σχεδόν 90% από τον Οκτώβριο του 2022.
Ωστόσο, σύμφωνα με την Lisa Shalett, επικεφαλής επενδύσεων της Morgan Stanley, το ράλι που στηρίχθηκε στην έκρηξη επενδύσεων γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη ίσως πλησιάζει στην ώριμη φάση του.
Παρά τη θετική απόδοση του Σεπτεμβρίου (+3%), και τις προοπτικές που δημιουργούν η φορολογική μεταρρύθμιση, η αναμενόμενη χαλάρωση της Fed και μια πιθανή επιτάχυνση της οικονομικής ανάπτυξης το 2026, η επιτροπή επενδύσεων της Morgan Stanley προειδοποιεί ότι η ανθεκτικότητα του bull market εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την τρέχουσα έκρηξη δαπανών σε υποδομές AI.
Επιβράδυνση στους hyperscalers
Το πρώτο ανησυχητικό στοιχείο είναι η κάμψη της free cash flow growth των μεγάλων παρόχων cloud — των λεγόμενων hyperscalers.
Καθώς η κούρσα για υπολογιστική ισχύ εντείνεται, οι προβλέψεις δείχνουν μείωση έως και 16% στους επόμενους 12 μήνες. Η αρνητική αυτή εξέλιξη εντείνει τα ερωτήματα γύρω από τις αποτιμήσεις τους.
Επιπλέον, οι δαπάνες σε υποδομές είναι πολυετείς και δύσκολα αναστρέψιμες, περιορίζοντας τη δυνατότητα προσαρμογής.
Κόπωση στα έσοδα βασικών τομέων
Ένα δεύτερο ζήτημα αφορά την επιβράδυνση σε τμήματα εσόδων που παραδοσιακά χρηματοδοτούσαν τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.
Η αγορά σε κλάδους όπως η ψηφιακή διαφήμιση και οι υπηρεσίες αναζήτησης εμφανίζει σημάδια κορεσμού, ενώ στον χώρο του cloud οι νέοι παίκτες πιέζουν τις τιμές, αυξάνοντας τον ανταγωνισμό.
Επικίνδυνες κινήσεις στο generative AI
Το τρίτο ανησυχητικό σημάδι είναι η άνοδος της κερδοσκοπίας στον χώρο του generative AI.
Ορισμένες συμφωνίες θυμίζουν τις αμφιλεγόμενες πρακτικές του παρελθόντος με «vendor-financing» στρατηγικές, όπου οι πωλητές χρηματοδοτούσαν οι ίδιοι τους αγοραστές. Χαρακτηριστικά παραδείγματα περιλαμβάνουν μια μεγάλη εταιρεία cloud που δεσμεύτηκε να επενδύσει σε υποδομές για startup του χώρου, χρηματοδοτώντας το εγχείρημα με χρέος, καθώς και έναν κορυφαίο Αμερικανό κατασκευαστή chips που επεκτείνει την εξάρτησή του από τους «Magnificent 7» υποστηρίζοντας ταυτόχρονα παραδοσιακούς ανταγωνιστές και νέους developers μοντέλων AI.
Στρατηγικές για τους επενδυτές
Οι αναλυτές της Morgan Stanley προτείνουν σε αυτό το στάδιο απομάκρυνση από small caps, ζημιογόνες τεχνολογικές εταιρείες και «meme stocks».
Συνιστά πιο επιλεκτική τοποθέτηση σε καταναλωτικές μετοχές και ενίσχυση θέσεων σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία όπως χρυσός, ενεργειακές υποδομές και επενδυτικά ακίνητα (REITs).
Παράλληλα, προτιμώνται οι μεγάλες αμερικανικές μετοχές υψηλής ποιότητας, τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας μεσαίας διάρκειας —περιλαμβανομένων δημοτικών ομολόγων— καθώς και οι διεθνείς μετοχές, ιδίως σε αναδυόμενες αγορές.
Τέλος, η επιτροπή προτείνει εναλλακτικές στρατηγικές μέσω hedge funds, δευτερογενών επενδύσεων private equity και, στον χώρο του private credit, δανείων με εξασφάλιση σε περιουσιακά στοιχεία και distressed επενδύσεων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών