Οι ευρωπαϊκές μετοχές πήραν το προβάδισμα νωρίς το 2025, ξεπερνώντας τη Wall Street χάρη στην ασταθή χάραξη πολιτικής των ΗΠΑ και τη δημοσιονομική μετατόπιση της Γερμανίας που συμβαίνει μια φορά στα χρονικά, αλλά οι αγορές των ΗΠΑ έχουν καλύψει τη διαφορά.
Ο ευρύς ευρωπαϊκός δείκτης STOXX 600 σημείωσε άνοδο 6,6% μέχρι στιγμής φέτος, στο κλείσιμο της Παρασκευής, σε σύγκριση με 6,8% για τον S&P 500. Τον Μάρτιο ο STOXX ήταν 10 ποσοστιαίες μονάδες μπροστά, οδηγώντας τους Ευρωπαίους επενδυτές να πιστεύουν ότι αυτή μπορεί να είναι η ώρα τους έπειτα από χρόνια υποαπόδοσης των ευρωπαϊκών αγορών έναντι της Wall Street.
Οι προβλέψεις για υπεραπόδοση της Ευρώπης ισχύουν ακόμα στα νομίσματα, ωστόσο, με το ευρώ να έχει ανέβει 14% έναντι του δολαρίου από την αρχή του έτους.
Οι εμπορικές συνομιλίες και ο νέος νόμος για τις φορολογικές περικοπές και τις δαπάνες των ΗΠΑ αποτελούν δοκιμασίες για την μετατόπιση από τις ΗΠΑ προς την Ευρώπη, δήλωσε ο Max Castelli από τη UBS Asset Management. «Δεν νομίζω ότι ο αμερικανικός εξαιρετισμός θα επιστρέψει με την ίδια δύναμη και ένταση», είπε. «Αλλά δεν θα απέκλεια το τέλος της μεγάλης περιόδου υπεραπόδοσης των ευρωπαϊκών περιουσιακών στοιχείων έναντι των ΗΠΑ».
Το Reuters συγκρίνει τις ευρωπαϊκές και τις αμερικανικές αγορές…
Η Big Tech επέστρεψε
Η Marija Veitmane από τη State Street Global Markets δήλωσε ότι οι μετοχές της Wall Street άρχισαν να ανακάμπτουν στα μέσα Απριλίου, εν μέρει επειδή ο «εμπορικός πόλεμος μετατράπηκε σε… εμπορικές διαπραγματεύσεις».
Όμως το «πραγματικό σημείο καμπής» ήταν η περίοδος ανακοίνωσης των εταιρικών κερδών, όταν «οι διευθύνοντες σύμβουλοι τεχνολογικών εταιρειών σηκώθηκαν και είπαν "Τα κέρδη μας θα είναι πολύ ισχυρά"».
Η τεχνολογία αντιπροσωπεύει περίπου το ένα τρίτο του S&P 500, και ο τομέας έχει αυξηθεί κατά 24% από τις αρχές Απριλίου, ακόμα και μετά την πτώση του όταν ο πρόεδρος των ΗΠΑ, Donald Trump, ανακοίνωσε τα σχέδιά του για δασμούς.
Η Nvidia, για άλλη μια φορά η μεγαλύτερη εταιρεία στον κόσμο βάσει κεφαλαιοποίησης αγοράς, έχει αυξηθεί ακόμα πιο δραματικά κατά 45%, και δεν υπάρχει τίποτα στην Ευρώπη που να μπορεί να την ανταγωνιστεί.
Ψυχραιμία…
Ωστόσο, σε καμία περίπτωση δεν επιστρέφουν όλοι οι επενδυτές πίσω στη Wall Street με τον S&P 500 σε επίπεδα ρεκόρ, υποδηλώνοντας ότι οι αποτιμήσεις τεντώνονται.
«Η ανακοίνωση των δασμών έδειξε πόσο γρήγορα μπορεί να αλλάξει το κλίμα και πόσο επικίνδυνες είναι αυτές οι υψηλές αποτιμήσεις (των ΗΠΑ)», δήλωσε η Madeleine Ronner από τη DWS, προσθέτοντας ότι οι ευρωπαϊκές αποτιμήσεις είναι πιο λογικές.
Και ενώ αυτό το χάσμα ήταν δικαιολογημένο λόγω της αργής αύξησης των εταιρικών κερδών, «τα κέρδη ανά μετοχή της Ευρώπης αρχίζουν να αυξάνονται ξανά, και η διαφορά μειώνεται, κάτι που θα πρέπει να αντικατοπτρίζεται στις αποτιμήσεις», είπε.
Η DWS προβλέπει ότι η αύξηση του ΑΕΠ στις ΗΠΑ και την Ευρώπη θα είναι περίπου παρόμοια το 2025 και το 2026, μια περαιτέρω και βιώσιμη ώθηση στα κέρδη των ευρωπαϊκών εταιρειών.
Οι μετοχές αμυντικών βιομηχανιών
Οι επενδυτές έχουν αγοράσει ευρωπαϊκές μετοχές, αλλά αυτό έχει επικεντρωθεί σε μεγάλο βαθμό στους ίδιους κλάδους: άμυνα, με άνοδο 50% φέτος, και τράπεζες, με άνοδο 28%, υποδηλώνοντας έλλειψη εμπιστοσύνης στην ευρύτερη αγορά.
Οι δύο αυτοί κλάδοι αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 50% της απόδοσης του STOXX 600, παρόλο που αποτελούν μόλις το 16% του δείκτη, εκτιμά η BNP Paribas Exane.
Αυτό δεν είναι έκπληξη καθώς τα μέλη του ΝΑΤΟ έχουν συμφωνήσει να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες, και μαζικά στην περίπτωση της Γερμανίας. Ωστόσο, οι αποτιμήσεις είναι τεντωμένες.
Η γερμανική Rheinmetall διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) άνω του 50, ενώ ακόμα και η Apple και η Microsoft είναι γύρω στο 30.
Λατρεύοντας το ευρώ
Η εικόνα είναι πιο ξεκάθαρη στα νομίσματα, όπου το ευρώ βρίσκεται σε υψηλό σχεδόν τετραετίας και πλησιάζει το 1,20 δολ..
Στις αρχές του έτους πολλοί αναλυτές προέβλεπαν ότι το ευρώ θα έπεφτε κάτω από το ένα δολάριο, χάρη σε αυτό που τότε θεωρούνταν ακόρεστη ζήτηση για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.
Αλλά όταν αυτό αντιστράφηκε, το ευρώ άρχισε να ανατιμάται, μια κίνηση που ενισχύθηκε καθώς οι ξένοι κάτοχοι αμερικανικών μετοχών και ομολόγων, φοβούμενοι περαιτέρω αποδυνάμωση του δολαρίου, αύξησαν τις αντιστάθμισης συναλλάγματος.
Τώρα αναμένεται το ευρώ να συνεχίσει να κερδίζει ακόμα και αν σταματήσουν οι εκροές από τις ΗΠΑ.
«Οι ξένοι δεν χρειάζεται να πουλήσουν αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία για να αποδυναμώσουν το δολάριο, αλλά απλώς να πουν "Όχι ευχαριστώ" στην αγορά περισσότερων», επεσήμανε σε ενημερωτικό σημείωμα ο George Saravelos από τη Deutsche Bank.
Τα νομίσματα έχουν σημασία
Αυτή η κίνηση των νομισμάτων επηρεάζει και τους επενδυτές μετοχών, καθιστώντας τις ευρωπαϊκές μετοχές φθηνότερες για τους επενδυτές των ΗΠΑ και τη Wall Street ακριβότερη από την Ευρώπη.
Ο S&P 500 μπορεί να βρίσκεται σε ιστορικό υψηλό για τους εγχώριους επενδυτές, αλλά σε ευρώ είναι 9% κάτω από το υψηλό του Φεβρουαρίου.
«Για τους επενδυτές με βάση το ευρώ, το νόμισμα "κατάπιε" τόσα πολλά από τα κέρδη των αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων φέτος», δήλωσε η Ronner της DWS. «Αν υπάρξει άλλη απογοήτευση, σε ευρώ αυτό γίνεται ακόμα χειρότερο».
Από την άλλη πλευρά, ο STOXX 600 σε όρους τοπικού νομίσματος εξακολουθεί να υπολείπεται του ρεκόρ του Μαρτίου, αλλά σε δολάρια έφτασε σε ιστορικό υψηλό στα τέλη Ιουνίου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών