Η πρόσφατη υποχώρηση του αμερικανικού δολαρίου και η γενικότερη πτώση των αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων – σε ομόλογα και μετοχές – δεν οφείλονται, σύμφωνα με την ανάλυση της Oxford Economics, σε αμφισβήτηση του καθεστώτος του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
Αντιθέτως, η πίεση στην αμερικανική αγορά φαίνεται να συνδέεται με τρεις εξελίξεις που απορρέουν από το σοκ των δασμών.
Ισχυρότερος ο αντίκτυπος στην αμερικανική ζήτηση
Πρώτον, η επιβολή δασμών προκάλεσε αρχικά άνοδο του πληθωρισμού στις Ηνωμένες Πολιτείες, με αποτέλεσμα να πληγεί η εγχώρια ζήτηση σε μεγαλύτερο βαθμό σε σχέση με άλλες οικονομίες, όπου το σοκ είχε κυρίως αποπληθωριστικά χαρακτηριστικά. Η ασυμμετρία αυτή επέτεινε την αρνητική επίδραση στην οικονομική δραστηριότητα των ΗΠΑ.
Δεύτερον, οι διεθνείς επενδυτές ήταν υπερεκτεθειμένοι σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία. Η συγκυρία λειτούργησε ως αφορμή για επαναπροσδιορισμό των επενδυτικών τους τοποθετήσεων, με αποτέλεσμα την αποεπένδυση από τις ΗΠΑ και τη μεταφορά κεφαλαίων σε άλλες αγορές.
Τρίτον, η οξεία αβεβαιότητα που επικρατεί σχετικά με την οικονομική και εμπορική πολιτική των ΗΠΑ έχει ενισχύσει τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις στο δολάριο, χωρίς όμως να μεταφράζεται – τουλάχιστον προς το παρόν – σε δομική απειλή για τη θέση του στο παγκόσμιο νομισματικό σύστημα.
Πότε μπορεί να τεθεί σε αμφισβήτηση ο αποθεματικός ρόλος του δολαρίου
Η κυριαρχία του δολαρίου ενδέχεται να απειληθεί μόνο εάν οι σημερινές κυκλικές πιέσεις εξελιχθούν σε μακροχρόνιες και διαρθρωτικές.
Αυτό θα απαιτούσε την ενίσχυση της εμπορικής προστασίας σε συνδυασμό με άλλες ακραίες πολιτικές μεταβολές.
Σενάρια όπως η υιοθέτηση μέτρων για άμεσο περιορισμό των κεφαλαιακών ροών, στη βάση διατάξεων όπως το Άρθρο 899 του προϋπολογισμού Trump, και η αποτυχία κατάρτισης αξιόπιστου σχεδίου δημοσιονομικής εξυγίανσης, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ανεξέλεγκτη δυναμική του δημόσιου χρέους και να κλονίσουν τη διεθνή εμπιστοσύνη.
Αν και τέτοιες πολιτικές έχουν κατά καιρούς αναφερθεί από την κυβέρνηση Trump, η εκτίμηση παραμένει ότι απέχουμε σημαντικά από ένα ενδεχόμενο ουσιαστικής αποδυνάμωσης του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών