Η πολιτική αβεβαιότητα και ο κίνδυνος έκτακτων εξελίξεων στη Γαλλία θα παραμείνουν υψηλά μέχρι την ψήφο εμπιστοσύνης στις 8 Σεπτεμβρίου
Η κατάρρευση της γαλλικής κυβέρνησης είναι πλέον ένα σενάριο ορατό, καθώς ο Γάλλος Πρωθυπουργός François Bayrou κάλεσε για ψήφο εμπιστοσύνης στις 8 Σεπτεμβρίου, προκαλώντας πτώση στις τιμές των γαλλικών περιουσιακών στοιχείων και ρίσκου.
Πλέον, η αγορά αρχίζει να ενσωματώνει το ενδεχόμενο κατάρρευσης της κυβέρνησης, με τη διαφορά μεταξύ των OAT (γαλλικών ομολόγων) και Bund (γερμανικών ομολόγων) να φτάνει σχεδόν 10 μονάδες και το καλάθι της Goldman Sachs για τις γαλλικές εγχώριες μετοχές (GSXEFRDO) να σημειώνει πτώση περίπου 7% από την ανακοίνωση.
Αποτέλεσμα αρνητικής ψήφου εμπιστοσύνης μπορεί να είναι είτε η διορισμός νέας κυβέρνησης από τον Πρόεδρο Macron (πιθανόν μετά από περίοδο προσωρινής κυβέρνησης) είτε η προκήρυξη νέων εκλογών, γεγονός που θα θέσει υπό αμφισβήτηση τις προοπτικές του προϋπολογισμού.
Η μακροπρόθεσμη δημοσιονομική προοπτική της Γαλλίας παραμένει επίσης δύσκολη.
Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs σημειώνουν ότι η κυβέρνηση θα χρειαστεί τελικά να τρέξει έναν μικρό πρωτογενές πλεόνασμα για να σταθεροποιήσει την πορεία του χρέους της ως ποσοστό του ΑΕΠ, αλλά η τρέχουσα πολιτική ακινησία αναμένεται να εμποδίσει την ταχεία πρόοδο μέχρι τουλάχιστον το 2027.
Ωστόσο, η πολιτική αβεβαιότητα και ο κίνδυνος έκτακτων εξελίξεων γύρω από τα ενδεχόμενα αποτελέσματα θα παραμείνουν υψηλά μέχρι την ψήφο εμπιστοσύνης στις 8 Σεπτεμβρίου, με τις εγχώριες αγορές να είναι οι πιο ευάλωτες.
Το «πολεμικό» σενάριο της Goldman Sachs
Ο Elias Benzina, της Goldman Sachs, αναφέρει ότι το καλάθι για τις γαλλικές εγχώριες μετοχές (GSXEFRDO) παραμένει ο καλύτερος δείκτης κινδύνου, καθώς εκθέτει το 56% των εσόδων στη Γαλλία (σε σύγκριση με το 15% του CAC) και έχει ένα πιο ευαίσθητο στο ΑΕΠ μείγμα τομέων (υπερβολικά θετική στάση στον τομέα των Βιομηχανιών και Τραπεζών, ενώ ο CAC είναι υπερβολικά θετικός στον τομέα της Πολυτέλειας).
Το GSXEFRDO έχει αποδειχθεί 2,5 φορές πιο αντιδραστικό από τον CAC σε προηγούμενα γεγονότα πίεσης.
Το καλάθι παρακολουθεί στενά σημαντικές κινήσεις στις διαφορές αποδόσεων OAT-BUND.
Αν και φέτος, οι γαλλικές εγχώριες μετοχές έχουν επωφεληθεί από την εκτίμηση του ευρώ και την καλή απόδοση των γαλλικών τραπεζών (περίπου το 25% του καλαθιού), το πιο δύσκολο πολιτικό τοπίο υποδηλώνει την πιθανότητα υποαπόδοσης από εδώ και πέρα.
Μάλιστα, βλέπει πιθανές απώλειες άνω του 15% σε σχέση με τον δείκτη SXXP και επίπεδα που είχαν καταγραφεί κατά την παραίτηση του Πρωθυπουργού Barnier τον Δεκέμβριο του 2024.
Βασικά Στοιχεία
Το GSXEFRDO έχει υπεραποδώσει σε σχέση με τις εκτιμήσεις και η αποτίμησή του είναι σε υψηλά πολλών ετών.
Το GSXEFRDO έχει επίσης υπεραποδώσει σε σχέση με τις εκτιμήσεις κερδών του κοινού το τρέχον έτος.
Η αποτίμηση βρίσκεται κοντά στο υψηλότερο σημείο της τελευταίας διετίας και είναι ακόμα 20% υψηλότερη από τα επίπεδα που καταγράφηκαν κατά τις εκλογές του 2024.
Το GSXEFRDO διαπραγματεύεται επίσης με υψηλότερο πολλαπλάσιο σε σχέση με τις γαλλικές διεθνείς μετοχές (GSXEFRIN).
Το S3 δείχνει ότι η τοποθέτηση στο GSXEFRDO βρίσκεται σε υψηλό πολλών ετών.
www.bankingnews.gr
Πλέον, η αγορά αρχίζει να ενσωματώνει το ενδεχόμενο κατάρρευσης της κυβέρνησης, με τη διαφορά μεταξύ των OAT (γαλλικών ομολόγων) και Bund (γερμανικών ομολόγων) να φτάνει σχεδόν 10 μονάδες και το καλάθι της Goldman Sachs για τις γαλλικές εγχώριες μετοχές (GSXEFRDO) να σημειώνει πτώση περίπου 7% από την ανακοίνωση.
Αποτέλεσμα αρνητικής ψήφου εμπιστοσύνης μπορεί να είναι είτε η διορισμός νέας κυβέρνησης από τον Πρόεδρο Macron (πιθανόν μετά από περίοδο προσωρινής κυβέρνησης) είτε η προκήρυξη νέων εκλογών, γεγονός που θα θέσει υπό αμφισβήτηση τις προοπτικές του προϋπολογισμού.
Η μακροπρόθεσμη δημοσιονομική προοπτική της Γαλλίας παραμένει επίσης δύσκολη.
Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs σημειώνουν ότι η κυβέρνηση θα χρειαστεί τελικά να τρέξει έναν μικρό πρωτογενές πλεόνασμα για να σταθεροποιήσει την πορεία του χρέους της ως ποσοστό του ΑΕΠ, αλλά η τρέχουσα πολιτική ακινησία αναμένεται να εμποδίσει την ταχεία πρόοδο μέχρι τουλάχιστον το 2027.
Ωστόσο, η πολιτική αβεβαιότητα και ο κίνδυνος έκτακτων εξελίξεων γύρω από τα ενδεχόμενα αποτελέσματα θα παραμείνουν υψηλά μέχρι την ψήφο εμπιστοσύνης στις 8 Σεπτεμβρίου, με τις εγχώριες αγορές να είναι οι πιο ευάλωτες.
Το «πολεμικό» σενάριο της Goldman Sachs
Ο Elias Benzina, της Goldman Sachs, αναφέρει ότι το καλάθι για τις γαλλικές εγχώριες μετοχές (GSXEFRDO) παραμένει ο καλύτερος δείκτης κινδύνου, καθώς εκθέτει το 56% των εσόδων στη Γαλλία (σε σύγκριση με το 15% του CAC) και έχει ένα πιο ευαίσθητο στο ΑΕΠ μείγμα τομέων (υπερβολικά θετική στάση στον τομέα των Βιομηχανιών και Τραπεζών, ενώ ο CAC είναι υπερβολικά θετικός στον τομέα της Πολυτέλειας).
Το GSXEFRDO έχει αποδειχθεί 2,5 φορές πιο αντιδραστικό από τον CAC σε προηγούμενα γεγονότα πίεσης.
Το καλάθι παρακολουθεί στενά σημαντικές κινήσεις στις διαφορές αποδόσεων OAT-BUND.
Αν και φέτος, οι γαλλικές εγχώριες μετοχές έχουν επωφεληθεί από την εκτίμηση του ευρώ και την καλή απόδοση των γαλλικών τραπεζών (περίπου το 25% του καλαθιού), το πιο δύσκολο πολιτικό τοπίο υποδηλώνει την πιθανότητα υποαπόδοσης από εδώ και πέρα.
Μάλιστα, βλέπει πιθανές απώλειες άνω του 15% σε σχέση με τον δείκτη SXXP και επίπεδα που είχαν καταγραφεί κατά την παραίτηση του Πρωθυπουργού Barnier τον Δεκέμβριο του 2024.
Βασικά Στοιχεία
Το GSXEFRDO έχει υπεραποδώσει σε σχέση με τις εκτιμήσεις και η αποτίμησή του είναι σε υψηλά πολλών ετών.
Το GSXEFRDO έχει επίσης υπεραποδώσει σε σχέση με τις εκτιμήσεις κερδών του κοινού το τρέχον έτος.
Η αποτίμηση βρίσκεται κοντά στο υψηλότερο σημείο της τελευταίας διετίας και είναι ακόμα 20% υψηλότερη από τα επίπεδα που καταγράφηκαν κατά τις εκλογές του 2024.
Το GSXEFRDO διαπραγματεύεται επίσης με υψηλότερο πολλαπλάσιο σε σχέση με τις γαλλικές διεθνείς μετοχές (GSXEFRIN).
Το S3 δείχνει ότι η τοποθέτηση στο GSXEFRDO βρίσκεται σε υψηλό πολλών ετών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών